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家电行业财报综述暨5月投资策略：政策助力景气向上，白电经营表现领先.pdf
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- 2025/05/13
- 135
- 国信证券
家电行业财报综述暨5月投资策略：政策助力景气向上，白电经营表现领先。24Q4以来国补成效逐步释放，外销延续高增，家电上市公司经营景气攀升，25Q1合计营收增速接近15%。家电企业盈利能力持续改善，虽然受外销占比提升影响，毛销差有所下降，但费用优化、内部提效下净利率延续提升趋势。家电行业：景气上行，盈利提升。我们统计的43个家电上市公司2024年实现营收12539亿元/+5.8%；毛利率同比-1.6pct，毛销差（毛利率-销售费用率）同比-0.1pct；实现归母净利润1111亿元/+9.7%，归母净利率+0.3pct至8.9%。25Q1实现营收3431亿/+14.9%；毛利率同比-1.9pct，...
标签：家电白电
家电行业24A&25Q1财报总结：24年稳增长，25Q1高景气.pdf
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- 2025/05/12
- 90
- 华西证券
家电行业24A&25Q1财报总结：24年稳增长，25Q1高景气。家电整体：24年稳增长，25Q1收入利润高景气24年收入增长稳健，25Q1高景气延续。24年家电板块实现营业总收入1.66万亿元，同比+5.34%，延续23年稳增长态势（23年同比+6%）。25Q1总营收4447亿元，同比增长13.67%，系国补拉动下维持高景气叠加贸易摩擦背景下部分外销企业存在抢出口。24年盈利延续稳定提升，25Q1净利率提升显著。24年板块整体毛利率为24.16%（+0.6pct），整体净利率为7.12%（+0.06pct）。分季度看，24Q4及25Q1归母净利率分别为6.28%、7.51%，同比分别提...
标签：家电
黑电行业深度分析：从面板周期、显示技术迭代到出海空间，看黑电行业投资价值几何？.pdf
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- 2025/05/12
- 338
- 华西证券
黑电行业深度分析：从面板周期、显示技术迭代到出海空间，看黑电行业投资价值几何？液晶面板周期对黑电行业影响几何？过去在液晶面板价格大幅波动的周期中，黑电整机厂商盈利能力不稳定。当前面板周期对黑电整机厂商盈利能力的影响减弱来源于两方面。1）面板厂商自身周期性减弱，时间维度上体现在面板价格调整时间周期缩短以及面板厂商应对周期时自身盈利水平变动的幅度收窄；2）随着面板价格周期性波动减弱且上游面板厂商存在成本降低趋势，面板价格在TV总成本中的占比有望降低，从而对黑电整机厂商盈利能力的扰动也在减轻。过往互联网电视品牌低价冲击，当前竞争格局有何变化？2013-2016年，互联网电视品牌市占率快速提升，传统黑...
标签：黑电面板显示技术
电力行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动.pdf
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- 2025/05/09
- 182
- 民生证券
电力行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动。基本面与市场风格共振，业绩期电力指数走强。2025Q1，A股市场风格仍偏好科技成长股，电力板块在面临弱β行情下，开年走势不及创业板指数。4月中下旬，在美国关税政策冲击下，叠加市场风格从偏好科技成长逐步过渡到业绩落地验证，电力板块增长韧性十足。往后演绎，电力具备需求刚性增长特性，二三季度将迎来用电旺季，板块基本面有望继续稳健向上。水火业绩向上，绿电增利承压，核电短期波动。火电：“量价齐跌”影响24年营收规模。2024年受电价下滑影响，火电企业的售电收入减少，总营收为121...
标签：电力核电绿电
电力设备行业深度报告：续写全球电力华章，把握特高压发展机遇.pdf
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- 2025/05/09
- 350
- 麦高证券
电力设备行业深度报告：续写全球电力华章，把握特高压发展机遇。多因素促进国内特高压建设加速。1）国内累计用电量、电网投资额持续提升：2024年国内全社会用电量达98521亿kWh，同比增长6.8%；2024年国内电网基本建设投资达6083亿元，同比增长15.3%。2025年作为“十四五”收官年，特高压线路建设有望加速。2）电力资源供需不匹配，风光大基地外送在即：当前我国面临东西部电力供需结构性失衡，特高压输电更加适配；规划到2030年建设风光基地总装机约455GW，外送规模合计315GW，目前在建线路通道6条，缺口4条，预计到2030年将会持续有特高压线路进行动态增补。国...
标签：电力电力设备设备特高压
电力设备行业研究报告：电网升级改造拉动需求，产业链有望受益.pdf
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- 2025/05/09
- 339
- 中银证券
电力设备行业研究报告：电网升级改造拉动需求，产业链有望受益。电力系统面临新挑战，电网扩容升级需求提升：全球电力系统在发电侧、电网侧和用电侧均面临新的变化。发电侧，新能源发电比例逐步提升，新能源发电消纳压力凸显；电网侧，老旧电网亟需改造适应日益增长的需求；用户侧，以AI、大模型、数据中心为代表的战略新兴产业快速发展，新型用电场景不断涌现，电力需求逐步加大。在此背景下，全球电力系统面临升级扩容需求，各国纷纷加大电力投资，电力设备产业链有望直接受益。主电网方面，特高压建设提速，柔性直流技术有望提升渗透率：电力跨省流动的需求增长叠加新能源发电消纳压力提升，对于特高压建设需求增长。截至2024年12月，...
标签：电力电力设备电网
电力行业2025中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种.pdf
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- 2025/05/08
- 64
- 开源证券
电力行业2025中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种。1.行业回顾：电力需求稳定，电源电网投资持续增长2024年全社会用电量9.87万亿千瓦时，yoy+7.0%；电源投资额1.17万亿元，yoy+20.8%；电网投资额6083亿元，yoy+15.3%。截至2025年4月30日，公用事业板块累计下跌2.9%，在31个一级行业中排名第19；电力板块累计下跌2.3%，电网设备板块累计下跌5.4%，分别在124个二级行业中排名第68和第87。2.电力：成本下行、政策出台改善盈利预期，息差扩张提高红利配置价值（1）火电：现货煤价回落，关注行业成本改善带来的盈利弹性。截至2025年一季度末，动...
标签：电力
电力设备行业专题研究：2024A&2025Q1电新行业财报总结，需求边际向好，结构性复苏特征延续.pdf
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- 2025/05/08
- 151
- 国联民生证券
电力设备行业专题研究：2024A&2025Q1电新行业财报总结，需求边际向好，结构性复苏特征延续。2024年电新板块实现营业收入33886.8亿元，同比-8.0%，实现归母净利润895.1亿元，同比-61.3%，其中各子行业的归母净利润均出现同比下滑，光伏/风电/锂电及储能/电网设备板块归母净利润分别同比转亏/-26.6%/-13.6%/-12.3%。光伏：竞争加剧影响板块盈利，运营稳健企业有望穿越周期低谷2024年，光伏板块实现营业收入9395亿元，同比-21.19%；实现归母净利润-260亿元，上年同期为968亿元；毛利率为11.95%，同比-7.86pct；净利率为-3.08%，...
标签：电力电力设备设备
电力设备行业2024年及2025年1季报总结：需求高景气延续，海外盈利更显韧性.pdf
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- 2025/05/08
- 115
- 广发证券
电力设备行业2024年及2025年1季报总结：需求高景气延续，海外盈利更显韧性。我们选取24家典型电力设备企业作为样本开展分析（下同），分为主网一次设备、二次设备、配网、电表、数字化五大板块。业绩增速：24年高景气延续，海外增速高于国内。国内收入稳健增长，2024年国内收入同比+13.7%，毛利同比+16.7%。其中主网一次设备收入同比+16.6%，毛利同比+29.7%，表现亮眼。海外收入增速高于国内，2024年海外收入同比+24.8%，毛利同比+28.7%。其中海外配网收入和毛利增速最高，分别为60.7%和60.5%。2024年和25Q1，我们选取的24家样本企业，绝大部分公司收入业绩均实现...
标签：电力电力设备设备
锂电行业2024年报及2025年1季报总结：锂电反转，星火燎原.pdf
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- 2025/05/08
- 341
- 广发证券
锂电行业2024年报及2025年1季报总结：锂电反转，星火燎原。业绩增速：龙头具备稳定盈利能力。从2024年来看，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节，25Q1电池环节利润占比有所下滑，但仍占据主导地位。据同花顺数据，2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78.30%/90.10%/80.63%。此外，各环节龙头企业凭借自身竞争力在下行周期里仍具备稳定的盈利能力。根据公司财报，各公司扣非归母净利润24年：宁德时代（449.93亿元）、中伟股份（12.81亿元）、尚太科技（8.09亿元）；25Q1：宁德时代（118.29亿元）、中伟股份（2.63亿元）...
标签：锂电
仪器仪表行业深度分析：十年磨一剑，国产替代的天时地利人和.pdf
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- 2025/05/08
- 379
- 广发证券
仪器仪表行业深度分析：十年磨一剑，国产替代的天时地利人和。通用电子测量仪器：高门槛+广空间，国产化率低。通用电子测试测量仪器包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器等。据Frost&Sullivan预测，24年全球、中国通用电子测量仪器市场规模超400、160亿元；是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等海外企业形成寡头垄断格局。根据Frost&Sullivan数据测算，18-24年普源精电、鼎阳科技、优利德三家企业合计国产份额从3%提高至7%，本土企业纷纷发布搭载自研芯片的高端产品，从供应链等更深层次发力国产替代。天时地利人和多因素汇聚，高端化多年投入始见成效。（1）天时：中美对抗...
标签：仪器仪表通用电子测量仪器
电力行业2024&1Q2025业绩综述：量与价，难兼得.pdf
- 5积分
- 2025/05/07
- 78
- 华福证券
电力行业2024&1Q2025业绩综述：量与价，难兼得。火电：成本下行抵御电价压力，1Q25营收成本增速差回升至1.7pct。火电（含热电、生物质发电等）板块47家公司中，24年有25家实现归母净利润同比增长、3家扭亏为盈，同比下降的有15家，另有2家亏损，2家持续亏损；1Q25有32家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有10家，另有2家出现亏损、2家持续亏损。24年秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价均价回落110.42元/吨，大部分省市煤电综合电价下降但基本保持相对高位；24年火电营收降幅（-1.2%）低于成本降幅（-3%），归母净利润同比增长24.5%。25年初以来煤价...
标签：电力
电新行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：云销雨霁，蓄势待发.pdf
- 6积分
- 2025/05/07
- 67
- 民生证券
电新行业2024年年报及2025年一季报业绩总结：云销雨霁，蓄势待发。板块整体业绩表现承压，细分板块市盈率分位有所分化。2024年度板块共实现营收34511.45亿元，同比减少8.46%，归母净利润1105.21亿元，同比减少60.31%；2025Q1板块共实现营收7549.41亿元，同比增长1.45%。板块总体市盈率位于近四年（2021年4月30日-2025年4月29日）73.00%分位，按照细分子版块看，新能源车、新能源发电、电力设备、工控板块分别处于过去四年52.30%、81.40%、65.20%、41.20%分位。新能源车板块：业绩修复可期。2024年板块实现营收12955.42亿元，...
标签：电新
电力行业2024年年报及2025年一季报综述：破局电价下行系统性风险，火电降本&水电来水偏丰彰显优势.pdf
- 5积分
- 2025/05/07
- 140
- 方正证券
电力行业2024年年报及2025年一季报综述：破局电价下行系统性风险，火电降本&水电来水偏丰彰显优势。火电：量价承压，降本带动业绩修复。2024年我国火电发电量同比+1.5%，受新能源装机增长以及水电出力较好的挤压，火电增速低于全社会用电量增速。电价方面，随着市场化交易比例的提高且在电力供给相对宽松的情况下，2024年火电上网电价略有下调，压制营收增长。成本端，煤炭价格持续下跌，显著修复板块盈利。整体上2024年火电板块营收同比下降0.95%；归母净利润同比提升25.09%。2025年Q1，火电量价齐跌但成本下降有效弥补，板块实现归母净利润同比提升4.76%。水电：来水偏丰推动电量提升...
标签：电力火电
电力行业2024年回顾&2025年中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种.pdf
- 5积分
- 2025/05/07
- 79
- 开源证券
电力行业2024年回顾&2025年中期投资策略：电力供需转向宽松，重视盈利稳定品种。行业回顾：电力需求稳定，电源电网投资持续增长2024年全社会用电量9.87万亿千瓦时，yoy+7.0%；电源投资额1.17万亿元，yoy+20.8%；电网投资额6083亿元，yoy+15.3%。截至2025年4月30，公用事业板块累计下跌2.9%，在31个一级行业中排名第19；电力板块累计下跌2.3%，电网设备板块累计下跌5.4%，分别在124个二级行业中排名第68和第87。电力：成本下行、政策出台改善盈利预期，息差扩张提高红利配置价值（1）火电：现货煤价回落，关注行业成本改善带来的盈利弹性截至2025...
标签：电力

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