2025年第49周交通运输行业周报：原油运价波动上行，前10月邮政行业收入历史首超电信行业

1 本周行业热点事件点评

1.1 原油运价波动上行，远洋航线走势分化

事件：周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波 27 万吨级船运价（CT1）报 WS137，较 11 月 20 日上涨 10.76%。 原油运价波动上行。11 月 27 日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报 2520.07 点，较 11 月 20 日上涨 8.4%。本周 VLCC 市场中东航线 12 月中旬货盘陆续进场，船东抓 住机会在出货放量时迅速推高运价，即期货盘的船位相对紧张，租家在偏紧的市场氛围下，尽可能 通过私下寻船等方式降低货盘的曝光度，来获取更具竞争力的成交价格。西非航线整体仍以被动跟 随中东行情为主，涨幅明显低于中东航线。美湾航线则相对安静。临近周末，成交所有放缓，部分 成交以更低的价格完成替换，也在一定程度上反映出船东对短期市场继续上行的信心下滑。目前， 12 月下旬的船位相对平衡，情绪面也开始松动，运价或将由高位震荡阶段转向高位走弱阶段。 远洋航线走势分化。欧线方面，本周运输需求保持稳定，即期市场订舱价格在连续下跌后出现反弹 走势。11 月 28 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为 1404 美元/TEU， 较上期上涨 2.7%。美线方面，本周运输需求趋于稳定，供求关系平衡，市场运价走势略有分化， 其中美西航线运价继续小幅下跌，美东航线运价出现回升。11 月 28 日，上海港出口至美西和美东 基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为 1632 美元/FEU 和 2428 美元/FEU，分别较上期下跌 0.8%、上涨 1.8%。

1.2 齐飞航空与粤港澳大湾区三企签署 105 架 eVTOL 采购协议，10 月民航客货运 量双增长

事件：齐飞航空科技在 2025 亚洲通用航空展上与深圳特朗达、东莞通航及珠海客龙通航签署共 105 架 W280 系列 eVTOL 采购意向协议，重点布局大湾区低空物流网络。我国民航 10 月延续恢复 态势，客货运输规模全线增长，尤其是国际航线表现亮眼。 11 月 27 日，齐飞航空科技在 2025 亚洲通用航空展上与深圳特朗达、东莞通航及珠海客龙通航签 署共 105 架 W280 系列 eVTOL 采购意向协议，重点布局大湾区低空物流网络。三家企业将依托各 自场景推进差异化运营：深圳特朗达聚焦高价值货运，计划利用首批 35 架机型开通深圳—广州— 香港“15 分钟应急物流走廊”；东莞通航将以松山湖为试点，开展 eVTOL 与直升机混合运行测试， 服务高端制造业即时配送；珠海客龙通航则拓展海岛物流和低空旅游，实现观光与物资运输一体化。 合作将显著提升应急医学运输与岛礁补给效率，预计器官与生物样本转运速度可提升至传统方式的 4 倍；在产业链物流方面，可将高精零部件厂际调拨时间从 3.5 小时压缩至 25 分钟，降低供应链损 耗；在绿色低碳方面，机队全面投入运营后每年可减少约 3.6 万吨碳排放。 据民航局消息，我国民航 10 月延续恢复态势，客货运输规模全线增长，尤其是国际航线表现亮眼。 全行业当月完成旅客 6783.5 万人次、货邮 91.7 万吨，同比增速分别为 5.8%和 13.4%，其中国际客 运和货运均保持 20%以上的高增长，货邮量更是首次突破 90 万吨。周转量方面，国内航线稳步增 长，国际航线则持续领跑。1—10 月累计数据显示，国际市场成为拉动行业增长的核心动力，客货 运同比增速均超过 20%，推动民航整体运输总周转量同比提升 10.3%，货邮同比增长 13.9%，行业 景气度保持高位。 机场方面： 2025.11.22-2025.11.28：国内进出港执飞航班量 TOP5 机场依次是广州白云机场（11846 班次）、上海浦东机场（11025 班次）、北京首都机场（9369 班次）、深圳宝安机场（8978 班次）、 成都天府机场（7743 班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-0.65%、大兴+0.74%、双 流+0.16%、江北+0.04%、浦东+1.33%、虹桥-0.57%、白云+1.87%、宝安-1.20%、三亚+5.32%、海 口+9.32%、萧山+2.03%、天府-2.64%、咸阳-0.85%。

1.3 前 10 月邮政行业收入历史首超电信行业，菜鸟宣布开通非洲跨境小包专线

事件：今年 1—10 月，全国邮政行业（含快递）业务收入达到 1.47 万亿元，首次超过电信业务的 1.467 万亿元。近日，菜鸟开通非洲跨境小包专线，首批覆盖摩洛哥、加纳、尼日利亚等 8 国，并 计划 12 月底扩展至南非和埃及，基本覆盖非洲电商渗透率最高的主要市场。 今年 1—10 月，全国邮政行业（含快递）业务收入达到 1.47 万亿元，首次超过电信业务的 1.467 万 亿元，显示快递与电商物流体系的规模优势进一步巩固。推动这一增长的底层动力来自电信行业过 去十年持续“提速降费”所形成的低成本流量环境，使商品浏览、直播带货、物流查询等线上消费行 为大幅增加，带动电商渗透率在下沉市场快速提升，农村网络零售额十年增长逾十倍。电商需求的 扩张直接推升快递业务量持续走高，成为邮政行业收入增长的关键支撑。电信业虽收入增速放缓， 但其长期的网络降费投入有效夯实了电商和物流行业发展的基础，使后者持续受益于数字经济扩容。 近日，菜鸟开通非洲跨境小包专线，首批覆盖摩洛哥、加纳、尼日利亚等 8 国，并计划 12 月底扩 展至南非和埃及，基本覆盖非洲电商渗透率最高的主要市场。该专线以稳定履约和成本优势为核心， 通过优化航线与清关流程提升时效，并在摩洛哥实现较同类产品约 10%的价格优势，同时提供全程 轨迹监控和异常预警。菜鸟还组建专业清关团队，可处理绝大多数复杂清关场景，旨在为中国跨境 卖家进入非洲市场提供更具竞争力的物流通路。

2 行业高频动态数据跟踪

2.1 航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1 价格：波罗的海空运价格指数环比下降，同比上升

航空货运价格：截至 2025 年 11 月 25 日，上海出境空运价格指数报价 5571.00 点，同比+6.6%，环 比-0.2%。波罗的海空运价格指数报价 2349.00 点，同比+0.3%，环比-1.5%；中国香港出境空运价 格指数报价 4088.00 点，同比-2.4%，环比-1.4%；法兰克福空运价格指数报价 930.00 点，同比1.6%，环比-3.3%。

2.1.2 量：2025 年 10 月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升

2025 年 10 月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025 年 10 月，国内执飞货运航班 7539 架次，同比+0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班 13423 架次，同比 +11.12%。

2.2 航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 内贸集运运价指数上升，干散货运价上升

集运：SCFI 指数报收 1,403.13 点，运价上升。2025 年 11 月 28 日，上海出口集装箱运价指数 （SCFI）报收 1,403.13 点，周环比+0.69%，同比-37.19%；2025 年 11 月 28 日，中国出口集装箱运 价指数（CCFI）报收 1,121.80 点，周环比-0.09%，同比-23.89%，分航线看，美东航线、欧洲航线、 地中海航线、东南亚航线周环比-5.70%/+1.14%/+2.12%/+2.59%，同比-27.18%/-28.64%/-29.88%/- 23.48%。 内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI 指数报收 1287 点。2025 年 11 月 21 日，中国内贸集 装箱运价指数（PDCI）为 1287 点，周环比+1.26%，同比-10.56%。

干散货：BDI 指数环比上升，报收 2560 点。2025 年 11 月 28 日，波罗的海干散货指数（BDI）报 收 2560 点，周环比+12.53%，同比+80.41%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型 运 价 指 数 分 别 报 收 1952/4481/827/1441 点 ， 环 比 +1.24%/+22.67%/+0.85%/+0.63% ， 同 比 +89.88%/+93.81%/+25.11%/+45.70%。我们认为 BDI 中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况， 可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2 量：2025 年 1-10 月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为 151.35 亿吨/29421 万标箱

2025 年 1-10 月，全国港口完成货物吞吐量 151.35 亿吨，同比增长 4.3%，其中内贸货物吞吐量实现 104.62 亿吨，外贸货物吞吐量实现 46.73 亿吨，同比增长 3.7%。完成集装箱吞吐量 29421 万标箱， 同比增长 6.4%。

2.3 快递物流动态数据跟踪

2.3.1 快递业务量及营收

2025 年 10 月快递业务量同比上升 7.90%，快递业务收入同比增加 4.70%。2025 年 10 月月度快递 业务量 176.00 亿件，同比增加 7.90%，快递业务收入完成 1316.70 亿元，同比增加 4.70%；2025 年 1-10 月累计快递业务量 1626.81 亿件，同比增加 16.10%，2025 年 1-10 月快递业务收入 12174.10 亿 元，同比增长 8.50%。

顺丰控股：2025 年 10 月快递业务量 15.24 亿票，同比上升 26.26%，环比上升 1.33%，业务收入 200.90 亿元，同比上升 13.68%，环比下降 3.68%。 圆通速递：2025 年 10 月快递业务量 27.90 亿票，同比上升 12.82%，环比上升 6.20%，业务收入 44.95 亿元，同比下降 0.88%，环比上升 5.71%。 申通快递：2025 年 10 月快递业务量 22.73 亿票，同比上升 3.98%，环比上升 3.93%，业务收入 49.50 亿元，同比上升 11.84%，环比上升 6.84%。 韵达股份：2025 年 10 月快递业务量 21.35 亿票，同比下降 5.11%，环比上升 1.18%，业务收入 62.16 亿元，同比上升 8.98%，环比上升 7.19%。

2.3.2 快递价格

顺丰控股：2025 年 10 月单票价格 13.18 元，同比-9.97%（-1.46 元）,环比-1.97%（-0.69 元）。 韵达股份：2025 年 10 月单票价格 2.11 元，同比+4.46%（+0.09 元）,环比+4.46%（+0.09 元）。 申通快递：2025 年 10 月单票价格 2.18 元，同比+7.39%（+0.15 元）,环比+2.83%（+0.06 元）。 圆通速递：2025 年 10 月单票价格 2.23 元，同比-3.46%（-0.08 元）,环比+0.90%（+0.02 元）。

2.3.3 快递行业市场格局

2025 年 10 月快递业品牌集中度指数 CR8 为 87.00。2025 年 10 月，快递与包裹服务品牌集中度指 数 CR8 为 87.00，同比增长 2.11%，环比增长 0.12%。 顺丰控股：10 月顺丰的市占率为 8.66%，同比+1.26pct，环比-0.25pct。 圆通速递：10 月圆通的市占率为 15.85%，同比+0.69pct，环比+0.29pct。 韵达股份：10 月韵达的市占率为 12.13%，同比-1.66pct，环比-0.37pct。 申通快递：10 月申通的市占率为 12.91%，同比-0.49pct，环比-0.04pct。

2.4 航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 11 月第四周国际日均执飞航班量同比上升

2025 年 11 月第四周国际日均执飞航班 1839 次，环比+0.71%，同比+14.81%。2025 年 11 月 22 日 至 2025 年 11 月 28 日，国内日均执飞航班 12484.29 架次，环比-0.39%，同比+2.94%；国际日均执 飞航班 1839 次，环比+0.71%，同比+14.81%。 国内飞机日利用率环比下降。2025 年 11 月 22 日﹣2025 年 11 月 28 日，中国国内飞机利用率平均 为 7.65 小时/天，较上周日均下降 0.02 小时/天；窄体机利用率平均为 7.71 小时/天，较上周日均下 降 0.01 小时/天；宽体机利用率平均为 8.54 小时/天，较上周日均值下降 0.18 小时/天。

2.4.2 国外航空出行修复进程

2025 年 11 月 22 日至 2025 年 11 月 28 日，美国国际航班日均执飞航班 1183.79 架次，周环比-3.38%， 同比+8.18%。 2025 年 11 月 22 日至 2025 年 11 月 28 日，泰国国际航班日均执飞航班 726.29 架次，周环比+0.67%， 同比+9.83%。 2025 年 11 月 22 日至 2025 年 11 月 28 日，印尼国际航班日均执飞航班 568.86 架次，周环比+0.96%， 同比+10.64%。 2025 年 11 月 22 日至 2025 年 11 月 28 日，英国国际航班日均执飞航班 1994.14 架次，周环比-0.65%， 同比+24.33%。

2.4.3 重点航空机场上市公司经营数据

2025 年 10 月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航 ASK 已超 19 年同期。可用座公里（ASK）方 面，2025 年 10 月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长 7.37%、4.32%、6.84%， 恢复至 19 年同期的 176.33%、233.14%、192.68%；吉祥、春秋、海航 10 月可用座公里恢复至 19 年同期的 155.88%、147.20%、193.53%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面， 南航、国航、海航、吉祥 10 月收入客公里分别同比+0.80%、+8.82%、+8.70%、+7.33%，南航、国 航、海航、吉祥已恢复至 19 年同期的 103.29%、209.30%、274.72%、213.55%。

2.5 公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2025 年 11 月 17 日-2025 年 11 月 21 日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国 公路物流运价指数为 1050.75 点，比上周回升 0.01%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中， 整车指数为 1056.79 点，比上周回升 0.03%；零担轻货指数为 1025.27 点，比上周回落 0.01%；零担 重货指数为 1056.53 点，比上周回落 0.05%。11 月 17 日-11 月 21 日，公路物流需求稳中向好，运力 供给略有增长，运价指数在总体平稳。从后期走势看，运价指数或将继续小幅震荡波动。根据交通 运输部数据显示，11 月 17 日—11 月 23 日，全国高速公路货车通行 5658.1 万辆，环比下降 2.16%。 2025 年 10 月，中国公路物流运价指数为 104.9 点，环比回落 0.10%。2025 年 10 月份，由中国物流 与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为 104.9 点，环比回落 0.10%，同 比去年回落 0.11%。从月内看，第二、三、四周运价指数环比回升，第一、五周运价指数环比回落。

2.5.2 铁路货运量变化

11 月 17 日-11 月 23 日，国家铁路运输货物 8151.7 万吨，环比下降 0.34%。根据交通运输部发布数 据显示，2025 年 10 月，全国铁路货运周转量为 3282.54 亿吨公里，同比上升 2.80%。

2.5.3 蒙古煤炭流量变化

11 月 18 日-11 月 24 日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均 90 元/吨；11 月 17 日11 月 23 日，通车数环比下降 12.69%，日平均通车 967.71 辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦 煤短盘运费环比持平，11 月 18 日-11 月 24 日均值达 90 元/吨。

2.6 交通新业态动态数据跟踪

2.6.1 网约车运行情况

滴滴出行 2024 年 10 月份市占率 79.54%，环比下降 0.64%。2024 年 10 月，滴滴出行、曹操专车、 T3 出 行 、 万 顺 叫 车 、 美 团 打 车 、 享 道 出 行 、 花 小 猪 出 行 市 占 率 分 别 为 79.54%/5.07%/12.23%/0.35%/0.94%/1.64%/0.24%，环比上月分别-0.64pct/+0.15pct/+0.41pct/-0.01pct/- 0.02pct/+0.01pct/+0.00pct。

2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想 PC 销量数据跟踪

2025 年 10 月，理想汽车共交付新车约 31767 辆，同比下降 38.25%。 2025 年 Q3，联想 PC 电脑出货量达 1940 万台，同比上升 17.30%，市场份额环比上升 0.4pct。据 IDC 测算，联想市场份额为 25.5%，环比上升 0.4pct。

3 交通运输行业上市公司表现情况

3.1 A 股交通运输上市公司发展情况

本周情况：本周（2025 年 11 月 24 日-2025 年 11 月 28 日），上证综指、沪深 300 涨跌幅分别 +1.40%、+1.64%，交通运输行业指数-0.47%；交通运输各个子板块来看，铁路公路+0.12%、航空 机场-1.70%、航运港口-0.34%、公交+2.76%、物流-0.09%。

年初至今：2025 年初以来，上证综指、沪深 300 累计涨跌幅分别为+16.02%、+15.04%，交通运输 指数-1.19%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-12.81%、航空机场+1.28%、航运港口+3.52%、 公交+5.01%、物流+4.76%。

3.2 交通运输行业估值水平

3.2.1 国内交通运输行业估值水平

截至 2025 年 11 月 28 日，交通运输行业市盈率为 14.97 倍（TTM），上证 A 股为 14.06 倍。

3.2.2 与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低

在市场 28 个一级行业中，交通运输行业的市盈率为 14.97 倍（2025.11.28），处于偏下的水平。

3.2.3 A 股和 H 股交运行业估值比较

我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至 2025 年 11 月 28 日，上述指数的 市盈率分别为 20.78 倍、14.97 倍。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）