2026年稀土及磁性材料行业：稀土供需格局重塑，价格中枢或上移

供给端：冶炼分离壁垒筑底，中国稀土供给垄断

1.1.中国稀土储量居首，北轻南重格局奠基

稀土被称为“工业维生素”，是镧、铈、镨、钕等 17 种元素的总称，是不可再生的稀缺性战 略资源。其产业链呈现清晰的上中下游层级架构：上游为稀土矿开采、选矿及冶炼分离，产 出稀土氧化物、金属等基础原料；中游依托原料精深加工，制成磁性、催化等功能材料，其 中钕铁硼为核心品类；下游则覆盖新能源汽车、风电、高端装备、国防军工等关键领域。

USGS2025 年数据显示，全球稀土储量超 8500 万吨（以 REO 计），我国以 4400 万吨储量、51.59% 的全球占比位居首位，前四大资源国合计占比达 88%，资源分布高度集中。同时，国内稀土 资源呈现“北轻南重”格局：北方以内蒙古白云鄂博为主，富集轻稀土，储量占全国 83%以 上；南方则以江西赣州、福建龙岩等地的离子型矿为核心，是中重稀土的主要产出基地。

1.2.分离产能断档领先，全球供应核心确立

中国在全球稀土分离环节的主导地位进一步凸显。根据百川盈孚数据，2025 年中国轻稀土产 能占全球 63%，重稀土占 16%，加上国内废料回收的 11%，合计占据全球近 90%的产能份额； 预计到 2027 年，全球稀土分离产能将扩张至 76 万吨，中国产能仍将以 66 万吨的规模保持 绝对领先，其中轻稀土产能占比达 59.21%，重稀土占比 14.47%。海外产能虽有增长，但占比 仅为 13.16%，中国在全球稀土供给中的垄断地位短期内难以撼动。

1.3.技术领先仍进口，矿源波动显供给风险

中国稀土金属矿等品类进口量长期维持稳定规模。尽管中国为稀土储量大国，仍是全球稀土 精矿核心进口国。这一格局源于中国在稀土冶炼分离环节的技术优势，海外精矿需依托中国 加工完成价值转化，进一步巩固了中国在稀土产业链加工端的全球垄断地位。

受缅甸政局动荡及采矿权谈判影响，其稀土矿供应存在显著不确定性。2025 年缅甸稀土进口 总量占中国稀土进口总量的 64.18%，为核心进口来源；但缅甸矿进口呈强季节性特征，上半 年集中放量、下半年逐步回落，且年度间波动较大，供给稳定性不足，直接扰动国内稀土冶 炼产能的原料补充节奏。

1.4.中国产量增速趋缓，海外产量增速有限

中国稀土核心产品产量增速整体趋缓。其中，轻稀土以氧化镨钕为代表，2025 年 1-10 月产 量 8.4 万吨，虽全年预计同比微增，但增速已明显收窄；中重稀土以氧化镝为代表，2025 年 1-10 月产量 2900 吨，百川盈孚预计全年产量 3400-3500 吨，同比减少。

莱纳斯作为海外稀土核心供应商，其产量呈稳步扩张态势。根据莱纳斯公司财报，2016-2024 年氧化镨钕产量从 4435.52 吨增至 6405 吨，百川盈孚预计 2025 年将达 8000 吨。尽管其产 能持续增长，但这一规模仍远低于中国单一厂商的产能水平，凸显海外稀土供给高度依赖莱 纳斯、且整体规模有限的格局。

从 2025 年全球稀土供给结构看，中国的主导地位无可撼动。以镨钕氧化物为例，中国合计 产量达 10.19 万吨，占全球总产量的 87%；而海外合计仅 1.46 万吨，占比仅 12.56%。在氧化 镝、氧化铽等中重稀土产品上，中国产量占比更是分别高达 97%和 95%。这种绝对的产量优 势，印证了中国在全球稀土产业链中的垄断地位，也意味着海外产能扩张短期内无法改变全 球供应链依赖中国的格局。

政策端：政策收束逐步强化，行业集中供给收缩

2.1.行业加速整合，双寡头格局成型

随着政策持续收紧，稀土行业集中度不断提升。自 2006 年实行总量控制以来，配额逐步由 “央企+地方”双轨制收敛至少数集团，北方稀土通过并购整合已掌握全国多数轻稀土指标。 2022–2024 年，多家地方企业并入中国稀土集团，格局进一步集中为“北方稀土+中国稀土” 双寡头。未来随着白名单制度落地，将进口矿纳入配额管理，我们预计行业集中度加速向央 企集中。

2017-2024 年稀土开采配额的分配格局，清晰展现了行业持续深化的整合进程。从最初的六 大集团配额分散，逐步整合为四大集团主导，最终形成中国稀土与北方稀土双寡头格局。2023 年，两大集团合计配额占全国总量的 97.5%，2024 年合计占比 100%，标志着中国稀土行业已 完成从分散到高度集中的蜕变，供给端控制力显著增强。

2018–2024 年稀土冶炼分离指标由 11.5 万吨升至 25.4 万吨，规模持续扩张，但冶炼分离规 模同比增速在 2022 年触及 24.69%高点后快速回落，2024 年已降至 10.43%。同期，稀土开采指标由 12 万吨升至 27 万吨，其中轻稀土开采由 10.1 万吨增至 25.1 万吨，同比增速亦呈相 同趋势。整体来看，行业供给虽仍在扩张，但边际增量显著放缓，供给弹性持续收缩。

2.2.政策持续收紧，全球供给弹性收窄

2025 年，中国稀土行业政策完成从立法奠基到落地执行的闭环。《稀土管理条例》确立总量 调控顶层原则，后续《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》正式出台，核心突 破是将海外矿纳入冶炼分离配额管理，实现国内与进口原料的全链条管控，行业供给弹性进 一步收缩，中国对全球稀土产业链的掌控力持续增强。

政策收紧基调或将延续，全球稀土供给弹性收缩。结合长期配额收缩、产量增速放缓、行业 集中度提升及 2025 年全链条管控政策，我们判断 2026 年稀土开采与冶炼分离配额将延续收 缩态势。尽管 2025 年正式配额尚未公布，但从 2 月征求意见稿到 8 月正式办法的政策演进， 尤其是海外矿纳入冶炼分离配额的关键突破，已全面升级供给端刚性约束。这一趋势已在氧 化镨钕等核心品种涨价中得到印证，我们预计后续政策将延续收紧基调，全球稀土供给弹性 将进一步收缩，中国对稀土产业链的掌控力也将持续增强。

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