2026年5月银行资负跟踪：货政报告未提及降准降息

背景：货币政策中性与流动性边际均衡

2026年5月11日至5月17日，银行间市场流动性整体维持充裕但边际转向均衡。央行在公开市场操作中实现净投放1,690亿元，其中买断式逆回购（6M）投放3,000亿元，国库现金定存到期800亿元。5月11日发布的2026年第一季度货币政策执行报告未提及“降准降息”，结合5月6M买断式逆回购继续净回笼5,000亿元的操作，显示适度宽松的货币政策态度更加中性。全周隔夜利率明显抬升，大行融出重回5万亿元高位，主要受信贷投放节奏季节性放缓、存款活期化及非银化以及跨境资金回流等因素影响。

核心内容：资金利率回升与债市震荡

资金利率方面，截至5月15日，R001、R007较5月8日分别上行3.61BP、下行1.13BP至1.29%、1.36%；DR001、DR007分别上行2.16BP、下行1.79BP至1.26%、1.32%。Shibor各期限利率小幅下行，NCD加权平均发行利率下行3BP至1.40%。国债收益率曲线呈现分化，1年期上行1.9BP至1.21%，10年期基本持平于1.77%，30年期上行0.5BP至2.25%。债市受4月进出口和通胀数据回升、社融信贷回落、美联储确定新主席引发海外加息预期升温，以及特朗普访华和央行净回笼等因素影响，整体偏强震荡。

票据市场方面，1M、3M和半年票据利率分别较5月8日下降12BP、5BP、1BP至0.48%、0.55%、0.73%。国有大行收票节奏克制，农商行需求增加，股份制银行和城商行仍是主要卖家。商业银行债方面，本期无新发行，存量规模3.02万亿元，信用利差期限分化，1年期及以下收窄，3年期及以上走阔。资本工具方面，本期发行二级资本债800亿元、永续债600亿元，存量合计7.34万亿元。

数据与中观支撑：同业存单与政府债融资

同业存单数据显示，本期累计发行9,004亿元，净融资额为-246亿元。存量规模降至17.88万亿元，加权平均利率1.60%，平均剩余期限141天。从发行期限结构看，3个月及以下占比36%，9个月以上占比39%。国有大行净融资2,132亿元，股份行和城商行分别净融资-1,271亿元和-994亿元。政府债融资方面，本期净缴款4,303亿元，预计下期净缴款约2,716亿元，较本期有所回落。

结论与价值：LPR持平预期与债市偏弱展望

展望下期，5月LPR报价公布、政府债净缴款回落且适逢税期，预计流动性继续边际转向均衡，税期扰动下资金利率可能有所回升，预计5月LPR保持不变。债市方面，考虑到货政报告传递的中性态度及隔夜利率边际回升，预计下期债市可能震荡偏弱，后续需关注特别国债发行进度、美伊冲突带来的输入性通胀风险以及央行公开市场操作。银行股方面，整体估值处于低位，高股息属性依然具备配置价值，但需警惕资产质量潜在压力。