家电行业2025年中期投资策略：内外兼修，稳健行远.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2025/07/09
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家电行业2025年中期投资策略：内外兼修，稳健行远。2025年初截至6月29日，申万家电指数指数下跌1.2%，在申万行业中涨幅排名第26。政策方面：一月中 旬国补政策几乎无缝延续，且加大了补贴范围，线上市场的国补便捷性增强；财报表现方面：家电行业整体 2024年年报及2025年一季报业绩良好。但相较于2024年的强势表现，行业指数整体走势呈现较为疲软状态， 我们总结指数表现弱于大盘的原因如下： 1. 国补带来的需求弹性边际减弱，24Q4提前消耗25年的需求，且经历6月部分地区国补政策暂停或抢券领 取的情况后，市场对国补政策持续时间和力度存疑； 2. 美国关税政策的冲击带来外销的不确定性，短期的补货带来的收入规模扩张加剧市场对于未来透支的担 忧，关税政策执行后对盈利减少及订单转移的担忧； 3. 整体市场真实需求仍然较低，成长性欠缺，我国各类大家电保有量趋近于饱和，地产景气度下行带来的 集采及装修需求连带下行； 4. 市场风格切换，新消费及其他热点吸筹，家电尤其是龙头标的代表的红利风格有所减弱。
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