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  • 农林牧渔行业2025年三季报总结：猪价下行拖累盈利，后周期景气延续.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/18
    • 63
    • 招商证券

    农林牧渔行业2025年三季报总结：猪价下行拖累盈利，后周期景气延续。25Q3，受猪价下行以及原料成本底部抬升影响，上市猪企盈利同环比明显回落，行业成本方差仍大，优质猪企成本优势扩大。后周期需求整体呈现修复趋势。反内卷&行业亏损双管齐下，预计母猪去产能提速，或抬升26年猪价中枢，建议把握龙头猪企内在价值提升以及后周期需求改善。生猪养殖：猪价稳步下行，上市猪企盈利分化。25Q3，受猪价下行以及原料成本底部抬升影响，上市猪企盈利同环比明显回落，18家上市猪企实现盈利55.4亿元，同比-71%、环比-38%。但行业成本方差仍大，优质猪企成本优势进一步扩大。上市猪企经营性现金流继续改善，资本开支...

    标签： 农林牧渔

  • 农林牧渔行业2026年度投资策略：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换.pdf

    • 6积分
    • 2025/11/17
    • 97
    • 国信证券

    农林牧渔行业2026年度投资策略：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。牧业大周期：行业大反转预计在即。1）牛肉与牛奶双品种有望反转：国内肉牛产能去化级别或及2019年猪周期，2025年已迎来价格拐点，后续有望持续上涨至2027年。国内原奶价格已累计下跌近4年，持续亏损带来产能出清压力，同时肉奶比价已至历史高位，后续有望推动奶牛淘汰加快，实现“肉奶共振”。2）国内与国外两个市场协同涨价：海外牛肉价格在主产区减产推动下，已进入上行周期，叠加进口调控，未来国内进口牛肉预计量减价增。原奶进口方面，全球奶粉持续去库，景气重回上行通道，目前进口大包粉已失去性价比，后续在国内产...

    标签： 农林牧渔 养殖

  • 农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告：肉牛价格有望持续上涨，奶牛产能或将去化加速.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 200
    • 国信证券

    农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告：肉牛价格有望持续上涨，奶牛产能或将去化加速。周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。11月14日生猪价格11.73元/公斤，周环比-1.5%；15kg仔猪价格约316.5元/头，周环比+1%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。11月14日，鸡苗价格3.55元/羽，周环比+3%；毛鸡价格7.16元/公斤，周环比+3%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。11月14日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.1/5.0/7.8元，周环比分别+0.0%/-2.0%/+0.0%。鸡蛋：在产父...

    标签： 农林牧渔 农产品 肉牛

  • 农林牧渔行业分析：猪价步入周期底部区间，产能去化节奏有望加快.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 123
    • 广发证券

    农林牧渔行业分析：猪价步入周期底部区间，产能去化节奏有望加快。猪价跌破成本线，肥猪、仔猪均陷入亏损。猪价旺季上涨预期落空，9月下旬以来猪价开始加速下行，国庆假期过后猪价一度跌破11元/公斤，价格达到年内低点。当前全国生猪均价已经跌破大部分企业现金成本线，行业陷入全面亏损状态。近期猪价超预期下跌主要由于前期行业扩产效应显现以及行业效率提升，使得25年下半年供应压力较大。此外，9月份仔猪价格也加速下行，仔猪销售也陷入深度亏损，预计仔猪头均亏损超100元/头。当前仔猪价格跌幅已经超过合理的季节性回落，反映当前养殖户对于后续猪价的悲观预期。当前猪周期筑底，26年上半年供给压力较大。从饲料数据看，考虑到...

    标签： 农林牧渔

  • 农林牧渔行业投资策略：生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 139
    • 开源证券

    农林牧渔行业投资策略：生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行。生猪：市场政策共振驱动能繁去化加速，生猪板块迎配置良机政策端去产能核心驱动头部猪企去化，市场端猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，此外冬季非瘟疫病高发及养殖成本抬升或进一步加快行业去化节奏。当前生猪板块处相对低位，中美关税扰动背景下兼具防守属性，建议积极布局。肉牛：内外围收缩共振，肉牛需求景气大周期上行供给端，2025年肉牛养殖盈利改善但行业谨慎去化延续，肉牛养殖周期长供给恢复慢，预计牛周期景气上行或延续至2027年。需求端，我国牛肉消费趋势向上，其他肉类对牛肉需求替代有限。进口端，2025年全球牛肉供给收缩需求延续增长，全球牛...

    标签： 农林牧渔 生猪 肉牛

  • 宠物行业专题报告（宠物渠道篇）：他山之石，攻玉之道，从海外龙头成长史看中国宠物渠道公司的发展潜力.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 245
    • 甬兴证券

    宠物行业专题报告（宠物渠道篇）：他山之石，攻玉之道，从海外龙头成长史看中国宠物渠道公司的发展潜力。他山之石，攻玉之道。对标美国线上线下宠物渠道龙头公司，我们认为，中国宠物渠道公司仍具有较大发展潜力，竞争格局有望向连锁化率高的头部企业集中。尽管是美国宠物渠道龙头公司的PetSmart/PetCo/Chewy，成长也并非一帆风顺，我们认为国内企业可以借鉴的点如下：PetSmart积极转换公司战略，不断优化商业模式，从食品到服务，从刚需到升级，覆盖宠物整个生命周期。PetSmart前瞻性布局线上渠道，线上下单线下体验，收购Chewy助力公司跻身前列（现已剥离）。Chewy情感化服务夯实用户忠诚度，自...

    标签： 宠物

  • 农业板块2025三季报业绩综述：静待转机.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/10
    • 74
    • 浙商证券

    农业板块2025三季报业绩综述：静待转机。1、生猪板块：供应压力释放下短期猪价承压，关注成本优势投资建议：反内卷政策重心逐步偏向落地，对行业“无效扩张”的清算趋严。此时成本优势成为猪企的核心竞争壁垒：牧原、温氏等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持较高头均盈利。2、肉牛板块：周期底部回升长期向上趋势不变，优质牧企淘牛收益弹性有望充分兑现投资建议：牛价反弹刚起步，25Q3肉牛供给逐步宽松，价格相对稳定，市场仍“重育肥、轻繁育”，优质犊牛占比低，且交易市场口蹄疫严重，进一步抑制犊牛补栏意愿，明年或仍存在700公斤以上大牛缺乏的情况，叠加繁育周期...

    标签： 农业

  • 宠物主粮行业报告：宠物经济核心赛道，国产品牌表现亮眼.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/07
    • 267
    • 中国平安

    宠物主粮行业报告：宠物经济核心赛道，国产品牌表现亮眼。主粮：宠物经济核心赛道，长期有望量价齐升。据派读大数据发布的《中国宠物行业白皮书》，近年来宠物市场规模稳定提升，2024年达3002亿元，同比+7%，从支出结构上看，主粮为宠物经济的核心赛道，支出占比36%。展望未来，我们认为宠物主粮有望保持稳定增长，考虑到：1）量：家庭规模小型化背景下，养宠能够满足个人陪伴需求；2）价：越来越多的宠物主将宠物视为家庭成员，为消费升级打下基础，单只宠物支出有望稳定提升。产品：烘焙粮快速增长，精细化喂养大势所趋。据宠物食品联盟，根据形态的不同，宠物主粮可以划分为干粮和湿粮，其中干粮包括膨化粮、烘焙粮、风干粮、...

    标签： 宠物经济 宠物 经济

  • 农林牧渔行业2025年11月投资策略：核心推荐港股奶牛养殖标的，牛肉价格有望重启加速上涨.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/07
    • 90
    • 国信证券

    农林牧渔行业2025年11月投资策略：核心推荐港股奶牛养殖标的，牛肉价格有望重启加速上涨。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：短期猪价亏损有望加速市场化去产能，中期反内卷支撑长期价格中枢，看好低成本龙头估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。农产品价格跟踪：1）生...

    标签： 农林牧渔 奶牛养殖 养殖

  • 农林牧渔行业分析：25Q3猪企利润缩窄，周期底部加速分化.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/04
    • 70
    • 华福证券

    农林牧渔行业分析：25Q3猪企利润缩窄，周期底部加速分化。生猪养殖：（1）三季报：25Q3养殖利润缩窄，周期底部加速分化。业绩端，2025年猪价处于下行周期，但猪企通过优化成本，三季度整体仍延续盈利，2025Q3，19家上市猪企实现归母净利润56.84亿元，环比-35.86%。由于行业养殖成本方差明显，养殖盈利分化明显，目前优质的生猪养殖企业牧原、温氏仍有可观盈利，而成本较高的上市公司在三季度已陷入亏损。资金端，2025Q3生猪板块负债率平均值为56.45%，环比+0.22pct，其中13家企业负债率环比回升、6家企负债率环比下降，行业下行周期背景下多数企业负债率上升，显示出周期底部行业加速分...

    标签： 农林牧渔

  • 农林牧渔行业2026年年度策略报告：宠物赛道长坡厚雪，养殖链条亮点亦多.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/04
    • 65
    • 国泰海通证券

    农林牧渔行业2026年年度策略报告：宠物赛道长坡厚雪，养殖链条亮点亦多。生猪养殖:政策、周期双驱动，产能逻辑催化。1)价格:2026H1猪价延续低迷，行业延续低利润。2)产能:产能政策和周期调节，产能去化持续。3)负债降低，成本下降。种植:自主可控，关注创新。1)种子:种业振兴，品种创新。2)粮食:粮食安全重要性提升，粮价有望稳中向上。3)特色种植:关注蓝莓、菌菇等机会。4)植物提取:天然健康趋势推动植物提取产品需求持续增长。宠物:蓬勃发展，国产崛起。1)宠物市场蓬勃发展，宠物食品及主粮市场稳健增长。2)宠物主消费力仍强，且为宠物付费的意愿提升。3)从亚宠展新品趋势来看，宠物食品“...

    标签： 农林牧渔 养殖 宠物

  • 农林牧渔行业2026年年度策峰报告：宠物赛道长坡厚雪，养殖链条亮点亦多.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/03
    • 91
    • 国泰海通证券

    农林牧渔行业2026年年度策峰报告：宠物赛道长坡厚雪，养殖链条亮点亦多。生猪养殖:政策、周期双驱动，产能逻辑催化。1)价格:2026H1猪价延续低迷，行业延续低利润。2)产能:产能政策和周期调节，产能去化持续。3)负债降低，成本下降。种植:自主可控，关注创新。1)种子:种业振兴，品种创新。2)粮食:粮食安全重要性提升，粮价有望稳中向上。3)特色种植:关注蓝莓、菌菇等机会。4)植物提取:天然健康趋势推动植物提取产品需求持续增长。宠物:蓬勃发展，国产崛起。1)宠物市场蓬勃发展，宠物食品及主粮市场稳健增长。2)宠物主消费力仍强，且为宠物付费的意愿提升。3)从亚宠展新品趋势来看，宠物食品“...

    标签： 农林牧渔 养殖 宠物

  • 农林牧渔行业2026年度投资策略：生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行.pdf

    • 6积分
    • 2025/10/29
    • 117
    • 开源证券

    农林牧渔行业2026年度投资策略：生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行。1.生猪：市场政策共振驱动能繁去化加速，生猪板块迎配置良机政策端去产能核心驱动头部猪企去化，市场端猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，此外冬季非瘟疫病高发及养殖成本抬升或进一步加快行业去化节奏。当前生猪板块处相对低位，中美关税扰动背景下兼具防守属性，建议积极布局。2.肉牛：内外围收缩共振，肉牛需求景气大周期上行供给端，2025年肉牛养殖盈利改善但行业谨慎去化延续，肉牛养殖周期长供给恢复慢，预计牛周期景气上行或延续至2027年。需求端，我国牛肉消费趋势向上，其他肉类对牛肉需求替代有限。进口端，2025年全球牛肉供给收缩...

    标签： 农林牧渔 生猪 肉牛

  • 农林牧渔行业分析：生猪产能步入去化阶段，关注宠物“双11”预售情况.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/22
    • 134
    • 广发证券

    农林牧渔行业分析：生猪产能步入去化阶段，关注宠物“双11”预售情况。畜禽养殖：据搜猪网，10月17日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.99元/公斤，环比上周下跌3.5%，同比下跌36.4%。前期行业扩产效应逐步体现，本周猪价继续下跌，全行业陷入亏损。当前正值养殖户补栏淡季，仔猪价格延续下行，7公斤仔猪价格已跌破行业成本线。此外，政策端对于行业产能调控有望加码，农业农村部等相关部门再次强调母猪产能调控落实，重点关注相关政策落地情况。目前肥猪、仔猪均陷入亏损，叠加行业“反内卷”背景，母猪淘汰序幕开启。白鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别...

    标签： 农林牧渔 宠物 生猪

  • 生猪行业深度分析：产能减法加速行业出清，成本乘法夯实盈利根基.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/22
    • 236
    • 财信证券

    生猪行业深度分析：产能减法加速行业出清，成本乘法夯实盈利根基。产能调控工作持续推进。后非瘟时代的生猪产业正处于一个短期高波动与产能强韧性并存的新平衡阶段。而当前生猪行业整体处于供过于求的阶段，叠加促物价合理回升背景下，生猪去产能、稳定生猪价格为政策调控考虑的因素之一。长期来看，随着养殖技术水平的进步，能繁母猪的繁殖效率将显著提高，意味着生产相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少，能繁母猪的存栏量将面临压力，中长期产能调控可能成为行业需要面对的问题。随着产能调控工作的持续推进，头部企业减产带动下，预计能繁母猪产能将逐步优化，供需结构有望改善。政策效果逐步显现下，长期猪价或进入温和回升通道。成本控制...

    标签： 生猪
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