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天罡股份研究报告：超声波热量表“小巨人”拓展供热管理，受益智慧供热行业改革。天罡股份是建议支持的国家级“专精特新”小巨人，山东省制造业单项冠军。 2023 年前三季度营收 1.89 亿元（+15.27%），归母净利润 4811 万元（+7.63%）， 净利率 25.43%。两大核心产品超声波热量表与水表可柔性生产，合计贡献 8 成 营收，部分技术达到国际先进。下游客户主要为大型热力与水务公司，每年下半 年需求旺盛，当前销售区域主攻华东、华北与西北。拥有 20 项发明专利。募投 扩产之外，减少生产周期 13%-17%。

市场主流超声波路线，供热量与气象局预测供暖需求 2023 年或创历史新高

国家气候中心提醒，冬季北方和青藏高原地区可能发生低温雪灾，供暖用能需求 可能高于历史同期，并出现阶段性用能峰值。我国供热量数据显示，2023 年 49.47 亿百万千焦创历史新高，同比增长 10.57%。天罡股份属于供应用仪器仪表制造 业（C4016）业。超声波式热量表因量程、计量精度、压力损耗等特性已成国际 市场主流，超声波水表亦是目前能够较好实现商业化应用的主流技术路线之一。 智能水表需求量在2024年则有望达到6000万台。公司还是为数不多的走出国门， 与国外一线同行竞争的企业，中大口径超声波计量仪表方面具有显著竞争优势。