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奥迪威研究报告：国内超声波传感器龙头，持续受益于新兴行业崛起和国产替代进程。公司为国内超声波传感器龙头，核心技术行业领先。公司主要产品包括测 距传感器、流量传感器、压触感器及执行器、雾化换能器及模组、报警发声 器等，底层核心技术是超声波传感器，公司掌握多频段信号应用的核心技 术，是国内超声波器技术领先企业。公司产品以实现感知层和执行层的微型 化、智能化、模组化升级为导向，经过二十多年的技术研发和积累公司在换 能芯片制备、产品结构设计、智能算法和精密加工技术等方面形成了包括声 波频带控制技术、稳定性信号平衡芯片技术、微型芯片加工成型技术等先进 核心技术，同国际领先技术处于同一水平。公司核心技术均为自主研发并已 获得大批量生产，核心收入占主营业务的比重达 95%以上。公司同时具备完 善的服务保障能力和精密制造能力。 公司主销产品+新品布局+前瞻性技术储备矩阵持续优化。公司主销产品具 行业地位，新品矩阵行业领先且市场空间大，前瞻性技术储备走在行业前 列。公司产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子 等领域，主流产品具行业地位。公司的车载超声波传感器已被国内汽车制造 厂商前装供应链广泛应用，超声波流量传感器已进入国际主流品牌智能水 表和气表厂商的供应链，安防报警发声器作为核心部件一直被应用于国际 主流品牌的安防报警系统中。公司持续加大新产品、新技术的投入，产品矩 阵持续扩充和优化。公司自主研发的新一代可编码调频 AK2 超声波雷达适 用于 L3、L4 级智能驾驶系统，已获主机厂批量应用，预期出货占比将快速 提升。公司行业领先的触觉反馈技术作为对目前主流方案的替代，市场空间 大。公司 wafer 级新品方案和超声波镜头清洗方案均已亮相，未来公司将 规划更多高端传感器与执行器品类。公司持续加大研发投入，研发投入占营 收比重维持在 6-10%，公司 2023 年研发投入占营收比重为 9.4%。

公司陆续 推出多应用场景下的前瞻性技术，如机器人防撞与触控感应、医疗成像传感 器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS 超声波传感器、 CPD 车载生命监测传感器，镜头自清洁执行器，以及流量工控系统等。截至 2023 年底，公司拥有专利 286 项，其中发明专利 57 项，被国家知识产权局 授予《国家知识产权优势企业》。

公司业绩稳定增长，盈利能力显著提升，募投项目将大幅提高公司产能。 公司 2023 年实现营业总收入 4.67 亿元，YOY+23.58%，归母净利润为 7698 万元，YOY+45.32%。公司业绩增速稳定，2019-2023 年营业总收入 CAGR 为 16.75%，归母净利润 CAGR 为 92.46%。随着公司产品结构的持续优化，公 司毛利率从 2019 年的 24.17%增长至 2023 年的 38.07%。公司募投项目将 大幅提高公司产能，达产后高性能超声波传感器产能较 2021 年产能提升 100%，多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目完全达产后，将新增压 触传感器产能 20000 万只/年,新增压触执行器产能 12000 万只/年。我们 看好公司业绩持续稳定增长。