2025年第49周镍不锈钢周报：下跌后的弱修复

镍行情回顾

上周，沪镍震荡上行，沪镍周度涨1.99%。沪镍成交量至62.47万手（+5.89万），持仓量至12.73万 手（-3.34万） 。伦镍周度涨2.53%。伦镍成交量3.44万手（-0.87万）。

供给端——镍矿

上周，0.9%镍矿价格持平，1.5%镍矿价格持平，1.8%镍矿 价格持平。菲律宾至中国海运价格持平。

10月，菲律宾镍矿出口量回升。10月，中国镍矿进口量达468万吨，环比下降23.4%，同比 上升11.0%。

上周镍矿到港量增加，环比上升12.29万吨 。上周镍矿港口库存去库，减少3万湿吨。

供给端——镍生铁

8-12%高镍生铁价格下跌7.5元/镍点，1.5-1.7%镍生铁价 格持平。镍生铁较电解镍负溢价扩大。镍生铁较废不锈钢溢价缩小。

10月，中国镍铁进口量90.5万吨，环比下降16.6%，同比 上升31.0%。预计11月进口量保持。

BF利润收缩，开工率下降， RKEF亏损幅度扩大，开工率下降。

12月，国内镍生铁开工率与排产下降。12月，印尼镍生铁开工率与排产下降。

供给端——电解镍

12月，精炼镍开工率上升，精炼镍排产回升。

电解镍进口亏损缩小。

10月，电解镍进口量减，出口量减。

需求端——不锈钢

12月，不锈钢排产下降。12月，300系不锈钢排产下降。

10月，不锈钢出口量减少，环比下降14.4%，同比下降 14.2%；进口量上升，环比上升3.2%，同比下降21.6%。预计11月，进出口量下降。

需求端——新能源

纯镍价格上涨，硫酸镍价格下跌，硫酸镍与纯镍溢价缩小。纯镍用来生产硫酸镍占比极少。

12月，三元前驱体排产下降，环比下降7.8%，同比上升 4.3%。 12月，三元材料排产下降，环比下降6.7%，同比上升 37.3%。

12月，硫酸镍排产下降，环比下降7.1%，同比上升19.7%。

10月，新能源汽车产量为177.2万辆，环比上升9.6%，同 比上升21.1%；  10月，新能源汽车销量为171.5万辆，环比上升6.9%，同 比上升19.9%。

库存端

上周，上期所库存下降。 LME库存增加。

上周，上海保税区纯镍库存去库200吨。 上周，六地社会总库存累库3090吨。

电积镍成本

外采高冰镍、MHP制备电积镍成本下降 。 外采硫酸镍制备电积镍成本上升。 MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优 势明显。

不锈钢行情回顾

上周，不锈钢期货低位震荡，周度涨0.04%，基差缩至925 元/吨。 成交量达69.94万手（+8.28万），持仓量达11.74万手（- 5.38万）。

成本与利润

高镍生铁价格下跌。高碳铬铁价格持平。成本端支撑走弱。

基本面

12月，不锈钢排产下降 。12月，300系不锈钢排产下降。

10月，不锈钢出口量减少，环比下降14.4%，同比下降 14.2%；进口量上升，环比上升3.2%，同比下降21.6%。 预计11月，进出口量下降。

库存端

国内不锈钢社会库存累库 。 200系库存累库；300系累库；400系去库。

报告节选：

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