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  • 家装行业专题研究报告：潜力与难度并存，看家居企业如何抢占先机.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/16
    • 928
    • 西南证券

    1）家装渠道市场空间广阔，据测算20年家装渠道住宅装饰市场产值规模约为6600亿，家装渠道木作类产品采购额约为2000亿；2）20年住宅建筑装饰企业数量10万余家，体量小而散，长尾企业众多。由于木作类产品服务链条长且施工标准难以统一，目前长尾装企木作类产品大多由小厂供应，有品牌有性价比的产品稀缺。3）过去品牌商进入家装渠道的难点在于：产品非标且订单小而散，对后端系统和供应链要求高；服务能力难以规模化，经销商对家装公司的服务外溢存在规模限制；解决经销商和装企利益冲突根本方式在于平衡三方的利益分配，需要渠道链条上的利润足够丰厚，对产品SKU进行区隔，对品牌商的综合能力要求非常高。本文选取了两种不同...

    标签： 家装 轻工 建筑装饰

  • 房地产行业土地市场：一二线城市集中供地窗口期未到，或是7月土地市场降温的重要原因.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/15
    • 270
    • 招商证券

    供应:287城土地供应建面16986万方，同比-24.4％，结构上一二线重点40城/三四线247城分别供应土地建面3650万方/13337万方，同比分别-38.1％/-19.5％;成交:成交建面11805万方，同比-39.0％，结构上一二线重点40城/三四线247城分别成交土地规划建面2539万方/9266万方，同比分别-56.3％/-31.6％，成交同比增速回落较供应更快供销比（供应/销售）:较6月略回升至1.4

    标签： 房地产 土地市场 集中供地

  • 建筑装饰行业：海外建筑业深度研究系列，日本装饰业龙头缘何享有高估值？.pdf

    • 6积分
    • 2021/08/14
    • 674
    • 招商证券

    日本展示业：市场规模稳定增长，集中度持续提升。装饰行业在日本被称之为展示业，依托零售业得以成长，以1970年日本世博会为契机有了飞跃性的发展。展示业市场规模2018年约16100亿日元，受益东京奥运所产生的需求，金融危机后年复合增速5%。与我国建筑装饰行业相比较，日本的展示业包含了中国建筑装饰业和终端展示行业的业务内容，但细分类市场份额差异较大。

    标签： 建筑装饰

  • 蒙娜丽莎专题研究报告：瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/14
    • 642
    • 开源证券

    蒙娜丽莎专题研究报告：瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动。瓷砖行业龙头公司，C端+大宗双轮驱动，首次覆盖给予“买入”评级蒙娜丽莎是瓷砖行业龙头公司，在瓷砖行业长期集中度提升的背景下，公司不断进行产品升级，优化产能布局，把握区位优势降低生产成本，加快渠道下沉，未来业绩有望持续稳定增长。

    标签： 瓷砖 建材 蒙娜丽莎

  • 地产行业政策洞察系列：借行业政策东风，物企迎发展机遇.pdf

    • 4积分
    • 2021/08/13
    • 264
    • 平安证券

    打击行业乱象，规范行业标准：当前物管行业仍存在费用收益不透明、服务内容不规范，物管公司到期不退场等诸多行业乱象，已严重折损业主满意度。据克而瑞调查显示，疫情后约32%的小区正在考虑更换物业公司。年初以来十部委及地方政府重拳出击，清除监管“灰色地带”，7月住建部等八部门，再次针对行业乱象明确需要整改的细节问题。从行业影响上看，政策提及的“与业主合理分配公区收益”及“社保规范化”对上市品牌物管影响有限，其公共收益已被严格审计，基本不存在侵占业主收益问题，即使按照极端情况假设，测算社保规范化于品牌物管全年整体收益影响仅1-2%；而中小物管规范化运作能力及智慧化投入均不足，或在行业规范化进程中加速出清...

    标签： 房地产 物业管理 发展机遇

  • 房地产行业专题报告：逆转价值毁灭，重塑远期估值

    • 5积分
    • 2021/08/11
    • 568
    • 国泰君安证券

    相比于PE、NAV估值，EVA估值更适合地产股。1）NAV难衡量房企中长期价值、PE无法解决房企不满足永续经营假设的问题，EVA将公司当前净资产价值和预测超额收益同时纳入考虑，且可以拆分为当前、中期、远期三段，并给予相应经济解释，更适合于房企估值。2）由于开发业务基本没有护城河、远期业绩难预测、高杠杆易放大亏损，远期部分超额收益理论上快速收敛于0，则房企的合理估值应是当期净资产与展望期内超额收益折现之和；如果行业出清，部分龙头企业可稳定保持一定超额收益，则可在此估值基础上上浮10%。

    标签： EVA 房地产

  • 房地产行业研究：成交热度持续回落，头部绿档房企表现突出.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/11
    • 421
    • 广发证券

    房地产行业研究：成交热度持续回落，头部绿档房企表现突出。房企销售：成交热度持续回落，房企销售进度仍前置。根据克而瑞数据，21年6月百强房企销售金额同比20年0.4%，3月以来基数抬升增速环比持续回落，45家重点上市房企同比下降4.1%，自20年4月以来增速首度转负，6月规模仍维持稳定，增速则明显回落，一方面受高基数影响，另一方面居民信贷的投放力度减弱可能使得居民购房意愿退潮，需求端存在压力。从房企能级来看，6月龙头房企增速相对稳定，同比基本持平，而成长型房企单月同比下降7%，在连续14个月的快速增长后增速首度转负，龙头房企在土储、资金等方面具备的优势是其销售相对更为稳定的原因，但在整体市场开工...

    标签： 房地产 房企融资

  • 房地产行业专题研究报告：开发看安全性，服务看品牌力.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/10
    • 338
    • 东方证券

    房地产：销售毛利率已基本企稳，地价和信用风险释放是两个核心观察点。市场可能高估了集中供地对全局毛利率的影响。首轮集中供地热点城市毛利率恶化，但实际上仍好于16-18年大量因“算错账”而错拿的负毛利项目。同时，考虑到热点城市主城区占全国金额仅20%，以及近年来房企非公开市场拿地占比提升，预计其对全国销售毛利率影响力相对有限。北京供地模式效果较好，预计向全国推广，有望成为边际改善的因素。融资环境收紧，信用风险暴露，民营高负债房企融资难度大幅提升，财务安全性成为首要选股指标。部分开发商抛售资产，三四线城市房价短期内承压。行业中短期观察点是第二批集中供地和部分房企信用风险释放。

    标签： 房地产 物业管理

  • 时代邻里专题研究报告：低估值高成长的美好生活服务商.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/10
    • 333
    • 中泰证券

    市场普遍认为作为2019年才从时代中国集团中分拆出来的公司，时代邻里对时代中国的依赖性较大。但我们认为，公司的独立性和业务多样性正在不断增强。一方面，公司的核心业务物业管理服务业务中从第三方获取的项目已经过半；另一方面公司社区增值服务和其他专业服务中细分内容日益多元，且更具消费属性。

    标签： 物业管理 美好生活

  • 地产政策对消费建材行业的影响专题研究：地产调控扰动需求，供给主导企业成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/09
    • 360
    • 招商证券

    地产政策对消费建材行业的影响专题研究：地产调控扰动需求，供给主导企业成长。本篇报告回顾了历史上的地产调控政策对消费建材行业的影响。尽管地产调控紧缩时期消费建材需求承压，仍以供给主导企业边际增长。头部上市公司基于自身融资优势具备较高的垫资能力、供货能力和规模效应，在地产紧周期下竞争优势凸显，中小产能出清加速消费建材行业集中度提升，维持行业评级为“推荐”。地产调控从严，上市公司融资优势利于缓解垫资压力。在地产调控紧缩时期，大地产商资金面趋紧，会利用自身产业链强势地位通过增加应付款项以缓解资金压力，造成对消费建材行业资金的挤占。

    标签： 房地产 建材

  • 东鹏控股投资价值分析报告：渠道进攻，鲲鹏展翅.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/09
    • 494
    • 中信证券

    东鹏控股是瓷砖行业龙头企业，以C+小V业务为核心。公司具备布局、渠道、品牌、服务四位一体的竞争优势，全国化产能布局突显提效降本优势；共享仓模式打造先进物流体系，渠道优势提升市场份额；线上线下宣传结合，提高品牌美誉度；行业内首推“包铺贴”服务及“1+N”产品矩阵，提供一站式优质服务。未来公司产能持续扩张支撑业绩增长，门店升级提高单店坪效，高端新品促进产品结构升级，瓷砖洁具协同发展，因此看好公司成长性。

    标签： 瓷砖 建材 东鹏控股

  • 特发服务专题研究报告：园区物业稀缺标的，政务服务实现突破.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/06
    • 926
    • 申港证券

    本篇报告核心观点是特发服务是创业板园区物业稀缺标的，与头部客户华为合作超过20年。在日常物业管理服务的基础上，公司开拓了华为云数据中心项目运维服务。同时，政务服务业务实现重大突破，与深圳市口岸办公室达成3年口岸管养服务协议。预计公司全年收入将实现超过40%的增长，当下估值处于低估的位置。

    标签： 特发服务 政务服务

  • 金地集团投资价值分析报告：信用的长期价值，品质的运营贡献.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/06
    • 597
    • 中信证券

    金地集团公司具备高品牌美誉度、低资金成本以及充沛的土地资源，也构建了从开发营建到运营服务的全产品线优势。尽管行业开发业务利润率下降的趋势不可逆，但公司有望凭借自身优势保持业内中高的盈利水平。

    标签： 房地产 金地集团

  • 旭辉永升服务专题研究报告：旭日东升，可持续的优质成长.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/06
    • 412
    • 中国银河证券

    “平台+生态”打造可持续的增长。旭辉永升服务是旭辉集团旗下的综合性物业管理服务商，2018年在香港上市，服务全国107个城市逾120万住户，签约项目达1000个，2021年荣列中国物业服务百强企业第11位。公司的核心管理团队经验丰富，提出“平台+生态”的总体战略，实现可持续有质量的增长，并提出“四轮驱动”扩张战略，实现规模的高速增长。

    标签： 旭辉永升服务

  • 深度研究：公募REITs的发展历史与投资属性.pdf

    • 5积分
    • 2021/08/05
    • 561
    • 华泰证券

    房地产信托投资基金(REITs)是由房地产投资信托基金公司公开发行收益凭证，将投资者的不等额出资汇集成一定规模的信托资产，交由专门的投资管理机构加以管理，从而获得收益的一种产品。目前美国拥有全球规模最大的REITs市场，中国也在2021年迈入公募REITs时代。国内REITs监管重视底层资产项目质量，公募REITs均为“公募基金+基础设施资产支持证券”的结构。结合海外经验来看，由于REITs存在基础设施项目运营的风险及流动性风险，或将面临折价问题，但预计不会对长期收益产生较大影响。

    标签： 公募基金 REITs 房地产 投资
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