北方稀土研究报告：战略价值再发掘，稀土龙头瞰全球.pdf

北方稀土研究报告：战略价值再发掘，稀土龙头瞰全球。北方稀土为包钢集团控股的头部稀土企业。公司前身为始建于 1961 年的包钢 8861 稀土实验厂，1997 年上市，2015 年更名“北方稀土”。2023-2025Q1， 公司营业收入分别为 334.97 亿元、329.66 亿元、92.87 亿元，归母净利润分 别为 23.71 亿元、10.04 亿元、4.31 亿元，2024 年业绩下降主要系镨钕价格 底部震荡，2025 年以来业绩显著回升。公司产品体系全面覆盖稀土产业链， 2024 年销售稀土氧化物 3.06 万吨、稀土盐类 10.41 万吨、稀土金属 3.53 万 吨，磁性材料 5.85 万吨、抛光材料 2.69 万吨、储氢材料 0.21 万吨。

精矿供应及生产指标保障行业龙头地位。北方稀土为包钢集团控股子公司， 通过与包钢股份关联交易获取白云鄂博稀土精矿。白云鄂博是全球最大稀土 矿，资源储量丰富、开发潜力较大，包钢股份拥有稀土精矿年产能 45 万吨， 有效保障北方稀土矿端供应。北方稀土整合北方地区稀土开采及冶炼分离产 能，至 2024 年拥有全国 69.9%开采指标和 66.9%冶炼分离指标，是轻稀土 生产龙头。公司持续推进下游产品开发及技术进步，稳固自身竞争力。

供需共振驱动本轮行情，中长期镨钕价格中枢有望抬升。我国在稀土全产业 链各环节均具备显著优势，且国家对开采及冶炼分离环节有较强掌控力。2025 年 4 月，商务部对部分中重稀土相关物项实施出口管制，导致海外出现明显 库存缺口。近期美国及东南亚进口矿供给波动，而海外补库需求、国内备库 需求共振，镨钕价格迅速上扬，市场情绪高涨。7 月美国国防部承诺在未来 10 年以 110 美元/kg 收购 MP 的镨钕产品，有望拉高中长期镨钕价格中枢。