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天和磁材研究报告：精准定位，行稳致远。品类齐全技术自主的综合型稀土永磁材料提供商。公司系国内先进的高性能稀土永磁材料提供商，重点围绕下游新能源汽车及 汽车零部件、风力发电、节能家电、3C消费电子等终端领域的需求，为客 户提供十五大系列、逾百种牌号的烧结钕铁硼等高性能磁性材料。

新能源支撑未来磁材需求 行业有望迎来较宽松竞争环境

在稀土磁材的下游应用中，新能源车及风电领域需求有望成为支撑未来高性 能钕铁硼需求的重要领域，预计2026年新能源车和风电需求占总需求比例 分别有望达29.5%，29.3%，两者合计约占高性能磁材需求的58.8%。预计 全球及国内钕铁硼需求将由2023年的16.2万吨、10.5万吨提升至2026年 的26.1万吨、17.6万吨，CAGR分别为17.1%、18.7%。

目前国内稀土永磁材料行业集中度较低，19年CR10产量占比仅为48%左 右。高增的需求刺激龙头企业大步扩产，预计 2023-2026 年龙头企业产能 CAGR为11.5%，低于钕铁硼需求增速，行业有望迎来较宽松竞争环境。

产能扩张释潜力 结构优化提盈利 自研自制筑优势

21-23年，公司钕铁硼毛坯产能在7000、7000、8000吨/年，产能利用率维 持在100%以上，产能限制了公司增长潜力的释放。

随着下游高性能磁材需求旺盛的新能源汽车等领域客户采购订单的提升，公 司销售成品占比提升及优质客户的不断开拓，公司盈利能力有望不断提升。

天和磁材拟募投项目包括 2000 吨/年高性能磁材产能项目及 3000 吨/年新能源 汽车高性能磁材产能项目，在将公司产能提升超 70%之外，还将提高公司 产品中高性能磁材成品及下游新能源重点领域产品所占的比例。

天和磁材主要生产技术自研、设备自制，自动化水平高，在同业间具有领先的人 工与制造成本优势。