2025年煤炭行业：调整之后煤价仍有上行空间

1 本周行情回顾

本周煤炭指数微跌 0.51%，沪深 300 指数小涨1.64%，煤炭指数跑输沪深300指数 2.15 个百分点。年初至今煤炭指数小跌 1.78%，沪深300 指数大涨15.04%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 16.82 个百分点。

本周煤炭板块市盈率 PE 为 18.4 倍，位列 A 股全行业倒数第六位；市净率PB为1.33 倍，位于 A 股中下游水平。

本周涨幅前五名公司为：江钨装备（+5.6%)、云煤能源（+2.8%)、永泰能源（+2.5%)、郑州煤电（+1.8%)、上海能源（+1.7%)。跌幅前五名公司为：中煤能源（-2.7%）、淮北矿业（-2.7%）、中国神华（-2.2%）、恒源煤电（-2.2%）、新集能源（-1.9%）。

2 动力煤

年度长协价

2025 年 11 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 684 元/吨，月环比+8.0 元/吨（+1.2%），年同比-15.0 元/吨（-2.1%），2025 年以来长协价均值为678 元/吨。

现货价格

国内煤价

秦港 5500K 动力末煤平仓价小跌。截至 11 月28 日，秦港5500K动力末煤平仓价 816 元/吨，周环比下跌 18 元/吨，周跌幅 2.2%；年同比下跌4 元/吨，年跌幅0.5%。内蒙古产地价（5500K）持平。截至 11 月 28 日，内蒙古东胜大块精煤（5500K)车板价 655.2 元/吨，周环比持平；年同比下跌 27.8 元/吨，年跌幅4.1%。山西产地价（5500K）大跌。截至 11 月 28 日，山西大同弱粘煤（5500K）坑口价 654 元/吨，周环比下跌 46 元/吨，周跌幅 6.6%；年同比下跌40 元/吨，年跌幅5.8%。陕西产地价（6000K）微涨。截至 11 月 28 日，陕西榆林动力块煤（6000K）坑口价 795 元/吨，周环比上涨 5 元/吨，周涨幅 0.6%；年同比下跌65 元/吨，年跌幅7.6%。

国际煤价

欧洲 ARA 动力煤微跌。截至 11 月 21 日，欧洲ARA 动力煤95.9 美元/吨，周环比下跌 0.1 元/吨，周跌幅 0.1%；年同比下跌 23.4 元/吨，年跌幅19.6%。理查德 RB 动力煤持平。截至 11 月 21 日，理查德RB 动力煤84.5 美元/吨，周环比持平。年同比下跌 24.5 元/吨，年跌幅 22.5%。纽卡斯尔动力煤大涨。截至 11 月 21 日，纽卡斯尔动力煤113.8 美元/吨，周环比上涨 4.7 美元/吨，周涨幅 4.3%；年同比下跌 25.7 元/吨，年跌幅18.4%。

供需及库存

供给

动力煤 462 家样本矿山日均产量微跌。截至 11 月28 日，动力煤462家样本矿山日均产量 550 万吨，周环比下跌 0.8 万吨，周跌幅0.1%；年同比下跌40.4万吨，年跌幅 6.8%。 动力煤 462 家样本矿山产能利用率微跌。截至11 月28 日，动力煤462家样本矿山产能利用率 91.3%，周环比下跌 0.2pct，年同比下跌7pct。

需求

六大电厂日耗小跌。截至 11 月 27 日，六大电厂日耗79.1 万吨，周环比下跌1.4万吨，周跌幅 1.7%；年同比下跌 2.6 万吨，年跌幅3.2%。六大电厂库存小涨。截至 11 月 27 日，六大电厂库存1430.1 万吨，周环比上涨16.8 万吨，周涨幅 1.2%；年同比下跌 6.1 万吨，年跌幅0.4%。六大电厂可用天数小涨。截至 11 月 27 日，六大电厂可用天数18 天，周环比上涨 0.5 天，周涨幅 2.9%；年同比上涨 0.5 天，年涨幅2.9%。

甲醇开工率微涨。截至 11 月 27 日，甲醇开工率为89.1%，周环比上涨0.3pct，年同比上涨 3.8pct。 尿素开工率微跌。截至 11 月 26 日，尿素开工率83.7%，周环比下跌0.2pct，年同比上涨 0.1pct。

三峡水位微跌。截至 11 月 28 日，三峡水位 173.4 米，周环比下跌1米，周跌幅0.6%；年同比上涨 5.4 米，年涨幅 3.2%。 三峡出库大跌。截至 11 月 28 日，三峡出库 9510 立方米/秒，周环比下跌2290立方米/秒，周跌幅 19.4%；年同比上涨 2540 米，年涨幅36.4%。

库存调度

CR 动力煤库存总指数小涨。截至 11 月 24 日，CR 动力煤库存总指数191.5点，周环比上涨 2.7 点，周涨幅 1.4%；年同比下跌 15.7 点，年跌幅7.6%。CR 动力煤库存消费地指数。截至 11 月 24 日，CR 动力煤库存消费地指数145.4点，周环比上涨 1.8 点，周涨幅 1.3%；年同比下跌4.7 点，年跌幅3.1%。CR 动力煤库存中转地指数小涨。截至 11 月 24 日，CR 动力煤库存中转地指数250.8 点，周环比上涨 4.6 点，周涨幅 1.9%；年同比下跌23.4 点，年跌幅8.5%。CR 动力煤库存生产地指数微跌。截至 11 月 24 日，CR 动力煤库存生产地指数112.3 点，周环比下跌 0.6 点，周跌幅 0.5%；年同比下跌13.1 点，年跌幅10.4%。

462 家样本矿山动力煤库存小涨。截至 11 月 28 日，462 家样本矿山动力煤库存312.5 万吨，周环比上涨 12 万吨，周涨幅 4%；年同比上涨86.5 万吨，年涨幅38.3%。

主流港口煤炭库存小涨。截至 11 月 24 日，主流港口煤炭库存6587.3万吨，周环比上涨 183.2 万吨，周涨幅 2.9%；年同比下跌 921.6 万吨，年跌幅12.3%。秦港煤炭库存大涨。截至 11 月 28 日，秦港煤炭库存600 万吨，周环比上涨40万吨，周涨幅 7.1%；年同比下跌 82 万吨，年跌幅12%。长江口煤炭库存大涨。截至 11 月 21 日，长江口煤炭库存648 万吨，周环比上涨 30 万吨，周涨幅 4.9%；年同比上涨 14 万吨，年涨幅2.2%。广州港煤炭库存大涨。截至 11 月 28 日，广州港煤炭库存259.5 万吨，周环比上涨 13.7 万吨，周涨幅 5.6%；年同比下跌 30.4 万吨，年跌幅10.5%。

秦港调入量大涨。截至 11 月 28 日，秦港调入量63.7 万吨，周环比上涨4.8万吨，周涨幅 8.1%；年同比上涨 10.6 万吨，年涨幅20%。锚地船舶数大跌。截至 11 月 28 日，锚地船舶数17 艘，周环比下跌7艘，周跌幅 29.2%；年同比上涨 10 艘，年涨幅 142.9%。 秦皇岛-上海海运费大跌。截至 11 月 28 日，秦皇岛-上海海运费29.6元/吨，周环比下跌 9.9 元/吨，周跌幅 25.1%；年同比下跌 3.5 元/吨，年跌幅10.6%。秦皇岛-广州海运费大跌。截至 11 月 28 日，秦皇岛-广州海运费47.5元/吨，周环比下跌 7 万吨，周跌幅 12.8%；年同比下跌 2.5 元/吨，周跌幅5%。

3 炼焦煤

现货价格

焦煤

京唐港主焦煤库提价大跌。截至 11 月 28 日，京唐港主焦煤库提价1670元/吨，周环比下跌 110 元/吨，周跌幅 6.2%；年同比上涨30 元/吨，年涨幅1.8%。山西产地价大跌。截至 11 月 28 日，山西吕梁焦煤出矿价1520 元/吨，周环比下跌 80 元/吨，周跌幅 5%；年同比上涨 20 元/吨，年涨幅1.3%。河南产地价持平。截至 11 月 28 日，河南平顶山焦煤出矿价1660 元/吨，周环比持平；年同比下跌 260 元/吨，年跌幅 13.5%。 安徽产地价持平。截至 11 月 28 日，安徽淮北焦煤车板价1660 元/吨，周环比持平；年同比下跌 230 元/吨，年跌幅 12.2%。

峰景矿到岸价微涨。截至 11 月 28 日，峰景矿到岸价215.5 美元/吨，周环比上涨 1.5 美元/吨，周涨幅 0.7%；年同比下跌 1 美元/吨，年跌幅0.5%。

无烟煤及喷吹煤

晋城无烟煤持平。截至 11 月 28 日，晋城无烟煤1020 元/吨，周环比持平；年同比下跌 90 元/吨，年跌幅 8.1%。 阳泉无烟煤持平。截至 11 月 28 日，阳泉无烟煤970 元/吨，周环比持平；年同比下跌 100 元/吨，年跌幅 9.3%。 阳泉喷吹煤持平。截至 11 月 28 日，阳泉喷吹煤950 元/吨，周环比持平；年同比下跌 160 元/吨，年跌幅 14.4%。 长治喷吹煤持平。截至 11 月 28 日，长治喷吹煤1090 元/吨，周环比持平；年同比下跌 60 元/吨，年跌幅 5.2%。

焦炭及钢

山西冶金焦出厂价持平。截至 11 月 28 日，山西临汾一级冶金焦出厂价1630元/吨，周环比持平；年同比下跌 120 元/吨，年跌幅6.9%。上海螺纹钢价格微涨。截至 11 月 28 日，上海螺纹钢价格3260 元/吨，周环比上涨 30 元/吨，周涨幅 0.9%；年同比下跌 170 元/吨，年跌幅5%。

供需及库存

供给

523 家样本矿山精煤日均产量微涨。截至 11 月28 日，523 家样本矿山精煤日均产量 76.4 万吨，周环比上涨 0.6 万吨，周涨幅 0.8%；年同比下跌3.2 万吨，年跌幅4.1%。 523 家样本矿山炼焦煤开工率微跌。截至 11 月28 日，523 家样本矿山炼焦煤开工率 86%，周环比下跌 0.9pct，年同比下跌 4.6pct。

蒙煤甘其毛都口岸通关量大涨。11 月 22 日，蒙煤甘其毛都口岸通关量18.8万吨，周环比上涨 1 万吨，周涨幅 5.4%；年同比上涨3.2 万吨，年涨幅20.2%。

需求

焦化厂（产能＞200 万吨）开工率小涨。截至11 月28 日，焦化厂（产能＞200万吨）开工率 76.3%，周环比上涨 1.2pct，年同比下跌2.1pct。焦化厂（产能 100-200 万吨）开工率微涨。截至11 月28 日，焦化厂（产能100-200万吨）开工率 69.1%，周环比上涨 0.74pct，年同比下跌1.1pct。焦化厂（产能<100 万吨）开工率持平。截至 11 月28 日，焦化厂（产能<100万吨）开工率 48.8%，周环比持平，年同比上涨 1.9pct。

中国日均铁水产量微跌。截至 11 月 28 日，中国日均铁水产量（247家）234.6万吨，周环比下跌 1.6 万吨，周跌幅 0.7%；年同比上涨0.9 万吨，年涨幅0.4%。高炉开工率小跌。截至 11 月 28 日，高炉开工率81.1%，周环比下跌1.1pct，年同比下跌 0.5pct。

库存

523 家样本矿山精煤库存大涨。11 月 28 日，523 家样本矿山精煤库存223.9万吨，周环比上涨 38 万吨，周涨幅 20.4%；年同比下跌99.9 万吨，年跌幅30.9%。

国内样本钢厂炼焦煤库存微涨。截至 11 月 28 日，国内样本钢厂炼焦煤库存801.1万吨，周环比上涨 3.8 万吨，周涨幅 0.5%；年同比上涨57.1 万吨，年涨幅7.7%。国内独立焦化厂炼焦煤库存小跌。截至 11 月28 日，国内独立焦化厂炼焦煤库存 860.9 万吨，周环比下跌 27.9 万吨，周跌幅 3.1%；年同比上涨38.7 元/吨，年涨幅4.7%。 国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数微涨。截至11 月28 日，国内样本钢厂炼焦煤平均可用天数 13 天，周环比上涨 0 天，周涨幅 0.3%；年同比上涨1.1天，年涨幅8.8%。 国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数大跌。截至11 月28 日，国内独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 12.8 天，周环比下跌 0.6 天，周跌幅4.5%；年同比上涨1.2天，年涨幅 10.3%。

中国六大港口炼焦煤库存量微涨。截至 11 月28 日，中国六大港口炼焦煤库存量 291.5 万吨，周环比上涨 2 万吨，周涨幅 0.7%；年同比下跌168.2 万吨，年跌幅36.6%。

4 进口

中国进口煤炭发运量

全球—>中国煤炭发运量大涨。11 月 28 日，全球—>中国煤炭发运量758.5万吨，周环比上涨 53.2 万吨，周涨幅 7.5%；年同比上涨98.2 万吨，年涨幅14.9%。澳大利亚—>中国煤炭发运量大跌。11 月 28 日，澳大利亚—>中国煤炭发运量152 万吨，周环比下跌 23.9 万吨，周跌幅 13.6%；年同比下跌22.5 万吨，年跌幅12.9%。俄罗斯—>中国煤炭发运量大跌。11 月 28 日，俄罗斯—>中国煤炭发运量70.6万吨，周环比下跌 43.9 万吨，周跌幅 38.3%；年同比上涨32.6 万吨，年涨幅85.7%。印尼—>中国煤炭发运量大涨。11 月 28 日，印尼—>中国煤炭发运量527万吨，周环比上涨 139.6 万吨，周涨幅 36%；年同比上涨140.2 万吨，年涨幅36.3%。

中国进口煤炭到港量

全球—>中国煤炭到港量大涨。11 月 28 日，全球—>中国煤炭到港量845.3万吨，周环比上涨 145.9 万吨，周涨幅 20.9%；年同比下跌109.1 万吨，年跌幅11.4%。澳大利亚—>中国煤炭到港量大涨。11 月 28 日，澳大利亚—>中国煤炭到港量180.8 万吨，周环比上涨 36.5 万吨，周涨幅 25.3%；年同比下跌44.5 万吨，年跌幅19.7%。 俄罗斯—>中国煤炭到港量大涨。11 月 28 日，俄罗斯—>中国煤炭到港量115.9万吨，周环比上涨 6.6 万吨，周涨幅 6.1%；年同比上涨13.2 万吨，年涨幅12.9%。印尼—>中国煤炭到港量大涨。11 月 28 日，印尼—>中国煤炭到港量506.9万吨，周环比上涨 102 万吨，周涨幅 25.2%；年同比下跌30.8 万吨，年跌幅5.7%。

编辑：火腿肠