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家电行业2025年度中期投资策略：青山明月不曾空，也无风雨也无晴.pdf
- 5积分
- 2025/06/24
- 81
- 国联民生证券
家电行业2025年度中期投资策略：青山明月不曾空，也无风雨也无晴。年初至今行情回顾：也无风雨也无晴2025年以来家电板块表现受关税及风格压制，而年初至6月5日累计小幅上涨0.1%，跑赢沪深300指数1.6pct，位居一级行业第17位；过去20年同期板块跑赢沪深300指数16次，高胜率底色不改。内外销预期向好，估值股息率优势依旧。白电：内外预期向好，龙头策略积极我们预计白电后续内需环境向好，出货端基数走低，环比趋势或向上，5月以旧换新资金使用进度有所加快，而弹性边际递减和资金约束影响或集中在2025Q4，但本轮政策带动时间及幅度均明显弱于家电下乡，出货端压力或有限；年初以来白电龙头线上价格策略积...
标签：家电
2025年电力行业中期策略：火电盈利有提升空间，新能源预期逐渐明朗.pdf
- 8积分
- 2025/06/23
- 169
- 中国银河证券
2025年电力行业中期策略：火电盈利有提升空间，新能源预期逐渐明朗。2025年上半年复盘:水火表现亮眼，绿电、核电相对承压。年初至6月3日，SW公用事业下跌0.89%，同期沪深300下跌2.11%。分子行业来看，火电/水电/光伏/风电/核电涨跌幅分别为+1.58%/+1.11%5.19%/-2.07%/10.27%。总体而言，子板块涨跌幅和业绩表现相符:2024年以来煤价下行带来的成本改善对冲了量价下降的不利因素影响，火电板块业绩实现正增长;2024年以来来水改善、财务费用持续压降，驱动水电板块业绩增长;核电短期业绩受所得税补缴拖累，剔除一次性因素和新能源影响后，核电业绩表现仍稳健;绿电电价、...
标签：电力火电新能源
电新“风光储网”子行业2025年中期投资策略：结构分化，聚焦新技术与非美出口.pdf
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- 2025/06/19
- 80
- 中国银河证券
电新“风光储网”子行业2025年中期投资策略：结构分化，聚焦新技术与非美出口。2025H1复盘:光储需求放缓、供过于求局面依旧，电网风电海内外共振AIDC崛起。截至6月18日，沪深300指数-1.52%;创业板指数-4.06%;电新指数-3.31%，超额收益仅短暂出现，主要来自于储能板块核心个股带动。2025H2展望:136号文加速新能源全面入市，光储短期承压，但全球能源安全独立、绿色电气化趋势已明确，光储新兴市场需求仍是亮点，25H2风电建设提速，AIDC建设需求旺盛，短期扰动不改产业趋势。风电产业链量利齐升，出海助推盈利修复。欧洲风电持续推进，海风装机26年起量，鱭...
标签：电新
家电行业2025年中期策略报告：胜在长期确定性，短在无缘新消费.pdf
- 10积分
- 2025/06/19
- 134
- 中国银河证券
家电行业2025年中期策略报告：胜在长期确定性，短在无缘新消费。行业回顾:1)家电行业在2023、2024年板块走出绝对收益和相对收益，SW家电指数2023、2024、2025YTD(截至2025/5/31)分别上涨3.8%、25.4%、1.93%。2)基本面方面，内销受益于大家电耐用必需品的属性以及竞争格局202404以来，家电市场还受益于以旧换新补贴政策刺激。海外受益于中国家电行业全球优势带动的全球份额提升，以及新兴市场国家大家电渗透提升的增量。3)市场面方面，家电龙头公司分红率稳步提升，同时中国无风险利率下行，带动龙头公司估值提升。行业展望:1)短期行业有压力。内销主要体现为国家补贴或无...
标签：家电新消费
电网设备行业专题研究：全球电网需求共振，把握特高压和出海两条主线.pdf
- 5积分
- 2025/06/19
- 345
- 源达
电网设备行业专题研究：全球电网需求共振，把握特高压和出海两条主线。新型电力系统建设加速，电网扩容升级需求提升1)发电侧:在“碳达峰、碳中和”战略驱动下，我国近五年持续加码新能源发电领域建设，以光伏、风电为代表的清洁能源装机规模实现稳步扩容。2020-2024年，我国光伏新增装机容量从48.2GW跃升至277.17GW。风电新增装机从2020年的71.7GW逐步提升至2024年的79.8GW。新能源发电消纳给电网建设与升级带来新挑战。2)电网侧:电网投资历年与宏观经济密切相关，是一种逆周期调节工具，2025年及十五五电网投资有望维持较高基数(通过提高资产负债率、引入社会资...
标签：电网设备电网特高压
电力及公用事业行业2025年中期投资策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电.pdf
- 5积分
- 2025/06/19
- 99
- 中原证券
电力及公用事业行业2025年中期投资策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电。电力及公用事业防御性强，业绩稳健增长。2024年，行业营业收入和归母净利润实现双增长；2025年一季度，行业营收下降但归母净利润逆势增长。截至2025年6月15日，电力及公用事业指数上涨2.25%，跑赢沪深300指数（-1.80%）4.05个百分点。截至2025年6月15日，在30个中信一级行业中，电力及公用事业指数涨幅排名第14。水电业绩最稳健、分红比例最高，核电受市场电价下行影响。2024年，发电企业贡献了电力及公用事业行业超过82%的归母净利润。从细分子行业看，市场电价下行、火电发电量同比下降，影响...
标签：电力公用事业
电力设备行业光储平价系列专题报告：转轨与重生，国内电改重估储能价值.pdf
- 6积分
- 2025/06/18
- 257
- 广发证券
电力设备行业光储平价系列专题报告：转轨与重生，国内电改重估储能价值。136号文推动储能向市场驱动转型，盈利模式持续优化。2025年2月国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革、促进新能源高质量发展的通知》（136号文），明确指出新能源上网电量全部进入市场、上网电价通过交易形成，不得将配储作为新建新能源项目的前置条件。目前源网侧储能形成以容量租赁、容量补偿、电能量交易、辅助服务交易为主的商业模式，136号文推动新型储能从强配向市场化收益转型，预计后续电能量市场重要性提升、容量租赁模式或调整，国内大储有望迎来增速换挡与行业出清，根据我们预计2025-2027年国内储能需求达123/146/...
标签：电力电力设备储能
家用电器行业2025年中期策略：家电机会重回龙头.pdf
- 5积分
- 2025/06/18
- 364
- 中信建投证券
家用电器行业2025年中期策略：家电机会重回龙头。2025年上半年家电板块受困于关税加征扰动、以旧换新政策波动以及下半年高基数预期，整体跑输沪深300。展望2025年下半年，各地国补政策调整是为了解决前期暴露出的节奏失衡与资金配置问题，透支效应对年度销售的影响有限，同时外销的关税加征影响存在，但是中国家电出口仍有韧性，白电板块的景气度仍存。黑电的国内外结构升级趋势明显，国产双雄有望抢占高端市场份额实现产品结构升级与利润率提升。清洁电器长期成长潜力巨大，关注龙头利润拐点。综上，我们认为2025年的投资机会主要在于1）白电行业的稳健托底；2）利润改善的黑电与扫地机。2025年中期板块回顾。截止20...
标签：家用电器电器家电
家电行业2025年半年度策略报告：价值稳舵，新消费破浪.pdf
- 5积分
- 2025/06/17
- 625
- 浙商证券
家电行业2025年半年度策略报告：价值稳舵，新消费破浪。年初至6.6，上证指数累计涨幅1.6%，家用电器（申万）累计涨幅1.1%，家电指数跑输大盘0.5pct。分子板块来看，白电/黑电/厨电/小家电/家电零部件年初至今累计涨跌幅分别为-1.3%/5.4%/2.5%/5.1%/16.0%。具体复盘各子板块涨跌幅：白电：Q1白电小幅下跌主要受到关税影响+白电内销1-2月表现相对较弱影响，进入Q2后随着关税压力缓释+国补影响下内销持续放量，白电行情有所回升。黑电：Q1MiniLED渗透率走高，龙头24Q4业绩超预期验证利润率改善逻辑。Q2关税影响下整体走弱，5-6月旺季备货催化板块向上。厨电：Q1涨...
标签：家电新消费
家用电器行业深度：从绿联科技、安克创新看“浅海品类”明星公司的成长之路.pdf
- 6积分
- 2025/06/16
- 457
- 国盛证券
家用电器行业深度：从绿联科技、安克创新看“浅海品类”明星公司的成长之路。3C配件是门不好做的生意。1）需求端看，配件购买频次较低，单价低且较难产生溢价。2）供给端看，配件行业厂商多、竞争充分且规模优势不明显。体现到赛道本身，我们发现大多数配件品类天花板低、品类集中度表现分化。我们认为安克、绿联业绩的高增速更多来源于内生战略的成功驱动而非行业自然增长；盈利水平稳定的来源一个是品牌溢价，其背后是对品及渠道的敏感，另一个是成本管理，其背后是强大的供应链管理能力。对安克和绿联进行复盘，品类和渠道的敏感性体现为：1）选品初始阶段聚焦于有一定市场规模但壁垒相对不高的浅海品类（充电配...
标签：家用电器电器安克创新
电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）.pdf
- 6积分
- 2025/06/13
- 213
- 中信建投证券
电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）。核心观点：网内确定性将持续兑现，景气度延续，海外需求持续旺盛，AI配套带来强劲增长动能。1）预计2025年国家电网投资超6500亿元，保持较高增长趋势，中期调整仍有上行空间；2）出海产业链：发电/输电/用电侧需求上行，预计海外需求将保持高景气（变压器/高压开关等出口增速超25%）；供给侧整体偏紧。3）数据中心大规模建设已成为全球趋势，配套电气设备将显著增长。电力设备板块保持较好景气度+高确定性，静待催化落地提振信心。网内：2025年电网投资延续较高增势，近期关注催化落地情况。1）电网投资延续较高增势，预计2025...
标签：电力设备电力 AI
锂电行业2025年中期投资策略：板块景气度回暖，固态电池、钠电有望迎来规模化应用节点.pdf
- 6积分
- 2025/06/12
- 272
- 东兴证券
锂电行业2025年中期投资策略：板块景气度回暖，固态电池、钠电有望迎来规模化应用节点。25Q1我们看到产业链终端需求仍维持较高增长态势，电池等环节在盈利向上同时收入端亦显现回暖，我们认为锂电板块整体景气度有所回升，同时固态电池等产业链新技术自24下半年出现多次催化推动行情逐步产生升力，25~26年伴随着新技术商业化进程的持续推动，板块有望迎来利润端的修复与估值的提升，我们认为当前时点板块业绩稳健且兼具弹性，具备一定的配置价值。25H2板块格局趋稳有望迎来基本面重归上升的机遇，同时固态电池等新技术商业化进程的提速以及低空、机器人等新应用领域增量需求有望形成持续催化，建议关注以下两个维度潜在的投资...
标签：锂电电池固态电池
电力设备新能源行业2025年6月投资策略：关注数据中心HVDC应用进展，固态电池行业进展催化不断.pdf
- 5积分
- 2025/06/12
- 247
- 国信证券
电力设备新能源行业2025年6月投资策略：关注数据中心HVDC应用进展，固态电池行业进展催化不断。关注数据中心HVDC应用进展。5月，维谛(VRT.N)、纳微半导体(NVTS.O)等企业宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，从而为下一代GPU及Kyber机架提供电力支持。HVDC预计将成为下一代AI数据中心供电系统的主流，提前布局HVDC领域以及与海外电源龙头达成合作的企业有望受益。固态电池产业化持续推进。5月以来，固态电池行业进展催化不断：1）国轩高科于5月17日宣布已建成全固态电池中试线，设计产能0.2GWh。中试样件参数显示，电芯能量密度为350Wh/kg，单体容量...
标签：电力设备电力新能源数据中心固态电池能源
家用电器行业深度报告：海外需求稳定增长，国产清洁电器品牌引领市场.pdf
- 6积分
- 2025/06/12
- 377
- 麦高证券
家用电器行业深度报告：海外需求稳定增长，国产清洁电器品牌引领市场。清洁电器逆势增长，在家电领域表现亮眼。其中智能吸尘器品类如洗地机和扫地机器人等成为清洁电器市场增长新动能，增速远超传统基础吸尘器。传统吸尘器存量市场大，在大部分地区仍然占据主要市场份额。干湿两用吸尘器市场份额在全球主要国家均呈增长趋势。预计2023-2029年全球吸尘器零售额将从282亿美元增至383亿美元，复合年均增长率约5%。清洁电器市场增长主要由技术迭代、需求升级和渠道变革三大因素驱动。欧美成熟市场的清洁电器需求稳定增长，北美是全球最大吸尘器消费市场，西欧紧随其后，两者渗透率分别达96.6%和93.3%。未来，欧美地区人口...
标签：家用电器清洁电器
光储逆变器比较研究：从区域布局看户储企业机遇.pdf
- 6积分
- 2025/06/12
- 385
- 中国平安
光储逆变器比较研究：从区域布局看户储企业机遇。户储企业基本面：新兴市场强劲，Q1业绩回暖。户储与组串式逆变器环节，主要参与者业务构成有一定相似性：业务均涵盖光伏逆变器、储能逆变器、储能电池等产品；区域布局涵盖传统的欧洲市场和新兴亚非拉市场。我们选取德业股份、锦浪科技、固德威、首航新能和艾罗能源5家企业作为代表性企业，对其业务情况进行比较分析。5家企业中，德业股份、锦浪科技两家企业2024年营收实现正增长，主要得益于亚洲等新兴市场光储需求增长；其中德业股份新兴市场户储市场地位领先，全年净利润实现65%正增长。市场布局侧重欧洲的3家企业全年营收和净利润呈现不同程度的下降，主要由于欧洲发达市场整体需...
标签：逆变器

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