2025年稀土行业深度报告：稀土产业链，优势在我

一、稀土资源全球供给

稀土定义及全球稀土资源分布

稀土是只元素周期表中的镧系15种元素+钇和钪，共17种元素。由于这些元素化学性质接近，多数元素会出现在同 一矿藏中，根据他们原子量的不同，将稀土分为轻稀土和重稀土（有时还有中重稀土）。稀土在地壳中的总储量 不小，但品位低，开发难度较大。根据美国地址调查局2024年数据，已探明的稀土储量中国4400万吨，占比38%， 位列第一，巴西2100万吨，美国1900万吨，位列二、三名，澳大利亚、越南等家的稀土储量也很丰富。

中国是全球最大的稀土供应国

中国稀土分离产业起步早，技术全球领先。中国有丰富的稀土资源，内蒙古白云鄂博轻稀土和南方特有的离子型 重稀土矿均世界文明。稀土在开采过程中，对环境有一定的影响，因此中国通过组建大稀土集团的方式，合理开 采稀土资源。目前，已经形成以北方稀土和中国稀土为核心的稀土集团。

中国进行稀土总量供给策略，根据下游的需求情况，每年由工信部发放稀土生产和冶炼配额，且均有增加。2023 年，两大稀土集团组建后，稀土矿物和分离配额只给两大集团。2024年，中国稀土配额为27万吨，其中轻稀土25 万吨多，同比增长6.36%，重稀土接近2万吨，没有增加。冶炼分离配额25.4万吨，同比增长10.43%。

中国稀土产品产量

中国主要的稀土资源公司有北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色和厦门钨业等，上述公司稀土资源渠道不 同，产品和产量各有不同。过去5年，在稀土氧化物、稀土盐类和稀土金属方面，北方稀土均遥遥领先，盛和资源 紧随其后。2024年，北方稀土稀土氧化物产量15488吨，稀土盐类产量125343吨，稀土金属产量36909吨。盛和资 源稀土氧化物产量，21758吨，稀土盐类产量25950吨，稀土金属产量24106吨。中国稀土产量并不高，但拥有丰富 的中重稀土，价值量较高。

中国稀土及制品出口情况

另外，稀土供给还有再生资源与进口矿。过去几年，随着全球其他地区稀土矿的开采，中国进口了大量的稀土原 矿冶炼、分离，这对国内及全球稀土产品的需求是明显的补充。根据海关总署数据，2024年，中国进口的稀土产 品13.3万吨，同比下滑28.9%。其中，进口稀土氧化物4.97万吨，同比增长11.36%，进口稀土金属0.06万吨，进口 稀土盐类产品8.28万吨，同比减少33.16%。2025H1,进口量为5.7万吨，同比微增。 

中国已经形成了从原料到材料，到终端产品的完整稀土产业链，供应全球众多经济体对稀土及制品的需求。根据 海关总署数据，2024年，中国稀土及制品出口12.3万吨，其中稀土占比45%。出口金额256亿元，同比增长7.7%。

海外稀土矿供给增加—美国

美国稀土储量1900万吨，全球第三，主要开采的矿为自加州的芒廷帕斯。该矿于1949年被发现， REO平价品位8%以 上，1952年开始生产，成为全球最主要的稀土矿山，后因美国环保严苛，于2002年全面关停。2011年，美国莫利矿 业（Molycorp Inc）在国国防部的支持下，重启芒廷帕斯。MP于2012年3月，收购加拿大稀土生产商Neo，获得Neo公 司拥有的MQ磁性材料技术，加强产业链布局。2024年1月，MP与中国盛和资源新加坡子公司签订了稀土包销协议， 且为独家经销商，协议有效期2年，可以延长1年。公司2024年，生产稀土矿4.5万吨。2025年4月，因加征关税，MP 暂停向中国出口稀土精矿。天津的MQ公司转让给了中科三环和中国有色集团。2025年3月，盛和资源子公司完成对 Neo在持有的江阴加华、淄博加华股权的收购。自此，Neo公司的稀土相关业务逐步退出中国，加大到欧洲的布局。

2025年7月10日，MP宣布美国国防部同意购买其4亿美元的优先股，将成为该公司的最大股东，支持该公司在美国境 内建造第二座稀土永磁工厂，新增产能7000吨，到2028年总产能将达到1万吨，相当于美国2024年的消费量。同时， 设定钕镨氧化物最低价110美元/kg，期限为10年,如果市场价格低于110美元/kg，美国政府将按季度向公司支付差 价。此外，MP将得到美国国防部的1.5亿美元贷款，用于扩大芒廷帕斯矿山的稀土分离能力。摩根大通和高盛也将 提供10亿美元融资，支持制造工厂的建设。

海外稀土矿供给增加—澳大利亚

根据美国国家地址调查局数据，截止到2024年底，澳大利亚已探明的稀土储量为570万吨，全球第四。澳大利亚稀土集中在莱纳斯公 司（Lynas Rare Earths），公司已探明的TREO储量439万吨。目前，主力矿山是位于西澳的韦尔德山矿（Mt Weld），其已探明矿石 总储量为3200万吨，TREO平均品位为6.2%，折合REO为200万吨，且稀土资源量还在增加。2024财年，莱纳斯稀土氧化物总产量10908 吨，镨钕氧化物产量5655吨。

莱纳斯还在积极推进卡尔古利工厂（Kalgoorlie ）用于处理韦尔德的混合稀土精矿，生产混合碳酸稀土，并同时具备处理其他矿山 的稀土精矿的能力。2023年，莱纳斯得到美国国防部支持，美国政府提供2.58亿美元以支持其在美国德克萨斯州新建一座稀土分离 厂，为美国提供重稀土等产品。

莱纳斯马来西亚是稀土分离厂，将来自韦尔德的稀土精矿或碳酸稀土进行分离，截止2024财年，其已经具备10500吨镨钕氧化物的分 离能力，并设计了1500吨重稀土分离产能。据报道，公司于2025年5月，成为中国之外首次提取镝的国家，另外还将提取铽，具备提 取5种重稀土能力。

中国稀土产品政策

中国稀土及产品出口政策由来已久。20世纪80年代，中国颁布《矿产资源法》，对国家规划矿区、对国民经济具有 重要价值的矿区和国家实行保护性开采的特定矿种，实行有计划的开采，2025年修订。1991年，中国决定将离子型 稀土矿产列为国家实行保护性开采的矿种，从开采、选冶、加工到市场销售、出口等各个环节实行有计划的统一管 理。2006年，中国实施稀土开采总量控制管理。2007年，将稀土生产纳入指令性生产计划管理。2008年国家发布 《全国矿产资源规划》（2008—2015年），对稀土等保护性开采特定的矿种实行规划调控、限制开采、严格准入和 综合利用。 2016年12月至2017年4月，工信部开始对稀土违法行为专项打击，并成为常态。2024年4月26日，中华 人民共和国国务院令《稀土管理条例》，严格规范稀土全行业的运行。

中国商务委与海关总署于2025年4月4日，海关总署公告《2025年第18号 公布对部分中重稀土相关物项实施出口管 制的决定》，对钐、钆、铽、镝、镥、钪和钇等相关物项出口管制。

近期，中国对稀土相关产品逐步发放出口许可证，逐步恢复了全球主要经济体的供应。

重要稀土氧化物及金属价格

在稀土品种，用量最大的是镨钕镝铽四种，这四种金属价格的周期性变化时间区间一致。过去20年时间，稀土主要 发生了两次价格周期，第一次是2010-2012年，受永磁直驱风力发电技术扩张影响；第二次是2021-2022年，受新能 源汽车爆发影响。目前，镨钕氧化物价格52万/吨左右，镨钕金属价格65万/吨左右，氧化镝163万/吨左右，金属镝 204万/吨左右，氧化铽710万/吨左右，金属铽877万/吨左右，稀土产品的价格处于合理位置，有望上涨。

二、稀土永磁产业格局及主要市场

磁性材料分类及稀土永磁特征

根据磁性能保持的不同，磁性材料分为永磁材料和软磁材料，永磁材料分为永磁铁氧体、铝镍钴和稀土永磁等， 软磁材料分为软磁铁氧体、硅钢和非晶等。稀土永磁又分为钐钴和钕铁硼，钐钴具有更高的居里温度，耐高温性 更好，主要应用在军工领域。钕铁硼具有更高的磁能积，需求不断增加，是稀土永磁需求量最大的产品。钕铁硼 材料根据剩磁和矫顽力的大小进行分类，中国和日本在该领域做出了巨大贡献，磁性能不断提高，Br+Hcj>65,定 义为高性能，下游客户不断对稀土永磁性能的要求，科研实力成为重要支撑。

稀土永磁专利

稀土永磁三元素（Nd/Fe/B)原始专利由日本住友申请,早期对中国5家稀土永磁企业授权,该专利早在2013年到期。 后来，日立（收购了住友）又在国际申请了稀土永磁工艺专利，并在美国起诉中国企业，中国企业应诉，并庭外 和解。目前，不论是原始专利还是工艺专利对国内市场无限制，对于出口产品，规模较大的客户依然看重，另外， 除部分中国企业出口日本外，大部分企业选择回避日本市场。

稀土永磁（NdFeB)工艺流程

稀土永磁（NdFeB)采用粉末冶金工艺生产，工艺流程较长，稀土金属和能源是重要的成本项。稀土金属及合金活 性大，在生产过程中需要气体保护，另外需要消耗氢气和高温工艺，安全生产较为重要。通常是先生产毛坯，再 进行加工、防护处理，最终送到终端客户。

稀土永磁产量

稀土永磁高效率、小型化、轻量化的特征优势日益显现，被广泛应用到汽车、节能电机、轨道交通、机器人、白 色家电、消费类电子、新能源和航空航天等领域，需求逐年增长。我国稀土永磁头部企业规模较大，2024年，金 力永磁和正海磁材的产量均超过2万吨，主要上市公司的成品产量在12万吨左右，折合成毛坯产量约为15万吨。另 外，还有很多规模在5000吨以下的非上市公司公司，大约占比在40%，因此我们预测2024年，全年稀土永磁毛坯产 量超过25万吨，世界第一。

稀土永磁在汽车领域的应用

汽车是高性能稀土永磁需求最主要市场之一。在传统汽车领域，EPS、启动电机、自动变速箱电机、玻璃升降、电 动门和后视镜等电机大部门用稀土永磁，有效拉动了稀土永磁的需求。尤其是EPS 转向系统对永磁电机的性能、重 量和体积有很高要求，稀土永磁是最佳选择。2024年，全球汽车销量9531万辆，中国汽车销量3144万辆，再创新高。 

近年来，随着汽车电动化、智能化的快速发展，汽车领域对稀土永磁的需求明显增加，尤其是新能源汽车的驱动电 机，纯电动乘用车2-3kg /辆,插电混合动力乘用车1.5kg/辆，均是最高性能稀土永磁的最主要市场。2024年，全球 新能源汽车产量销量1750万辆，其中纯电动1100万辆，中国新能源汽车销量1286万辆，其中纯电动772万辆。

稀土永磁在节能电机领域的应用

变频空调相对同等级定速空调可省电30%以上，节能效果显著，日益受到消费者的青睐。永磁是变频家电的核心部 件，主要采用永磁铁氧体和稀土永磁两类。铁氧体永磁材料多用于生产中低端变频空调，节能和降噪要求的不断提 高，稀土永磁在低能耗要求的产品上将占据主导地位。

电梯所采用的曳引机主要为永磁同步 电机与传统异步电机。永磁同步电机采用直驱方式，传动效率显著提高的同 时，比传统电机的能耗显著降低 50%左右， 且在体积、重量、噪音、寿命以维护成本上都具有优势。在“双碳” 目标推动下，采用永磁同步电机的节能电梯渗透率有 望继续提升。

在冰箱和洗衣机等其他白色家电市场，变频产品也会采用永磁，根据能耗等级、成本情况，选取是否采用稀土永磁。

三、稀土及永磁主要上市公司

北方稀土：稀土及产品综合供应商

北方稀土隶属于包钢集团，是国内领先的稀土资源开发企业，拥有白云鄂博世界最大轻稀土矿山采矿权和冶炼分 离指标，构建了涵盖资源开发、冶炼分离、金属及功能材料的一体化产业链。公司聚焦高端磁性、储氢、光电材 料领域，推进智能化与绿色制造转型，并积极参与行业政策与价格机制建设，产业协同和技术优势突出。公司正 加速产能扩张，预计2025年实现5万吨/年稀土冶炼分离产能，并推进1万吨/年稀土金属技改项目。 2024年，工信 部稀土矿开采指标中188650吨，占比69.9%，冶炼分离17万吨，占比66.9%。公司稀土氧化物产量1.55万吨，稀土 盐类12.5万吨，稀土金属3.7万吨。公司实现营业收入329.66亿元，归母净利润10.04亿元，同比下降57.64%。

中国稀土:中重稀土龙头

中国稀土控股有限公司是中国稀土集团核心上市平台，覆盖稀土资源开发、冶炼分离、深加工与贸易全产业链。 旗下中稀湖南拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权和国内首座“国家级绿色矿山”，具备先进工艺和分离能力， 现有矿石量2165万吨，TREO资源量22734吨。公司依托稀土研究院在萃取分离等技术上保持领先，公司现拥有5.78 万吨/年稀土冶炼分离产能（占全国35.68%），2024年新启动1万吨/年冶炼分离示范项目和1万吨/年金属技改项目， 持续强化行业龙头地位。通过整合中铝、五矿和赣州稀土资源，掌控全国70%中重稀土和40%轻稀土储量。

2024年，公司实现营业收入30.27亿元，同比下降24.09%；归母净利润为-2.87亿元，同比下滑168.69%。业绩下滑 主要系公司依据会计准则计提大额存货跌价准备所致。

广晟有色：稀有金属综合平台

广晟有色集稀土矿开采、冶炼分离、深加工以及有色金属贸易业务，生产产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧 化物、稀土永磁材料等。多年来，公司通过横向构筑“稀土、钨、铜”三大产业布局，纵向打造“矿山开采、冶 炼分离、精深加工、贸易流通与进出口”完整的稀土产业链。在产能布局方面，广东省稀土产业集团作为省内唯 一合法稀土采矿权人，掌控着全省70%以中重稀土为主的稀土资源。

广晟有色2024年稀土氧化物产量4443吨，稀土富集物产量3149吨，永磁产量800多吨，2025年，稀土永磁材料产能 将提升至1500吨/年。公司实现营业收入126亿元，同比下滑39.46%；归母净利润为-2.99亿元，同比下滑246.77%。 业绩波动主要系公司主动推进贸易业务战略转型，大幅收缩低毛利率大宗商品贸易规模所致。

厦门钨业：多种战略金属和材料共舞

厦门钨业主营钨钼、稀土和能源新材料三大核心业务。钨板块：2024年，全国钨开采总量11.4万吨，公司APT2.5 万吨，钨粉1.3万吨，以及钨钼板块重点发展硬质合金、切削工具及光伏钨丝等高附加值产品。稀土板块：已形成 采选-冶炼-深加工全产业链，主要产品包括稀土氧化物、金属及磁性材料；公司拥有13万吨稀土储量，主要分布 在福建、江西等，采用钨-稀土协同开发技术，从钨废料中回收稀土。稀土永磁材料年产能已达2.1万吨。2024年 公司稀土氧化物产量1415吨，稀土金属产量2263吨。稀土永磁材料年产能已达2.1万吨，产量9095吨，其中节能电 机专用产线占比41%。能源新材料板块由厦钨新能运营：钴酸锂正极全球第一，三元材料采用高电压方案，2024年 产量分别为4.7万吨和5.3万吨。2024年，公司实现营业收入351.96亿元，同比下滑10.66%；归母净利润17.28亿元， 逆势增长7.88%。

报告节选：

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