电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）.pdf

电力设备行业6月月报：高压+出口+AIDC三大主线，静待催化落地提振信心（更新）。核心观点：网内确定性将持续兑现，景气度延续，海外需求持续旺盛，AI配套带来强劲增长动能。1）预计2025年国家电网投资超6500亿元，保持较高增长趋势，中 期调整仍有上行空间；2）出海产业链：发电/输电/用电侧需求上行，预计海外需求将保持高景气（变压器/高压开关等出口增速超25%）；供给侧整体偏紧。3） 数据 中心大规模建设已成为全球趋势，配套电气设备将显著增长。电力设备板块保持较好景气度+高确定性，静待催化落地提振信心。

网内：2025年电网投资延续较高增势，近期关注催化落地情况。1）电网投资延续较高增势，预计2025年国家电网投资超6500亿元，中期调整仍有上行空间，高景 气延续。①特高压：特高压已有6条直流纳入政府2025年工作计划，以及数条交流(新增/扩建)项目待核准；预计Q2将有数条直流竣工。②主网：750kV等高压产品 招标增量明显，2025年以来已释放大量订单。 2）催化点：后续关注特高压推进节奏（核准/招标）、十五五电网规划、核心公司份额/业绩兑现情况等。电力设备 公司股价核心矛盾在订单，把握订单和业绩共振机会，近期关注催化落地情况。

海外：高景气度延续，强α属性公司行稳致远。海外需求旺盛，2025出口预计延续增长趋势。1）一次设备出口：全球新能源装机增长+电网升级改造/建设+制造业 回流/数据中心等用户侧增量，海外需求将持续向好；总体供需偏紧。电力相关的变压器（约16kVA以上），2025年1-4月累计出口超过130亿元，同比高增50%左 右，延续高增趋势。 2）分国别：欧美市场壁垒高空间大，亚非拉、中东等市场壁垒相对低。出口北美产品将面临一定关税风险；重点关注中东、欧洲、亚非拉市 场增量。看好电力设备出海，实质具备强α的公司看得远值得溢价。

数据中心配套：数据中心大规模建设已成为全球趋势，配套国产电源、变压器、开关柜下游新增长点出现。配电系统在算力建设中成本较高，包括电源、变压器 （配电）、开关柜、UPS、柴油发电机、其他重要的技术趋势还包括BBU和超级电容。我们有希望在2025-2026年看到这些电力设备公司在下游数据中心，特别是 国内市场大幅度增长的驱动下，获得估值和业绩的提升。