2026年电子行业海外系列：泰科电子对国产连接器厂商的启示

泰科25财年营收利润双增，结构升级带来成长韧性

FY25业绩概览：规模扩张兑现，毛利率稳健

FY25泰科电子实现收入与利润同步增长，同时毛利率保持稳定。公司FY25营收173亿美元（约1218亿元），同比增长8.94%；净利润 18.42亿美元（约130亿元），同比下降42.3%。毛利率35.2%，同比增加0.79 pct。在收入增速较快的背景下维持毛利稳定，公司在高附加 值业务占比提升，数字数据网络（AI/云）FY25净销售额22.08亿美元、占公司总销售额28%，较FY24的12.74亿美元、占比20%，提升8pct。 工业解决方案 FY25 经营利润增加 4.77 亿美元，主要来自更高出货量和净定价行为，对经营利润形成正贡献。整体看，FY25呈现“规模 扩张 + 毛利率稳健”的组合，对后续业务结构优化与持续增长形成良好基底。

FY25收入结构：工业占比提升，增长贡献集中

FY25收入结构向工业端倾斜，工业高增成为公司增长核心来源。FY25交通解决方案收入93.88亿美元，占比54.39%； 工业解决方案收入78.74亿美元，占比45.61%，合计172.62亿美元。对比FY24（交通93.98亿美元、行业和通信64.47亿 美元、合计158.45亿美元），FY25工业收入同比+23.7%，显著高于公司整体+8.94%，带动工业占比提升约13.7pct； 交通收入同比-1.0%，规模基本稳定但占比被动回落。盈利端看，交通经营利润率19.4%（FY24：19.8%）小幅回落； 工业经营利润率17.7%（FY24：14.4%）明显改善，体现工业“放量+盈利弹性”。

工业解决方案：收入结构向工业倾斜，高附加值业务占比提升支撑利润质量

TE 工业解决方案分部 FY2025 实现净销售额 78.74 亿美元（FY2024：63.64 亿美元），有机增长 +17.6%。按增长拆分口径，汇率影响 约 +0.34 亿美元，并购贡献约 +3.60 亿美元。盈利端方面，FY2025 调整后经营利润 15.01 亿美元（FY2024：10.37 亿美元），经营利润 率 17.7%（FY2024：14.4%，同比增长3.3个百分点），体现规模放量与经营效率提升带来的利润弹性。 从子板块结构看，FY2025 工业解决方案收入主要由五个业务单元构成：数字数据网络（DDN）约 22.1 亿美元，占比 28%；自动化与互联生活（ACL）约 21.47 亿美元，占比 27%；航空国防与海事（AD&M）约 14.83 亿美元，占比 19%；能源（Energy）约 13.44 亿美元，占比 17%；医疗（Medical）约 6.92 亿美元，占比 9%。其中，DDN 增长最强（同比约增长73.3%、有机约增长72.6%）， 能源板块同比约增长46.2%（并购贡献较大，约2.88亿美元），ACL 同比约增长7.7%（并购贡献约 0.72 亿美元），而医疗板块同比约下降 16.9%。

近期涨价源自成本传导与供需错配，龙头议 价权凸显

涨价事件：26年起全品类上调5%–12%，高景气品类涨幅更高

泰科宣布自2026年1月起全品类涨价。根据SemiMedia的报道，泰科26年1月起部分产品线上调5%–12%。这一结构体现：覆盖全品类意味着提价不是零散调价，而是系统性ASP抬升。本轮涨价不仅影响短期业绩，更是龙 头议价能力和产能稀缺的信号，后续关键在于执行节奏与客户接受度。

涨价结构拆解：高景气品类涨幅更高，优先传导更易被接受

本轮涨价呈现“广覆盖+ 分层定价”的特征，高端连接器（AI/高压）涨幅领先，反映其技术门槛更强，规格门槛更 高、客户对交付一致性更敏感，定价更具韧性。部分产品线5%–12%上调将直接抬升整体收入单价水平。 原因在于：AI服务器侧的高速互连对信号完整性、可靠性要求更高，客户导入验证周期长、替代难度大；汽车高压 连接器侧对安全可靠、耐久性能要求严苛，认证体系与车厂平台绑定增强黏性。在替代不易、验证周期长的背景下， 重点品类更容易形成价格传导能力强、落地更快的效果，并通过高毛利品类权重提升带动公司整体盈利改善。

成本端：铜价上行带来材料成本压力，涨价具备“必要性”

成本压力是本轮涨价的底层推力，铜价抬升叠加原材料高占比，使得价格传导成为维持利润率的关键手段。铜价从24财年的3.91美元/磅 到25财年的4.25美元/磅，涨幅约8.7%。连接器行业中原材料通常占成本约65%，其中铜占比约26.4%，在该结构假设下，铜价上行可对应 约1.5%的直接成本上升压力。若企业无法同步传导，毛利率将被动承压；龙头企业通常更容易实现更高的成本传导比例与更快的落地节 奏，同时可通过制造效率提升对冲部分成本。此外，成本端不仅是材料涨价，还可能包含加工良率、交付周期与供应链保障成本的上行， 进一步强化提价在经营层面的必要性。

泰科汽车业务：三重驱动下的“高压+高速” 连接系统化受益

汽车业务规模与盈利：稳健底盘+结构性上行

交通解决方案是公司现金流底盘，汽车业务贡献核心规模与盈利。FY25交通解决方案实现净销售额93.88 亿美元， 调整后经营利润率约20%。FY25Q4交通解决方案净销售额24.13 亿美元、调整后经营利润率19.4%。FY25Q4 汽车 （Automotive）销售额17.90 亿美元，同比+4%、有机+2%，亚太地区2025财年有机净销售额增长11.3%，主要来自亚 洲单车价值量提升（西方市场偏弱）。 公司将汽车增量拆为：高速数据连接，电动化和电气化三条主线，并给出2025–2030 增量贡献大致均衡（各约三分 之一）的框架。 公司在投资者日中披露，汽车单车价值量由 2019 年约 60 美元提升至 2025 年约 80 美元，2030 年预估约 105 美元。

产品结构：从连接和分配扩展到高压，高速和传感的系统化供货

汽车业务产品从传统连接器/端子/线束相关组件，向电动化高压互连、充电路径、配电与安全保护、以及车载传感持 续延伸。 在电动化方向，公司提供覆盖电子驱动系统，辅助系统，充电路径和电池系统的高压互连与充电入口等方案，满足 更高功率等级与更严苛热/振动要求。汽车连接不再只是“单点器件”，而是与配电、安全、EMI/EMC、可靠性测 试等体系能力耦合的系统工程。

客户与导入：平台绑定+验证周期，决定订单释放的“持续性”

运输解决方案业务覆盖整车厂与Tier1供货体系。在汽车连接产品上，客户通常要求供应商满足质量、可靠性与长期供货能力等要求， 供应链选择具有明显的长期合作属性。TE凭借着丰富的产品组合，快速的效应速度和稳定的供应交付与各行业龙头都有着紧密的合作。 TE通过平台端渗透并取得独家供货地位，有望锁定全生命周期供货机会，从而释放显著的长期收入潜力，也更容易提前捕捉需求变化、 布局下一代技术，从而巩固份额与长期增长确定性。

TE特别强调了单中国在2025年就贡献了汽车业务35%的利润，在中国汽车市场强调“完全本地化设计与生产能力”，并披露“7座汽 车工厂 + 1100名工程师”等制造与工程底座。比亚迪在ADAS数据连接领域选择TE，体现头部新能源车企对高速、可靠、可量产交付 的系统级互连能力的认可。同时，TE 汽车事业部中国区在“小米全球核心供应商大会”获得“最佳合作伙伴奖”，并描述参与车型研 发与量产配套等。

AI服务器连接器成增长引擎，泰科占据高端 市场主导地位

AI算力扩张驱动互连升级：带宽与功率密度同步上台阶

工业解决方案收入显著提速，核心驱动来自AI服务器连接器需求上涨，数据中心成为FY25最关键的边际增量来源。 从增长来源看，工 业高增主要由AI服务器连接器需求带动，其中数据中心业务净销售额同比增长73.3%。

AI/云基础设施的CAPEX与算力密度上行，使互连系统从可选升级变为刚需环节，直接拉动高速连接器/背板/线缆的规模与规格迭代。 近三年AI基础设施投资强度显著抬升，服务器内部与机架级互连需要同时满足更高带宽、更低时延与更高可靠性。一方面数据速率正从 224G迈向448G；另一方面机架功率与热负载呈“数量级”提升，目标路径从125kW走向1MW，对应供电与互连的系统级重构。由此， 高速互连（背板、板对板、线缆/电源连接）在AI架构中的价值量与工程投入（协同设计/快速迭代）随之提高。

商业化落地：高验证门槛+协同工程+可扩展制造

AI互连并非标准件比价采购，而是高复杂度架构下的协同设计与长期导入，验证周期与可靠性要求构成护城河。客户需求呈现“波动大、 爬坡陡”的特征，要求供应商具备跨区域的可扩展制造与快速爬坡能力；同时，处理密度提升推动架构定制化，需依赖协同工程生态进 行共创；并且在创新节奏上，公司实现了更快的创新周期、24/7工程支持与更高的产品迭代速度 。我们认为，当行业处于带宽与功率 同时升级的窗口期，具备工程绑定和制造爬坡的龙头更容易实现从导入到放量的穿透，并把结构性紧缺转化为更高ASP与更稳的利润兑 现。

报告节选：

编辑：火腿肠