多维度展望A股2024年一季报.pdf

多维度展望A股2024年一季报。【总量视角】A股2024Q1预计收入和净利润同比增速均触底回升，但我国经济新旧动能转换之际，预计仍以弱复苏表现为主。统计局公布的中国工业企业 利润总额累计同比和营收累计同比对A股（非金融和“三桶油”）扣非净利润累计同比和营收累计同比有较好的一致性和前瞻性，2024年1-2月工业企业利 润总额和营业收入累计同比增速分别较上月继续提升12.5和3.4个百分点至10.2%和4.5%，其中利润总额增速转负为正，因此预计2024Q1A股盈利增速也将 进一步回升，维持此前2023Q2盈利底的判断。

【统计局公布的工业企业2024年年初运营情况】以统计局公布的2024年1-2月工业企业利润增速数据来看，铁路、电力、部分金属制品和机械利润总额累计 同比在高基数上仍有不错表现。造纸、有色、纺织、汽车、橡胶与塑料等细分领域工业企业利润总额累计同比从去年年底开始逐步进入正增长区间。

【已公布2024年一季报/预告的部分上市公司情况】电力、黄金、中药、农化制品、航运、化学制剂、轨交、工程机械、半导体2024年一季报表现相对占优。

【行业分析师前瞻】2024年一季报净利润增速预计相对较好的行业有：黄金、油服、煤化工、氮肥、氟化工、轮胎、油气勘探、油运、造船、快递、公用事 业、轨道交通、军工中游、汽车零部件、储能、消费品出海外销的子领域、美容护理、品牌家纺、宠物、中药、创新药、算力和半导体等。

周期：煤炭：高基数叠加弱需求，24Q1煤价下跌，业绩承压。钢铁：24Q1供需两弱，钢价单边下行，但由于成本端铁矿石价格也同时下行，因而对钢厂利 润形成一定支撑。石油：24Q1原油均价同比略有下降，但由于上游油气产量提升，预计上游油汽勘探发开业绩保持增长，下游炼化需求环比有所修复，同比 复苏不足。有色：贵金属：24Q1黄金和白银分别上涨8.8%和4.5%，金价上行驱动贵金属公司与黄金珠宝饰品公司业绩上行；工业金属：24Q1工业金属涨 幅不大，24Q2主要受供给驱动，价格加速上行；稀土：24Q1稀土价格主要受下游需求和库存因素影响震荡下行。建材：受地产与基建影响，24Q1水泥压 力较大，玻璃价格虽有下行，但盈利具有一定韧性；玻纤价格磨底，3月末多家企业联合涨价；消费建材头部公司有望继续通过自身竞争格局改善和成本端下 行维持业绩平稳增长。化工：24Q1油价均价同比略有回落，下游炼化企业需求有所提升，但下游需求复苏力度偏弱。24Q1价格上行的化学品有氟化工、维 生素、炭黑、纺服上游材料等。交运：造船：新船价格上行，造船基本面长周期向上，毛利率有望持续改善；航空：出行持续复苏，但24Q1票价有所下行， 同时面临高基数和成本压力；快递：24Q1件量超预期；铁路和高速：客运流量优于货运。公用事业：电力：成本端下降叠加需求端好于预期，业绩预计实现 良好增长；燃气：高增+降本+价改多重利好催化，量利齐升助力城燃业绩改善。

大消费：农业：生猪养殖继续亏损，预计后续生猪供给去化或贯穿2024年全年，同时下游饲料价格下行，将部分对冲行业盈利压力。食品饮料：白酒：行业 整体复苏承压，但高端白酒韧性仍在；啤酒：24Q1处于淡季；大众和休闲食品：春节动销，尤其是零食礼盒超预期；乳品：原奶价格下行，龙头份额提升， 盈利能力或有改善。家电：内外销增长延续，预计一季报向好。社服：24Q1服务零售复苏加快，文旅消费火热，景区、餐饮酒店业绩有望持续回升。零售： 24Q1消费温和复苏，专业零售更优。纺服：服装消费高基数下承压（男装、家纺优于女装和童装），纺织制造温和补库已启动。医药：中药：政策环境良好， 维持高景气（可能会有一定基数压力）；生物制品：保持高景气；医疗器械：严监管仍在，院内手术招投标恢复仍有一定压力；CXO：2023年底医药一级市 场投融资逐渐回暖，但美债维持高利率，业绩预计触底中；创新药：近期支持政策不断。