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中长期A股择时指标的构建与应用：什么是AIAE。AIAE 指标，指投资者在全市场的权益配置比例。其核心逻辑是 投资者会根据风险资产和安全资产的供应量，动态调整两者的价 格，从而达成市场均衡的状态，并反映市场整体的风险偏好。该 指标在预测美股未来回报上表现出色。预测能力与其他 6 种指标 相比表现最好，择时表现与其他 10 种指标相比表现同样最佳。

AIAE 指标在 A 股的表现

我们用两种算法分别计算得到前瞻 AIAE 和标准 AIAE。前者虽 然不够准确，但能够实现月度更新，后者虽然更为精准，但只能 季度更新，频率较慢，实战性不足。我们可以根据两者最新的差 值和前瞻 AIAE 指标对最新的标准 AIAE 进行估计，从而对股市 未来表现有更准确的评估。统计发现，标准 AIAE 对万得全 A 未 来 3 年和 2 年年化回报率的预测最为准确，对中证 800 和沪深 300 未来 2 年年化回报率也有较好的估计。

根据 AIAE 预测未来 A 股表现

和许多择时模型一样，2019 年年初至今模型对后市回报的预测持 续高于实际值，因此我们对 2019 年之后的指标进行了修正，得 到修正 AIAE。新指标对三大指数未来三年年化回报率的拟合程 度均有显著提升。使用修正后的模型进行预测，预计未来三年 A 股有望走出熊市低谷，在 2025 年开启新一轮牛市行情，未来三 年万得全 A 年化收益率为 11.80%。另外，用修正 AIAE 指标计 算得到的风险溢价，我们称之为修正 ERP。修正 ERP 改善了传统 ERP 自 2022 年以来的中枢向上漂移的问题，整体处于偏低位置。 这意味着修正 ERP 在 2022 年以来对市场更为谨慎，更倾向于加 大对债券等固收资产的配置比例，这与近两年来的实际情况也更 为吻合。当前修正 ERP 处于偏高水平，暗示投资者当前可以以偏 高仓位配置权益资产，但仍应留有一定仓位空间灵活调整。