2026年5月基金策略组合复盘及品种优化分析

公募基金资产结构与机构持仓动向

2026年一季度，公募基金资产结构呈现债券资产净值比相对稳定、股票资产净值比连续下滑的趋势。尽管股票资产整体占比下降，但A股资产展现出一定韧性，其净值比下滑幅度小于整体股票资产。从机构重仓持股的行业分布来看，2026年一季度加仓幅度较大的细分行业主要集中在化学原料、航运港口、电网设备、通信设备、炼化及贸易、航天装备、其他电源设备、油气开采、食品加工、农化制品及煤炭开采等领域。机构重仓基金方面，加仓较多的含权资产聚焦于电网设备、能源转型等方向，显示出资金对特定产业赛道的偏好。

近期市场风格与资金流向特征

年内A股市场表现强于港股，中小创及成长风格占据优势。大宗商品价格整体上行，黄金与铜价连续两年保持增长态势。受美债利率高位运行及汇率变动影响，不同货币份额的基金市场表现出现显著差异，美元份额在部分美债基金及香港互认基金中表现优于人民币份额，主要受汇率因素驱动。ETF市场方面，近两个月交投活跃度有所下降，宽基指数ETF如沪深300、中证1000等出现明显资金净流出，而含权产品新增较多，新成立及申报中的ETF主要聚焦周期、制造及科技主题。

核心投资主线复盘与观点调整

报告对AI、制造、智造、商业航天及HALO（重资产、低淘汰率资产）等主线进行了复盘。AI产业链中，设施/设备侧及有业绩兑现的应用侧仍受关注，但需警惕行情位置较高带来的波动。制造与智造领域，工程机械出口及新能源乘用车渗透率的提升凸显了中国制造的全产业链优势。商业航天领域，关注卫星规模化制造及商用火箭发射等细分赛道。HALO资产因逆全球化及战略安全背景受到市场关注，涵盖有色金属、传统能源、电力设备及国防军工等板块。

在化工与周期资源品方面，供给侧强约束与价格周期上行支撑行业景气度，关注细分化工及具备战略属性的资源品。消费、医药、金融及地产板块中，传统消费表现相对低迷，但医药生物领域的创新药及药械产业链仍具投资价值，银行板块看好AH双市场配置及优质非银资产，地产行业关注商业不动产REITs的发展机会。宽基指数方面，由于估值处于相对高位，定投性价比下降，但市场波动中仍存在择时与波段机会。

基金组合配置思考与品种优化

基金组合运作旨在实现较好的风险调整后收益。年内各组合均取得绝对正收益，但相对收益及风险调整后收益表现一般。复盘显示，场外公募在质量、周期、均衡方向的产品表现突出，卫星仓位的波段操作也贡献了收益。不足之处在于部分行业及主题品种权重未能及时调整，错失阶段性收益，且行业优选组合中消费类品种拖累业绩，反映出对行业轮动认知的不足。后续将更关注具备多行业认知能力的基金经理及场外产品。

本次调整涉及行业优选、弹性稳健、低波收益及全球配置四个组合，共调整9只品种。行业优选组合调入华商甄选回报、华泰柏瑞消费成长等；弹性稳健组合调入中庚价值领航、宝盈成长精选；低波收益组合调入博时裕益灵活配置；全球配置组合调入科创创业人工智能ETF、港股通非银ETF及汇丰亚洲债券基金美元派息份额，以优化科技、金融及汇率对冲配置。