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家电行业2025年中期投资策略：内外兼修，稳健行远.pdf
- 5积分
- 2025/07/09
- 105
- 西南证券
家电行业2025年中期投资策略：内外兼修，稳健行远。2025年初截至6月29日，申万家电指数指数下跌1.2%，在申万行业中涨幅排名第26。政策方面：一月中旬国补政策几乎无缝延续，且加大了补贴范围，线上市场的国补便捷性增强；财报表现方面：家电行业整体2024年年报及2025年一季报业绩良好。但相较于2024年的强势表现，行业指数整体走势呈现较为疲软状态，我们总结指数表现弱于大盘的原因如下：1.国补带来的需求弹性边际减弱，24Q4提前消耗25年的需求，且经历6月部分地区国补政策暂停或抢券领取的情况后，市场对国补政策持续时间和力度存疑；2.美国关税政策的冲击带来外销的不确定性，短期的补货带来的收入规...
标签：家电
电网发展回顾及后续展望：特高压稳步推进隐忧仍在，配网低于预期改革初见端倪.pdf
- 5积分
- 2025/07/09
- 158
- 华源证券
电网发展回顾及后续展望：特高压稳步推进隐忧仍在，配网低于预期改革初见端倪。双碳战略提出后，发电侧高度清洁化与用电侧高度电气化并存成为电力系统发展的重要趋势，而电网成为衔接两者的重要桥梁。双碳战略提出伊始，产业和市场对于电网都给予了高度重视，但对于电网如何发展尚存在一定争议。与其他环节不同，电网存在两个明显特征：自然垄断以及能源安全。因此在双碳战略提出之时，虽然市场关注了诸如智能电网、智能配电网等方向，但对于其发展前景并不持非常乐观态度，在2021年底一波大行情结束后，市场又回到了传统的电网框架——即一切新能源产生的问题都由电网通过高度“行政化”的...
标签：电网特高压
固态电池行业之锂金属负极专题报告：负极长期方向，关注各工艺领先企业.pdf
- 6积分
- 2025/07/07
- 365
- 国金证券
固态电池行业之锂金属负极专题报告：负极长期方向，关注各工艺领先企业。核心观点：锂金属负极较石墨、硅碳可实现更高的能量密度，为固态电池负极侧长期迭代方向；国内外企业已逐步应用锂金属负极方案，首款锂金属负极全固态电池已实现上车路测；工艺上，压延法率先实现规模化落地，向更薄迭代，长期也建议关注蒸发镀、液相法；格局上，锂企、负极厂、箔材厂多方参与。建议积极布局各个工艺路线的领先企业。锂金属负极：可实现更高的能量密度，为负极长期迭代方向。传统的负极材料石墨的循环性能好，但理论容量低；硅基负极理论容量高，但充放电过程中膨胀过大；锂金属拥有超高理论比容量和较低的电化学电位，根据欧阳明高院士，国内2030年前...
标签：固态电池锂金属金属
电力设备行业2025年中期策略报告：新周期、新技术、新市场.pdf
- 5积分
- 2025/07/07
- 127
- 华龙证券
电力设备行业2025年中期策略报告：新周期、新技术、新市场。截至2025年6月30日，电力设备板块实现涨跌幅-0.67%，同期沪深300实现涨跌幅+0.03%，行业跑输沪深300指数0.70pct。细分板块来看，光伏设备板块实现涨跌幅-12.67%，风电设备板块实现涨跌幅+10.37%，电网设备板块实现涨跌幅-0.46%，锂电池指数实现涨跌幅+16.52%。板块对比来看，2025年以来走势表现锂电>风电>电网设备>光伏。光伏：新技术将重构供给，关注BC与无银化进展需求侧：内需装机节奏前置，外需欧洲、中东等贡献增量。2025年1-5月，国内光伏新增装机197.85GW，同比+1...
标签：电力电力设备设备
风电行业2025年中期策略：深远海加速推进，供需催生结构性涨价.pdf
- 7积分
- 2025/07/07
- 256
- 广发证券
风电行业2025年中期策略：深远海加速推进，供需催生结构性涨价。国内：深远海大型化加速推进，风机价格拐点已至。各省市海风发展目标坚定，风电招标量超预期，未来海风增长是亮点，我们预计25年全年陆风装机100GW左右，海风装机15GW，迎来装机热潮。2024年来，整机告别低价中标，从“价格战”到“价值战”，为防“内卷”调整策略，注重技术研发和成本控制，未来通过"价格+技术+服务"的三维评标体系，实现设备价格合理回升与技术创新的良性循环；国内电价和成本双轮驱动，整机具备明显价格优势，海外第二增长曲线明显。聚焦...
标签：风电
家用电器行业房地产链白皮书：家电篇，从寂静，到喧哗.pdf
- 5积分
- 2025/07/04
- 290
- 申万宏源
家用电器行业房地产链白皮书：家电篇，从寂静，到喧哗。白电与大厨电是和地产相关性最大的家电子板块。白电与大厨电作为装修中的刚需品类，其需求与地产具有强相关性，相较于地产销售、竣工均存在一定滞后性。白电方面：1）空调：通过复盘内销出货及地产数据相关性，我们发现早期空调内销出货与地产销售数据相关性高，而随着保有量提高，单纯的新房需求对于空调内销出货的影响程度逐渐削弱，换新需求持续提升，其重要性不容忽视；此外，渠道库存水平的高低也会对于内销出货节奏带来一定影响。2）冰洗：品类渗透早于空调，保有量基本达到饱和状态。近年来冰洗的内销量基本稳定在4000-5000万台。根据国家统计局数据，2020年我国家庭...
标签：家用电器房地产链
固态电池行业专题报告：材料端高弹性，设备端高确定性.pdf
- 6积分
- 2025/07/04
- 365
- 国泰海通证券
固态电池行业专题报告：材料端高弹性，设备端高确定性。固态电池是未来高性能电池的重要发展方向。固态电池在安全性、能量密度等方面有着颠覆性优势，顺应市场需求，并在政策刺激下加速发展。当前主要分化出了两条主要路线，短期来看氧化物半固态路线相对成熟，和现有电池体系设备兼容度较高，已产业化落地，有望放量。但由于氧化物固态电解质存在离子电导率较低的缺陷，众多企业布局了潜力更大的硫化物全固态路线。材料端：与现有体系存在较大差异的新型材料具有高弹性。正极的选择为有更大理论比容量的高镍三元及富锂锰基，适配固态电池体系的高能量密度特性。负极的迭代方向为硅基负极和锂金属负极，进一步推升能量密度。固态电池技术路线或冲...
标签：固态电池电池
家用电器行业2025年中期策略：承压前行，稳中求进.pdf
- 5积分
- 2025/07/04
- 223
- 广发证券
家用电器行业2025年中期策略：承压前行，稳中求进。2025上半年回顾：板块估值小幅回落。（1）指数：根据iFinD数据，年初以来（2025.01.01-2025.06.23），申万家电累计跌幅3.8%，在全行业中排名第24位，跑输沪深300指数1.9pct。家电零部件、照明设备、小家电、黑电、厨电、白电板块分别同比+10.0%、-0.7%、-2.9%、-3.5%、-4.6%、-5.9%。（2）基本面：根据统计局数据，2025年1-5月家电社零累计同比+30.2%，2024年9月以旧换新政策全面落地实施以来，政策拉动效应显著，在去年同期较低基数基础上今年上半年家电社零保持快速增长。2025下半...
标签：家用电器电器
电力设备行业深度：从电价逻辑探讨海外工商储需求空间 – 欧洲、东南亚和非洲市场.pdf
- 4积分
- 2025/07/03
- 224
- 国盛证券
电力设备行业深度：从电价逻辑探讨海外工商储需求空间–欧洲、东南亚和非洲市场。2025年来，我们注意到海外工商储需求快速爆发。本篇报告我们拟从电价角度探讨三个问题：1）海外工商储需求为何爆发？2）降本后工商储经济性如何？3）怎么看海外工商储需求空间？工商储供需探讨：电价政策&应急备电为工商储底层需求，系统成本下降带动需求进一步放量。需求端：1）欧洲：工业电价水平远高于美国，配备工商储可平滑发电波动，降低企业端用电成本。2）东南亚：发电成本（煤炭、天然气价格上涨）上升推高当地电价，高性价比离网储能预计为主流需求。3）非洲：当地停电频发+电价高增，催化并离网切换及离网备电需求。供...
标签：电力电力设备
固态电池设备行业深度：固态电池0-1快速发展，产业化初期设备商优先受益.pdf
- 7积分
- 2025/07/02
- 414
- 东吴证券
固态电池设备行业深度：固态电池0-1快速发展，产业化初期设备商优先受益。固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔。固态电池与液态电池的本质区别在于电解质的形态，全固态电池具备高能量密度、高安全性等优势，当前半固态电池开启规模化装车，全固态电池预计2027年开始小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域，低空经济&人形机器人也有望打开应用空间。海外整车厂&电池厂加速布局固态试图弯道超车，我国政策积极推进固态电池产业化，多数企业计划在2027-2028年实现小批量装车或量产目标。我们预计固态电池2025年陆续完成中试，2026-2027年陆续小批量装车，2028...
标签：固态电池电池电池设备
固态电池行业深度报告：潮涌先立樯，设备启新章.pdf
- 7积分
- 2025/06/30
- 575
- 中信建投证券
固态电池行业深度报告：潮涌先立樯，设备启新章。核心观点：2026-2030固态电池年产业化快速导入电池端CAGR139%，考虑干法工艺导入液态电池，设备端CAGR151%快于电池端，2030年设备端空间看至533亿元。当下节点我们认为固态电池产业化看设备，设备看电法工艺环节，主要系1）设备端最先受益行业资本开支提升，订单兑现较快，2）当前已处于技术方案即将落地下中试线推进关键时期；3）干法工艺技术路线共识及确定性强，同时受益液态电池导入；4）设备要求提升，价值量中长期看较液态电池仍存20-30%空间，建议关注具备干法电极、等静压设备等固态电池核心差异化工序的设备自供能力，客户深度绑定、验证进展...
标签：固态电池电池设备
固态电池行业分析报告：破土凌云——固态繁荣前夕，设备产业化加速推进.pdf
- 7积分
- 2025/06/26
- 381
- 方正证券
固态电池行业分析报告：破土凌云——固态繁荣前夕，设备产业化加速推进。1.半固态电池设备和传统液态电池设备相差不大，中段工艺原位固化和叠片设备是产业升级关键。原位固化设备兼容现有产线，以低工艺门槛解决界面难题。卫蓝新能源、孚能科技已实现350-400Wh/kg半固态电池量产，原位固化技术使电解液用量减少80%，并通过钢针刺穿测试（不起火、不漏液）。叠片设备以结构优势支撑固态电解质层稳定性，且效率瓶颈已突破。干法复合叠片（隔膜预涂胶+极片热压）实现“零溶剂”生产，良率提升至99.5%，适配硫化物敏感材料。2.固态电池设备体系创新较多，前段工艺中干法电...
标签：固态电池电池
风电行业板块2025年中期策略：短中长逻辑兼备，风电板块性机会明确.pdf
- 5积分
- 2025/06/25
- 129
- 国金证券
风电行业板块2025年中期策略：短中长逻辑兼备，风电板块性机会明确。当前时点，我们认为风电板块具备值得坚定看好的短、中、长期三重逻辑：短期逻辑：强势半年报及下半年业绩展望。年中市场关注度逐渐聚焦企业半年报，风电板块受益于上半年国内项目开工旺盛、两海收入占比提升、部分零部件提价落地等因素，预计Q2业绩同环比增长普遍乐观，部分在25Q1即展现业绩改善弹性公司的强势股价表现，对板块形成积极示范效应，且有望在半年报前后向整个风电板块扩散。中期逻辑（核心）：此前造成风电板块投资体感较差的三大因素，在过去半年到一年内均出现明显反转。1）风机价格战带动的产业链通缩转向通胀：因风机快速大型化及价格战，21-2...
标签：风电
电新行业2025年度中期投资策略：周期重振开新局，技术进阶启新章.pdf
- 6积分
- 2025/06/25
- 74
- 国联民生证券
电新行业2025年度中期投资策略：周期重振开新局，技术进阶启新章。锂电：需求向好，固态引领新一代材料更新国内2025年1-4月动力电池累计装车184.3GWh，同比增长52.8%，保持较高速增长。上游材料价格处于历史底部，盈利水平位于低位，出清或进一步加速，2025H2锂电需求有望持续向好。全固态电池技术由于其在安全性与能量密度方面的显著优势，预计未来在消费电池、eVTOL、新能源车等领域均占有一席之地，有望带动新一轮材料体系更新。AIDC及储能：需求仍处于高速增长阶段2025Q1，四大海外云厂商资本开支合计约719亿美元，同比增长约62%；国内阿里巴巴及腾讯资本开支合计约521亿元，同比增长...
标签：电新
家电行业2025年中期策略：配置黑白电龙头，拥抱新消费与新制造.pdf
- 5积分
- 2025/06/24
- 157
- 国金证券
家电行业2025年中期策略：配置黑白电龙头，拥抱新消费与新制造。家电新消费：看好新产品形态、新行业阶段两类投资机会。1、新产品形态：重点看好极具成长潜力的手持智能影像赛道；2、新行业阶段：看好高成长潜力+国产品牌全球份额快速扩张的扫地机板块。家电新制造：看好主业基本面扎实，布局机器人方向的优质企业。业绩稳健增长的黑白电龙头：1、看好高股息+业绩稳定性高的白电龙头。2、看好产品结构升级带动利润率持续改善的黑电龙头。
标签：家电新消费白电

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