骄成超声研究报告：超声骄子，受益先进封装国产化浪潮.pdf

骄成超声研究报告：超声骄子，受益先进封装国产化浪潮。公司基本情况：成立于 2007 年，脱胎于上海交大，以超声波技术为基础拓 展下游，2024 年收入来看，配件/动力电池超声波焊接设备/线束连接超声波 设备/半导体超声波设备/非金属超声波设备/服务及其他的收入占比为 31%、 26%、14%、8%、2%、19%。

半导体领域：功率半导体应用率先放量，先进封装领域打破欧美垄断。公司 当前半导体业务分为功率半导体和先进封装两个应用领域，2024 年半导体 收入 4693 万元全部来源于功率半导体，2025 年以来，公司先进封装领域的 超声波扫描显微镜取得国内大客户验收及出货，打破海外垄断，有望受益先 进封装国产化浪潮。

新能源领域：传统动力电池重启扩产，公司绑定国内头部客户，并且在核心 大客户处市占率超一半，有望率先受益。固态电池产业化持续推进，公司布 局相关产品研发，且用于固态电池极耳焊接的超声波设备已有小批量订单并 实现交付，这为公司长期的增长奠定良好基础。线束连接器方面，覆盖国内 多家知名客户，持续放量中。

耗材属性极强，有助于平滑设备周期。公司已售设备的零部件如焊头、底模 等都需要定期更换，从 2020-2024 年，公司配件收入占比从 13.27%提升至 31.42%，可见公司耗材逻辑显著，可以有效平滑的设备业务的周期性波动。