2026年商业航天行业深度报告：火箭回收“黎明将至”，商业航天“千帆竞发”

“政策+技术+资本+市场”协同，商业航天迎来爆发

商业航天——以市场为核心的太空经济新范式

定义：商业航天是以市场为主导，以企业为主体，打破国家主导模式的航天技术 产业化应用新业态。 核心：以盈利为目标，引入市场化竞争机制刺激技术迭代速度，通过标准化、规 模化效应释放太空经济的商业价值。 内涵：商业航天主要涵盖火箭生产与发射、卫星载荷制造、卫星终端应用以及太 空算力等相关产业。

商业航天——商业模式与优势分析

优势分析：与传统航天相比，商业航天的优势主要体现在其市场化机制所带来的创新效率、成本控制和产业拉动效应。创新效率：商业航天普遍采用“边设计、边试验、边改进”的敏捷开发模式，并通过引入成熟的供应链和技术，大幅提升了技术迭代速度和产品研制效率。 成本控制：以盈利为导向，通过可回收技术、批量生产和供应链优化，可将卫星制造成本和发射费用最高降低80%，为实现大规模星座组网等应用奠定了经济可行性。

国家政策端——政策引领，航天强国战略进入快车道

战略定位空前提升： “航天强国”建设已被明确写入“十五五”规划建议，且2024-2025年连续两年将商业航天写入政府工作报告，标志其从产业探索上升为国家意志。 顶层架构持续完善：2025年11月，国家航天局正式设立商业航天司，商业航天领域正式成立专职监管与推进机构，政策支持迈入专业化、精细化阶段。 地方产业协同凸显：十余个省份出台专项支持政策，北京、上海、广东、海南等地形成多个产业集群，“北研南射中制造”格局初具规模。

资金端——一二级市场资金活跃，投资情绪高涨

投融资情况：《中国商业航天产业研究 报告》显示，2025年行业融资总额达到 186亿元，同比增长32%，融资共67笔。 其中，卫星应用融资量最高，达到87亿 元，火箭制造67.1亿元，卫星制造约30 亿元。 商业航天公司海量IPO时代开启：在政策 持续加码与资本市场制度完善的推动下， 我国商业航天民营企业上市进程提速。 上交所发布的相关指引明确商业火箭 企业可适用科创板第五套上市标准，为尚未 形成稳定收入规模的优质企业打开资本通道。 截至 2025 年底，商业航天领域已有 超过 10 家企业正式启动上市辅导，涵盖运 载火箭、卫星制造及测控通信等多个细分方 向，部分企业拟登陆科创板或港股市场，商 业航天产业的资本化与产业协同效应逐步显 现。

商业航天产业发展逻辑链

商业航天产业发展逻辑链：参考美国商业航天发展路径，商业航天产业发展过程大概需要经历“战略需求-资本/政策推进-技术突破-成本下降-市场开拓-行业繁荣”6个阶段。 目前，在国家战略需求与资本持续投入驱动下，我国商业航天已在可回收火箭验证、卫星规模化制造和发射基础设施建设等关键环节取得实质性突破，处于“技术突破”阶段中后期，距离全面商业化仍需进一步释放发射频次与应用需求。美国商业航天起步较早，产业链下游应用发展火热，处于“市场开拓”末期。

2.火箭产业链梳理

太空运力基石——火箭定义及分类

火箭的定义：火箭是一种自携带推进剂的运载工具，通过燃烧产生的反作用推力，实现自主推进。火箭的本质是一种运载工具，其核心目的是将其携带的载荷，如：卫星、飞船等，送入预定轨道。

可回收火箭技术：从一级复用到全箭回收

火箭发射过程主要包括“发射升空-一二级分离-二级点火-整流罩分离-载荷入轨”。随着发射进程，一级、二级发动机及其它组件在完成各自使命后被依次抛弃。 

其中，一级火箭占火箭总成本约60%，是可回收火箭的首要回收目标。火箭可回收的主要目标是将一级火箭发射后通过二次点火及姿态控制等技术，使其回归至目标点，达到整体复用。

二级火箭和整流罩分别约占火箭总成本20%和10%，随着技术迭代，也将进入回收序列。以SpaceX为例，猎鹰系列可回收火箭均只回收一子级，而星舰系列则目标一二子级全部回收，一旦成功，意味着火箭发射成本将基本仅剩发射服务及回收品维护周转费用。

火箭产业链上游—核心部件及关键技术综述

动力系统是“心脏” ：为满足“一次爆发”到“重复工作”的要求，可回收火箭动力系统技术焦点已从追求极限性能转向保证使用寿命和高可靠性。可回收火箭发动机与传统火箭发动机的区别在于，其必须具备推力节流和多次点火能力，以实现在回收过程中的减速和着陆。

箭体结构是“四肢” ：为满足“一次承压”到“重复受力”的要求，箭体需承受多次进入大气时的高温烧蚀以及减速着陆的瞬时冲击，因此常通过一体化成型工艺和轻量化结构设计等方式，提升箭体结构的强度和可靠性。

控制系统是“大脑” ：火箭回收阶段需完成一系列再入减速、推力节流、矢量控制冲等一系列复杂动作，因此控制系统需基于精确导航技术、智能飞控算法等方式，实时分析预测飞行轨迹并调节推力大小、矢量方向，以完成回收任务。

先进材料是“骨骼” ：在动力系统的燃烧室、涡轮泵等核心部件需要在极高温、高压和高速的工况下持续运转，对材料的耐热性、抗疲劳性提出要求；而箭体结构则必须在保证绝对强度的前提下，实现极致的轻量化。因此，耐高温合金、碳纤维复合材料，以及3D打印技术，成为先进材料应用的核心方向。

火箭产业链中游-火箭总装及测试

火箭总装单位是整个产业链的集成中枢，直接决定了火箭的最终性能、可靠性、成本乃至发射节奏。产业链集成：将上游的动力系统、箭体结构、电子设备等分系统总装和集成，使火箭具备最终发射状态。质量和可靠性保证：具备“覆盖性测试”和“质量归零”能力，完成全箭联调测试，模拟飞行状态，确保火箭满足极端环境下的飞行要求。规模化交付能力：通过建设智能化产线和优化流程，将火箭生产从 “手工作坊”模式转向“工业化批量生产”，以满足星座组网的高频次发射需求。

3.卫星产业链梳理

卫星定义及分类

卫星的广义定义：在宇宙中所有围绕行星轨道上运行的天体，主要包括天然卫星和人造卫星。人造卫星的定义：人类依据特定需求建造发射并环绕地球在空间轨道上的航天器，本文所述的卫星均指人造卫星。

低轨卫星—商业航天“主战场”

商业航天领域，低轨卫星是“兵家必争之地” 。商业模式：低轨卫星结构简单，易标准化和规模化 生产，具备盈利空间，符合商业航天追求盈利的核心驱动 力。 市场需求：基于低轨卫星的能力，可以满足市场对 通信，天地一体互联以及太空算力等领域的需求。

低轨卫星的优势：低延时、高通量、广覆盖。 低延时：处于近地轨道，大大缩短卫星与通信终端 的物理距离，自带低延时属性，可以满足实时通信、传输 需求。 高通量：主流使用Ka、Ku频段，可用频谱更宽，卫 星组网更是进一步拓宽了低轨卫星的实际带宽。广覆盖：重访周期仅数小时，且数量众多，可以满 足任意位置全时全天候的覆盖需求。

卫星产业链价值分布

全球视角来看，产业链仍有较大优化空间： 当前我国商业航天卫星领域的市场关注度主要集中在上游的原材料和高端元器件以及中游的载荷制造等领域，下游不论是关注度还是行业成熟度均较低。反观全球卫星产业，卫星产业链中下游卫星运营服务和地面设备制造占比较大。以2019年为例，全球卫星产业中占比最高的为卫星运营服务，占比45.6%，而卫星发射服务仅占比2.2%。对比我国当前产业链价值分布可以看出，我国卫星产业链目前处于“初创期” ，上游制造领域成本占比较大。可以预测，随着我国低轨卫星体系的逐步完善，市场和资金会逐步流向下游，下游应用市场终将爆发。 以SpaceX为参照，自2015年回收成功后开始进入星链计划启动和测试期，营收始终较低。直到2022起，星链的商业模式落地，业绩兑现大幅提升公司营收。据公司发布的《2025年度星链进展报告》显示，2025年星链服务新增用户460万，覆盖155个国家和地区。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）