电力设备行业研究报告：电网升级改造拉动需求，产业链有望受益.pdf

电力设备行业研究报告：电网升级改造拉动需求，产业链有望受益。电力系统面临新挑战，电网扩容升级需求提升：全球电力系统在发电侧、 电网侧和用电侧均面临新的变化。发电侧，新能源发电比例逐步提升， 新能源发电消纳压力凸显；电网侧，老旧电网亟需改造适应日益增长的 需求；用户侧，以 AI、大模型、数据中心为代表的战略新兴产业快速发 展，新型用电场景不断涌现，电力需求逐步加大。在此背景下，全球电 力系统面临升级扩容需求，各国纷纷加大电力投资，电力设备产业链有 望直接受益。

主电网方面，特高压建设提速，柔性直流技术有望提升渗透率：电力跨 省流动的需求增长叠加新能源发电消纳压力提升，对于特高压建设需求 增长。截至 2024 年 12 月，我国已建成并投入运行的特高压输电线路共 41 条，其中包括 20 条交流线路和 21 条直流线路。“十四五”期间，我 国开工建设“三交九直”特高压线路，我们预计“十五五”期间，将有 20 条以上特高压线路投入运行，对于产业链设备的需求有望提升。直流 特高压在远距离传输方面较交流特高压具备优势，我们预计开工条数将 保持在较高水平。在直流特高压中，柔性直流技术由于具备无换相失败 等问题，在大规模新能源发电外送方面具备优势，未来随着 IGBT 等核心 部件价格降低，有望逐步成为主流技术。根据北极星电力预测，2021-2025 年我国投资规模将达 3800 亿元，换流阀等核心零部件企业有望受益。

配电网方面，国内配网改造叠加海外电网更新有望提升变压器需求：国内和 海外均在配电网改造方面提出计划，变压器有望直接受益。需求端，国内提 出配电网高质量发展行动，强调持续深化配电网建设改造，提高配电网可靠 性和承载力；欧盟提出 5840 亿欧元投资以实现电网现代化，美国电网老旧 需要改造。供给端，中国的变压器产量占全球 35%的份额，出口处于较高水 平，海外变压器由于受到取向硅钢产能限制，产能出现紧缺，价格出现上涨。 我们认为，变压器能够受益于全球配电网改造，中国的变压器企业具备较强 的竞争力，未来有望受益于海外市场需求增长。