2025年计算机行业三季报业绩综述：AI赛道领跑，行业收入、利润端持续修复

1 2025 年前三季度及 2025Q3 计算机行情回顾和业绩分析

1.1 2025 年内计算机行业指数走势对比分析

我们将申万计算机指数与沪深300 指数进行对比，分析计算机行业 2025 年初至今的走势情况。农历春节后，受Deepseek利好情绪推动，计算机指数在云计算、AI 应用板块拉动下上涨。此后，受主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，行业回调明显。年报与一季报披露后，阿里巴巴、腾讯等国内大厂资本开支超市场预期，带动市场风险偏好回升，计算机行业稳步上涨。6 月中下旬，受中美关税战影响，市场风险偏好快速下行，风险资产受流动性影响被抛售，计算机行业随市场快速调整。关税战后，受益于流动性提升及海外/国产算力利好催化，计算机行业随市场上涨，后于中报季期间有所回调。10 月以来，中美关系波折反复，且计算机板块位于年内较高位，市场避险情绪叠加获利盘出清共同作用下，计算机板块持续震荡回调。截至 2025 年 11 月 07 日，申万计算机指数上涨9.59%，跑赢沪深300指数 3.04pct，在申万 31 个子行业中位列第12 位。

1.2 2025 前三季度计算机行业业绩分析

收入端：我们按申万一级行业划分，选取申万计算机行业A股上市公司（剔除 ST 股）作为样本进行分析，2025 年前三季度，计算机行业上市公司总营收达 9353.75 亿元，同比增长8.1%；单季度来看，2025Q3单季计算机行业上市公司总营收达 3245.89 亿元，同比增长5.32%。计算机行业收入端总体保持平稳增长。 利润端：2025 年前三季度，计算机行业上市公司归母净利润合计值达232.18 亿元，同比增长 27.26%，为近四年来三季度归母净利润首次同比正增长；2025Q3 单季度，计算机行业上市公司实现归母净利润合计值达103.45 亿元，同比增长 24.26 %，近五年来单季度归母净利润首次出现同比正增长。 整体来看，2025 前三季度计算机行业收入端稳定增长、利润端出现复苏拐点，行业向好发展。

2025 年前三季度，计算机行业上市公司销售毛利率为38.25%，销售净利率为-7.14%；销售毛利率延续同比下滑趋势，销售净利率同比改善。行业经营性现金流为-191.43 亿元，同比增长55.40%，经营性现金流情况明显改善。

2025 前三季度，计算机行业上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为 7.2%、4.75%、0.11%、8.65%；同比皆有所下降，费用管控情况良好。计算机行业预收账款+合同负债1589.12亿元，同比+34.69%；应收账款+合同资产合计值达4239.8 亿元，同比-2.36%。反映出计算机行业下游需求改善，行业备货较为积极。

2025 前三季度营收增速前 30 个股中，AI 产业标的居多，验证AI产业高景气度。年内，国内大厂资本开支进一步上行，国内AI 产业需求增长有望自上而下持续传导。

2 2025 前三季度计算机子板块业绩分析

我们选取了 AI 算力、AI 应用、工业软件、金融科技、网络安全和量子技术六大细分板块作进一步分析。各板块上市公司的选取范围为剔除ST股的行业内所有 A 股标的，选取标准包括主营业务范围、相关业务收入占比及增速。

2.1 AI 算力

2025 年前三季度，AI 算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平。 收入端：2025 年前三季度，计算机行业AI 算力板块上市公司总营收达 3934.36 亿元，同比增长 22.44%，主要系行业景气度较高，下游需求强劲所致；2025Q3 单季总营收达 1337.36 亿元，同比增长11.71%，单季度实现稳定增长。 利润端：计算机行业 AI 算力板块上市公司归母净利润在2025前三季度实现较快增长，在 2025Q3 实现高增长，利润端增速显著优于营收端。2025 前三季度，AI 算力板块上市公司实现归母净利合计值达144.65亿元，同比增长 78.82%；2025Q3 单季度归母净利润合计值达76.65亿元，同比增长 126.86%，同比增速达近五年同期最高水平，板块盈利能力持续复苏。

国内大厂资本开支仍有上升空间，国产算力迎来加速发展期。根据阿里巴巴 FY2026Q1（自然年 2025 年 Q2）财报，国内AI 需求持续强劲，阿里云智能集团同比收入增长 26%，其中AI 相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长。CapEx 方面，报告期内阿里巴巴资本性支出386.76亿元人民币，同比增长 220%（去年同期为120.94 亿元人民币）。同时维持未来三年投入 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施目标不变。我们认为，以AI 算力为延展的 AI 基础设施军备战仍将持续，有望带动相关配套硬件设施出货量增长。 国产芯片龙头业绩加速兑现，下游需求预期持续向好。（1）2025年前三季度，寒武纪实现营业收入 46.07 亿元，同比+2386.38%，实现归母净利润 16.05 亿元，同比大幅扭亏。（2）2025 前三季度，海光信息实现总营业收入 94.90 亿元，同比+54.65%；实现归母净利润19.61 亿元，同比+28.56%。我们认为，国内 AI 芯片供给将依然维持海外+国产的格局，未来在海外供应链扰动因素增加的情况下，国产芯片供给占比有望持续提升。

2.2 AI 应用

收入端：2025 年前三季度计算机行业AI 应用板块总营收达1306.42亿元，同比增速为 1.5%，同比增速放缓；2025Q3 单季总营收达469.67亿元，同比增长 2.69%，同比保持增长。利润端：2025 年前三季度计算机 AI 应用板块归母净利合计值达119.53亿元，同比增长 36.41%，利润端增速显著高于营收端；2025Q3单季归母净利合计值达 49.35 亿元，同比增长 49.11%，单季度净利润增长加快。

政策发力，“人工智能+”有望加速向各行业下沉。2025年8月26日），国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（下称《意见》）。关于智能体，《意见》中提出了两个总体目标和关键时间点：到2027 年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。其次，《意见》提到了在软件、信息、金融、商务、法律、交通、物流、商贸等领域，推动新一代智能终端、智能体等广泛应用。以及，提到培育人工智能应用服务商，发展“模型即服务”、“智能体即服务”等商业模式。我们认为，关于人工智能的顶层设计文件出台，有望再次顺应时代发展的浪潮，引导人工智能技术加速赋能千行百业。 大模型方面：国产大模型开源生态加速完善，国际竞争力提升。本年初，DeepSeek-R1 凭借开源策略和极致性价比迅速崛起。国内大厂加速构建开源生态，阿里巴巴“通义千问”已经成为全球最具影响力的开源模型家族，总共开源了 300 多个模型，涵盖全模态、全尺寸。截至11月7日，模型全球下载量突破 6 亿次，衍生模型超过17 万个，位居全球第一。总体来看，国产算力、国产大模型与智能体发展已进入“三角稳固”阶段，技术、场景与算力的深度协同将成为分水岭。

2.3 工业软件

收入端：2025 年前三季度计算机行业工业软件板块上市公司总营收达487.13 亿元，同比增速为 3.95%，同比增速有所放缓；2025Q3单季度上述公司总营收达 170.53 亿元，同比增长 6.05%，单季度营收增长同比加快。利润端：2025 年前三季度计算机行业工业软件板块上市公司归母净利合计值达26.72亿元，同比增长5.81%；2025Q3单季归母净利合计值达11.72亿元，同比增长 14.09%，利润端增速好于营收端。

研发设计类工业软件门槛高，国产化率较低，关注“卡脖子”环节技术突破节奏。研发设计类工业软件主要包括：计算机辅助设计(CAD)软件、辅助分析(CAE)软件应用、电子设计自动化(EDA)软件。以EDA行业为例，全球 EDA 行业主要由楷登电子、新思科技和西门子三家海外巨头垄断，国内领军企业位于行业第二梯队，国内EDA供应商市场份额较小。2025 年 5 月，美国商务部工业与安全局（BIS）就曾通知楷登电子和新思科技，对华 EDA 出口开启管制，其后又于7 月恢复供应。长期来看，国际供应风险仍存，国产厂商始终坚持长期主义，在技术上攻坚克难，部分厂商已取得显著进展。2025 年前三季度，EDA 领军企业广立微实现总营收 4.28 亿元，同比+48.86%；实现归母净利润0.37 亿元，同比+380.14%。我们认为，低国产化率软件国产替代是长期趋势，国内领军企业产品力突破或将呈现“技术+资本”双线并行路径，加速从“可用”走向“好用”。

2.4 金融科技

收入端：2025 年前三季度计算机行业金融科技板块上市公司总营收达490.53 亿元，同比增长 3.13%；2025Q3 单季总营收达181.86亿元，同比增长 11.5%，收入端回归正增长。 利润端：2025 年前三季度计算机行业金融科技板块上市公司归母净利合计值达 28.75 亿元，同比增长 23.81%，同比增速由负转正；2025Q3单季归母净利合计值达 11.1 亿元，同比-2.12%，单三季度利润绝对值与去年同期基本持平。

一方面，AI 赋能下，金融科技企业持续降本增效，年内资本市场活跃度进一步提升，业务需求有望加速释放。另一方面，人民币国际化进程中，CIPS、mBridge 等项目不断推进，带来支付、清算系统的升级改造需求，金融科技类企业有望开启新成长空间。截至2025 年10 月末，CIPS系统共有直接参与者 187 家，间接参与者 1559 家，遍布全球122 个国家和地区，业务可通过 5000 多家法人银行机构覆盖全球190 个国家和地区；2025年上半年，CIPS 共处理业务笔数 402.95 万笔、业务金额90.19 万亿元，成为人民币国际化的重要支撑。多边央行数字货币桥（mBridge）是一种基于多国央行数字货币的跨境支付互联互通平台，能够实现不同国家央行数字货币之间的无缝对接与高效流转。以区块链为技术支撑，mBridge具备高效率、低成本和高安全性优势。我们认为，随我国与周边经济体联系进一步紧密，跨境支付的体量和频率将进一步增加，带动相关软硬件迭代升级需求提升。

2.5 网络安全

收入端：2025 年前三季度计算机行业网络安全板块上市公司总营收达2754.26 亿元，同比增速为 22.78%；2025Q3 单季总营收达888.34亿元，同比增长 2.48%。收入端整体保持较好增长。利润端：2025 年前三季度计算机行业网络安全板块上市公司归母净利合计值达 6.88 亿元，同比-24.52%；2025Q3 单季归母净利合计值达6.67亿元，同比-37.36%。板块整体呈现增收不增利现象。

2025 年前三季度，网络安全板块上市公司归母净利润承压明显，主要受宏观环境、客户回款周期长等因素影响。中长期来看，我们认为从国家层面上，国际形势日益复杂，安全领域重视度有所提高。此外，近年来人工智能快速发展，相关技术对数据量、数据质量和网络安全保护的要求日益提高，网络安全赛道景气度有望提升。

2.6 量子技术

收入端：2025 年前三季度计算机行业量子技术标的总营收达172.99亿元，同比增长 4.12%，恢复正增长；2025Q3 单季总营收达73.81亿元，同比增长 18.24%，恢复正增长。 利润端：2025 年前三季度计算机行业量子技术标的归母净利合计值达-18.58 亿元，亏损同比有所收窄；2025Q3 单季归母净利合计值达-2.82亿元，亏损同比收窄 39.57%。

10 月 28 日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。“十四五”期间，中国在量子领域已取得了多项重大技术突破，重要成果包括“墨子号”、“九章”、“祖冲之号”等。我国量子科技发展正步入全产业链布局的新阶段。在国家顶层设计的系统谋划和持续投入下，量子科技有望成为牵引中国高技术产业跨越式发展的核心引擎之一。

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