2026年5月食品饮料行业：淡季需求平稳，珍惜错杀机会

白酒板块筑底企稳，龙头维稳托底

2026年白酒行业进入筑底回暖阶段，板块逐步出清。五粮液召开临时股东会，敲定股份回购注销、百亿级分红及大股东增持三重托底政策，明确全年力争实现两位数业绩增长。当前经营重心聚焦稳销量、稳批价及渠道去库存，短期内暂无普涨提价计划，同时重点培育五粮春作为第二增长曲线，设定三年百亿销售目标。贵州茅台完成年内第二轮非标产品调价，多款高端单品小幅提价，稳步推进市场化定价改革，理顺产品价格体系，凸显高端品牌价值。中国酒业协会发布五年发展规划，明确行业将坚持控总量、提品质、强品牌主线，短期核心任务为渠道去库存，长期依靠文化赋能、科技升级及消费场景创新推动转型。一季度多家酒企营收业绩转正，头部标的股息率表现亮眼，行业十年周期底部显现，具备布局价值。

大众品零售连锁变革加速，餐饮链复苏延续

大众品板块中，线下零售连锁变革逻辑持续验证。万辰集团作为量贩零食龙头，区域格局改善与规模效应集采逻辑持续兑现，2026年一季度店效同比提升，盈利能力保持较高水平，未来盈利预测仍有上调空间。安井食品主业延续双位数增长，费用投放同比收缩，随着行业格局趋缓和规模效应显现，反转景气有望延续。燕京啤酒一季度量价表现超预期，大单品保持高增速，受益餐饮链复苏及世界杯带动，现饮消费有望提升。巴比食品分红率高，门店扩张目标明确。整体来看，零售新店型、商超定制等渠道变革机会值得关注，餐饮链复苏预期增强。

健康化赛道与价格周期拐点并存

健康化赛道方面，西麦食品受益于“燕麦+”高景气赛道，药食同源新品爬坡，利润增速超预期，需求端向好。盐津铺子山姆新品表现超预期，农夫山泉推出电解质水新品并调整营销策略，应对成本压力。乳制品板块，上游牧业受疫病影响去化趋势明确，原奶供需趋于平衡，奶价周期拐点临近。龙头液奶竞争格局改善，上游牧场盈利修复。三元股份改革效果初步显现，兼具赔率和胜率。调味品及速冻食品板块，价格内卷趋缓，龙头企业通过减少费用支出及提价带动业绩稳健向好，渠道碎片化与新零售崛起带来新的增长点。