2025年北方稀土研究报告：资源与技术优势，卡位高质量发展

一、公司组织架构及财务数据

公司发展历程

中国北方稀土的百年发展历程，从1927年白云鄂博矿的发现起步，历经四大战略阶段：科研奠基期（1927-1978）： 在资源勘探和萃取技术领域突破，奠定资源开发科学基础。工业化扩张期（1978-2007）：1997年上市交易，2007 年，完成了包钢（集团）公司稀土产业资产重组工作，简称“包钢稀土”，通过资本运作实现产能全球领先。全 产业链整合期（2007-2015）：完善资源整合，统一定价权布局，延伸稀土材料产业链，更名为“北方稀土；高质 量发展期（2015-2024）：以绿色智造和磁材整合成为国家级示范企业，最终构建起集资源、技术、市场于一体的 全球稀土产业龙头地位。

公司股权结构

中国北方稀土由包头钢铁（集团）有限责任公司作为直接控股股东持股38.03%，而内蒙古自治区人民政府通过持 有包钢集团67.74%股权成为实际控制人，凸显其作为国家战略资源平台的重要地位。公司依托这一治理架构，构 建了涵盖工业（稀土冶炼加工）、商业（贸易与交易所运营）、科研（高端材料研发）及环保（资源循环利用） 四大板块的完整产业链。

主要控股公司

截至2024年底，公司纳入合并范围的一级子公司28家、二级子公司17家。公司核心子公司覆盖稀土采矿、分离、 加工及材料制造各环节。甘肃稀土新材料为利润主力，具备冶炼、永磁、储氢等多元产能。包头华美、淄博灵芝 等子公司在分离和抛光材料方面产能突出，北方磁性材料公司拥有9.5万吨磁材产能。整体形成稀土全产业链协同 布局。

公司主要产品

公司坚持“做优做大稀土原料，做精做强稀土功能材料，做专做特终端应用产品”的发展思路，可生产各类稀土 产品11个大类、100余种、上千个规格。公司产品主要分为稀土原料产品、稀土功能材料产品及稀土终端应用产品。

公司主要产品产量

公司作为稀土行业龙头，依托白云鄂博矿丰富且优质的资源禀赋，配额保持稳步增长。2024年，公司获得稀土开 采总量控制指标18.87万吨，同比增长5.6%，配额占全国比重为69.9%，与2023年基本持平。 在产量方面，2024年公司冶炼分离产品（包括稀土氧化物、稀土盐类及稀土金属）合计产量达17.77万吨，同比增 长1.63%；磁材板块通过推进设备改造升级，实现产量5.88万吨，同比增长17.72%。 2025年Q1，公司冶炼分离产品产量达5.52万吨，同比增长12.80%；磁材产量为1.64万吨，同比增长40.88%。

营业收入及归母净利润

2019-2024年，公司营业收入年均复合增长率为12.75%，归母净利润年均复合增长率为10.26%。2024年，公司实现 营业收入329.66亿元，同比减少1.58%；实现归母净利润10.04亿元，同比下降57.64%，营业收入的减少主要系公 司以镨钕产品为代表的主要稀土产品价格自年初以来持续震荡下行，全年均价同比降低。

北方稀土2025年半报显示，公司实现归母净利润9.31亿元，同比大幅增长1951.52%，主要受益于稀土产品价格回 升和成本优化双重驱动：一方面，氧化镨钕、氧化铈和氧化镧均价同比分别上涨13.1%、57.2%和9.8%；另一方面， 公司通过深化对标管理，有效降低了冶炼分离及稀土金属加工成本。

稀土产品营业收入及毛利率

公司稀土品类齐全，可以细分为稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属、磁性材料、抛光材料和储氢材料。2024年， 各细分产品收入在稀土产品中的占比分别为稀土氧化物（12.48%）、稀土盐类（1.90%）、稀土金属（52.34%）、 磁性材料（31.34%）、抛光材料（1.20%）和储氢材料（0.76%），稀土金属和磁性材料收入占比最高。

受稀土价格下降的影响，公司稀土产品毛利率自2021年高点以来持续回落，2024年稀土氧化物、盐类、金属毛利 率均降至约8%，磁性材料毛利率也从49.29%降至18.14%。

重要稀土氧化物及金属价格

在稀土品种，用量最大的是镨钕镝铽四种，这四种金属价格的周期性变化时间区间一致。过去20年时间，稀土主 要发生了两次价格周期，第一次是2010-2012年，受永磁直驱风力发电技术扩张影响；第二次是2021-2022年，受 新能源汽车爆发影响。目前，镨钕氧化物价格58万/吨左右，镨钕金属价格70万/吨左右，氧化镝166万/吨左右， 金属镝204万/吨左右，氧化铽710万/吨左右，金属铽877万/吨左右，稀土产品的价格处于合理位置，有望上涨。

二、全球稀土行业现状

稀土定义及全球稀土资源分布

稀土是只元素周期表中的镧系15种元素+钇和钪，共17种元素。由于这些元素化学性质接近，多数元素会出现在同 一矿藏中，根据他们原子量的不同，将稀土分为轻稀土和重稀土（有时还有中重稀土）。稀土在地壳中的总储量 不小，但品位低，开发难度较大。根据美国地址调查局2024年数据，已探明的稀土储量中国4400万吨，占比38%， 位列第一，巴西2100万吨，美国1900万吨，位列二、三名，澳大利亚、越南等家的稀土储量也很丰富。

中国是全球最大的稀土供应国

中国稀土分离产业起步早，技术全球领先。中国有丰富的稀土资源，内蒙古白云鄂博轻稀土和南方特有的离子型 重稀土矿均世界闻名。稀土在开采过程中，对环境有一定的影响，因此中国通过组建大稀土集团的方式，合理开 采稀土资源。目前，已经形成以北方稀土和中国稀土为核心的稀土集团。

中国进行稀土总量供给策略，根据下游的需求情况，每年由工信部发放稀土生产和冶炼配额，且均有增加。2023 年，两大稀土集团组建后，稀土矿物和分离配额只给两大集团。2024年，中国稀土配额为27万吨，其中轻稀土25 万吨多，同比增长6.36%，重稀土接近2万吨，没有增加。冶炼分离配额25.4万吨，同比增长10.43%。

中国稀土产品产量

中国主要的稀土资源公司有北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色和厦门钨业等，上述公司稀土资源渠道不 同，产品和产量各有不同。过去5年，在稀土氧化物、稀土盐类和稀土金属方面，北方稀土均遥遥领先，盛和资源 紧随其后。2024年，北方稀土稀土氧化物产量15488吨，稀土盐类产量125343吨，稀土金属产量36909吨。盛和资 源稀土氧化物产量，21758吨，稀土盐类产量25950吨，稀土金属产量24106吨。中国稀土产量并不高，但拥有丰富 的中重稀土，价值量较高。

中国稀土及制品出口情况

另外，稀土供给还有再生资源与进口矿。过去几年，随着全球其他地区稀土矿的开采，中国进口了大量的稀土原 矿冶炼、分离，这对国内及全球稀土产品的需求是明显的补充。根据海关总署数据，2024年，中国进口的稀土产 品13.3万吨，同比下滑28.9%。其中，进口稀土氧化物4.97万吨，同比增长11.36%，进口稀土金属0.06万吨，进口 稀土盐类产品8.28万吨，同比减少33.16%。2025H1,进口量为5.7万吨，同比微增。

中国已经形成了从原料到材料，到终端产品的完整稀土产业链，供应全球众多经济体对稀土及制品的需求。根据 海关总署数据，2024年，中国稀土及制品出口12.3万吨，其中稀土占比45%。出口金额256亿元，同比增长7.7%。

中国稀土产品政策

中国稀土及产品出口政策由来已久。20世纪80年代，中国颁布《矿产资源法》，对国家规划矿区、对国民经济具有 重要价值的矿区和国家实行保护性开采的特定矿种，实行有计划的开采，2025年修订。1991年，中国决定将离子型 稀土矿产列为国家实行保护性开采的矿种，从开采、选冶、加工到市场销售、出口等各个环节实行有计划的统一管 理。2006年，中国实施稀土开采总量控制管理。2007年，将稀土生产纳入指令性生产计划管理。2008年国家发布 《全国矿产资源规划》（2008—2015年），对稀土等保护性开采特定的矿种实行规划调控、限制开采、严格准入和 综合利用。 2016年12月至2017年4月，工信部开始对稀土违法行为专项打击，并成为常态。2024年4月26日，中华 人民共和国国务院令《稀土管理条例》，严格规范稀土全行业的运行。

商务部与海关总署于2025年4月4日，海关总署公告《2025年第18号 公布对部分中重稀土相关物项实施出口管制的 决定》，对钐、钆、铽、镝、镥、钪和钇等相关物项出口管制。

近期，中国对稀土相关产品逐步发放出口许可证，逐步恢复了全球主要经济体的供应。

三、全球稀土主要市场现状

稀土永磁是稀土最大的应用市场

稀土永磁高效率、小型化、轻量化的特征优势日益显现，被广泛应用到汽车、节能电机、轨道交通、机器人、白 色家电、消费类电子、新能源和航空航天等领域，需求逐年增长。我国稀土永磁头部企业规模较大，2024年，金 力永磁和正海磁材的产量均超过2万吨，主要上市公司的成品产量在12万吨左右，折合成毛坯产量约为15万吨。另 外，还有很多规模在5000吨以下的非上市公司公司，大约占比在40%，因此我们预测2024年，全年稀土永磁毛坯产 量超过25万吨，世界第一。

稀土永磁在汽车领域的应用

汽车是高性能稀土永磁需求最主要市场之一。在传统汽车领域，EPS、启动电机、自动变速箱电机、玻璃升降、电 动门和后视镜等电机大部分使用稀土永磁，有效拉动了稀土永磁的需求。尤其是EPS 转向系统对永磁电机的性能、 重量和体积有很高要求，稀土永磁是最佳选择。2024年，全球汽车销量9531万辆，中国汽车销量3144万辆，再创新 高。

近年来，随着汽车电动化、智能化的快速发展，汽车领域对稀土永磁的需求明显增加，尤其是新能源汽车的驱动电 机，纯电动乘用车2-3kg /辆,插电混合动力乘用车1.5kg/辆，均是最高性能稀土永磁的最主要市场。2024年，全球 新能源汽车产量销量1750万辆，其中纯电动1100万辆，中国新能源汽车销量1286万辆，其中纯电动772万辆。

稀土永磁在风力发电领域的应用

从技术路线看，风力发电机分为永磁直驱、永磁半直驱和双馈式三类，早期单台直驱机组的稀土永 磁需求超过1吨。2020年以来，风火平价引导风电机组通过快速大型化以降低成本，使得永磁直驱 技术的发展受到了极大挑战，国内厂家转向双馈和半直驱路线，风电行业对稀土永磁材料的需求下 降。未来，随着海上风电的发展，半直驱机组对稀土永磁的需求将持续增加。根据全球风能协会数 据，2024年，全球风电新增装机容量114GW,再创新高；全球新增海上风电8.3GW，中国新增4.2GW。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）