2026年Q1 A股盈利增速上行 二季度基本面稳健

2026年Q1市场主要指数盈利增速上行

2026年一季度，A股市场主要宽基指数的盈利表现呈现普遍回升态势。从累计同比增速来看，2025年第四季度全A归母净利润累计同比增速为1.96%，较2024年同期实现转正。进入2026年一季度，全A归母净利润累计同比增速相较于2025年同期回升明显，显示出企业盈利能力的实质性改善。其中，全A（除金融、石油石化）板块的盈利增速改善尤为显著，而金融及石油石化权重板块则表现出分化特征：银行板块盈利增速保持稳定，石油石化行业盈利增速回升，但非银金融及多元金融板块盈利增速出现下滑。

在单季度盈利增速方面，2026年Q1万得全A及万得全A（除金融、石油石化）的单季度盈利增速同比上升。非银金融单季度同比虽由正转负，但较2025年Q4的降幅明显收窄。银行与石油石化行业的单季度盈利增速均同比上升，其中石油石化行业回升幅度较大。主要宽基指数中，深证成指、创业板指、科创50、中证500、中证1000等中小盘指数在2026年Q1的归母净利润增速同比均有较明显回升，且相较于2025年Q4的同比增速均有上升。风格指数方面，2026年Q1周期、成长、金融风格呈现正增长，其中成长风格增速虽略有收窄，但仍是所有风格指数中最高的，显示出成长类资产在当前市场环境下的盈利韧性。

2026年Q1细分行业领域业绩总体改善

从细分行业来看，2026年一季度业绩总体呈现改善趋势。31个细分行业中，有19个行业在Q1实现盈利边际改善，占比超过半数，表明行业业绩修复具有广泛性。从一级行业来看，能源、材料、工业、日常消费、医疗保健、信息技术、房地产等行业的归母净利润同比增速相较于2025年Q4回升或降幅收窄。其中，信息技术和材料行业维持了较高的盈利增速，成为业绩改善的亮点。

进一步分析细分行业的盈利分位与边际变化，可以发现结构性特征。Q1盈利边际改善且处于较高盈利增速分位的行业包括基础化工、有色金属、电子、医药生物、交通运输、房地产、商贸零售、电力设备、国防军工、计算机、银行、煤炭、石油石化、环保等，这些行业不仅业绩向好，且处于历史相对高位。与此同时，部分行业如食品饮料、轻工制造、社会服务、综合、建筑装饰等，虽然盈利边际改善，但整体仍处于较低盈利增速分位，具备较大的修复空间。值得注意的是，可选消费和日常消费在2026年Q1的盈利增速表现仍相对较弱，显示出消费复苏的结构性不平衡。

二季度经济有望保持增长韧性

宏观经济数据为二季度基本面稳健提供了支撑。一季度GDP同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。工业生产方面，一季度规上工业增加值同比增长6.1%，其中制造业增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长8.9%和12.5%，表现突出。服务业方面，租赁和商务服务业、信息传输软件和信息技术服务业、金融业增加值分别增长12.2%、10.6%和6.5%。市场销售方面，一季度社会消费品零售总额同比增长2.4%。投资方面，扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长4.8%，基础设施投资同比增长8.9%。贸易方面，一季度货物进出口总额同比增长15.0%，出口增长11.9%。

展望二季度，制造业PMI指数持续位于扩张区间，3月重返扩张区间，4月为50.3%，尽管较3月有所回落，但仍高于荣枯线。4月综合PMI产出指数为50.1%，反映企业生产经营活动总体继续保持扩张。万得一致预测数据显示，2026年5月制造业PMI为50.18%，制造业预期仍将保持较高景气度。从经营预期角度看，4月制造业生产经营活动预期指数为54.5%，较上月上升1.1个百分点，为连续三个月回升，市场预期持续增强。中长期来看，全球地缘总体趋于缓和，对全球经济的影响预期趋于稳定，尽管短期油价中枢高位对全球通胀有所传导，但货币政策节奏调整总体仍属支持性，全球经济预期保持稳健。

投资建议：关注景气度高且业绩预期稳健方向

基于上述基本面分析，市场估值呈现较明显扩张，但仍存在结构分化，行业估值总体较为合理。投资策略上，建议关注以下三个方向：一是科技与先进制造。该领域行业呈现较快增速，政策推动经济持续转型升级，相关方向景气动能延续，成为市场关注焦点。建议关注计算机、通信、电子、电力设备、国防军工、机械设备等行业及细分方向。二是政策推动供需优化。需求端总体呈现改善态势，反内卷政策推动供给端持续优化，建议关注汽车、家用电器、化工等行业及细分方向。三是十五五相关主题。建议持续关注人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等新兴领域。