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A股市场2024年投资策略：信心重聚.pdf

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2023/11/22
297
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中信证券

A股市场2024年投资策略：信心重聚。2023年，市场信心恢复滞后于已出现转折的政策和经济周期；2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化，建议坚持“三阶段配置策略”，把握从当前第二阶段超跌成长向第三阶段白马龙头的切换时机。回顾2023年，国内经济修复进度、美元加息强度和市场流动性压力三大预期差压制了A股市场的信心恢复。展望2024年，三大驱动将提振市场信心，四类投资者行为变化将带来增量资金。三大驱动将提振市场信心。国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础；美元加息周期结束，国内货币政...

标签： A股投资策略

A股2024年年度投资策略：大分化时代与大创新周期.pdf

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2023/11/21
269
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招商证券

A股2024年年度投资策略：大分化时代与大创新周期。大分化时代：信用周期的平滑与投资框架的迭代。随着国内人口在2022年转为负增长，房地产市场进入新的发展模式，社融驱动的关键变量从居民加杠杆变为政府加杠杆，2024年政府融资将对稳定融资需求发挥重要作用，全年社融总体趋势有望保持相对稳定。随着国内信用周期平滑，社融对企业盈利的驱动模式弱化，不同行业之间盈利分化显著，行业自身周期规律或者产业趋势成为盈利更重要的驱动变量。隧末见光，新科技革命纵向演进。展望2024年，国内政府整体开支力度加大，城中村和保障房建设提速有望带动地产基建投资探底回升，全球紧缩周期落幕后外需改善，预计2024年以实物衡量的经...

标签： A股投资策略

A股投资应该关注美债吗？.pdf

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2023/11/20
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国联证券

A股投资应该关注美债吗？1）节奏上，市场可能先演绎超跌反弹，后演绎春季躁动估值切换，类似2012年底的行情。当时经济和市场长期磨底，但随着三季度政策、经济、业绩的底部确认，A股快速拉升，行情一直延续至第二年春节前。2）当前A股具备三个积极因素：一是业绩见底，库存周期有重启迹象，这是熊市见底的充要条件。二是海外因素，中美缓和，美元加息或结束，美债见顶，利于风险偏好回暖。三是市场对2024年增长预期在缓慢上调。同时当前处于国内经济基本面数据的空窗期，是较佳的交易时间点。周度交流：A股投资应该关注美债吗？1）从数据上看，A股虽然和美债利率的走势负相关性较强，但A股和中债利率的相关性也不弱，但方向相反...

标签： A股美债

ESG投资2024年展望：A股ESG，新趋势、新机遇.pdf

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2023/11/15
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申万宏源研究

ESG投资2024年展望：A股ESG，新趋势、新机遇。1.2023:全球标准发布、中国ESG发展迅猛；2.从0到1:构建央企ESG评价体系；3.展望未来：ESG投资的五大趋势。

标签： ESG ESG投资 A股

2023年A股三季报分析：全A盈利探底，TMT与消费相对占优.pdf

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2023/11/15
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信达证券

2023年A股三季报分析：全A盈利探底，TMT与消费相对占优。全A营收增速降幅放缓，利润增速触底回升。全部A股2023Q3营业收入增速为2.23%，相较2023H1增速下降0.34pct。全部A股2023Q3净利润增速为-2.87%，相较2023Q1增速回升1.55pct。营收增速与盈利增速变动趋势的背离显示三季报上市公司业绩的改善更多源于成本的下降。全A及全A（非金融）单季度净利润增速由负转正，且改善幅度好于季节性表现。主板盈利韧性较强，科创板持续低位改善。主板2023Q3归母净利润同比增速为-1.82%，环比提升1.76pct。科创板2023Q3归母净利润同比为-39.04%，环比提升1....

标签： A股 TMT

2024年A股投资策略：博观而约取，厚积而薄发.pdf

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2023/11/14
187
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申万宏源研究

2024年A股投资策略：博观而约取，厚积而薄发。一、中国经济新范式的思考：先进制造保障出口竞争力，支撑外循环；消费服务拉动居民支出，支撑内循环。我们距离确认新范式还有多远？中短期视角下，近3年，多数申万重点行业营收变化的宏观驱动力，已经从地产变成了出口和制造业投资。消费服务疫后恢复告一段落，居民“少买房就会多消费”进入验证期。长期视角，中国内部区域分化，新老范式可能长时间共存，经济驱动力多元化的“过渡范式”，可能持续较长时间。23年不乏经济结构性改善，但市场难以预期持续的改善。这背后是房地产周期不复弹性，中国经济新范式有待确认，曾经以地产、财政和...

标签： A股投资策略

A股市场2023年三季报回顾：周期底部确认，需求复苏可期.pdf

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2023/11/13
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中信证券

A股市场2023年三季报回顾：周期底部确认，需求复苏可期。2023年A股中报夯实底部，三季报进入复苏区间。实体经济层面，国家统计局披露的9月份工业企业利润和社零增速均显示政策托底下经济重回复苏区间。上市公司层面，剔除新股的可比口径下，全部A股/非金融2023Q2净利润单季度同比增速分别-7.7%/-11.5%，但2023Q3上升至+1.9%/+4.5%，盈利增速率先筑底反弹；全部A股/非金融营收增速自2023Q2的+1.4%/+2.0%变化至2023Q3的+1.3%/+2.2%，ROE-TTM自2023Q2的8.3%/7.5%略微提升至2023Q3的8.4%/7.7%；此外，非金融板块的净利率...

标签： A股

A股三季报深度分析：产业全球竞争力，向出海要高增速！.pdf

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2023/11/10
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安信证券

A股三季报深度分析：产业全球竞争力，向出海要高增速！经过对三季报的仔细梳理，我们能够深刻感知到未来景气高增长的核心逻辑在于创新+出海。尤其针对制造业领域，以优势产业出海为标志的产业全球竞争力已然是景气高增长的首要抓手，未来相当长的阶段基本面定价的胜负手在于以出海为标志的产业全球竞争力的评估。更进一步，我们安信策略产业赛道认为：未来大盘成长的定价胜负手是产业全球竞争力，其重要程度超过了我们安信策略产业赛道三率体系的另外两个抓手：产业生命周期和行业竞争格局。目前，制造业是我国产业全球竞争力集中体现的领域。中国制造业全球竞争力的定价背景是近年来我国制造业增加值占全球比重比不断攀升，制造业产成品用于出...

标签： A股竞争力

2023年A股三季报分析：“三底”确立，把握回升.pdf

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2023/11/08
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中银证券

2023年A股三季报分析：“三底”确立，把握回升。三季报概览。2023Q3全A/非金融累计营收增速较中报继续小幅下行，反映总需求改善弹性仍偏弱，但基数角度及四季度逆周期政策进一步发力来看，营收表征的总需求2023Q3或处于最后磨底时刻。而2023Q3业绩表现则好于预期，尽管仍处于负增区间，但业绩降幅缩窄明显，考虑四季度逆周期政策仍在加码，中性情景假设为2023Q4单季业绩环比修复情况类似2020Q4水平，2023年全A非金融累计业绩增速或录得1.2%左右。全A非金融整体继续处于被动去库状态，距离开启补库状态位置不远。本期三季报全A非金融整体仍可归类为被动去库状态，考虑2...

标签： A股

2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望.pdf

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2023/11/07
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中国银河证券

2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望。全部A股2023年三季报概览：（1）2023年三季报显示，A股营收增速回落但净利润增速上升。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为2.15%、2.46%、3.15%，较2023H1营业收入累计同比增速分别回落0.42、0.13、0.34个百分点。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-2.87%、-5.50%、-6.21%，较2023H1归母净利润同比增速分别上升1.55、4.20、3.91个百分点。（2）A股盈利能力有所改善，ROE(TTM)小幅上升，主要受益于销售净利率...

标签： A股

A股23年三季报深度分析：盈利拐点，自由现金流蕴含机遇.pdf

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2023/11/07
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广发证券

A股23年三季报深度分析：盈利拐点，自由现金流蕴含机遇。A股“盈利底”在中报，三季度上行拐点。成本增速降幅较收入降幅更快，A股盈利表现优于收入。小盘相对优势，科创、创业板还未明显企稳。预计23年全年A股非金融盈利预测3%，24年盈利弹性尚需观察。ROE：下行趋缓，等待收入改善带来周转率破局。必需消费及部分中游制造是主要下拉项，可选消费与服务业结构性改善。利润率回升：下游的TMT和可选消费改善最为显著。周转率回落：A股产能周期已有收敛、资产增速回落，但收入下滑速度更快，等待收入明显进入上行趋势方可化解。杠杆率回落：企业资产负债表的修复是个慢变量。三季度社融企稳背景下，企业...

标签： A股

A股2023年三季报分析：业绩底是熊市底部的充要条件.pdf

4积分
2023/11/07
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国联证券

A股2023年三季报分析：业绩底是熊市底部的充要条件。

标签： A股

2024年A股年度策略：结构慢牛，盈利为先.pdf

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2023/11/06
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西部证券

2024年A股年度策略：结构慢牛，盈利为先。海外经济拐点临近，但风险仍值得关注。根据韩国关税厅数据，作为全球经济金丝雀的韩国出口已经进入筑底阶段，暗示海外经济拐点正在临近，此外，高频数据每周经济指数（WEI）也显示美国经济已经开始逐步回暖。但在海外经济转暖趋势的背后，我们认为明年海外仍将有多种隐含风险对市场产生冲击，其中包括美联储长期维持超高利率水平、全球通胀粘性较强、美国财政赤字危机、日本推出YCC以及负利率政策以及以俄乌冲突和巴以冲突为代表的海外地缘政治风险。国内经济稳步复苏，稳增长政策发布进一步抬升修复斜率。今年以来，国内经济始终处于温和复苏进程。而随着下半年以来各类稳增长政策的持续推出...

标签： A股

A股23年三季报分析：科技制造逆势“扩表”.pdf

3积分
2023/11/03
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方正证券

A股23年三季报分析：科技制造逆势“扩表”业绩增速：A股三季报盈利增速回升，确认中报“盈利底”。（1）A股剔除金融三季度利润同比增速-5.48%（中报-9.40%）；（2）上游承压有所缓解，下游改善节奏放缓：上游资源、中游材料和服务业剔除银行三季度盈利增速明显改善，可选消费、中游制造等盈利增速较2季度回落，复苏节奏放缓；（3）三季度企业盈利小幅回升，预计四季度盈利条件进一步改善，预计A股非金融全年盈利增速1.5%。ROE：三季度销售利润率驱动ROE小幅回升，科技制造逆势“扩表”。（1）A股剔除金融23Q3的ROE（TTM）...

标签： A股

策略专题研究：A股进化论，活跃资本市场成效几何？.pdf

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2023/10/31
63
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华泰证券

策略专题研究：A股进化论，活跃资本市场成效几何？7月政治局会议以来相继出台“活跃资本市场”政策组合拳，资金面存量博弈格局暂未扭转，但对A股中长期生态而言或有三点积极指引：①常态化退市机制深化，退市率进一步提升，逐步向成熟市场靠拢；“1元退市”案例增加，或与三季度股市量能回落有关。②公募指数化投资比重突破20%，三季度新发ETF规模/数量均创年内新高，存量ETF获资金大幅净流入；宽基指数ETF成为布局热点，其中沪深300指数挂钩的ETF产品最受资金青睐。③外资结构侧，三季度中国权益资产在阿布扎比/科威特/卡塔尔投资局等中东主权财富基金的全球持仓中占...

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