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电新行业2025年度中期投资策略：周期重振开新局，技术进阶启新章。

锂电：需求向好，固态引领新一代材料更新

国内 2025 年 1-4 月动力电池累计装车 184.3GWh，同比增长 52.8%，保持较高速增 长。上游材料价格处于历史底部，盈利水平位于低位，出清或进一步加速，2025H2 锂电需求有望持续向好。全固态电池技术由于其在安全性与能量密度方面的显著 优势，预计未来在消费电池、eVTOL、新能源车等领域均占有一席之地，有望带动 新一轮材料体系更新。

AIDC 及储能：需求仍处于高速增长阶段

2025Q1，四大海外云厂商资本开支合计约 719 亿美元，同比增长约 62%；国内阿里 巴巴及腾讯资本开支合计约 521 亿元，同比增长约 112%；AI 的发展对于算力基础 设施建设的驱动仍处于高速发展的阶段。储能领域国内装机规模有望稳健增长， 欧美大储高毛利市场需求有望高增，中东非等新兴市场有望从订单催化进入业绩 兑现期。我们持续看好在行业需求高增背景下的技术迭代和集中度提升方向。

风电及光伏：与新型电力系统改革共振

光伏：供需矛盾逐渐进入深度调整期，随着政策端与市场竞争端共同作用，2025 年有望初现调整后新格局雏形，建议关注硅料、光伏玻璃等重资产、高能耗环节的 供给侧调整进度，以及 N 型 BC 路线、新型金属化方案等新技术量产性能指标表 现。风电：海风方面，随着国内海风逐步进入开工旺季，行业景气度有望提升；陆 风方面，随着风机中标价格企稳，产业链盈利有望修复。

电网设备：特高压建设有望提速

主网侧，截至 3 月底，2025 年国网电网投资累计同比增长 27.7%，在建特高压工 程全面复工并进入满负荷、高强度施工状态，累计完成投资达 172 亿元。我们认 为藏东南-粤港澳、陕西-河南、蒙西-京津冀、南疆-川渝、库布齐-上海特高压工 程有望在 2025 年内加速推进，全年有望实现核准开工 4-5 条特高压直流线路。配 网侧，高比例新能源和电力电子设备的“双高”特性使得系统更加依赖配网智能调 节能力，接下来或将逐步进入配网智能化改造高峰期。