电新“风光储网”子行业2025年中期投资策略：结构分化，聚焦新技术与非美出口.pdf

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时间：2025/06/19
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电新“风光储网”子行业2025年中期投资策略：结构分化，聚焦新技术与非美出口。2025H1 复盘:光储需求放缓、供过于求局面依旧，电网风电海内外共振AIDC崛起。截至6月18日，沪深300指数-1.52%;创业板指数-4.06%;电新指数-3.31%，超额收益仅短暂出现，主要来自于储能板块核心个股带动。

2025H2展望:136号文加速新能源全面入市，光储短期承压，但全球能源安全独立、绿色电气化趋势已明确，光储新兴市场需求仍是亮点，25H2风电建设提速，AIDC建设需求旺盛，短期扰动不改产业趋势。

风电产业链量利齐升，出海助推盈利修复。欧洲风电持续推进，海风装机26年起量，鱭基扢阡痣磨整机看新兴市场，零部件看欧洲。国内陆风价格内卷回归理性最低价中标或成历史。主机厂25年盈利有望持续修复，大兆瓦零部件或迎价格微涨。2025年产业链量利齐升，零部件弹性更大。

电网海内外需求共振，AI引领浪潮。2025年1-4月全国电网投资1408.0亿元，同比+14.6%。同时，配用电出海提振增长空间，变压器1-4月合计出口178.3亿元，同比+38.2%。经济复苏以及AI高速发展，叠加新能源并网以及电网嚸於肫渠蛇新鶥椏俺耜濓冭寞茭需求，我们认为电网投资依旧高景气，特高压及主网跨区域输电是投駄蜓鎄濰活驱重咙驮点鲼綞颡譞，AIDC产业链高景气，持续看好供配电、液冷变革。

储能平价时代，全球多点开花。国内136号文不再强制配储，储能短期承压长期看，储能行业从依靠政策强配驱动转向市场盈利驱动，看好国内独储、工商储潜力。海外看好欧美大储、工商储高速增长以及新兴市场户储潜力。

光伏全球增长稳健，关注BC及铜浆新技术。新能源全面入市光伏需求短期承压，产业链价格持续承压下行，静待供给侧改革，乐观预期下国内2026H1迎来触底反弹。新兴市场发展迅猛，全球光伏装机增长稳健。看好BC及铜浆新技术迭撄考向上。