2022年软磁材料行业龙头企业核心竞争力分析 铂科新材多方位构建软磁材料行业竞争力

1.开拓芯片电感市场，构建公司第二成长曲线

芯片电感产品广泛应用于服务器、通讯电源、GPU、FPGA、电源模组、笔记本电 脑、矿机等领域。芯片电感能平稳电流变化、为芯片前端提供稳定输出的电流，从而 防止芯片在高功率高电环境下运行时被剧烈变化的电流击穿，是保证芯片安全稳定运 行的重要部件。由于应用场景较为精密和紧凑，芯片电感的体积小巧，多为微型、片 式形态。传统芯片电感多用铁氧体材料，铁氧体芯片电感损耗低（铁损低），但其磁 饱和密度 BS 值低（0.3-0.5T）（铜损高），温度稳定性差，随着电源模块的小型化发 展和应用电流的增加，铁氧体电感的体积和饱和特性已难以满足未来发展趋势。而公 司目前开发的新型芯片电感的 BS 值可以达到 0.8-1.6T（铜损低），具有更高效率、 小体积、能够响应大电流变化的优势，同时在损耗值基本与铁氧体持平。

目前公司已经和英伟达、英飞凌、AMD 和华为等厂商开展进一步合作，产品进行 送样阶段。2021 年 6 月 10 日，公司与英飞凌签署《系统开发合作伙伴协议》，双方 将基于公司的金属磁粉芯、芯片电感元件等产品与英飞凌的半导体产品进行组合，通 过共同开发的方式，完成芯片电感赛道的战略布局。同时，公司与英伟达、AMD 达成 合作，将为两家公司供应 GPU 芯片电感。未来随着元宇宙、自动驾驶、人工智能应用 的兴起，GPU 的使用量将持续加大，公司作为潜在 GPU 板卡供应商，未来将会受益。

图：中国 GPU 芯片板卡市场规模

2.技术研发优势明显，产品覆盖范围广

公司作为国家高新技术企业，始终将技术创新作为发展驱动力，截至 2021 年 5 月 18 日，公司已获境内授权专利 98 项，境外发明专利 2 项。通过多年研发积累和技 术创新，公司围绕电感磁性材料自主研发并掌握了低氧精炼技术、气雾化喷嘴技术、 粉体绝缘技术、高密度成型技术、片状粉末制备技术、磁性复合材料技术等关键核心 技术，为提高产品品质、丰富产品系列奠定了坚实的基础。

电感磁性材料的生产技术及研发以应用磁学为理论基础，与物理学、化学、电磁 学、粉末冶金学等其他学科技术相互渗透、相互交叉、相互联系，并且需要进行密不 可分的交叉应用。除了需要进行长期的技术研发，更需要建立一个完整的核心技术体 系支撑长期的规模化试产来积累生产经验，因此该行业具有较高的技术壁垒。公司始 终以终端应用需求为产品开发方向，基于掌握的关键核心技术，从“铁硅一代”金属磁 粉芯逐步升级完善，建立了一套覆盖 5kHz~2MHz频率段应用的金属磁粉芯体系，可 满足众多应用领域的性能需求，牢牢抓住终端用户。目前，公司已推出行业领先、具 有更高频低损耗特性的“铁硅四代”，产品性能兼容部分软磁铁氧体及非晶、纳米晶材 料。另外，还推出了 NPN-LH、NPG 等软磁粉芯系列、芯片电感及高磁导率吸波材料等，极大丰富了公司产品阵容。未来，随着电力电子技术水平的发展及下游应用行 业对电感元件产品更高的要求，电感磁芯市场将向掌握核心技术，拥有更强研发能力 以及资金优势的企业集中，公司的龙头地位将越加稳固。

3.软磁材料技术一体化，协同发展提高毛利率

差异化解决方案、磁芯成型、电子元件设计加工等环节都会影响磁芯粉的性能。 只有完整掌握各个环节，才能更好地研发和生产磁粉。公司整合了磁性材料产业链从 磁粉到电感元件的各个环节，具备同客户协同发展的能力。公司的协同发展模现在两 方面：（1）公司内部的研发、生产具有协同性。公司产品生产的丰富经验以及对方 案设计的掌握可以更好地指导磁粉研发与磁芯生产。而磁粉及磁芯成型工艺的进步也 会对解决方案的形成及电子元件的理解产生积极作用，技术、设计两方面相辅相成， 促进公司研发、生产行业领先。（2）公司与客户及用户间具有外部协同性。一方面， 在方案设计过程中，公司通过现场技术支持工程师（FAE）参与产品开发、改造方案 设计，从而协同实现性能最优；另一方面，从成型材料（磁芯）的角度，公司磁芯主 要客户为电感制造厂商，公司与客户合作开发来实现其需求，并且不断开发新产品， 实现公司与电感制造厂商的协同发展。

得益于材料技术一体化优势，公司毛利率行业领先。一方面，公司不断优化改进 制粉工艺，进而提高合金软磁粉良率；另一方面，公司在开发过程中与下游用户相协 同，有效提高直接材料利用率。因此，公司生产过程中合金软磁粉的综合利用较高， 一定程度降低了生产成本，提高了毛利率。2017至 2020年，公司毛利率一直维持在 40%左右，处于国内磁性材料领域领先水平。

图：公司毛利行业领先

4.下游客户优质，合作关系稳定

公司在软磁材料领域积累深厚，拥有大批优质客户。公司客户包括 ABB、比亚 迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、TDK、台达、阳光电源、伊顿、中兴通 讯等国内外知名厂商。

由于软磁材料是电感的核心成分，对客户产品以及系统性能、稳定性等具有关键 作用。行业客户出于时间成本、可靠性成本等方面考虑，往往会保持相对稳定的合作 关系，这为公司提供了稳定的增长点。同时，优质客户对公司品牌及声誉形成良好的 市场口碑，进而提高了公司在行业内的知名度和竞争力。

5.先发优势和规模优势突出，公司软磁材料龙头地位稳固

公司在多年前就率先寻求与行业先进企业的合作，在电源、电感元件以及电感磁 性材料的技术方案等方面进行设计和产品创新。同时公司是国内唯一一家以合金软磁 粉芯为主营业务的上市公司，在市场开拓、产品性能、产品附加值等方面始终处于行 业主动地位。

公司 2019 年上市所募集资金主要用于产能提升、产品研发。其中 2.04 亿元用于 高性能软磁产品生产基地扩建项目，通过扩建生产车间，购置先进的生产设备、自动 化生产线，增加年产能 9000 吨。2021 年 4 月公司与河源江东新区管委会正式签署项 目投资合同书，将投资 4.1 亿在河源新建合金软磁生产基地，公司计划通过发行可转 换公司债券募集资金，用于河源合金软磁材料生产基地建设项目。河源项目规划产能 2.5 万吨，预计第 2 年投产并达产 25%，第 3 年达产 75%，第 4 年达产 100%。同 时，公司惠东生产基地也将在现有基础上采取设备优化、升级等措施，进一步提升产 能。预计 2024 年公司总产能将达 5 万吨以上。随着公司合金软磁材料生产基地扩建， 公司产能将持续提升，规模化优势将进一步巩固公司在金属软磁粉芯行业的领先地位。

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