2025年第48周中国房地产行业周报：政策效益正待释放

上周新房销售及土地成交

新房成交量持续同比下跌

根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至 11 月 23 日)30 大中城市商品新房成交量达 205 万平方米，同 比下跌 28.2%，差于前周的 19.4%同比下跌，环比上升 18.6%，差于前周的 23.7%环比上升。 不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-50.3%、-16.2%、-25.8%(前周同 比：-41.5%、-3.6%、-15.5%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为-1.4%、+40.4%、-10.3%(前周环 比：+12.2%、+24.5%、+38.1%)。

一线城市新房累计成交量：各地皆同比收缩

根据最新初值及近周重列后的数字，不同的一线城市累计新房成交量皆同比收缩。2025 年首周至今北京 一手商品住宅累计成交量为 451 万平方米，同比下跌 11.4%。上海累计成交量为 953 万平方米，同比下跌 6.0%。广州累计成交量为 636 万平方米，同比下跌 2.2%。深圳累计成交量为 236 万平方米，同比下跌 21.8%。

商品房存销比持续环比上升

根据最新初值及近周重列后的数字，按套数，上周十大城市商品房存销比为 111.1，高于去年同期的 62.6.6 及前周的 97.8。按面积，十大城市商品房存销比为 112.7，高于去年同期的 64.5 及前周的 99.7。一 线城市存销比为 72.2，高于去年同期的 42.7 及前周的 69.8。二线城市存销比达 175.9，高于去年同期的 99.0 及前周的 137.5。

土地成交量同比下跌

根据最新初值及近周重列后的数字，上周 100 大中城市成交土地规划建筑面积为 2,607 万平方米，同比下 跌 37.6%，环比增加 11.9%，同比变化优于前周的 38.7%同比下跌。 不同类别城市皆同比下跌。一线城市成交建筑面积同比下跌 29.1%，环比下跌 42.4%至 46 万平方米，同 比变化差于前周的 72.7%同比上升。二线城市成交建筑面积同比下跌 40.2%，环比上升 20.3%至 705 万平 方米，同比变化与前周相若。三线城市成交建筑面积同比下跌 36.8%，环比上升 11.5%至 1,856 平方米， 同比变化优于前周的同比下跌 40.0%。

每周主要政策及市场事项

住建部：部署高质量开展城市更新

11 月 21 日，住建部在安徽省芜湖市召开全国城市更新工作推进会，研究部署高质量开展城市更新。 会 议指出，要认真贯彻落实《中共中央办公厅国务院办公厅关于持续推进城市更新行动的意见》，并在四 方面“下功夫”：(一)编制好城市更新专项规划；(二)建立可持续的城市建设运营投融资体系；(三)建立可持 续的运营模式；(四)抓好系统治理和基层治理。会议要求，系统推进好房子、好小区、好社区、好城区 “四好”建设。

内房港股表现

内房港股领先大市

上周内房港股领先大市(恒生指数)，恒生中国内地地产指数全周下跌 2.1%，但是相对上仍领先大市 3.0 个 百分点。 我们监察的内房港股中，根据个股类别，央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开 发商、房托、物业管理/中介、建筑/代建/设备全周分别下跌 3.2%、2.7%、2.3%、4.6%、2.0%、2.5%、 3.6%。 相对大市，央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、房托、物业管理/中 介、建筑/代建/设备分别领先 1.9、2.4、2.7、0.5、3.1、2.6、1.5 个百分点。

评论

上周现房销售表现一般

上周新房销售表现一般，成交量持续同比下跌，商品房存销比则持续环比上升。近期出台的多项支持性 政策，其效益正待释放。内房港股投资方面，我们维持选取优质国企开发商。