锂电行业2025年中期投资策略：板块景气度回暖，固态电池、钠电有望迎来规模化应用节点.pdf

锂电行业2025年中期投资策略：板块景气度回暖，固态电池、钠电有望迎来规模化应用节点。25Q1 我们看到产业链终端需求仍维持较高增长态势，电池等环节在盈利向上同时收入端亦显现回暖，我们认为锂电板块整 体景气度有所回升，同时固态电池等产业链新技术自 24 下半年出现多次催化推动行情逐步产生升力，25~26 年伴随着新技 术商业化进程的持续推动，板块有望迎来利润端的修复与估值的提升，我们认为当前时点板块业绩稳健且兼具弹性，具备一 定的配置价值。25H2 板块格局趋稳有望迎来基本面重归上升的机遇，同时固态电池等新技术商业化进程的提速以及低空、 机器人等新应用领域增量需求有望形成持续催化，建议关注以下两个维度潜在的投资机会：

1、板块基本面走出底部向上的机遇

电池环节：当前格局在锂电产业链中表现较优且供给边际变化相对稳定，我们认为有望迎来营收利润同步上升的走势，同时 有望持续受益于低空、机器人等新需求增量与固态电池等新技术的催化。头部企业差异化产品与极限制造能力仍将维持盈利 端优势，部分二线厂商有望把握新客户增量订单以及产业链出海趋势实现量利高增。

材料环节：尽管在利润层面，锂电产业链内部分企业面临着利润率下滑，产能利润率低等状况，我们认为伴随持续的产能出 清及新产品选代，锂电材料各环节的集中度将进一步提升，利润水平有望回归。未来三元正极材料占比有望随着安全性能的 提升而回升，且三元相关技术在半固态、钠电等领域仍有应用的可能。

2、新技术对板块的潜在催化

固态电池：伴随 eVTOL 与人形机器人等领域逐步进入快速增长阶段，以及各企业对全固态电池相关技术方案与产业化应用 时点的发布情况，我们认为在新需求的持续催化下，固态电池技术的应用落地有望提前驶入快车道，产业化进程已呈加速趋 势，具有固态电池技术先发优势且应用端领先落地的电池企业将主要受益。

钠电池：钠电已突破规模化成本临界点，当前需求增长显著，尤其在极端环境储能和电动两轮车领域已实现规模化应用，同 时产业链降本成效显著，上游材料自给率提升，中游兼容锂电产线，下游集成设计优化，全链成本优势凸显。