中国稀土（000831）研究报告：从中国“稀土”至“中国”稀土：国之重器、稀土为贵.pdf

中国稀土（000831）研究报告：从中国“稀土”至“中国”稀土：国之重器、稀土为贵。上市公司中国稀土是国内主要中重稀土分离企业之一，控股股东为中国稀土集团，实控人为国 务院国资委。作为中国稀土集团现阶段唯一的上市平台，公司在强化国内稀土行业优势资源地 位、促进中重稀土产业整合及推动下游稀土应用发展过程中承担着重要作用。控股股东中国稀 土集团主导国内中重稀土产业链，2022 年中国稀土集团占据国内中重稀土开采配额高达 67.94%，冶炼分离配额占比国内 28.96%，与集团相比，公司稀土冶炼分离配额仅占国内 2.3%， 后续成长空间较大。随着中国稀土集团专业化整合工作的持续推进、稀土产业链高质量发展改 革工作的不断深入，公司凭借强大的集团资源以及优质的央企背景，有望充分利用资金、资源 等多维全面的优势，进入发展快车道。

行业：供给格局持续优化，龙头影响力逐步凸显

过去稀土供给无序竞争掣肘行业盈利能力，中国凭借在稀土产业链的战略优势地位，持续进行 国内公司整合和海外资源布局，推动全球稀土供给集中度大幅抬升及格局不断优化，当前行业 供给稳定性显著抬升，板块盈利能力和龙头企业影响力凸显。

国内：中国拥有全球最为丰富且成本最低的稀土资源储量，且在冶炼分离技术、产能环节占据 绝对优势地位。针对行业发展中存在的小散乱弱、环境破坏、黑稀土泛滥、定价权缺失等诸多 问题，政府持续进行稀土行业整合和问题整治：1）2011-2015：进行第一轮稀土行业整合，通 过六大稀土集团掌控国内稀土资源开发和冶炼配额，大幅提高行业集中度；2）2016-2018：进 行“稀土打黑”打掉表外违规产能，拔掉行业供给毒瘤；3）2021：成立中国稀土集团，进一 步整合国内中重稀土资源，形成南北两大稀土集团主导国内重、轻稀土开发格局。

海外：国内企业凭借领先的技术和资金优势逐步走出去，布局和开发海外稀土矿山，将海外稀 土资源纳入中国稀土产业链体系，进一步优化行业供给。缅甸和老挝是国外主要中重稀土产地， 贡献了全球约 40%中重稀土生产，是中国中重稀土的重要补充和进口的主要来源。当前缅甸老 挝等东南亚中重稀土生产依仗国内原辅料，且稀土矿需出口至中国进行冶炼分离，通过产业链 合作与中国形成优势互补以及互惠双赢关系，进一步强化了中国稀土产业链的全球话语权。