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电力设备行业光储平价系列专题报告：转轨与重生，国内电改重估储能价值。136 号文推动储能向市场驱动转型，盈利模式持续优化。2025 年 2 月 国家发改委发布《关于深化新能源上网电价市场化改革、促进新能源高 质量发展的通知》（136 号文），明确指出新能源上网电量全部进入市 场、上网电价通过交易形成，不得将配储作为新建新能源项目的前置条 件。目前源网侧储能形成以容量租赁、容量补偿、电能量交易、辅助服 务交易为主的商业模式，136 号文推动新型储能从强配向市场化收益 转型，预计后续电能量市场重要性提升、容量租赁模式或调整，国内大 储有望迎来增速换挡与行业出清，根据我们预计 2025-2027 年国内储 能需求达 123/146/190GWh，同比+11.7%/19.5%/30.0%。

省级 136 号文细则陆续出台，行业预期走向明朗。山东、广东、内蒙 古作为现货市场与新能源发展积极省份，已率先制定省级 136 号文配 套细则，明确存量与新增新能源项目的机制电量、机制电价、执行期限 等，其政策制定对全国其他省份有较强借鉴意义。存量项目上，山东、 蒙东机制电价与本省区燃煤标杆电价一致，盈利能力延续，收益预期相 对明确。增量项目多通过竞价方式确定，蒙东不设置机制电量比例有望 强化配储意愿，后续随更多省份推出相应细则，行业预期逐步明朗。

多省储能支持政策完善，136 号文后仍有较大机遇。根据中电联数据， 2024 年储能新增装机前 5 省份为新疆、内蒙古、江苏、山东、河北， 新增装机集中于新能源占比高或现货市场推进较快省份。136 号文发 布后内蒙古、河北、江西、四川等省份出台政策推动储能市场化转型， 储能作为灵活性资源仍为后续重要建设方向。基于各省光伏发电量占 比、燃煤标杆电价与电力市场健全程度，我们对各省储能潜力进行划 分，重点关注①市场机制完善、消纳压力较大省份，如内蒙古、山东、 山西、河北、甘肃、江苏等，此类省份基于完善的商业模式，新能源全 电量参与现货市场后有望进一步拉大峰谷价差，激发储能潜力。②市场 机制待完善、消纳压力较大省份，如江西、新疆、青海等，消纳压力或 推动政策加速完善，支撑储能需求。③市场机制待完善、消纳压力较轻 省份，但储能支持力度较大，仍具备一定发展机遇，如四川、云南等。