2025年骄成超声研究报告：超声波技术平台型企业，多领域布局迎来突破

1. 超声波技术平台型企业，多领域布局

1.1 深耕超声波领域，打造平台型企业

公司成立于 2007 年，定位为专业提供超声波技术及应用解决方案的供应商，主要从事超声波焊接、裁切及检测设备和配件的研发、设计、生产与销售，并为客户提供配套自动化解决方案。经过多年的研发和技术积累，公司构建了完整的超声波技术平台，可以为不同行业的客户提供超声波工业应用整体解决方案。公司掌握了包括超声波电源、压电换能器、声学工具、控制器、在线监控系统和自动化系统在内的全套超声波设备核心部件的设计、开发和应用能力。公司通过自身的超声波技术平台，依靠以超声波技术为核心的基础研发技术和创新技术，拥有向不同行业应用拓展的能力，可根据下游不同行业的需求开发出满足应用要求的各类超声波设备和配件。公司产品主要应用于新能源动力电池、汽车线束、功率半导体、先进封装、橡胶轮胎、无纺布等领域。

1.2 实控人技术背景出身，持续高研发投入

公司实际控制人为周宏建先生，现担任公司董事长、总经理。截止2025 年6 月30日，周宏建直接持有公司 14.02%的股份，并通过阳泰企管持有公司18.87%的股份，合计持有公司32.89%股份，为公司实际控制人。同时作为公司核心技术人员之一，带领团队开发了第一代超声波裁切系统、第一代超声波焊接系统等核心技术和产品，其中超声波裁切系统获得“国家重点新产品”证书；作为项目负责人的课题“锂电池智能 超声波焊接设备”获得上海市闵行区科学技术委员会重大产业技术攻关立项，课题“用于锂电池基材和金属箔材连续焊接的超声波滚动焊接设备”获得上海市闵行区经济委员会先进制造业专项项目立项，为公司发展做出了巨大的贡献。

全球市场竞争格局来看，美国、德国、瑞士等发达国家企业存在一定程度上的先发优势，市场前期对欧美厂商的设备依赖程度较高，细分领域来看，新能源电池超声波焊接设备、超声波轮胎裁切设备等领域长期被以必能信为代表的外资品牌垄断，在半导体键合设备领域，美国K&S、德国 Hesse 等厂商优势突出，在超声波扫描显微镜设备等检测领域，美国Sonoscan、德国 PVA 公司等占据较高市场份额。近年来，公司持续加大研发费用投入，公司研发支出金额从 2020 年 0.33 亿元提升至 2024 年的 1.27 亿元，研发费用率2023-2024 连续两年维持在20%以上，公司不断突破技术瓶颈，与国际先进水平的差距不断缩小，竞争力不断增强。同时紧跟国内新能源、半导体、汽车线束等产业升级发展需求和技术发展趋势，逐渐打破行业内外资竞争对手的垄断局面，市场份额呈逐渐上升的趋势。

1.3 多领域布局兑现，2024 年业务向上修复

2024 年公司实现收入 5.85 亿元，同比增长 11.30%；2025 年上半年实现收入3.23亿元，同比增长 32.50%；2024 年实现归母净利润 0.86 亿元，同比增长29.04%；2025 年上半年实现归母净利润 0.58 亿元，同比大幅增长。收入占比来看，2024 年配件业务占比31.42%，同比增长 70.45%；动力电池超声波焊接设备占比 25.86%，同比下滑53.48%；线束连接器超声波设备占比 13.91%，同比增长 352.37%；半导体超声波设备占比 8.03%，同比增长195.66%。可以看出，2024 年在动力电池业务大幅下降的背景下，线束连接器、半导体以及配件业务的大幅增长带动了公司整体收入、利润的增长，公司多领域布局兑现，后续有望持续多点开花。

公司近年来盈利能力保持相对高位，毛利率 2022-2024 近三年维持在50%以上，体现出公司产品在行业内部的竞争力；受研发、销售等费用投入加大影响，公司2023-2024 年净利率相较于 2022 年有所回落，但仍维持在 10%以上。相较于 2022 年，2023-2024 年各项期间费用率均有所提升，体现出公司平台化布局的决心，后续有望带来公司业绩的持续增长。

2. 锂电业务受益下游复苏以及技术迭代

2.1 超声波焊接技术优势独特

超声波定义来看是一种频率高于 20kHz 的声波。超声波特征明显，具备方向性好，反射能力强，易于获得较集中的声能。分类上超声波技术一般包括功率超声和检测超声，其中功率超声技术是以物理、机械振动、电子材料等学科为基础，通过超声波能量使物体或物体性质某些状态发生变化的应用技术；而检测超声则是利用超声波技术来进行检测工作。整体上来看，功率超声与检测超声之间存在明显技术差异，可比性较弱。 分类上，根据焊接对象的不同，超声波焊接可分为金属焊接、塑料焊接等。超声波焊接同其他技术路径相比有其独特的技术优势。在金属焊接方面，其一，焊接材料不熔融，近冷态焊接；其二，焊接后导电性好，电阻系数极低；其三，对焊接金属表面要求低，氧化或电镀均可焊接；其四，焊接时间短，不需任何助焊剂、气体、焊料；其五，焊接无火花，环保安全等优点。在塑料焊接方面，具有以下几点优势：其一，焊接速度快，焊接强度高、密封性好；其二，取代传统的焊接、粘接工艺，成本低廉，清洁无污染且不会损伤工件；其三，焊接过程稳定，所有焊接参数均可通过软件系统进行跟踪监控，一旦发现故障很容易进行排除和维护等优点。

2.2 极耳焊接受益下游产能利用率提升

目前，动力电池焊接最常见的技术路线为激光焊接和超声波焊接，两者的焊接原理、技术特点、优劣势有所不同，分别应用在电池生产的不同环节，其中激光焊接主要用于电池软连接焊接、顶盖焊接、密封钉焊接、模组及 PACK 焊接，超声波焊接主要用于极耳焊接环节。总体而言，在动力电池生产工序中，超声波焊接的应用场景与激光焊接存在较大差异，例如在中段工序中，超声波焊接用于多层极耳焊接，而激光焊接用于软连接焊接（连接片和极柱焊接）和顶盖焊接（方壳电池铝壳和顶盖焊接）。

2.2.1 超声波极耳焊接优势明显

在多层极耳焊接以及多层极耳和连接片的焊接环节，超声波金属焊接相比激光焊工艺有5大明显优势，具体如下： 1）焊接技术原理上，超声波金属焊为固相焊接，可以显著减少熔化焊中常见的冶金缺陷，同时其焊后内阻在所有焊接技术中几乎是最低的，而激光焊为熔化焊，存在一定的焊后内阻，超声波焊接的电流通过能力优于激光焊接； 2）激光焊接对焊接材料层间空气层有严格要求，若采用激光焊接多层极耳，需要复杂的夹具压紧压实极耳，而超声波焊接则不受此限制，可直接进行焊接；3）激光焊接一般需要保护气体，同时焊接时会受材料反射率影响；大功率的激光一般以为红外光为主，铜对红外光的吸收率很低，所以焊接时能量利用率较低，容易造成飞溅，如果用来焊接多层极耳，会给电池的性能和安全带来隐患； 4）从效率和成本角度而言，大功率的激光焊接设备的投入大于超声波焊接设备，激光焊虽然速度很快，但无法一次性大面积焊接，需要走轨迹焊接保证焊接面积，而超声波焊接是一次性焊出所需的焊接面积，效率上激光焊接并无优势； 5）超声波焊接多层极耳时，瞬间最高温度远达不到极耳材料的熔点，产热量低，对电芯的潜在风险相较激光焊接更低。以上，在多层极耳焊接工艺上，如果采用激光焊接，其在对电芯的潜在风险和焊后内阻等电池性能参数上，以及对极耳状态要求、焊接成本、焊接效率上，相较超声焊接均存在劣势。因此，超声波焊接在动力电池多层极耳焊接环节中具有难以被取代的地位。 另外配合核心产品，公司在锂电行业推出的超声波焊接监控一体机，能够在完成电芯极耳焊接的同时实时在线评价焊接状态。超声波焊接质量的好坏直接关系到锂电池的整体性能、良品率及电池使用寿命。传统客户企业无法实现对焊接过程实时全检，焊接不良品若流向后道工序，将会直接影响电池模组的效能。公司在行业内推出的超声波焊接监控一体机，将特征提取及智能算法与超声波金属焊接工艺特点相结合，实现在完成焊接的同时对焊接状态进行评估判别，在线识别焊接异常，已在下游锂电池生产线上规模化使用。

2.2.2 绑定行业龙头，受益下游产能利用率提升

在国内动力电池领域，公司的技术实力和产品性能得到宁德时代和比亚迪等龙头企业的一致认可。目前来看，在动力电池极耳焊接超声波焊接设备领域，公司是宁德时代和比亚迪新增产线的主要供应商，打破了高端动力电池极耳焊接市场前期由外资厂商垄断的局面。宁德时代、比亚迪作为全球动力电池领域的龙头企业，对供应商资质、产品质量、设备技术指标的要求极高，前期提到锂电池极耳焊接环节作为锂电池生产过程中直接影响电池性能的关键环节之一，下游动力电池厂商客户对其供应商及技术路线的选用有严格的要求，公司作为其生产线中极耳焊接环节的主要设备供应商，体现了公司产品的竞争力。除了直接对接终端电池厂商客户，另外公司也通过利元亨、海目星、联赢激光、赢合科技等整线设备集成商将产品应用在国轩高科、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等公司的动力电池生产线中，公司客户覆盖的广度和深度行业内相对领先。 受益于终端新能源汽车销量增长带动，国内电池行业 2021 开始呈现产能扩张加速态势，根据中商情报网数据，2020 年中国动力锂电池销量仅为 65.9GWh，2021-2024 年延续增长趋势，2024 年销量达 791.3 GWh，公司作为锂电设备供应商之一也是深度受益，动力电池相关设备业务从 2020 年的 0.15 亿元增长到 2023 年 3.25 亿元，收入占比达到61.92%。2024 年特别是上半年在行业前期产能大幅提升背景下行业扩产放缓，公司相关业务收入以及盈利能力也承压明显。

在新能源汽车持续增长，储能需求释放，海外产能布局等推动下，2024 年下半年以来，下游头部锂电池厂商陆续恢复扩产计划，锂电设备公司业务呈现复苏态势，预计公司2025年以来相关业务也呈现一定程度增长，预计该轮扩产将更为理性，绑定行业龙头的设备厂商更为受益。

2.3 复合集流体以及固态电池产业化带来单GWh 价值量提升

复合集流体是一种“三明治”结构的新型集流体材料。它不同于传统采用纯金属箔（如铜箔、铝箔）的集流体，而是在一层高分子塑料薄膜（如 PET、PP、PI）的上下两面，通过先进的工艺（如磁控溅射、电镀/蒸镀）沉积上薄薄的金属层（铜或铝）。

复合集流体相较于传统集流体的优势体现在高安全性、高能量密度、长循环寿命、强兼容以及低成本五大方面。具体来看， 1）高安全性：复合铜箔中间的高分子基材具有阻燃特性，且其金属导电层较薄，短路时会如保险丝般熔断，在热失控前快速融化，电池损坏仅局限于刺穿位点形成“点断路”；另外经受力断裂后毛刺较少，可有效防止内短路。 2）高能量密度：复合铜箔中间层采用轻量化高分子材料，随着重量占比降低、电池内活性物质占比增加，能量密度可提升 5%-10%。 3）长循环寿命：高分子材料围绕电池内活性物质层形成层状环形海绵结构，在充放电过程中，可吸收极片活性物质层锂离子嵌入脱出产生的膨胀-收缩应力，从而保持极片界面长期完整性，使循环寿命提升约 5%。 4）强兼容：传统铜箔直接升级为复合铜箔不会影响原有电池内部电化学反应，因此复合铜箔可运用于各种规格、不同体系的锂（钠）电池。 5）低成本：复合铜箔用成本更低的高分子材料对原来部分铜材料进行替代，减少铜的用量，从而降低生产成本。 公司基于超声波高速滚动焊接系统技术开发的超声波滚焊机，以复合集流体替代传统的铜箔和铝箔，锂电池在前段工序将多出一道采用超声波高速滚焊技术的极耳转印焊工序，单条产线对滚焊设备的需求数量是极耳超声焊接设备的 3 倍左右，未来若复合集流体电池大面积推广，则将对超声波滚焊机带来庞大的市场需求，目前公司的滚焊设备技术指标行业领先，相较竞争对手具有明显优势，目前公司的超声波滚焊机已经为宁德时代供货，若未来该项技术在行业内得到大规模应用，公司的超声波滚焊机将拥有庞大的市场空间。

另外，固态电池产业化推进也有望给公司带来新的产业机遇。固态电池用固态电解质取代了传统锂离子电池中的液态电解液和隔膜，这一根本性的变化带来了极致安全以及能量密度提升等优势。液态电解质易燃、易挥发，分解温度约 200℃（隔膜160℃），并存在腐蚀和泄露的安全隐患。而固态电解质具有不可燃、无腐蚀、无挥发等特性，分解温度大幅提升，可在更高倍率和更高温度运行，同时内部无液体不流动，电池可承受穿钉、切开、剪开、折弯，从而大幅降低热失控风险。另外液态电池中，锂枝晶的生长容易刺破隔膜，从而造成短路，而固态电解质具备高机械强度，锂枝晶生长缓慢且难刺透，进而提升电池安全性能。固态电池在兼顾安全性的基础上，可实现能量密度的突破，液态电池可达 250Wh/kg+，半固态可达350Wh/kg+，准固态可实现 400Wh/kg+，全固态可突破 500Wh/kg，从而提升续航水平，有望解决电动车里程、安全两大核心痛点。 所以长期来看，固态电池产业方向明确，单 GWh 超声波设备需求量相较于传统液态电池也有望大幅提升，前文描述传统液态动力电池超声波技术主要用于极耳焊接环节，公司招股说明书披露单 GWh 设备投资金额处于 100-200 万之间，对于固态电池而言，一方面考虑到固态电池采用软包封装形式后，单个电芯容量小、数量多，因此极耳数量增加，焊接点大幅提升，超声波极耳焊接设备单 Gwh 投资大幅提升；另外一方面固态电池中道环节往往采用叠片工艺，传统 X 光穿透性差，检测质量差，超声波穿透性较好，有望新增超声波检测设备需求；另外固态电池对于生产环境要求较高，超声波除尘设备也有望引进。综上，无论是传统极耳焊接的需求量还是其他环节都对超声波技术应用提出了增量需求。

公司密切关注新能源领域前沿技术发展趋势，在固态电池领域推出了超声波极耳焊接、超声波检测等多款设备，延伸超声技术应用场景，打开更广阔的市场空间。公司用于固态电池极耳焊接的超声波设备已有小批量订单并实现交付。

3. 半导体业务受益国产化加速，积极拥抱先进封装

3.1 IGBT 超声波焊接需求持续提升

在新能源汽车市场，IGBT（绝缘栅双极型晶体管）是新能源汽车电控系统中最核心的电子器件之一，国内来看新能源汽车销量逐年提升，未来 IGBT 市场拥有广阔的发展空间。参考中商产业研究院数据，2024 年全球 IGBT 的市场规模约为 75 亿美元，较上年增长5.6%，受益于新能源汽车、风光储、工业控制等领域需求的爆发式增长，2025 年全球IGBT市场规模将达到 80 亿美元。国内市场方面，2024 年中国 IGBT 市场规模达到223.3 亿元，较上年增长10.7%；预计 2025 年中国 IGBT 市场规模将达到 244.9 亿元。此外，国内新能源汽车IGBT市场一直以来由国外厂商占据主导地位，但随着中国已逐渐成为全球最大的IGBT 市场，IGBT国产化需求逐渐提升，国内 IGBT 生产企业扩张需求持续增强，将带动我国IGBT 产线设备需求量大幅增长。

工艺流程上来看，1 个 IGBT 模块通常需要经过贴片、焊接、等离子清洗、X光检测、键合、灌胶固化、成型、测试、打标共 9 道工艺后才能投放到市场。其中焊接工艺中焊接质量直接影响功率模块的可靠性及使用寿命。传统的锡焊工艺虽然工艺简单，操作简便，但存在易氧化，且焊接过程中释放有毒气体，环保性差等缺点。超声波焊接是一种很适合IGBT导电端子焊接的工艺，由于超声波焊接采用高频超声能量使金属原子在两种材料界面间相互扩散，最终形成一种高强度键合界，工艺简单快捷、接触电阻低、键合强度较高，更好的满足了IGBT导电端子对低电阻、高强度的要求。

根据公司对于 IGBT 超声波焊接设备的市场需求测算，IGBT 封装工艺中涉及超声波金属焊接技术，对于车规级的 IGBT 模块，单块 IGBT 模块上的端子一般几个到几十个不等，IGBT焊接设备焊接单块 IGBT 模块一般在 90 秒左右，单台设备每年满产产能可达9.6 万套。根据集邦咨询预测 2025 年国内市场金额测算的 IGBT 总需求将超过26,000 万只。目前，在封装工艺中采用超声波焊接技术的比例在逐步增大，假设到 2025 年在封装工艺中采用超声波金属焊接技术的比例分别为 30%、50%和 70%三种情形，2025 年 IGBT 超声波焊接设备（不考虑配件）的存量市场规模分别为 7-10 亿元、12-16 亿元和 17-23 亿元左右。同时假设下游行业以匀速扩产且设备寿命按 3-5 年计算，IGBT 超声波焊接设备至2025 年每年的新增设备需求（不考虑配件）分别大约为 1.5-3 亿元、2.5-5 亿元、3.5-7.5 亿元。

3.2 国产化带来相关业务高速增长

在半导体领域，针对 IGBT 市场，公司提供超声波键合机、超声波端子焊接机、超声波Pin 针焊接机、超声波扫描显微镜（C-SAM/SAT）等整套超声波应用解决方案，其中公司第三代超声波扫描显微镜结合 AI 智能算法，借助人工智能算法实现优秀的特征提取能力，可以自适应提取并识别缺陷、自动计算缺陷尺寸（如自动计算空洞率）、筛选合格或不合格产品，有效解决传统检测方式的局限性，提升了检测缺陷的准确性和效率。客户方面，2025年半年报显示，公司与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、 宏微科技、士兰微、芯联集成、智新半导体、安世半导体、长飞半导体等行业内知名企业保持良好合作，并成功拓展了捷捷微电、华润微、奕斯伟集团等知名客户，进一步扩大了市场份额。

公司 2024 年半导体业务迎来突破，2024 年公司半导体超声波设备实现营业收入4,693.09万元，较上年同期增长了 195.66%，客户覆盖群体不断扩大，参考3.1 部分描述50%超声波金属焊接技术渗透假设下年新增设备需求（不考虑配件）为 2.5-5 亿元，以行业中位数测算公司2024 年市占率为 12.5%,仍处于较低状态，后续国产化背景下公司相关业务有望维持较高增长。

3.3 布局先进封装，引领行业发展

传统的“摩尔定律”依赖于通过光刻技术缩小晶体管尺寸，从而在单位面积上集成更多晶体管来提升性能、降低成本。但随着工艺节点进入纳米尺度（如3nm、2nm），物理极限、量子效应、以及呈指数级增长的研发和制造成本使得进一步微缩变得极其困难且不经济。“超越摩尔”理念应运而生，工艺上不再执着于将所有功能都做在一个单一的、巨大的芯片上，而是通过先进封装技术，将多个不同工艺、不同功能、甚至不同材质的芯片（如CPU、GPU、内存、传感器等）像搭积木一样集成在一起，形成一个高性能的系统。这相当于从“二维”的平面缩放，走向了“三维”的立体堆叠，极大地提高了集成密度，系统性能和能效也得到大幅提升。 AI 时代，大模型发展对于数据处理效率的要求不断提升，也催化了诸如HBM（HighBandwidth Memory，即通过将多个存储芯片堆叠在一起，并通过硅通孔进行垂直互联，从而实现极高的数据传输带宽和能）、CoWos（Chip on Wafer on Substrate，将处理器芯粒和HBM等组件先安装到一个硅中介层上，再将这个整体封装到基板上）等先进封装工艺的需求，相关市场规模迅速扩大，参考集邦咨询数据，2023 年全球 HBM 市场规模约43.56 亿美元，2024年预计将达 169.14 亿美元，同比增长约 288.29%；全球晶圆代工厂龙头台积电CoWos 月产能预计从 2024 年年底 3.5 万片提升到 2025 年年底 6 万片；但目前全球来看先进封装领域头部玩家仍以海外传统大厂为主，国内存储厂商长鑫科技、封测厂商通富微电、长电科技等处于追赶状态。

半导体先进封装领域，公司目前已推出可应用于半导体晶圆、2.5D/3D封装、面板级封装等产品检测的先进超声波扫描显微镜，并成功获得了国内知名客户正式订单并完成交付；超声波固晶机（超声热压焊机）已获得客户正式订单。公司先进封装相关业务正持续突破技术与市场边界，加速向规模化应用迈进。

4. 线束业务受益行业高压化发展趋势

线束是指电路中连接各电器设备的接线部件，多用在各种精密电子设备，如汽车电路，电脑主板电路，家用电器电路等，其中汽车线束是线束的重要应用领域之一。超声波焊接利用高频振动波传递到两个需焊接的线束工件表面，在加压的情况下，使两个线束工件表面相互摩擦固相连接在一起，具有快速、节能、熔合强度高、导电性好、无火花、接近冷态加工等特点。

4.1 新能源汽车带来线束高压化发展趋势

生产工艺上目前汽车线束焊接目前主要有压接和超声波焊接两类。其中压接技术利用端子将多股电线压在一起形成接头，由于压接工艺存在金属冲压反弹风险且易在线束内部形成空洞，恶劣工况下还存在氧化和生锈风险，导致压接位置的电阻系数提升、导电性降低，使线路中信号与电流的传输受到影响，从而使电子设备以及汽车中其他电器无法正常运行。超声波焊接是利用超声波振动所产生的物理效应将线头结合起来，提升了焊接位置的密实度，有利于防止截面空洞问题，保证线束的导电性，使整个电器系统的运行更顺畅、更稳定。其次，超声波焊接电阻系数接近于零，具有非常强的导电性的同时还能减少与电阻接触过程中导致的热量堆积，从而防止线束局部位置温度过高引起线束烧毁。高压线束焊接壁垒高，趋势上来看，汽车电动化和智能化带来汽车线束进一步高压化。汽车低压线束焊接功率较小，国内外均有企业参与竞争。高压线束由于线径很大，对功率的需求甚至超过锂电池极耳焊接的需求，在高压线束焊接领域，公司的系统功率、焊接线径等技术指标与国外竞争对手（德国雄克等）相当。从电动化角度来看，传统燃油汽车主要采用低压线束，而新能源汽车中线束作为重要的能量传输通道，主要使用高压线束。随着新能源车的快速发展渗透和快充技术的不断提升和应用，大线径的高压线束渗透率将进一步提升，未来高压线束市场将伴随新能源汽车市场同步增长。从智能化角度来看，智能化会增加汽车内智能电子设备的使用量，随着科技的不断进步发展，未来自动驾驶和娱乐等功能的丰富将会是汽车线束需求增长的重要驱动力。

4.2 存量+新增市场超过 10 亿+，后续增长可期

由于新能源车对于高压线束的需求较大，新能源车的线束市场空间预计将不断提升，且高压线束超声波焊机单价远大于低压线束焊机，公司预计 2025 年汽车线束超声波焊接机的存量市场规模大约在 10 亿元以上。假设下游行业以匀速扩产且设备寿命按3-5 年计算，汽车线束超声波焊接设备至 2025 年的每年新增市场需求可达 2-3 亿元，若考虑焊头、底模等耗材配件的市场需求，2025 年 10 亿元以上的存量市场规模将带来 1-2 亿元的配件需求，2025年当年线束焊接设备及主要配件的新增市场需求可达 3-5 亿元。 在线束连接器领域，公司线束连接器超声波设备可以实现185 平方毫米以上的铜铝线大线径线束焊接，产品广泛应用于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能等领域。在该领域，公司与莱尼、泰科电子、安波福、安费诺、住友及比亚迪、中航光电、沪光股份、均胜电子、永贵电器、华丰科技、立讯精密、沃尔核材、长春捷翼、天海电器等行业内众多知名客户保持良好合作。

2024 年公司线束业务实现营业收入 8,134.13 万元，较上年同期增长了352.37%，体现出公司业务的突破，后续在客户份额中有望持续提升。

5. 配件对应耗材业务带来业务稳定性

5.1 核心基础部件自制率高

从公司产品主要应用场景来看，一套典型的超声波焊接系统包括：发生器（将工频交流电转换为超声频电信号）、换能器（将超声频电信号转换为机械振动）、调幅器（将换能器端输出的振幅进行调整）、焊头（将调幅器端的振幅进一步放大，传递到焊件表面）、底模（即焊座，支撑焊件）。

原理上，超声波焊接是通过超声波发生器将 50/60 赫兹电流转换成15、20、30或40kHz电能。被转换的高频电能通过换能器再次被转换成为同等频率的机械运动，随后机械运动通过一套可以改变振幅的变幅杆装置传递到焊头。焊头将接收到的振动能量传递到待焊接工件的接合部，在该区域，振动能量被通过摩擦方式转换成热能，将需要焊接的部件区域熔化。对核心基础部件以及主要整机产品，公司已经形成完整的从技术设计、关键制造工序到性能及稳定性测试的标准化技术体系。公司通过控制部分关键制造工序，依靠自身的标准化测试流程体系来保证基础部件的技术要求和一致性。制造出高性能的超声波部件（如发生器、换能器、声学工具） 需要掌握机械、电气、电子、声学、材料、软件等多学科应用原理，并非通过加工图纸就能制造出性能参数符合要求且一致性好的部件。参考公司招股说明书信息，2022 当年公司预计全年销售的动力电池超声波焊接设备中，使用自主生产的发生器和换能器的设备数量占比将达到 30%-40%。而对于其余超声波设备，除超声波塑料焊接机和线束端子超声波焊接设备未来可能存在少量使用进口发生器和换能器的设备外，超声波裁切系统、超声波口罩焊接机、铜管封口焊接机会保持使用全自产的发生器和换能器。公司的自产发生器和换能器已广泛运用在公司的产品中，2022 年仅动力电池领域存在着较大比例使用进口发生器和换能器的情形，且正在加速自主替代的进程，其余领域的超声波设备已基本实现使用自主品牌的发生器和换能器，另外从图24 中看到，配件业务毛利率从 2019 年的 56.75%提升至 2024 年的 75.93%，某种程度上反映近年来公司部件自制率的提升。

5.2 配件耗材特征明显，现金奶牛业务

超声波各部件使用寿命与相关应用场景、工况等息息相关，2025 年9 月24 日公司披露的投资者交流活动记录表显示，一般情况下焊头及底模使用周期为1-2 个月左右，换能器使用周期为 1 年左右。以焊接头为例，它的寿命用“焊接次数”来衡量，是设备中最需要定期检查和更换的部件，应定期使用专业方法（如汽油浸泡法或染色渗透检测）检查其是否有微观裂纹。公司配件业务历史业务稳定向上，2024 年实现相关收入 1.84 亿元，收入占比达到31.42%，同比增速为 70.45%；毛利率为 75.93%，随着公司相关设备在各个行业保有量增加，公司配件业务预计稳定向上，给公司提供稳定的现金流。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）