2026年电力设备行业深度报告：商业航天，电新板块关注哪些公司？

商业航天：政策破局叠加组网加速，行业迈入规模化兑现期

商业航天是指利用市场机制配置技术、资金与人才资源，以盈利为目的开展的航天活动， 其核心在于通过低成本、批量化的生产模式重塑传统航天产业，主要涵盖运载火箭商业发 射、卫星互联网组网及地面应用三大环节。 当前，全球商业航天正处于从技术验证向密集组网过渡的关键阶段。根据国际电信联盟 （ITU）申报数据，全球低轨卫星规划总量已突破 10 万颗，标志着行业正式迈入密集组 网与规模化发展新阶段。 作为行业标杆，SpaceX 凭借“星链”（Starlink）计划确立了领先地位，2025 年 SpaceX 共执行 123 次星链任务，累计将 3000 多颗卫星送入轨道，截至 25 年底，其在轨卫星数 量已超 9300 颗，高频次的发射能力与成熟的商业闭环为全球行业发展树立了明确的风向 标。 对比中美发展现状，我国商业航天呈现出“规划宏大、潜力巨大”的特征。目前国内两大主 力星座“国网星座”与“千帆星座”规划总量均超过万颗级别。2025 年中国航天全年发射次数 达 92 次，创历史新高，发射超过 300 颗卫星，但仍与 SpaceX 的发射规模存在显著差距。 这种巨大的“剪刀差”恰恰构成了未来国内产业持续高景气的底层逻辑：为抢占有限的轨道 与频谱资源，并完成 2030 年前的组网节点，我们预计 2026 年至 2027 年将是我国低轨卫 星从“百颗级”向“千颗级”跃升的转折点，行业有望由研发验证期转入批量化生产与高密度 发射的快速放量期。 在商业航天产业链中，运载火箭是进入太空的唯一运载工具，其制造具有极高的工业复杂 度。从成本结构来看，火箭发动机是核心，一级火箭成本占比 60%-70%，其中发动机占 该级成本 50%以上；二级火箭成本占比约 20%，发动机、箭体结构、电子设备合计占该 级成本 85%。箭体结构占火箭总成本 20%-30%，主要由贮箱、壳段等组成。发射服务成 本占卫星总成本 30%-40%，国内主流报价为每公斤 5 万至 10 万元，部分特殊轨道发射 费用可达每公斤 15 万元。

航天特种线缆：火箭信号传输的“神经网络”，高壁垒 铸就核心配套优势

华菱线缆：特种线缆航天基石，深度受益国内高密度发射周期

在商业航天产业链中，航天特种线缆属于电气系统中的核心传输部件，主要承担动力传输、 信号测控及数据通信三大功能。由于航天器在发射及在轨运行期间需经受强烈的震动冲击、 几千度的高温尾焰（点火瞬间）以及太空环境的极寒与高辐射，航天线缆必须具备极高的 耐环境性能与可靠性，技术壁垒远高于普通工业线缆。 从价值量拆分来看，电气与控制系统约占火箭总制造成本的 15%-20%，其中特种线缆及 连接组件作为该系统的物理载体，估算约占火箭总成本的 2%-3%。其中火箭领域：华菱 线缆产品包括地面发射场用点火缆和火箭本体用高温导线等，每枚火箭的线缆连接系统价 值量在 1000 万左右，公司供应产品价值量在 150-300 万之间。卫星领域：公司参与模块 化、批量化卫星生产的电装设计。另外，为解决传统 FPC 在太阳翼弯折中涂层脱落导致 失效不稳定的问题，公司开发了扁平柔性展收电缆，大型卫星单翼线缆价值量约 100 多万， 双翼约 300 万-400 万；普通低轨小卫星单星线缆价值量约 100 到 200 万。 华菱线缆是国内航天级特种电缆的头部企业，其“金凤”品牌拥有深厚的军工配套底蕴，长 期参与“长征”系列运载火箭（如长征二号 F、长征五号等）及载人航天工程的配套任务。 在商业航天领域，公司主要提供两大类核心产品：一是超高温点火电缆，用于火箭发动机 点火系统的瞬间大电流传输，是决定发射成败的关键器件；二是箭体内部的控制与测量电 缆，用于连接制导系统与各个执行机构。 华菱线缆近年来业绩表现亮眼，呈现持续高速增长态势。2022 年至 2024 年，公司营业收 入从 30.15 亿元攀升至 41.58 亿元，年均复合增长率达 17.3%。其中，特种电缆业务表现 尤为突出，2024 年营收达 21.36 亿元，同比增长 18.44%，占公司总营收比重连续两年超 过 50%，成为驱动增长的核心引擎。电力电缆业务同样增势强劲，2024 年实现收入 15.79 亿元，同比增长 26.47%。

液体燃料火箭为未来可回收火箭主流方向，燃料贮箱 占据箭体结构大部分成本

火箭推进剂的能源类型多样，其中化学火箭是目前应用最广泛的一种，液体火箭尤其在运 载领域受到广泛青睐。化学动力作为航天的传统推进方式，根据推进剂形态的不同，可进 一步分为固体火箭和液体火箭。固体火箭与液体火箭在箭体结构和动力系统方面存在显著 差异，这主要源于二者工作原理的不同：液体推进剂通常先贮存在贮箱中，工作时再输送 至发动机燃烧室；而固体推进剂则直接贮存在燃烧室内，因此不需要单独的贮箱和输送系 统。

目前在可回收火箭体系中，液体火箭被视为主流方向。液体运载火箭相较于固体火箭，因 其具备推力可调、比冲较高、发动机可多次点火以及可控性良好等优势，被广泛应用于载 人航天、大型卫星发射、空间站建设及深空探测等任务中，已成为当前航天运载领域的主 流发展方向。因此，在构建可重复使用的运载火箭回收体系时，液体火箭被视为最适宜的 对象。目前，以美国 SpaceX 公司为代表的国际航天企业，已在液体火箭一级助推器的自 主回收技术上取得了关键进展。实现液体火箭的重复使用，将显著降低航天发射成本，有 力推动国家低轨互联网星座的建设进程，从而确保中国在新一轮太空竞争中占据主导地位。 在液体火箭的总体结构中，推进剂贮箱是箭体结构中的关键系统之一，主要用于贮存推进 剂。采用双组元推进剂的火箭通常配备两个贮箱，分别用于装载氧化剂和燃料。目前大多 数运载火箭的推进剂贮箱不仅承担贮存功能，同时也作为箭体主要承力结构的一部分。贮 箱在加注推进剂后必须保持高度密封，在运输、发射及飞行全过程均不允许发生泄漏，因 此对其结构强度、气密性及可靠性提出了极为严格的要求。

火箭燃料贮箱占火箭整体成本高

运载火箭箭体结构强度要求高，火箭燃料贮箱为核心。从成本结构来看，运载火箭的制造 成本主要包括发动机系统、箭体结构件、电器设备、阀门、电缆、管路、执行机构等、火 工品、推进剂等。其中，发动机系统和箭体结构件是火箭成本的核心组成。箭体结构包括 推进剂贮箱、仪器舱、推力结构、尾段和尾翼、有效载荷整流罩等组件组成，是火箭的主 体承载结构，用于集成并连接各分系统，同时要承受火箭在地面运输、发射和飞行中的各 种载荷，对结构强度与可靠性要求较高。 在多级火箭设计中，整个运载火箭被划分成至少两个“级”，每一级均配备独立的推进系统 和推进剂，在其燃料耗尽后与火箭其余部分分离，从而有效降低飞行过程中的整体质量， 提高推进效率和运载能力。目前，一级火箭回收已在国际上有较多应用，未来有望进一步 降低发射成本。具体而言，在一级火箭中，由于其主要任务是提供起飞阶段的推力，对精 密控制的要求相对较低，且没有整流罩包络载荷的需求，因此发动机系统在成本结构中占 比最高，约占总成本的 54.3%，箭体结构、电气设备、阀门/电缆/管路/执行机构、火工品及推进剂的成本占比分别 23.5%、8.0%、8.2%、5.3%和 0.7%；在二级火箭中，发动机 系统、箭体结构、电气设备、阀门/电缆/管路/执行机构、火工品及推进剂的成本占比分别 为 28.6%、29.5%、27.2%、4.9%、9.6%和 0.2%。其中，贮箱在火箭结构中占据重要位 置，长度约为火箭总长的 2/3。

火箭燃料贮箱壁垒高，不锈钢有望成为后续主要贮箱材料

贮箱构成火箭的主体结构，通常由筒段、短壳和箱底三大部分组成。其中箱底为椭球形曲 面薄壁结构，是关乎全箭可靠性的核心关键部件，因而被誉为火箭的“皇冠”。每枚火箭均 配备多个贮箱。不同用途的贮箱尺寸各异，例如直径为 3 米的芯级贮箱用于长三甲系列运 载火箭的第三子级；而直径为 2.25 米的助推器贮箱，目前主要应用于长二 F 及长三乙等 型号的运载火箭。不同型号的运载火箭也对应配置不同型号的贮箱。贮箱尺寸越大，所容 纳的燃料就越多，从而能够支持火箭实现更远的航程。 火箭贮箱壁垒较高。运载火箭贮箱焊接技术经历了手工焊、半自动焊、自动焊的发展历程， 焊接工艺方法则经历了由常规的氩弧焊发展到变极性等离子弧焊、搅拌摩擦焊，整体焊接 技术要求较高。 SpaceX“星舰”开始使用不锈钢材料。2025 年，SpaceX 公司的新一代重型运载火箭“星 舰”于德克萨斯州圆满完成了第 11 次试飞。火箭历经发射、分离、太空飞行直至受控溅落， 实现了完整任务闭环，标志着可重复使用重型火箭技术取得了突破性进展。此次任务中， “星舰”箭体所采用的“30X 冷轧不锈钢”材料再度受到广泛关注。30X 不锈钢属于 300 系列 奥氏体不锈钢的改良型铁-铬-镍合金，此前曾在我国用于火箭液氢贮箱的制造。该材料兼 具良好的耐腐蚀性、可焊性与低温韧性，且其热导率低于铝合金，有助于有效减少航天设 备的热损失。 不锈钢成本方面具备优势，符合未来降本需求。在成本方面，不锈钢材料的价格优势尤为 显著。火箭外壳需同时满足高强度与轻量化，而不锈钢通过调整成分与升级工艺，可在钛 合金与传统材料之间形成成本与性能的平衡——奥氏体不锈钢成本仅约为 3 美元/公斤， 远低于铝锂合金的 40 美元/公斤和复合材料的 200 美元/公斤。

泰胜风能：风电主业持续成长，发力火箭箭体结构及贮箱

公司风电基本盘持续成长。公司主营风电及海工装备业务，主要产品为自主品牌的陆上风 电装备，包括钢制塔筒及钢混塔筒；以及海上风电及海洋工程装备，包括海上塔筒、导管 架、管桩、升压站平台及相关辅件、零件等。2025 年 Q1-Q3 公司实现营收 37.03 亿元， 同比+25.53%；实现归母净利润 2.17 亿元，同比+45.11%。 公司大股东近期定增提升股权占比。广州凯得投资（广州经开区管委会），截至 2025 年 9 月 30 日，广州凯得控股公司 26.93%。新一轮定增广州凯得出资 11.76 亿认购公司新发行 股份，定增完毕后广州凯得将控股公司 38.39%股份。 大股东投资商业航天赛道多家企业，公司目前已与国内整箭制造商签署战略合作协议。广 州开发区控股集团有限公司是广州开发区管委会为拓展资本运营和资产经营、优化产业结 构、加速广州开发区经济发展而设立的国有独资有限责任公司。根据其公众号，广开控股 自 2021 年起便前瞻布局商业航天赛道，投资星河动力、中科宇航、联适导航、立得空间 等产业链上下游优质企业超 17 亿元。其旗下控股上市公司泰胜风能已提前布局航天板块 业务，与国内整箭制造商签署了战略合作协议，在火箭箭体结构、贮箱产品、火箭发射以 及回收设施等研发、设计、制造及应用方面进行规划布局。其全资子公司广东泰胜航天技 术有限公司已组建专业团队，积极推动火箭贮箱相关产品业务，开展产线改造、团队搭建、 专家引进、市场调研等前期工作。 目前，广开控股推动中科宇航在广州开发区建设智造基地。接下来，泰胜航天将与中科宇 航聚焦“绿色航天”与“太空经济”两大方向展开合作。从风电塔筒到火箭部件，从地面制造 到太空探索，这种“以投促引、以投促链”的生态构建，有力推动了区域产业升级与航天强 国战略的落地。

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