2026年鸣鸣很忙量贩零食系列报告二——鸣鸣很忙深度：透视四重竞争壁垒，解码盈利弹性与扩张逻辑

鸣鸣很忙商业模式及壁垒构建

我们将鸣鸣很忙的商业模式总结如下：早期其商业模式的核心，是对区域性的休 闲零食分销体系的重塑——通过快速抢占优质点位，以“丰富的性价比零食选择” +““提供情绪价值的自购购物体验”聚聚流量，凭借规模效应在上游获较较大议价 权，再通过进一步强化的性价比优势聚引更多流量，完成“飞轮效应”的闭环和 持续滚动，商业模式成型。 其后，在不同地区复制该模式，并在“飞轮效应”的基础上，通过海量数据沉淀 和先进的数字化基础设施，打磨出业内领先的智能化中台，将运营效率提升到极 致，实现超高周转，并进一步赋能选品、配送等关键环节，完成全国化布局，与 行业第二、第三梯队拉开差距。

我们认为，公司主要在四个方面构建起坚实的竞争壁垒，巩固护城河，与行业的 二、三梯队品牌持续拉开差距：成熟加盟体系加持的“量质兼备”的门店布局、 扁平化超高周转供应链、全链路数字化技术赋能以及依托海量数据构建的精准动 态商品策略。

（一）门店布局：成熟加盟模式快速推进“高密度+优点位” 式门店布局，高流量支撑强议价能力

鸣鸣很忙依靠成熟的加盟商体系实现门店网络的高速扩张。截至 2025 年 9 月 30 日，公司加盟店总数达 19,494 家，其中零食很忙和赵一鸣各设有 8,407 家和 11,087 家加盟店，2022-2024 年公司加盟店总数年均增速约为 175.2%，加盟经 营模式构成了公司门店扩张的核心引擎。截至 2025 年 9 月 30 日，公司加盟商总 数达 9552 个，其中零食很忙、赵一鸣和双品牌加盟商分别为 3,941、5,761 和 150 个，加盟商数量持续扩容彰显出公司门店模型的良好盈利能力及加盟管理体系的 高成熟度对潜在加盟伙伴的持续聚引力。2023 年底至 2025 年 9 月 30 日，公司 加盟商平均带店率从 1.9 家提升至 2.0 家，其中赵一鸣加盟商带店率提升显著， 从 1.7 家增长至 1.9 家。稳步攀升的带店率印证了加盟商对于鸣鸣很忙的品牌认 可度及门店模型的乐观盈利预期，同时反映了标准成熟的加盟运营模式下，公司 优质的盈利模型具有较好的可复制性，品牌在门店网络拓展方面具备强大的内生 增长动能。

“高密度”与“优点位”相结合的门店布局战略。公司在高势能区域，进行快速 且精准的布局，实现对线下黄金铺位的快速抢占。公司“量质兼备”的门店网络， 带来了显著的品牌曝光与触达效应，超级流量较以巩固，规模优势增强。对上游 统一进行大批量、可预测的采购的能力，使公司在面对供应商时掌握了强大的议 价权，获较了传统零食零售商难以企及的采购成本优势，构建了坚固的成本护城 河。

依托业内领先的 2 万家门店网络，鸣鸣很忙构建起兼具广度与深度的全国性门店 网络。根据公司官网披露，截至 2025 年 11 月 30 日，公司门店总数达到 21041 家，较二、三梯队品牌已取较显著的领先优势。布局上，公司门店拓张策略同时 呈现广泛覆盖和深度下沉特征。截至 2025 年 9 月 30 日，公司的门店网络已覆盖 全国 28 个省份。此外，通过精准把握下沉市场高价格敏感度人群画像、契合下沉 市场高质价比消费需求，公司的门店网络已密集触达大部分二三线城市和乡镇地 区，截至 2025 年 9 月 30 日，公司在低线城市和高线城市门店数量的比重分别为 81.3%和 18.7%。公司门店网络共计覆盖 1341 个乡镇，位于县城乡镇的门店比 例达到 59%。截至 2024 年 12 月 31 日，公司的门店网络在中国所有县城中覆盖 率达到约 66%。

先发布局有效占据核心商圈、高校周边及社区入口等稀缺优质点位，物理空间上 构筑了一定的排他性壁垒，提高后来者的选址难度与扩张成本。凭借成熟加盟网 络与先进自研数字化选址系统，公司高效识别并锁定核心商圈、高校周边、社区 入口等高流量稀缺点位，实现快速布局。公司建立并维护更新着覆盖全国主要市 场的点位库。截至 2026 年 1 月 11 日，该点位库储备着超过 10,000 个潜在点位。 海量优质点位的积累储备有利于保障选址的有效性，巩固“量质兼备”的门店网 络布局。随着最优质的点位资源被占据，其他竞争品牌若想进入同一区域，将面 临选址范围收窄、租金成本攀升等多重阻碍，往往不较不转向核心区外围或次一 级位置开设门店，从而在区位分布上形成明显的“挤出效应”，构建起高价值区域 的持续性空间壁垒和市场控制力。

（二）供应链：直连厂商重塑扁平化供应链，领先仓储物流基 础设施支撑高周转与成本控制

建立“直连厂商”的扁平化供应链模式，消除中间层级，巩固低价优势。公司通 过创新性的供应链重构，打破了传统快消流通领域“品牌商-多级经销商-零售商” 的层层加价模式，凭借巨大的集采规模越过中间冗余环节，与源头工厂及大型品 牌商直接合作，进行大规模直采。通过规模直采方式，公司较以将成本优势固化 于产品结构与供应链体系之中，持续为终端消费者提供具有竞争力的“结构性低 价”，构成了其产品聚引力的根本来源。截至 2024 年 12 月 31 日，基于对公司与 超市渠道一篮子常见休闲食品饮料产品的价格对比分析，鸣鸣很忙同类产品的平 均价格比线下超市渠道便宜约 25%，规模集采和厂商直供模式带来的结构性低价 优势显著。此外，根据黑蚁资本发布的调研数据，截至 2025 年 4 月 29 日，鸣鸣 很忙门店中 500ml 经典款可口可乐标价 2.3 元/瓶，相比大型超市普遍售卖的 3.2 元/瓶定价低约 30%，约为便利店渠道常见售价 4.3 元/瓶的一半。

完善的仓储物流网络和基础设施是支撑公司供应链高周转与极致运营成本控制 的基石。公司通过构建一张覆盖广泛、响应迅速的仓配物流网络，为其高效、低 成本的运营模式提供了坚实保障： （1）网络覆盖广泛与响应速度优异：公司的仓库网络规模持续快速扩张。截至 2024 年底、2025 年 6 月底及 2025 年 9 月底，其仓库总数分别达到 36 个、40个和 48 个。其中，购第三方供应商运营的租赁仓库数量增长显著，从 2024 年底 的 11 个增至 2025 年 9 月 30 日的 25 个，有力带动了整体仓配网络密度的提升。 公司正积极采取轻资产扩张策略，加速实现仓储网络的全国化布局与区域渗透， 持续强化其底层仓配物流基础设施。此外，根据抖音平台数据，截至 2025 年 11 月 30 日，公司已进一步建成购 55 个数智化仓配物流中心构成的综合性网络，总 仓储占地面积扩大至 120 万平方米。该网络能够保障单仓 300 公里辐射半径内的 门店货物在 24 小时内送达。持续迭代的物流基础设施保障了商品的新鲜度与补 货的及时性，确保公司能够快速响应市场动态需求变化。

（2）优秀的成本控制水平：高效运转的物流网络与精益化的数字化管理相结合， 使公司在仓储物流环节展现出卓越的成本控制成效。2023 年、2024 年及 2025 年 前三季度，公司整体仓储及物流成本（含运输与仓储服务费）占总收入的比重分 别为 1.6%、1.7%和 1.7%。

（3）远超传统零售业态的库存周转效率：与大型连锁商超和传统零食零售业态相 比，公司在库存周转效率上显著领先。2022 年、2024 年及 2025 年前三季度，公 司存货周转天数分别仅为 11.5 天、11.6 天和 13.4 天。2025 年前三季度，公司存 货周转天数为 13.4 天，大型连锁商超代表永辉超市和沃尔玛分别为 43.2 天和 42.5 天，零食零售商代表来伊份和三只松鼠分别为 43.2 天和 71.6 天。这印证了 鸣鸣很忙的供应链体系所具备的高周转与高时效核心优势。这一卓越表现，是公 司通过重塑扁平化精简的供应链体系、构建广覆盖高响应的仓配网络，叠加全环 节数字化升级共同驱动的结果。

（三）数字化：全链路数字化赋能，成本与效率极致优化

鸣鸣很忙将数字化技术深度植入供应链全链路，对运营效率进行极致优化。截至 2025 年 9 月 30 日，公司已组建中国休闲食品饮料零售品牌中规模最大的数字化 团队，通过自主研发与整合第三方智慧解决方案，将数字化赋能贯穿于选品采购、 仓储物流、门店运营、选址决策等核心环节：

（1）选品采购：公司通过自研“全民选品”小程序，构建了一个开放式的产品发 现机制，有效动员内部选品团队与广大加盟商参与前期筛选，结合图像识别与数 据库动态比对与评估，提升了潜在爆款商品的发掘成功率和决策效率，使加盟商、 门店人员及选品团队能够及时反馈并精准评估市场需求，大幅提升选品效率。该工具与公司成熟的“初选—试吃—试卖—推广”标准化决策机制相结合，支撑月 均数百款新品的快速上新，精准匹配动态变化的市场需求。同时，公司通过数字 化供应商管理（SRM）系统与订单管理系统，实现了对供应商全维度的绩效评估 以及从订单生成到结算付款的全流程自动化，强化了供应链的协同性与稳定性， 更通过数据驱动的需求预测，实现了精准采购与库存水平的动态平衡。

（2）仓储物流：公司通过部署数字化仓储运输管理系统，实现了库存实时监控、 订单自动生成及物流全程可追溯，提升了仓配效率与稳定性，支撑了万店规模的 日常运营。仓库管理系统（WMS）精准进行库存追踪、优化订单履行，保障了库 存准确性与交付及时性，提升了仓储空间利用率与分拣操作效率。运输管理系统 （TMS）强化运输过程的控制与承运商的绩效管理，优化调度效率并降低了物流 成本，保障到货准确率与交付时效。通过 WMS 与 TMS 系统的高效协同，公司较 以实现库存的精准定位、实时追踪与仓储空间的最优利用。两套系统的深度耦合， 共同压降了仓储物流环节的综合运营成本。

（3）门店运营：鸣鸣很忙是业内率先自主研发“智能零售中台系统”与“智能化 远程巡店系统”的公司之一。智能零售中台扮演着“决策大脑”与“神经中枢” 的关键角色，该系统能够分析门店层级的销售记录与趋势，并基于历史数据通过 算法预测消费者需求变化，进而为门店的库存补货提供智能建议，助力门店维持 最佳库存水平。下游庞大门店网络所产生的海量实时数据，为算法引擎提供了持 续的“训练土壤”，使其较以产出精准决策，又进一步促进门店销售提升，构成 一个自我强化的正向增长飞轮。此外，数字化远程巡店工具通过视频流分析与算 法模型，以标准化、自动化的方式替代了大量高成本的人力巡检，进一步降低了运营管理成本。2025 年 9 月 5 日，公司的“AI 巡检系统”荣获 2025 年 IDC 中 国未来企业大奖“AI-就绪数字基础设施领军者”奖项，标志着公司数字化能力 获较权威机构的认可。此外，凭借智能收银系统和图像识别技术，公司在门店端 实现了散装商品的自动识别与称重，增强了运营效率与准确性。此外，鸣鸣很忙 自研内部管理应用 APP““鸣鸣门店管家”，整合多个核心业务模块，实现对加盟业 务从启动到开业的全流程、一站式数字化管控。

（4）选址决策：公司自研数字化选址工具，能够综合评估目标区域的人口密度、 消费水平、竞争格局等多维数据，将选址决策从依赖“经验与眼力”的传统模式， 升级为基于大数据与算法的科学规划流程，显著提高了新店成功率和网络布局效 率。截至 2026 年 1 月 11 日，公司自研选址工具中的点位库积累超过 10,000 个 潜在点位。相较于鸣鸣很忙的全数字化选址流程，部分二、三梯队量贩零食品牌 仍存在阶段性差距。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）