银行业基本面拐点确立，息差企稳驱动业绩改善

宏观背景与事件驱动

2025年及2026年一季度，中国银行业在宏观经济转型与金融监管政策调整的双重背景下，呈现出基本面拐点基本确立、业绩进入改善通道的显著特征。随着存款集中到期重定价效应的释放，以及资本市场活跃度提升带来的财富管理需求扩容，上市银行的经营环境发生结构性变化。金融资产管理新规过渡期结束促使拨备计提口径趋严，但同时也推动了资产质量的夯实。在此宏观与行业背景下，银行业正从过去的规模扩张转向量稳质增的新常态，息差企稳与负债成本优化成为支撑业绩修复的核心驱动力。

核心观点与逻辑推演

营收改善趋势明显，拨备计提力度加大。2025年，42家上市银行整体营业收入同比增长1.42%，归母净利润同比增长1.41%，营收增速反超净利润增速，显示出盈利结构的优化。进入2026年一季度，这一趋势进一步强化，营收增速提升至7.59%，归母净利润增速提升至3.0%。利息净收入对营业收入的贡献增强，息差改善成为核心驱动因素。与此同时，信用减值损失在2026年一季度同比增长22.03%，主要受金融资产新规过渡期结束导致拨备计提增加，以及银行主动加大拨备以夯实资产质量的影响。分板块看，国有行营收持续改善，城商行净利润增速领跑，而股份行受零售风险影响，利润表现仍承压。

规模稳增，息差企稳，负债成本显著受益存款到期重定价。2026年一季度，上市银行利息净收入增速扩大至7.2%，其中城商行继续领先，国有行增速提升明显。一方面，贷款温和扩张，对公贷款仍为增长主要动力，零售信贷需求待修复；另一方面，息差企稳修复带来积极影响。受益于存款集中到期重定价，2025年上市银行净息差为1.52%，同比下降9BP；2026年一季度测算样本银行净息差为1.55%，同比下降5BP，降幅继续收窄。部分农商行息差边际回升。负债端，存款保持较快增长且期限结构有所优化，但“存款搬家”现象导致同业负债占比提升，负债稳定性仍需关注。

财富管理扩容带动中收持续回暖，其他非息收入增长分化。2025年，上市银行非息收入同比增长5.39%，2026年一季度增速提升至8.53%。其中，中间业务收入（中收）在2025年和2026年一季度分别同比增长6.13%和5.8%，结束自2022年以来的负增长。资本市场活跃及存款搬家推进，使得代销理财、保险等业务收入增长较好。其他非息收入方面，2026年一季度公允价值变动由亏转盈，但投资收益受高基数影响出现负增长，板块间分化明显，国有行表现相对稳健。

资产质量整体平稳向好，局部风险仍需关注。2025年末，上市银行不良贷款率同比下降2BP至1.14%，2026年3月末持平。对公资产质量持续改善，但受部分房企出险影响，对公房地产贷款不良率同比上升。零售贷款不良率仍有上升，其中经营贷不良风险暴露较明显。拨备覆盖率延续小幅下降，但江浙成渝部分区域行仍高于400%。核心一级资本充足率有所下降，部分中小银行接近监管红线，国有大行增资延续，中小银行资本补充渠道存在拓展可能。

数据与中观支撑

关键财务数据显示，2026年一季度上市银行营业收入增速达7.59%，归母净利润增速达3.0%。利息净收入增速从2025年的基本持平扩大至2026年一季度的7.2%。净息差方面，2025年平均为1.52%，2026年一季度测算为1.55%，同比降幅收窄至5BP。负债成本端，2025年计息负债成本率降幅达37BP，存款成本率降幅达34BP，显著优于2024年。资产质量方面，2025年末不良贷款率为1.14%，拨备覆盖率为279.02%。信贷结构上，2026年一季度对公贷款同比增长10.68%，而零售贷款同比增速仅为0.34%。非息收入中，2026年一季度中收占比提升至15.4%，其他非息收入增速为11.68%，其中公允价值变动损益由2025年的亏损156.95亿元转为2026年一季度的盈利409.02亿元。

结论与价值

综合来看，银行业基本面拐点已基本确立，2026年业绩进入改善通道。信贷增长预计平稳，息差企稳趋势延续且回升迹象显现，负债成本优化为业绩弹性的关键来源。中收业务在财富管理扩容背景下仍有扩张机遇，金市业务贡献预计以稳为主。资产质量整体预计保持平稳，但重点领域风险仍需关注。基本面进入量稳质增新常态，为银行估值修复提供支撑。建议继续看好银行板块红利价值，重点关注国有大行及资产质量优异的区域性银行，如工商银行、招商银行、南京银行、杭州银行等。