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电力设备行业深度：从电价逻辑探讨海外工商储需求空间 – 欧洲、东南亚和非洲市场。2025 年来，我们注意到海外工商储需求快速爆发。本篇报告我们拟从电 价角度探讨三个问题：1）海外工商储需求为何爆发？2）降本后工商储经 济性如何？3）怎么看海外工商储需求空间？

工商储供需探讨：电价政策&应急备电为工商储底层需求，系统成本下降 带动需求进一步放量。需求端：1）欧洲：工业电价水平远高于美国，配 备工商储可平滑发电波动，降低企业端用电成本。2）东南亚：发电成本 （煤炭、天然气价格上涨）上升推高当地电价，高性价比离网储能预计为 主流需求。3）非洲：当地停电频发+电价高增，催化并离网切换及离网备 电需求。供给端：碳酸锂价格和光伏组件价格持续下行，2025 年 2 月工 商储系统中标价格降至 0.6 元/Wh，模块化产品形态可适配多种场景。

浅析海外电价：欧洲小型工商业主用电成本最高，东南亚电费相对水平高 于中国，非洲电价高增催化企业端工商储应急备电&降本需求。

欧洲：2024H2 德国小型工商业电价水平约 0.27 欧元/KWh，较中型、 大型工商业电价分别高出 31%、80%。小型工商业主用电成本最高， 预计小型工商储为主流需求。

东南亚：泰国、马来西亚、越南平均电价为 0.12/0.101/0.083 美元 /kWh，电价处于全球较低水平，但相对来看，我们测算以上国家电费 占比人均 GDP 比重为 9.6%/4.8%/11.0%（中国约 4.8%），电 价连年上涨趋势下，高性价比离网户储需求预计快速增长；

非洲：尼日利亚 2024 年 4 月电价涨幅达 231%，南非电价 2024-2025 年期间分别上涨 18.65%和 12.74%。非洲光储度电成本低，有效替 代柴发，催化并离网及离网工商储方案需求。

工商储需求空间：我们测算欧洲仅小型工商储空间约 66GWh，东南亚、 非洲（矿山场景）工商储空间约 50GWh/30GWh

产业链利润拆分：厂商和经销商毛利率均在 30%以上，各环节利润 水平相对丰厚，预计产品终端推广销售意愿均较强。

经济性测算：1）欧洲：工商储以峰谷电价为主要盈利模式，我们测 算 50kW/100kWh 小型工商储年净收益约 7447 欧元，静态回本周期 4 年+，我们测算欧洲小型工商储需求约 66GWh；2）东南亚：当 地政策支持光储项目发展，我们测算东南亚小型工商储需求约 50GWh；3）非洲：光储发电成本约 0.097 美元/kWh，较柴油发电 机低 70%左右，我们测算仅矿山场景工商储需求约 30GWh。