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  • 基于国际经验的比较研究：平准基金的运作模式与完善路径选择.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/11
    • 52
    • 国泰海通证券

    基于国际经验的比较研究：平准基金的运作模式与完善路径选择。平准基金对引导社保、保险等中长期资金入市有着关键作用，是资本市场稳定的重要支撑。参考境外平准基金经验，我国可从四方面进行完善。我国类平准基金以汇金系为核心主体，2025年4月其“平准基金”定位获监管明确。从规模来看，截至2025年9月末，中央汇金持仓市值超过3万亿元，占“国家队”持仓总市值的72%，汇金系市值占总市值的2.7%。2025年6月末，汇金系持有的ETF市值总和占全ETF市场的24.4%。在投资标的上，汇金系以金融类价值股和宽基ETF为主，中央汇金投资持仓集中于金融行业，汇金资管...

    标签： 运作模式 基金

  • 2025年11月进出口数据点评：出口强在中游.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/10
    • 102
    • 华创证券

    2025年11月进出口数据点评：出口强在中游。11月我国以美元计算出口同比5.9%，预期3.8%，前值-1.1%；11月以美元计价进口同比1.9%，预期3%，前值1.0%。核心观点：1）11月出口增速反弹超预期（较上月高7个点）有基数的影响（5个点左右），也有需求韧性的支撑。一是11月我国制造业PMI新出口订单大幅修复且各行业全面回升，二是出口边际增长动能有所恢复。9-11月环比平均1.1%，与历史同期均值相近，Q3出口月度环比均值仅有0.4%（大幅低于过去十年同期平均1.4%）。2）品类来看，出口强在机电（对应中游制造），弱在劳密。1-11月，我国机电产品出口累计同比7.9%，2024年为7...

    标签： 进出口

  • 政治局会议，2026经济工作六大看点.pdf

    • 32积分
    • 2025/12/10
    • 115
    • 慧博智能投研

    政治局会议，2026经济工作六大看点。12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作（以下简称本次会议）。“提质增效”、“加大逆周期和跨周期调节力度”、“做优增量、盘活存量”等表述值得重点关注。

    标签： 经济 政治局

  • 显微镜下的中国经济（2025年第46期）：人民币汇率升值的新变化.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/09
    • 125
    • 招商证券

    显微镜下的中国经济（2025年第46期）：人民币汇率升值的新变化。上周中间价与即期汇率汇差由负转正可能反映了央行对短期内人民币汇率态度的微调。今年以来美元兑人民币汇率整体处于升值通道内，截至上周五已累计升值3.1%，汇率水平已经在7.07附近徘徊。尤其是11月下旬以来，人民币汇率突破7.10，上周还一度突破7.07，最近半个月升值0.6%。不过，人民币中间价早在10月15日就已经升破7.10关口。而且自4月以来的升值过程中，中间价与即期汇率的汇差始终是负值。如果说去年是中间价偏强控制人民币汇率贬值幅度的话，那么今年以来即期汇率的升值也是中间价持续引导的结果。升值阶段，中间价与即期汇率汇差为负在...

    标签： 人民币汇率 汇率 经济

  • 如何理解与观测中国宏观政策目标？.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/09
    • 118
    • 五矿证券

    如何理解与观测中国宏观政策目标？以高质量发展为主题的九大治理目标体系已取代单一GDP指标，成为牵引中国经济行稳致远的新航标。九个关键维度，相互贯通、有机支撑，共同构成了中国式现代化的支柱。在这一框架下，宏观政策正从过去偏重数量和速度的粗放型调控，转向质量效益并重的精准化治理，通过设定如研发强度、全要素生产率、居民消费率等具体监测指标，动态校准政策工具。我们认为这标志着中国经济治理模式已彻底告别对房地产与债务驱动的路径依赖，转而通过改革创新增强内生动力，确保在2035年基本实现社会主义现代化目标。我们通过梳理提炼出九大宏观目标，首先是发展与安全组合，两者组成了宏观治理的总纲要。其次除了安全侧外，...

    标签： 宏观政策 政策 目标

  • 宏观经济专题：美联储主席换届交易指南.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/09
    • 99
    • 开源证券

    宏观经济专题：美联储主席换届交易指南。美联储的运行机制与货币政策的实施1.美联储系统包含3大关键实体机构，FOMC是制定货币政策的核心。美联储系统共包含3大关键实体机构（美联储理事会、12家地方联储银行、联邦公开市场委员会），并履行5大关键职能（执行美国的货币政策、促进金融体系的稳定、促进金融机构的安全与稳健、促进美元支付与结算体系的安全及效率、促进消费者保护与社区发展），主要目标则是充分就业和物价稳定（双重使命）。2.FOMC人员构成多元，货币政策变动决策需经投票。拥有FOMC投票权的成员共有12位，包括美联储理事会的7位理事、纽约联储行长、4位轮值投票的地方联储行长，每年会举行8次定期会议...

    标签： 宏观经济 经济 美联储

  • 千城千面·区域产业研究系列：湖北区域产业研究概况.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/09
    • 110
    • 中信建投证券

    千城千面·区域产业研究系列：湖北区域产业研究概况。湖北省GDP60012.97亿元，居全国第七位。湖北省经济总量、规上工业增加值、固定资产投资等均高于全国。湖北是农业大省，第一产业GDP超过5400亿元，居全国第五位；湖北第二产业突出，拥有全部41个工业大类。产业规划方面，推进战略性新兴产业融合集群发展，推进“51020”现代化产业体系建设，着力打造5个万亿级支柱产业，巩固提升10个五千亿级优势产业，培育壮大20个千亿级特色产业集群。未来产业发展：立足本省优势，推进汽车产业、光电子信息产业、大健康产业等支柱产业转型发展，推进未来制造、未来信息等方向未来产业...

    标签： 产业研究 区域产业

  • 十五五规划十大投资机会梳理，励精图治.pdf

    • 40积分
    • 2025/12/09
    • 111
    • 慧博智能投研

    十五五规划十大投资机会梳理，励精图治。2025年9月3日，中国9.3大阅兵通过45个方（梯）队，首次集中亮相军事航天、网络空间等新型军兵种方队，不仅是对国产主战装备与新域新质战斗力建设成果的实战化检阅，更是自主科技突破的集中体现。2025年9月23日，国家总理李强在全球发展倡议高级别会议上发表讲话，并郑重宣布“中国作为负责任的发展中大国，在世贸组织当前和未来谈判中将不寻求新的特殊和差别待遇”。这标志着中国从全球规则的适应者与权利主张者，主动转变为共建者与责任承担者。

    标签： 投资

  • 2026年宏观经济与政策展望：势启新章处，破局与再平衡.pdf

    • 6积分
    • 2025/12/09
    • 136
    • 西南证券

    2026年宏观经济与政策展望：势启新章处，破局与再平衡。开局之年的多重目标：名义与实际，质与价的共进：2026年是“十五五”开局之年，预计经济增长目标仍将设定在5%左右，全年实际增长率约为4.9%，名义GDP增速或升至4.2%左右。投资方面，在高端化、智能化升级推动下，制造业投资增速或可达5.2%左右，受“十五五”重大项目开工带动，广义基建投资增速预计6%左右，在“好房子”标准引领及供需动态平衡下，房地产投资增速降幅有望收窄至-10%左右；内需方面，消费提振政策优化推进将有效带动相关商品、服务消费提升，CPI也有望温和回升...

    标签： 宏观经济 再平衡 经济 政策

  • 宏观专题报告：中国10年国债收益率走势研判.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/08
    • 124
    • 招商证券

    宏观专题报告：中国10年国债收益率走势研判。2002年以来中国10年国债收益率运行呈现以下特点：第一，中国10年国债收益率运行呈现周期性规律，2002年至2024年已经历六轮典型周期，周期运行与中国经济增长、物价和地产周期高度一致。第二，2014年以来中国10年国债收益率中枢逐步下台阶，收益率周期高点和周期低点均逐步下行。第三，2021年以来中国10年国债收益率下行周期更长，下行程度更深，且呈现出两方面偏离：一是利率偏离了名义经济增速和政策因素所能够解释的走势变化，二是中国核心CPI与欧美日核心CPI走势出现显著分化。第四，中国10年国债收益率与美元指数高度负相关，2014年1月至2025年6...

    标签： 国债

  • 山东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2025）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/08
    • 168
    • 新世纪评级

    山东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2025）。经济实力：山东省地处东部沿海、黄河中下游，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，拥有较优越的区位条件及丰富的自然资源，农业及制造业基础稳固，是我国重要的农业、工业和人口大省。2024年，山东省经济运行稳健向好，全省实现地区生产总值98565.8亿元，保持全国经济第三大省的地位；较上年增长5.7%，增速列全国第八位，高于全国同期经济增速0.7个百分点。从三大需求看，2024年山东省受益于工业投资持续发力，缓和了房地产投资下行的负面影响，实现总体投资增长；消费市场持续回暖，规模保持增长；进出口规模稳步扩大，贸易结构不断优化。2025年前三季度，山东省...

    标签： 经济 经济财政 财政 财政实力 债务

  • 2025年12月宏观月报：通胀回升的积极信号.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/08
    • 57
    • 方正证券

    2025年12月宏观月报：通胀回升的积极信号。经济运行基本平稳。生产端来看，受假期等因素影响，10月PMI小幅收缩；工业生产平稳增长，装备制造“压舱石”作用凸显，产业转型升级态势持续；工业企业经济效益小幅波动，但今年以来企业整体盈利仍在修复。需求端来看，消费增长整体保持韧性，国庆和中秋假期叠加带动相关服务类消费增长加快；固定资产投资整体放缓，但高技术服务业投资力度持续加大；外需方面，10月进出口数据出现一定走弱，主要出口国家或地区当月出口同比增速多数下滑。通胀呈现回暖迹象。CPI环比涨幅扩大，且略高于季节性水平，食品价格环比走高是推动CPI上涨的重要分项；CPI同比也转...

    标签： 通胀

  • 宏观深度报告：如何建立“金融强国”？——“十五五”深度研究系列报告（七）.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/08
    • 54
    • 浙商证券

    宏观深度报告：如何建立“金融强国”？——“十五五”深度研究系列报告（七）。“十五五”建议稿提出“加快建设金融强国”，本报告从5个视角展开分析：1）对于央行首要目标，“十五五”提出要“完善现代中央银行制度”，在“十四五”基础上，我们重点关注到有两方面变化，一方面将“经济增长”显性纳入目标考量，另一方面，将币值稳定与金融稳定确立为并列首要目标，并通过“双支柱”框...

    标签： 金融

  • 2026年宏观年度策略，“新供给”破局低通胀.pdf

    • 40积分
    • 2025/12/08
    • 115
    • 慧博智能投研

    2026年宏观年度策略，“新供给”破局低通胀。近年供需结构性失衡、通胀低迷导致市场主体微观感受偏弱。供需失衡下，讨论过度聚焦在需求侧刺激。供需失衡的另一观察角度：供给侧调整才是当前经济的关键点。关注新型举国体制的“新供给”。

    标签： 低通胀 供给 通胀

  • 2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 110
    • 上海证券

    2026年度宏观展望：承前启后，“质”创未来。内需与地产疲弱，出口有韧性，融资需求与物价水平走弱，2026年仍需稳增长。固定资产投资增速三季度加速下滑，消费二、三季度走弱，外贸保持较强韧性，对经济维持正贡献。地产形势走弱，融资需求依旧不佳，单位活期化意愿提升，通缩风险依然存在。从量化、具化指标看十五五规划的可执行性与效果。中国经济当前存在的一些问题，十五五规划对问题以及解决方案有相应的描述。居民消费率明显提高，我们认为中国居民消费占比未来5年提升15-20%，那么每年提升3-4%可完成目标；关于就业的考核，我们认为需重视服务业对就业的重要性。美国通胀未达目标，能源CPI...

    标签： 宏观
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