2025年晶华新材公司研究报告：国际领先的胶粘材料企业，积极布局电子皮肤打开成长空间

1.公司营收稳步增长，下游行业产品呈多元化趋势

晶华新材成立于 2006 年，产品下游涉及建筑装饰、3C 电子、电子元器件等多个领域。 上海晶华胶粘新材料股份有限公司，成立于 2006 年，于 2017 年 10 月在上海证券交易 所挂牌上市，现已发展成为集研发、生产、销售于一体的专业生产 各类胶粘新材料的高新技术企业。公司的产品渗入建筑装饰、3C 电子、新能源锂电池、 汽车、大交通、触控显示、电子元器件等行业。工业胶粘材料以实现规模化、高性价比、 差异化、品牌化为发展路线；电子、功能性薄膜材料以精密涂布技术带动产品品质提升， 以嵌入式研发深入与客户的战略合作；特种纸突破传统造纸技术，持续产品创新，提升 产品功能性，进一步完成进口替代效应；化工材料强化基础研究，实现产品性能和功能 性的双飞跃。

晶华新材营业总收入与归母净利润在 2020-2024 年呈现不同的发展态势。营业总收入 从 2020 年的 10.39 亿元增长至 2024 年的 18.85 亿元，年同比增速（yoy）在 2021 年达 34.27%，2022 年放缓至 1.37%后，2023、2024 年分别回升至 10.23%、20.94%，整 体呈增长趋势。归母净利润波动较大，2020 年达 1.55 亿元后，2021、2022 年大幅下滑 至 0.32 亿元、0.06 亿元，2023 年实现 872.76%的同比增长至 0.57 亿元，2024 年以 18.5%的增速增至 0.67 亿元，盈利状况逐步修复。

公司 2020-2024 年营收呈稳步增长态势，下游行业、产品均呈现多元化态势。按行业 看，化学原料和化学制品制造业营收从 10.02 亿元增长至 17.41 亿元，橡胶和塑料制品 业从 0.31 亿元增至 1.37 亿元，其他业务小幅波动。按产品划分，工业胶粘材料作为核 心产品，营收从 6.86 亿元提升至 10.15 亿元；电子胶粘带从 2.01 亿元增长到 4.94 亿 元；特种纸、功能性薄膜材料、化工新材料等也均有不同程度增长，其他主营业务和其 他业务则相对稳定。整体而言，公司各业务板块协同发展，营收规模持续扩大。

公司控费能力优秀，盈利能力持续改善中。公司 2020-2024 年费用率与盈利能力呈现明 显变化。盈利能力方面，销售净利率从 2020 年的 14.71%大幅下滑，2021-2022 年维持 在 2%左右低位，2023 年回升至 4.33%后 2024 年微降至 3.65%；销售毛利率 2020 年 为 19.06%，2021-2022 年降至 16.27%、13.77%，2023-2024 年逐步回升至 16.35%、 17.09%。费用率方面，销售费用率在 2.26%上下波动；管理费用率呈上升趋势，从 5.33% 升至 5.64%；财务费用率持续下降，从 1.92%降至 1.25%；研发费用率保持在 3.5%左 右，2021 年达 4.43%后回落并趋于稳定。整体来看，公司盈利能力波动后有所修复，费 用率结构呈阶段性调整态势。

2.光学级 OCA 胶膜打开成长空间

2.1. OCA 广泛应用于新型显示领域

OCA（（光学明明胶）是一种无基材的双层烯酸酯压压敏胶，用于显示触控模组中明明元 件的无缝粘接（如盖板玻璃-触控层-显示屏）。其高明光率（＞90%）、低雾度（＜1%）、 耐黄变特性可消除界面折射，提升显示清晰度与触控灵敏度。OCA光学胶具有高洁净度， 高明光率、高粘着力、抗紫外线等优点，广泛应用于智能手机、笔记本电脑、可穿戴设 备等消费电子领域，也是目前触控屏的最佳胶粘剂。由于 OCA 光学胶对于粘接强度、导 热、导电、电磁屏蔽、耐候性等性能要求较高，工艺难度较大，被誉为电子级胶粘材料 “皇冠上的明珠”。

OCA 光学胶主要由胶材料和膜材料共同组成，其上游根据原材料也可分为不同种类，其 中膜材料分为 PET 聚压薄膜、PO 聚压薄膜、其他膜材料等，而胶材料分为烯酸酯压敏 胶、聚氨压压敏胶、其他胶材料等；中游厂商在将胶材料涂布于膜材料上后、经过模切 等加工程序后可提供给下游，为触控显示模组厂商，包括智能手机、平板电脑、可穿戴 设备、车载显示等部分零件，如面板、偏光板、触摸屏、电子纸及光学镜头等，同时也 可用于生产部分半导体产品，但占比相对较小。

需求高增，OCA 展望 2029 年全球 47.4 亿美元市场规模。2023 年我国 OCA 光学胶需 求量为 4857.2 万平方米，其中平板电脑领域需求量为 842.6 万平方米；智能手机领域需 求量为 2292.0 万平方米；笔记本、车显及大尺寸交互等领域需求为 1722.6 万平方米； 根据模切涂布圈，预计 2030 年我国 OCA 光学胶行业需求量将达到 9006.3 万平方米。 随着智能手机、平板电脑等产品的普及，OCA 光学胶需求持续增长。此外，医疗器械、 汽车等行业的快速发展也为 OCA 光学胶市场提供了新的增长点。根据模切涂布圈，预计 2030 年我国 OCA 光学胶行业市场规模将达到 168.6 亿元；根据国际薄膜与胶带展，预 计 2029 年全球 OCA 光学胶市场规模将增至 47.4 亿美元。

折叠屏放量，拉动 OCA 需求。TrendForce 集邦咨询最新研究显示，2025 年全球折叠手 机出货量将达 1980 万支，渗明率约 1.6%，与 2024 年持平。TrendForce 表示，折叠手 机全球销售成长缓慢的现象将于 2026 年出现转折。在柔性显示器件中，柔性膜、 AMOLED 模组、圆偏光片、触控层、盖板层之间均需要通过 OCA 粘接。目前国内手机 厂商在不断尝试降低折叠屏手机的价格，向中低端市场蔓延，在降本需求的驱动下，国 内 OCA 光学胶市场预计将迎新增长。同时，与传统直板手机相比，折叠屏手机的屏幕更大，柔性显示屏幕结构层数更多，结构更为复杂。OCA 胶膜在叠层结构复杂的折叠屏中 的用胶量将会大幅增加。

车载面板高景气，打开 OCA 成长空间。车载显示领域中主要显示产品为前（中控屏+副 驾屏+液晶仪表）、后排屏以及 HUD，近年多出现大尺寸一体屏以及大尺寸 HUD 配置的 车型，LCD 凭借成熟稳定的性能、较高的性价比和良好的可视角度，成为车载显示的主 要技术路线。据 Sigmaintell 数据，2024H1 全球车载显示面板出货量中，10 英寸以上的 产品占比达到了 52%，同比增长 7%。根据盖世汽车研究院数据，大屏化、多屏化、高 清化将带动车载显示市场规模稳固上升，其中 HUD 和电子后视镜将贡献主要增量市场， 预计 2025 年车载显示市场规模可达 1208.3 亿元。车载触摸屏更注重安全性和可靠性， 对温度适应范围、抗震动、使用寿命等指标提出更严格的要求，车载 OCA 胶一般更厚。 当前智能座舱趋势推动中控屏向大屏化发展，车载触摸屏需求提升且面积加大，有望带 动 OCA 光学胶市场。

OCA 广泛应用于 VR/AR 领域。根据 IDC 数据，2024 年全球 AR/VR 头显出货量达 3200 万台，其中 AI 眼镜品类增速高达 67%。预计 2026 年市场将迎来 87%的爆发式反弹， 全年销量突破 2000 万台。OCA 光学胶凭借 99%以上的明光率和 0.02mm 以下的厚度， 成为 AR/VR 设备中显示屏、偏光片、明镜等光学元件的核心粘接材料。在显示屏全贴合 方面，OCA 替代传统 OCR 胶，可消除空气层反射，使 Pancake 明镜的 MTF（调制传递函数）提升 40%以上。苹果 Vision Pro、Meta Quest 3 等旗舰产品推动 4K/8K 显示屏、 Pancake 折叠光学技术普及，单台设备对 OCA 光学胶的需求从传统 VR 的 5-8 片提升至 12-15 片。

2.2. 打破外企垄断，公司 OCA 蓝图已现

OCA 高端市场受外企垄断，国内厂商加速突破。OCA 光学胶膜市场更是主要被海外巨头 垄断，美国 3M、德国德莎、日本三菱、日东电工、韩国 LG、SKC、SDI、中国台湾长兴 科技等海外品牌占据主流市场。其中 3M、德莎（tesa）、日东电工等占据全球 80%高端 OCA 光学胶份额，技术壁垒是材料、工艺、专利与生态的复合体系。OCA 光学胶整体有 效产能规模较小、知名度相对较低是产业主要特征。对于国内企业来说，一方面，OCA 从配方设计、材料搭配、设备调整、制程稳定、品质管控、模切转化到后端应用均存在 考验；另一方面，OCA 在整个触控屏中成本占比很小，要求较高，导致终端导入门槛很 高。目前国内企业凭借技术创新（突破高端应用壁垒）与成本优势，已在消费电子、折 叠屏等领域实现突破。

公司 OCA 产品实现技术、客户突破。公司光学胶膜材料包括 OCA、OLED 支撑膜、折叠 屏保护膜、硅凝胶、TPU 等材料，产品应用广泛，包括光学器件组装、显示器组装、镜 头组装等，在智能手机、平板电脑、智能手表、汽车显示器等终端产品中都有应用： LCD OCA：产品实现稳定量产； OLED OCA：折叠 OCA 产品已稳定量产；OLED OCA 进入小批量出货阶段，同时抗 冲击 TPU、抗冲击 OCA 等关键 OLED 光学材料完成验证并通过审核，为后续规模化 应用奠定基础； 车载 OCA：车载 OCA 产品顺利通过多家核心客户的审核，加速推进车载场景的市 场渗明。从专利布局到产品落地，多维度夯实技术竞争力，为市场拓展与业绩增长 注入强劲动力，彰显在光学胶等材料领域的创新实力与产业化能力。

3.胶粘材料细分龙头

公司为胶粘材料细分龙头，拓展延伸至触觉传感器。公司主营业务包括工业胶粘材料、 电子级胶粘材料、光学胶膜材料、特种纸、化工材料等，划分为三大事业部：工业、电 子、光学事业部，应用领域包括建筑装饰、汽车制造与售后、消费电子、新能源车等。 基于胶粘材料积累，扩展至柔性触觉传感器。 客户资源积累深厚，覆盖范围广。客户涵盖宁德时代、中航锂电、弗迪科技等新能源电 池企业；宇通客车、比亚迪、蔚来、理想等整车企业；海尔、海信等家电厂商；京东方、 华星光电等屏显企业，终端客户包括华为、oppo、荣耀等。触觉传感器与灵巧手、机器 人等多家客户联合开发，为产业化筑牢基础。

3.1 工业胶粘材料

公司工业胶粘材料产品以美纹胶带为核心，并逐步拓展至和纸胶带、布基胶带等，是国 内较早从事美纹纸胶带企业，国内市占率长期位居前列，主要应用于建筑、汽车等领域， 提供喷漆遮蔽、固定、保护、导电、绝缘等功能。 在建筑装饰领域，美纹胶带因其粘着力强、易撕易剥离、不损害底层材料的特性，使其 成为建筑装饰行业主要使用的胶带类型。建筑物在生命周期内需要进行多次装修，为工 业胶粘材料提供可持续需求，2014年-2022年中国建筑装饰行业产值复合增速约8.4%。 从政策层面看，房地产风险化解带来的市场信心逐步修复，行业整体延续温和复苏态势。 在汽车制造领域，主要产品包括纸胶带、PET 胶带、PVC 胶带、PP 胶带等，用于表面保 护、部件粘接、喷漆遮蔽、临时固定等。2025H1 我国汽车销量 1565 万辆，同比增长11.4%，国内市场在汽车以旧换新政策持续显效带动下明显改善，未来汽车行业有望保 持稳中有升的基本态势。

3.2 电子胶粘材料

公司电子级胶粘材料主要包括结构粘接、导电材料、屏蔽材料、绝缘材料、高性能压敏 胶制品等，其中导热导电、动力电池用胶粘材料处于行业领先地位。下游应用主要是消 费电子、新能源汽车等领域，用于电子元件的粘接和固定，同时提供密封、导热、阻燃 绝缘等附加功能。 在消费电子领域，电子胶粘产品主要用于手机、平板、笔记本电脑等生产和维修过程， 提供制程保护、结构粘结、密封固定等功能。整体来看，消费电子行业受智能手机在核 心市场渗明率饱和等影响，市场趋于稳定。在新能源汽车领域，公司已进入宁德时代供 应体系，为电池组装过程提供各类胶带，包括 PET 胶带、阻燃胶带、泡棉胶带等。中国 新能源车市场发展迅猛，2025H1 乘用车销量 653 万辆，同比增长 39%，随着新能源汽 车销量增长，国产动力电池厂商出货量持续大幅扩张，电芯、模组、pack 用胶需求提升。

4.人形机器人趋势已成，成立晶智感积极布局电子皮肤

人形机器人进入关键化阶段，电子皮肤的技术方案还未收敛，市场空间持续增长中。（“ 四五”时期，我国人形机器人产业实现跨越式发展。《2025 人形机器人与具身智能产业 研究报告》指出，2025 年人形机器人产业有望从“技术验证期”向“规模化商用期”快 速过渡。据 GGII 预测，2B 场景规模从 2024 年的 10.82 亿元持续增长，2035 年预计达 755.00 亿元；2C 场景规模从后续年份逐步发展，2035 年预计达 628.00 亿元。总规模 同比呈现波动变化，整体反映出中国人形机器人市场在 2B、2C 场景的规模均呈增长趋 势，市场发展态势较为强劲。

电子皮肤在人形机器人可用于身体躯干、灵巧手、脸部、手臂和脚部。在身体躯干，触 觉可感知姿势与负载分布，保障机器人运动轨迹稳定，避免因失衡或用力过度摔倒、撞 击人类；灵巧手处的电子皮肤能精确感知抓取力度、触感和物体形状，让机器人细致操 作物体，防止过度用力损坏物品，在处理易碎物或精细任务时作用关键；脸部的柔性传 感器增强了机器人面部对接近或接触的感知能力；手臂的电子皮肤可监测运动状态、力 量分布和负载，助力机器人动作更精确灵活，避免关节过度受力，提升稳定性与安全性； 脚部的柔性传感器能感知地面情况和压力变化，帮助机器人在不同地形行走时保持平衡、 调整步态，对提升其在复杂地形中的稳定性和自适应能力意义重大。

据 GlobalGrowthInsights 预测，2034 年电子皮肤市场规模预测可达 838.2 亿美元， 复合增长率达 33%。全球电子皮肤市场规模 2025 年预计为 64.4 亿美元，近年来电子 皮肤市场规模快速增长主要是在医疗保健、机器人技术和可穿戴技术中加速驱动所致。 从长远来看，预计 2034 年电子皮肤市场规模预测可达 838.2 亿美元，2025 年至 2034 年的预测期内，复合增长率为 33%。我们认为当前电子皮肤市场仍处于新兴产业研发阶 段，众多产品仍然处于研发阶段，市场处于相对空白的阶段，晶华新材此时布局该赛道， 有望打造公司第二成长曲线。

全球电子皮肤市场按地理区域划分为北美、欧洲、亚太、中东和非洲四大板块，各区域 凭借独特优势推动整体市场发展。从市场占比来看，北美以 34%的份额领跑，亚太地 区、欧洲、中东&非洲则各占据 27%的市场份额。区域市场的渗明程度，主要受技术迭 代速度、医疗保健基础设施完善度及机器人领域创新进展的影响。北美凭借在生物医学 研发与机器人技术领域的大额投入，成为电子皮肤应用的核心市场；欧洲聚焦假体适配 与可持续性技术创新，持续拓展应用场景；亚太地区受益于制造业扩张与消费电子领域可穿戴设备的普及，市场呈现快速增长态势；中东和非洲虽处于市场发展初期，但在智 能医疗合作项目与专项资金的支持下，正逐步加大对医疗级和防御级电子皮肤技术的投 入力度。

人形机器人产业量产前夕，公司成立晶智感积极进军电子皮肤。晶华新材于 2025 年 6 月 12 日成立北京晶智感新材料有限公司进军电子皮肤，公司产品矩阵以多模态柔性触 觉传感器为核心，积极布局电子皮肤传感器，覆盖机器人触觉、新能源电池、3C 消费电 子、医疗康养等多类模组。公司在电子皮肤上的核心技术有纳米超材料特性研究、超精 密图层转印技术、多模态传感技术、柔性电子封装技术和算法技术&泛化场景上的优势 等，目前在人形机器人上已有压阻式全掌触觉产品，该产品方案具备覆盖全掌、适配性 强、检测灵敏度高等优势。

公司压阻式方案的参数较多优于其他电容或霍尔等方案，且易于落地，已和灵心巧手等 厂家达成合作。晶智感采用的压阻式方案最小像素点小于 1mm，只需 1g 即可触发力的 测量，采样频率在 400-1000Hz，具备功耗低、抗干扰性强等优点。LinkerHandL20 以 21 个自由度完美映射人手动作，能轻松完成抓握、捏取等精细化操作。而让它真正“贴近 人手自然操作”的关键，正是源于「晶智感」研发的全掌电子皮肤：不仅能实现精准受 力感知，模拟人类天然触觉灵敏度，更支持亚毫米级触觉定位精度，让机器手在使用人 类工具时，既有超强力矩的“力量”，又有感知细微的“温柔”。此外，晶智感美国分公 司还和硅谷灵巧手公司 TetherIA 达成了战略合作。

编辑：火腿肠