远东股份首次覆盖：光纤与液冷双轮驱动AI新成长

远东股份（600869.SH）作为国内领先的智慧能源与数智城市服务商，正经历从传统制造向“电能+算力+AI”战略转型的关键期。公司依托四十年的实业积累，构建了智能缆网、智能电池、智慧机场三大核心业务板块。随着人工智能浪潮的推进，公司前瞻性布局光纤及液冷业务，并已取得实质性进展。2025年，公司营收创历史新高，盈利能力出现边际改善，业绩拐点显现。预计2026-2028年归母净利润分别为10.1、20.7、27.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

宏观背景与事件驱动

当前，全球AI算力需求爆发式增长，带动数据中心基础设施升级。一方面，高速数据传输需求推动光纤光缆行业供需格局优化，高端光纤产品供不应求；另一方面，AI高功耗芯片驱动液冷市场需求大幅提升，传统风冷已无法满足散热需求，液冷成为必选方案。在此背景下，远东股份凭借其在线缆领域的深厚积累，顺势切入高端光纤制造与液冷热管理赛道，成为AI基础设施硬件的核心供应商。

核心内容与逻辑推演

公司三大业务齐头并进，奠定AI时代基座。智能缆网业务作为收入主力，2025年实现营业收入239.03亿元，占比85%，受益于政策赋能及AI铜缆高增，订单规模持续突破。智能电池业务边际向好，储能、铜箔、电芯三大板块均呈现改善趋势，2025年营收同比增长20.1%，毛利率由负转正。智慧机场业务稳健增长，2025年营收同比增长27.4%，海外布局完善，区域突破迭创新高。

光纤与液冷业务构成第二增长曲线。在光纤领域，公司实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局G.657、OM5及空芯光纤等高端产品，2026年高端产能加速扩产，充分受益于行业涨价及需求复苏。在液冷领域，公司深耕热管理技术，自研复合材料与一体化方案，获头部AI芯片厂商供应商代码，未来成长弹性显著。

数据与中观支撑

财务数据显示，公司2025年实现营业收入281.08亿元，同比增长7.72%；归母净利润0.59亿元，同比由负转正。2026Q1，营收53.25亿元，同比增长9.26%，归母净利润0.97亿元。整体毛利率2025年为9.1%，2026Q1提升至11.5%，净利率同步改善。智能缆网业务2025年净利润2.88亿元，同比增长9.47%；智能电池业务获超千万合同订单34.56亿元，同比增长37.86%。

行业数据方面，据LightCounting预测，2024-2028年全球无源铜线和有源电缆市场CAGR分别达25%和45%。中国信通院测算，2029年我国智算中心液冷市场规模将达到约1300亿元。公司光纤产能预计2026年光棒总体产能达800吨/年，光纤拉丝产能达2600万芯公里/年。

结论与价值

远东股份长期经营稳健，业务充分受益AI产业浪潮。光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势常态化；液冷市场随AI算力提升快速放量。公司凭借全产业链布局及技术优势，有望在AI基础设施建设中占据重要份额。预计2026-2028年PE分别为47.4、23.2、17.5倍，估值具备吸引力，长期成长空间广阔。