2025年第49周社会服务行业周报：论时尚消费如何穿越周期，美图推出电商设计Agent

1、 时尚消费：上升期路径相似，平台期考验品牌基因

如何定义时尚消费：时尚消费是以追随模仿为特征的社会心理现象，作为驱动 消费的核心商业元素，本质是通过商品符号价值实现群体归属与社会区分。 传统时尚潮流以服饰、箱包、珠宝、酒类等顶奢或中高端消费品牌为主，多由 精英阶层自上而下引领，强调商品本身的艺术性、品质感和稀缺性价值，并以价格 壁垒和购买门槛形成金字塔型的圈层结构，通过消费行为本身完成社会族群和阶层 的横向身份切割。此类时尚变革的逻辑是下层阶层模仿精英阶层的时尚以标榜自己 的社会地位，而时尚风格一旦完成下层渗透，精英阶层往往转而选择其他新颖的风 格来拉开阶层差距。 新型时尚潮流源自于各类亚文化群体（LGBT、二次元、街头、汉服、潮玩、健 身等）对审美和表达“合法性”定义的争斗，以兴趣与情感连接为核心，使社会群 体形成纵向切割，最终通过商品化变现完成时尚变革，代表如泡泡玛特、昂跑、 lululemon。尤其近些年创作工具变革和传播媒介的去中心化趋势加强，解构主义盛 行导致消费文化的定义权下放至普通消费者，并常演变为某类特殊的 IP 资产，商品 本身的符号功能进一步强化。

新型时尚如何演变：（1）流行元素更频繁出现自下而上传递的现象，但名人效 应仍有助于进一步跨文化圈传播；（2）短视频等媒介提高公众注意力迁移效率，新 流行元素影响力天花板抬升，但峰谷周期明显缩短；（3）品牌推动流行元素从单一 载体向生活方式延伸，商业价值变现加速但易出现过度透支；（4）传统时尚品牌更 加频繁以兴趣圈层运营为切入点，新时尚品牌通过限量策略与品质提升向"轻奢"甚至 "中奢"靠拢。

时尚变革源自人类追求新的本性，且时尚消费多为耐用品或无使用价值，不可 避免受到产品、时尚和代际周期影响。尽管不同品类时尚单品商业模式迥异，生命 周期差异较为显著，品牌成长曲线的渗透期（孵化期、突破期）的成功路径、平台 期（沉淀期、稳定期）的分化走势仍存在较多共性和启示： 渗透期拥有更为相似的出圈路径和运营方法论。成功时尚消费企业起点往往来 自创始人/设计师的天才创意（或专利），孵化期通过锁定客群圈层、打磨明星单品/IP， 时尚先锋群体/媒体率先形成圈内认知；突破期的催化因素主要来自企业 DTC 营销对 审美或生活方式的定义和引导，以饥饿营销、明星效应、KOL 矩阵传播和社交病毒 式传播为主要纽带，体现为热度和销售曲线均出现陡峭上升，短期热度达峰且供应 不足引发抢购。 平台期更为考验赛道壁垒和公司基因。这一阶段拳头产品形成系列化迭代，围 绕核心品牌/IP 进行品类生态扩张，渠道端进入全球化布局阶段，供应链逐步完善后 完成核心圈层用户初步渗透。任何时尚圈层用户均有边界，进入粉丝/用户留存和深 耕阶段后，核心目标为守护核心用户匹配的品牌调性和价值诉求以拉动复购。同时 伴随赛道拥挤度必然提升，企业成长进一步进化为赛道延展性×品牌价值×产品创 新力×供应链效率×组织韧性×经济/代际周期的内外多维度模型，品牌热度和销售 逐步分化为透支型、波动型、增长型多类曲线。

产品周期对于判断时尚消费品牌业绩和投资时点至关重要。产品/IP 周期判断常 以搜索热度为先行指标，以顶级营销事件（明星单品宣发&公众人物引流）作为关键 催化剂，品牌渗透阶段声量走高可迅速转化为业绩驱动力，新品带动品牌的社媒关 注度上升往往是指导销售走势的有效信号，但在达峰后回落期则需结合品类属性、 品牌成熟度和管线丰富度综合分析，易使投资者对业绩走势形成误判，我们以阿迪 达斯和泡泡玛特为例分析。 （1）阿迪达斯：2022 年与时尚品牌 Yeezy 解约导致业绩和股价重创，但以 Terrace系列的复古时尚产品线替代 Yeezy，出圈阶段借助奢侈品联名（Gucci 等）和时装周 走秀的方式将 SAMBA、GAZELLE 等经典鞋款引入时尚圈视野，同时沿用头部限量 款供应打法维持稀缺性，平台期后续逐步通过高端联名、本地化推新等方式维系产 品热度。进一步对比阿迪达斯品牌搜索热度、营收和股价走势，消费者关注度拐点 往往领先于股价拐点 1-2 个季度。

（2）泡泡玛特：2024 年开启全球化阶段，结合海外渠道铺设节奏先后形成泰国、 东南亚（港澳台）、欧美、日韩多轮热潮峰值，搜索指数上涨成破圈期支撑股价中枢 提升的积极信号。由于 IP、产品和渠道形成三周期共振，品牌渗透阶段声量走高可 迅速转化为业绩驱动力，因此出现连续多季度业绩/指引大超预期继续推高股价。但 对于高成长性的时尚消费企业，拐点往往出现在高频数据边际疲软时点（7 月预售前 置部分 GMV），尽管产品/渠道出发年度盈利预期并未下修，但资金基于前期爆发阶 段积累大量获利筹码出于增速边界模糊的谨慎止盈观望。

泡泡玛特 IP 视觉策略是构建一个“多维情绪符号体系”，IP 核心元素保持不变 基础上，结合主题和艺术理念进行衍生创作，消费者对号入座形成以 IP 为划分的多 个社群，并围绕 IP 调性和客群偏好匹配品类、设计、营销和渠道方案，从产品运营 逻辑上与快时尚消费品产品逻辑本质较为一致。因此投资者参考耐阿迪等成熟企业 的投资经验，将搜索热度作为跟踪消费者心智变化以判断实际销售走势的工具是相 对有效的，但需要厘清二者异同： （1）基于虚拟形象 IP 在互联网社媒传播途径更为多元化（比如动画、音乐、 表情包等多维形式），出圈阶段虚拟 IP 热度上升曲线通常更为陡峭（游戏/影视 IP> 虚拟形象 IP>时尚消费品），新概念完成初步科普后重复搜索动力不足，因此快时尚 消费品热度回落曲线相对更为平滑且稳态值相对峰值水位较高，持续运营和曝光下 IP 热度曲线亦将形成周期性波动形态； （3）区别于成熟快时尚品牌=IP 本身，泡泡/三丽鸥/万代等生态型 IP 运营平台 影响力构建速度或弱于 IP，消费者对品牌的认知需经历“陌生-认知-认可-偏好”的 渐进过程，这一过程需以时间为积淀，但需在较长周期内要验证 IP 跨媒介输出和产 品迭代能力。 （3）对于势能较强的品类，供给上保持合理缺口是可取策略，同时寻求调性和 诉求相符的品牌联名或曝光也是保持 IP 热度的有效手段； （4）此外泡泡玛特独有的 DTC 渠道形成无明显库存周期、价格体系稳定、供 给弹性优势，对于感知 IP/产品消费者心智变化更为敏捷，亦有助于平滑销售波动。

2、 美图：美图设计室推出电商设计 Agent， 瞄准高付费率生 产力市场

美图设计室电商设计 Agent 全新发布，多语言、多平台实现全球市场一键适配。 该功能可以实现“低门槛生成专业级电商商品套图”，大幅提升电商商家生产效率。 目前用户可通过美图设计室网页版和 App 进行体验，只需输入简单的需求描述，电 商设计 Agent 就能自动理解需求，并进行专业分析和询问，生成涵盖电商商品主图、 副图、详情页、商品视频的完整视觉方案。同时能智能适配语言、模特人种和当地 风格偏好，并匹配亚马逊、淘宝、TEMU、TikTok、拼多多等国内外主流电商平台的 视觉物料规范要求与流量偏好，为不同平台不同销售国精准生成专属套图，极大解 决了跨文化营销的设计难题，实现全球市场一键适配。

AI 大模型并非垂类应用吞噬者，而是其效率与体验升级的动力源，关注 AI 设 计赛道。根据 AI 产品榜 10 月数据，全球 AI 产品 Token 榜的登顶者是垂类工具 Canva（在线设计平台），10 月 MAU 达 11.9 万人次。作为聚焦设计场景的垂类应用， Canva 正是借助大模型的图像生成、智能排版能力，强化了“在线设计平台”的场 景价值。根据思维火花 AI 榜单，美图三款产品上榜 10 月国内 AI 图像视频榜单，且 “美图设计室”在国内 AI 产品总榜中位列 23 名，web 端访问量环比增长 1.26%.

3、 遇见小面：中式面馆第一股，单店回暖、扩张提速

营收伴随开店快速增长，净利率稳步上行，遇见小面上市在即。11 月 27 日，遇 见小面正式启动招股，拟全球发售 9,736.45 万股股份，每股发售价 5.64-7.04 港元， 预计募集净额最多 6.85 亿港元，预期其将于 12 月 5 日在港交所主板挂牌上市，有望 成为港股“中式面馆第一股”。2025 年上半年遇见小面收入为 7.03 亿元，同比增长 33.8%，净利润为 0.42 亿元，同比增长 95.8%。得益于原材料成本的大幅优化，2025H1 公司原材料成本占收入的比例下降至 31.4%，净利率提升至 5.9%。

遇见小面 2025 年的经营呈现“扩张提速+单店效益回暖”的健康态势。单店经 营从低谷回升，盈利能力趋稳，根据久谦数据，2025 年 10 月同店月店效达 29.4 万 元，同比增长 3.1%。截至 2025 年 10 月，店铺数量达 439 家，同比增长 24.7%，扩 张节奏加快，规模效应逐步显现。

4、 美丽：美妆巨头密集布局 PDRN 系列新品，关注 PDRN 在 化妆品领域的应用

2025 年 11 月 10 日，在第八届中国国际进口博览会期间，欧莱雅中国发布了《多 聚脱氧核糖核苷酸（PDRN）护肤应用：科技与创新白皮书（2025）》，系统梳理了 PDRN 科学和应用全景图，前瞻构建了其在美妆领域的完整应用框架。欧莱雅集团 已将 PDRN 应用于旗下品牌，兰蔻品牌推出菁纯逆龄面霜，欧莱雅品牌推出超水光 精华。此外，11 月 16 日珀莱雅首次备案了“珀莱雅源力科研修护双态精华乳喷雾” 产品，首次应用了 PDRN 这一成分。

此前，（1）绽媄娅：2024 年 12 月，佰鸿集团旗下品牌绽媄娅推出了 PDRN 能 量棒，上市首月全网销售额即突破千万元，并登上天猫精华新品榜。 （2）华熙生物：旗下追求科技修护美学的润百颜推出了紧致充盈精粹水，通过 专研“双核 PDRN”可实现“细胞级年轻”； （3）水羊股份：收购的法国轻奢院线修护品牌佩尔赫乔，明星产品融雪面膜 PDRN 浓度高达 0.4%； （4）环亚集团：院线专业护理品牌幽雅的 DNA 钠蛋白晶钻驻颜冻干套则宣称 采用“全国首创 PDRN 超分子微球技术”。 （5）优时颜：发布旗下大单品升级版“微笑眼霜 4.0”中，搭载了其专研的 PDRN-850K，具有更高的渗透性和功效； （6）百雀羚在 9 月推出的新品 PDRN 超塑精华多肽次抛中，创新性提出“复活 草球 PDRN”概念，并结合“益生菌球 PDRN”形成双原料组合。 （7）上美股份：2025 年下半年推出以“PDRN”为核心原料的护肤品牌聚光白， 主品牌韩束也推出添加 PDRN 成分的次抛精华产品。

PDRN 在技术端不断突破也为应用领域打开想象空间。植物来源和乳杆菌来源 的 PDRN 正在成为原料企业竞争的焦点，通过成分提取工艺、合成路径、质量管控 等维度的提升提高 PDRN 性能是各大企业争相布局的重点。近期，华熙生物披露专 利，将 PDRN 的研发与应用从传统的“提取工艺优化”推向“精准设计”的新阶段。 我们认为,PDRN 的应用和场景还有较大开拓空间，如 PDRN 与胶原蛋白、多肽等成 分协同增效，开辟“修护抗衰+”的复合功效新赛道。丝域养发馆正在将 PDRN 的抑 菌和修复功效应用到头皮护理领域。除面部抗衰，PDRN 在头皮健康、眼部专属护 理和微生态调节等场景均具有较大的应用潜力。

5、 即时配送：“独享专送”餐饮品类单量同比激增 3 倍，优化 服务体验助力品牌长期布局

顺丰同城推出“独享专送”服务，即将服务于个人消费者的重要紧急配送需求 逐步拓展至更多元化的消费场景。通过直接与餐饮商家开展自配送合作，将商家来 自外卖平台、小程序等全渠道订单，统一升级为“1 对 1 急送”，实现由供给端主导 的服务升级。目前，海底捞、阿嬷手作、鮨政等连锁品牌已接入该服务。 服务体验：采用全程一对一服务模式，通过专送骑士配送，餐品平均每单送达 时间较普通拼送提速 6-60 分钟。对骑手来说，专属骑士与点到点直达，消除了因拼 单路线迂回导致的配送延迟和订单积压，时效高度确定；通过全程只送一单减少了 因颠簸、挤压造成的餐品损坏，提供更安全的品质保障。对商家来说，配送效率的 整体提升，商家得以突破原有的服务半径，承接更远距离的订单，更有商家借此切 入“跨区送餐”，拓展市场覆盖范围；对顺丰同城来说，高品质配送成为品牌体验的 延伸，不仅支撑品牌形象塑造，更能推动品牌布局会员营销及高附加值业务，提升 客户复购率。 服务效果：从数据来看，顺丰同城近一个月餐饮类单量同比去年同期增长 3 倍， 此外生鲜果蔬、蛋糕及鲜花等品类单量也增长显著。

6、 行业行情回顾：港股消费者服务板块跑赢大盘，商贸零售、 传媒板块跑输大盘

6.1、 港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动上行

本周（11.24-11.28）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数+6.31%/+1.18%/+2.29%， 较恒生指数涨跌幅+3.77/-1.35/-0.24pct，在 30 个一级行业中排名第 2/22/12；2025 年 初至今消费者服务/传媒/商贸零售行业指数-16.21%/+44.19%/+76.43%，消费者服务板 块走势弱于恒生指数，传媒/商贸零售板块走势强于恒生指数，在 30 个一级行业中排 名第 2/6/30。

6.2、 港股消费标的表现：本周（11.24-11.28）AI 应用、新消费类上涨排 名靠前

本周（11.24-11.28）港股消费板块 AI 应用、新消费类涨幅靠前，涨幅前三名分 别为冠城钟表珠宝、子不语、天立国际控股，跌幅前三名分别为汇量科技、美丽田园 医疗健康、周大福。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）