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2024年二季度A股投资策略报告：政策逆周期调节，基本面延续改善.pdf

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2024/04/22
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华龙证券

2024年二季度A股投资策略报告：政策逆周期调节，基本面延续改善。一、一季度全球市场整体较好。行业及风格有所分化，行业涨幅较好阶段集中在二月，银行、石油石化等涨幅居前，风格中周期一季度整体表现较好，概念方向央企煤炭、航运精选、新质生产力等涨幅居前。二、一季度美国经济总体存韧性，市场关于美联储年中降息预期下调并延迟，美国经济数据表现仍存在分化现象，预示降息仍有必要。一季度国内经济总量超预期增长，内外需改善将带动进出口数据不断好转，PMI重回扩张区间预示经济景气回升，叠加政策逆周期调节，有望增强二季度经济景气动能。三、当前主要宽基指数估值仍处于较低位置，行业估值亦维持低位。在内外部需求改善，经济景...

标签： A股投资策略

多维度展望A股2024年一季报.pdf

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2024/04/18
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申万宏源研究

多维度展望A股2024年一季报。【总量视角】A股2024Q1预计收入和净利润同比增速均触底回升，但我国经济新旧动能转换之际，预计仍以弱复苏表现为主。统计局公布的中国工业企业利润总额累计同比和营收累计同比对A股（非金融和“三桶油”）扣非净利润累计同比和营收累计同比有较好的一致性和前瞻性，2024年1-2月工业企业利润总额和营业收入累计同比增速分别较上月继续提升12.5和3.4个百分点至10.2%和4.5%，其中利润总额增速转负为正，因此预计2024Q1A股盈利增速也将进一步回升，维持此前2023Q2盈利底的判断。【统计局公布的工业企业2024年年初运营情况】以统计局公布的...

标签： A股

2024年春季A股投资策略：在高质量中寻找回报.pdf

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2024/03/27
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申万宏源研究

2024年春季A股投资策略：在高质量中寻找回报。2023年二季度A股迎来业绩底(净利润同比增速的低点)，但2024年A股仍难脱离业绩底部区域，业绩向上弹性更可能出现在2025年。一、需求侧难有高弹性改善：中国经济老模式到新模式的过渡期，经济增长的主要矛盾不清晰，论证经济持续改善的难度增加。消费、出口、房地产的改善逻辑难以简单外推，财政资源或能形成补充，但最终的支出弹性仍有限，稳增长乐观预期发酵还需要观察政策执行情况。2024年需求侧改善弹性不高是一致预期。表观上，出口上半年有韧性，但下半年有回落压力。节日消费维持高热度，但量升价跌，消费平替趋势延续。兜底和化解房地产风险是方向，但房地产内生改善...

标签： A股投资策略

2024年二季度A股投资策略：曙光乍现.pdf

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2024/03/25
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华安证券

2024年二季度A股投资策略：曙光乍现。01政策：落地加速，效果逐步验证；02经济：略有波折，支撑有望延续；03配置：成长活跃，上游修复。

标签： A股投资策略

A股二季度策略展望：震荡蓄势，新质主线.pdf

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2024/03/13
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华金证券

A股二季度策略展望：震荡蓄势，新质主线。一、回顾与展望：一季度A股市场波动较大，明显分化；二季度A股可能回归偏震荡的平稳市，低估值价值和中小盘成长可能相对占优。二、市场主线：盈利回升和信用企稳下的预期修复。（1）美国通胀缓慢改善、就业难进一步强劲，降息预期反复但难再延后。（2）财政发力下制造业投资和消费增速可能企稳回升，二季度经济和盈利大概率企稳回升；信用继续处于下行周期中，但短期可能企稳。（3）主线判断：盈利上、信用高位企稳，A股可能震荡，强弱取决于信用和盈利增速变化的快慢；风格偏中大盘，产业趋势向上和政策导向的行业占优。三、市场趋势：震荡蓄势，可能偏强。（1）二季度盈利继续修复：预计202...

标签： A股

2024年一季度A股投资策略：蓄力待发.pdf

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2023/12/26
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华安证券

2024年一季度A股投资策略：蓄力待发。一季度GDP增速预计在4.4%左右，略低于2023年Q1的4.5%，也低于2023年Q4估计值的5.3%。2023年Q1、Q2的GDP两年平均增速分别为4.65%和3.55%，基数影响下2024年一季度稳增长压力明显提升。当前尽管外需回暖略超预期，但内需依然延续缓慢修复，整体上看经济环比动能未见提速迹象，经济复苏仍缺乏亮点，主要表现在①消费复苏提速概率偏弱（关注春节消费数据）、②楼市进入“小阳春”概率偏低。

标签： A股投资策略

2023年A股三季报分析：全A盈利探底，TMT与消费相对占优.pdf

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2023/11/15
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信达证券

2023年A股三季报分析：全A盈利探底，TMT与消费相对占优。全A营收增速降幅放缓，利润增速触底回升。全部A股2023Q3营业收入增速为2.23%，相较2023H1增速下降0.34pct。全部A股2023Q3净利润增速为-2.87%，相较2023Q1增速回升1.55pct。营收增速与盈利增速变动趋势的背离显示三季报上市公司业绩的改善更多源于成本的下降。全A及全A（非金融）单季度净利润增速由负转正，且改善幅度好于季节性表现。主板盈利韧性较强，科创板持续低位改善。主板2023Q3归母净利润同比增速为-1.82%，环比提升1.76pct。科创板2023Q3归母净利润同比为-39.04%，环比提升1....

标签： A股 TMT

A股市场2023年三季报回顾：周期底部确认，需求复苏可期.pdf

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2023/11/13
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中信证券

A股市场2023年三季报回顾：周期底部确认，需求复苏可期。2023年A股中报夯实底部，三季报进入复苏区间。实体经济层面，国家统计局披露的9月份工业企业利润和社零增速均显示政策托底下经济重回复苏区间。上市公司层面，剔除新股的可比口径下，全部A股/非金融2023Q2净利润单季度同比增速分别-7.7%/-11.5%，但2023Q3上升至+1.9%/+4.5%，盈利增速率先筑底反弹；全部A股/非金融营收增速自2023Q2的+1.4%/+2.0%变化至2023Q3的+1.3%/+2.2%，ROE-TTM自2023Q2的8.3%/7.5%略微提升至2023Q3的8.4%/7.7%；此外，非金融板块的净利率...

标签： A股

A股三季报深度分析：产业全球竞争力，向出海要高增速！.pdf

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2023/11/10
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安信证券

A股三季报深度分析：产业全球竞争力，向出海要高增速！经过对三季报的仔细梳理，我们能够深刻感知到未来景气高增长的核心逻辑在于创新+出海。尤其针对制造业领域，以优势产业出海为标志的产业全球竞争力已然是景气高增长的首要抓手，未来相当长的阶段基本面定价的胜负手在于以出海为标志的产业全球竞争力的评估。更进一步，我们安信策略产业赛道认为：未来大盘成长的定价胜负手是产业全球竞争力，其重要程度超过了我们安信策略产业赛道三率体系的另外两个抓手：产业生命周期和行业竞争格局。目前，制造业是我国产业全球竞争力集中体现的领域。中国制造业全球竞争力的定价背景是近年来我国制造业增加值占全球比重比不断攀升，制造业产成品用于出...

标签： A股竞争力

2023年A股三季报分析：“三底”确立，把握回升.pdf

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2023/11/08
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中银证券

2023年A股三季报分析：“三底”确立，把握回升。三季报概览。2023Q3全A/非金融累计营收增速较中报继续小幅下行，反映总需求改善弹性仍偏弱，但基数角度及四季度逆周期政策进一步发力来看，营收表征的总需求2023Q3或处于最后磨底时刻。而2023Q3业绩表现则好于预期，尽管仍处于负增区间，但业绩降幅缩窄明显，考虑四季度逆周期政策仍在加码，中性情景假设为2023Q4单季业绩环比修复情况类似2020Q4水平，2023年全A非金融累计业绩增速或录得1.2%左右。全A非金融整体继续处于被动去库状态，距离开启补库状态位置不远。本期三季报全A非金融整体仍可归类为被动去库状态，考虑2...

标签： A股

2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望.pdf

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2023/11/07
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中国银河证券

2023年A股三季报业绩行业全面拆解与结构展望。全部A股2023年三季报概览：（1）2023年三季报显示，A股营收增速回落但净利润增速上升。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化营业收入累计同比增速分别为2.15%、2.46%、3.15%，较2023H1营业收入累计同比增速分别回落0.42、0.13、0.34个百分点。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化归母净利润累计同比增速分别为-2.87%、-5.50%、-6.21%，较2023H1归母净利润同比增速分别上升1.55、4.20、3.91个百分点。（2）A股盈利能力有所改善，ROE(TTM)小幅上升，主要受益于销售净利率...

标签： A股

A股23年三季报深度分析：盈利拐点，自由现金流蕴含机遇.pdf

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2023/11/07
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广发证券

A股23年三季报深度分析：盈利拐点，自由现金流蕴含机遇。A股“盈利底”在中报，三季度上行拐点。成本增速降幅较收入降幅更快，A股盈利表现优于收入。小盘相对优势，科创、创业板还未明显企稳。预计23年全年A股非金融盈利预测3%，24年盈利弹性尚需观察。ROE：下行趋缓，等待收入改善带来周转率破局。必需消费及部分中游制造是主要下拉项，可选消费与服务业结构性改善。利润率回升：下游的TMT和可选消费改善最为显著。周转率回落：A股产能周期已有收敛、资产增速回落，但收入下滑速度更快，等待收入明显进入上行趋势方可化解。杠杆率回落：企业资产负债表的修复是个慢变量。三季度社融企稳背景下，企业...

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A股2023年三季报分析：业绩底是熊市底部的充要条件.pdf

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2023/11/07
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国联证券

A股2023年三季报分析：业绩底是熊市底部的充要条件。

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A股23年三季报分析：科技制造逆势“扩表”.pdf

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2023/11/03
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方正证券

A股23年三季报分析：科技制造逆势“扩表”业绩增速：A股三季报盈利增速回升，确认中报“盈利底”。（1）A股剔除金融三季度利润同比增速-5.48%（中报-9.40%）；（2）上游承压有所缓解，下游改善节奏放缓：上游资源、中游材料和服务业剔除银行三季度盈利增速明显改善，可选消费、中游制造等盈利增速较2季度回落，复苏节奏放缓；（3）三季度企业盈利小幅回升，预计四季度盈利条件进一步改善，预计A股非金融全年盈利增速1.5%。ROE：三季度销售利润率驱动ROE小幅回升，科技制造逆势“扩表”。（1）A股剔除金融23Q3的ROE（TTM）...

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A股23四季度&24年度策略展望：东升西落.pdf

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2023/10/23
102
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方正证券

A股23四季度&24年度策略展望：东升西落。第一，2023年迟到的美国衰退（滞胀）+迟到的中国复苏，导致全年主题行情美国财政部加杠杆转移支付（超额储蓄+制造回流）支撑经济韧劲；中国“调结构-大安全”主线约束“稳增长”政策动能。A股盈利下行、人民币贬值约束国内流动性、地产“硬着陆”担忧导致经济中长期悲观预期，全年没办法形成主线行情。第二，四季度“市场底”的3大驱动力：中美缓和+美联储加息尾声+地产“托底”政策加码政策底/盈利底/信用底/估值底/情绪底，A股“...

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