2025年生猪行业深度分析：产能减法加速行业出清，成本乘法夯实盈利根基

1 如何看待当前生猪产能调控？

1.1 背景分析

1.1.1 宏观经济环境

我国经济处于新旧动能转换的关键阶段，国内经济压力犹存，CPI 仍面临较大的下 行压力。据中国人大网，2025 年政府工作报告设定的 CPI 目标为涨幅 2%左右。而今年 以来，2-5 月 CPI 同比为负增长，6 月 CPI 由负转正为 0.1%，7 月同比持平，8 月同比-0.4%。 央行 2025 年一季度、二季度货币政策执行报告均强调“把促进物价合理回升作为把握货 币政策的重要考量”。 促物价回升多措并举，提振消费与遏制内卷式竞争持续推进。今年以来，提振消费 专项行动有序推进，消费品以旧换新政策加力扩围，治理企业低价无序竞争相关措施强 化部署。规范企业竞争秩序，有助于稳定市场预期，有利于物价的回升。2025 年政府工 作报告明确提出综合整治“内卷式”竞争。2025 年 4 月，中共中央办公厅、国务院办公 厅联合发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出构建制度完备、公平开放、有序竞争 的市场环境。7 月召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞 争，推动落后产能有序退出。这一系列举措，从国家层面释放出反内卷、优化竞争生态 的持续政策信号。

促物价合理回升背景下，稳定生猪价格为政策调控考虑的因素之一。猪肉一头系着 养殖企业的“钱袋子”，一头系着百姓的“菜篮子”，其波动不仅关系产业链稳定，更深 刻影响 CPI 水平和政策走向。猪肉价格长期以来都是 CPI 较为核心的分项，猪肉价格波 动对整体物价水平影响显著。据 Wind 数据，2020 年猪肉在 CPI 中权重曾超过 4%，2022 年来猪肉在 CPI 中权重为 1%-2%。 高基数下，下半年猪肉价格对 CPI 下拉作用较大。猪肉价格与生猪价格走势基本同 步。据钢联数据，2024 年生猪价格从 4 月的 15.31 元/千克，到 8 月达到 20.27 元/千克的 高点，此后 9-12 月在 16-19 元/千克之间。2024 年 6-9 月，猪肉价格一路上扬，9 月达到 31.5 元/千克的高点，10-12 月处于 29~31 元/千克的相对高位。在去年猪肉价基数较高情 况下，下半年猪肉分项对 CPI 的下拉作用较大。根据国家统计局数据，2025 年 6-8 月猪 肉价格单月分别同比下降 8.5%、9.5%、16.1%，拖累 CPI 分别约 0.12、0.13、0.24 个百 分点。

1.1.2 生猪供需情况

后非瘟时代的生猪产业正处于一个短期高波动与产能强韧性并存的新平衡阶段。而 当前生猪行业整体处于供过于求的阶段，供给端方面，从往前10个月的能繁母猪情况看， 供给整体仍然呈现一个较宽松格局。根据《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》，以 正常年份全国猪肉 5500 万吨的生产数据为参照，确定能繁母猪正常保有量为 3900 万头。 而今年以来能繁母猪保有量基本接近绿色调控区域的上限。

1.1.3 生产效率处于不断提升阶段

根据微猪科技微信公众号，非瘟前我国生猪养殖 PSY（母猪年提供断奶仔猪数量） 处于一个较低水平，2016、2017 年 PSY 分别为 17.56 头、17.38 头，2018 年、2019 年 PSY 约 18.23 头、19.49 头，非瘟影响下能繁母猪存栏锐减，被迫使用低效回交母猪或三元母 猪替代二元母猪，2020 年 PSY 降低至 17.54 头，2021 年以来在种群替换、管理升级下 PSY 水平逐步恢复，2021 年提升至 18.57 头，至 2022 年达到 21.13 头，2024 年 PSY 迅 速提升至 24.03 头。对比国际养殖技术先进的国家，我国生猪生产效率还有较大提升空间。 从 PSY 的核心构成来看，提升生猪养殖技术水平需聚焦母猪每年产仔胎数、每胎出 生活仔数量、哺乳仔猪存活率三大关键指标。规模化、标准化、产业化的加速推进，为 综合生产能力提升奠定了结构性基础。生猪生产效率提升主要依托以下路径：

1、提升育种效率：基因优化与种群管理

育种技术的持续革新是提升 PSY 的基础。根据农业农村部发布的《全国生猪遗传改 良计划（2021—2035 年）》，我国稳步推进生猪遗传改良计划，已遴选 89 家核心育种场， 组建了 15 万头的核心育种群，并依托全国种猪遗传评估中心，定期开展种猪遗传评估与 选育指导，推动优良基因的快速扩散。据中国农网，广西扬翔联合华中农业大学，开发 并应用基因组选配算法，显著缩短了育种周期，降低了育种成本。2024 年广西扬翔团结 核心场平均 PSY 达到 27 头，显示出基因组育种技术的显著成效。未来，通过推广数字 化育种平台、构建高效基因组选种选配技术体系，能有效缩短世代间隔，加速高产基因 的扩散。同时，优化种群结构，如提升 2-6 胎高产母猪比例，淘汰 7 胎以上低效老龄母猪，并推广 PIC 等高产二元种猪替代回交三元母猪，有助于释放遗传潜力。

2、精准营养体系：分阶段动态调控策略

精细化营养管理是保障母猪繁殖性能与仔猪健康的关键。依据母猪胎次、妊娠及哺 乳需求、仔猪的生长需求，设计差异化饲喂方案：妊娠前期适度限饲以防母体过肥，后 期增加能量供给，促进胎儿发育；哺乳期采用高能高蛋白日粮，提升泌乳量，从而提高 仔猪断奶窝重。此外，母仔一体化营养策略通过补充相关功能添加剂，有效降低宫内发 育迟缓（IUGR）发生率，提高健仔率。借助近红外光谱技术（NIR）建立动态营养数据 库，实时监测饲料原料养分变异，结合低蛋白日粮技术，在保证生产性能前提下，减少 豆粕用量。

3、疾病防控升级：生物安全体系与精准免疫策略

疫病防控是保障猪群健康、减少生产损失的关键环节。当前，行业已普遍推动生物 安全体系升级，如“铁桶猪场”模式，通过物联网+大数据技术实现人员、车辆、物资的 全流程可追溯，有效阻断病原传入路径。例如，在蓝耳病防控方面，部分规模化猪场采 用血清驯化与闭群管理策略，结合抗体监测，实现群体稳定，提升 PSY 水平。同时，免 疫程序趋于精准化，推广联苗替代单苗，减少接种应激，并依据抗体滴度调整免疫时机， 提升免疫效率，降低无效免疫风险。 长期来看，随着养殖技术水平的进步，能繁母猪的繁殖效率将显著提高，意味着生 产相同数量的仔猪所需的母猪存栏量将更少，能繁母猪的存栏量将面临压力，中长期产 能调控可能成为行业需要面对的问题。从美国生猪产业历史来看，据 USDA（美国农业 部）数据，1979 年美国能繁母猪达到高点 964.46 万头，此后 1980 年以来，美国商业猪 肉总产量呈上升趋势，能繁母猪数量却是下降趋势，其背后反映的是美国生猪生产效率 不断提升。据 USDA 数据，美国窝均活仔数从 1993 年的 8.1 头提升至 2024 年的 11.68 头，据能繁母猪与仔猪数量测算的 PSY 来看，PSY 从 1993 年的 13.69 头提升至 2024 年 的 22.9 头。

1.2 调控政策演进

当前我国生猪价格调控政策的制定和实施是由国务院统一领导与部署，多部门联合 参与完成的。具体实施时，遵循分级负责，以属地管理为主的原则，强调央地之间、部 门之间、政企之间等协同联动。在中央一级、多个部委共同构成了生猪价格调控政策的 实施主体，具体包括农业农村部、国家发展和改革委员会、财政部、生态环境部、商务 部、国家金融监督管理总局（原银保监会）等。地方一级的政府部门也参与实施了生猪 价格调控，主要负责本行政辖区和部门职责范围内的生猪市场调控工作。 多年来，我国围绕监测预警、储备调节、预期引导和市场监管等方面，开展生猪市 场调控工作。调控指标方面，以能繁母猪存栏量为核心调控指标，农业农村部根据猪肉 消费和生猪生产效率等变化情况，动态调整能繁母猪正常保有量。后非瘟时代，政府调 控机制不断强化，政府调控呈现预警指标体系多维化，调控精准化，且调控上更加凸显 央地联动、区域协同，从而形成调控合力。

产能调控：适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增 产能。2025 年 7 月以来，生猪产业密集释放生猪产能调控方面的积极信号，市场引导和 政策支持在不断强化，促进生猪市场稳定运行，推进产业转型升级。据中国三农发布微 信公众号，农业农村部畜牧兽医局局长黄保续在 7 月 17 日国新办举行的新闻发布会上表 示，前期各级农业农村部门通过及时释放产能过剩预警信号、引导头部企业有序调减产 能等调控措施。据微观三农微信公众号，7 月 23 日，农业农村部召开推动生猪产业高质 量发展座谈会，会上指出将严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁 母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。 从产能调控措施来看，此次引导头部企业有序调减产能为重要方向。近年来，生猪养殖规模化水平不断提升，头部集中度也不断提升，调整头部集团厂产能预计能达到一 定的效果。从出栏量集中度看，头部企业集中度大幅提升。据 Wind、相关公司公告、饲 料行业信息网等信息整理，养猪业出栏量CR3 由2017年的4.46%提升至2024年的17.02%， CR10 由 2017 年的 6.51%提升至 2024 年的 25.64%。另一方面，头部猪企能繁母猪变化数 量对行业整体影响较大。据 Wind、公司公告数据，2022 年、2023 年、2024 年行业能繁 母猪数量变化分别为+61 万头、-248 万头、-64 万头，而在 2022 年温氏股份能繁母猪增 加量就达到 30 万头，约占行业能繁母猪增量的一半。2023 年、2024 年，在行业能繁母 猪减少情况下，牧原股份、温氏股份均增加能繁母猪产量，牧原股份 2023 年、2024 年分 别增加能繁母猪 31.4 万头、38.3 万头，温氏股份这两年均增加 17 万头的能繁母猪。这主 要归因于非瘟暴利周期后，资本对行业关注度提高，头部养殖企业融资能力和渠道增加， 产能加速扩张。

从目前农业农村部官方信息来看，这轮产能调控暂时未涉及能繁母猪调减区域配额， 而随着生猪养殖技术水平不断进步，预计能繁母猪长期调减趋势仍将维持。后期若进一 步加码调控力度，能繁母猪等保有量指标调控有望分解到属地调控。分级调控方面，根 据农业农村部印发的《生猪产能调控工作考核实施细则》，农业农村部下达各省份能繁母 猪保有量和规模猪场（户）保有量相关指标，各省份农业农村部门将能繁母猪保有量和 规模猪场（户）保有量等指标任务分解到地市。 调控生猪出栏体重。短期调控生猪出栏体重是缓解猪肉供应压力的关键手段。从生 产函数看，国内猪肉产量由能繁母猪存栏量、PSY、生猪出栏重量及出肉率共同决定， 其中出栏重量是唯一可在 1-2 个月内快速调整的变量。假设均重由 125 公斤降低到 120 公斤，均重降低 5 公斤可直接减少猪肉供应量约 4%。减少二育、降重等措施下，对于缓 解短期内的生猪供应压力起到一定的效果。 冻肉收储方面，通过精准开展政府猪肉储备调节，主要是引导市场预期改善。2022 年国家层面分 13 批次挂牌收储 51.80 万吨、8 批次挂牌投放 15.21 万吨猪肉储备，2023 年、2024 年国家层面分别分 3 批次挂牌收储 5 万吨、分 1 批次收储 3.2 万吨，从操作价 格上来看，基本都实现了“高抛低吸”。

2025 年 6 月以来，国家层面已开展 3 批次收储 3.5 万吨冻猪肉。2025 年 8 月 21 日， 发改委监测到全国猪粮比价低于 6：1，根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场 保供稳价工作预案》，进入三级预警区间。虽然根据调节机制可暂不启动收储，为促进生 猪市场平稳运行，发改委将会同有关部门开展收储。预计启动收储将发挥重要预期引导 效果，成为市场重要“心理关坎”。 预期引导方面，农业农村部等相关部门及时发布生猪生产和价格信息、主动发布信 息稿、新闻发布会、专家解读。中小养殖户获取信息有限、易受情绪影响，预期管理主 要是引导中小养殖户合理安排生产经营。 此外，环保政策虽然不是生猪产能调控的直接手段，但是环保政策已然成为淘汰落 后产能、倒逼产业升级的重要机制，能够起到结构性去产能的目的。随着生猪规模化养殖的推进，饲养数量及密度的增加，饲养及加工过程中产生的大量排泄物及废弃物对生 活环境的污染也愈来愈突出。在 2014 年-2018 年的猪周期中，环保压力是能繁母猪减少 的重要原因之一。尤其是《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导意见》（据 中国政府网）发布后，在南方水网密集区域 133 县受到影响的产能约 2000 万头（据黄宪 的《追寻“猪周期”规律促进生猪产业健康发展——基于 2006-2019 年“猪周期”的分析》）， 这从根本上推动整个生猪养殖产业产能加速去化。长远来看，环保政策趋严为行业发展 趋势。据生态环境部官网及四川省生态环境厅官网梳理，2025 年 5 月，生态环境部办公 厅印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027 年）》，巩固深化水环境治理，明确 到 2027 年重点区域农业面源污染得到有效遏制的目标。2025 年 7 月，生态环境部召开的 美丽河湖暨美丽海湾保护与建设推进会强调养殖污染治理。建议后期关注环保政策动态。

1.3 调控政策效果评估

1.3.1 调控政策效果跟进

降重方面，从宰后均重跟踪指标来看，取得较好的效果。据 Wind 数据，从 6 月开始， 全国 16 省白条猪肉宰后均重指标从 5 月底的 92kg 左右，下降至 90kg 以下，最低降低到 88.43kg，降幅达 3.52%。 能繁母猪指标方面，截至 2025 年 8 月底，能繁母猪数量为 4038 万头，环比上月降 低 4 万头，而 5-7 月数据基本无明显变化。建议后期跟踪能繁母猪去化的进度。

1.3.2 产能对价格影响测算

产能调控对生猪价格影响的测算。近年来猪肉消费需求基本稳定，从 2023、2024 年 生猪出栏量变化对生猪价格影响来看，据 Wind 及 Datayes 数据，2023、2024 年生猪出栏 量同比分别+3.80%、-3.30%，而生猪均价同比分别为-19.30%、+11.60%，价格变化与供 给变化呈反方向，价格变动幅度基本为供给变动幅度的 3~5 倍。若全国能繁母猪存栏量 调减至 3900 万头，假设供给端相对目前减少 3.7%，预计对价格端影响将达到 11%-19% 左右。我们预计，伴随产能调减政策引导持续落实，猪价中枢整体或有所提升。

2 生猪养殖成本

2.1 养殖成本呈下降趋势、差异化格局

自 2014 年至 2023 年，我国规模生猪成本一直处于散养生猪成本之下，规模生猪较 散养生猪成本低 1.8-2.5 元/kg。出栏体重方面，规模生猪与散养生猪出栏均重均呈现上升 趋势，且自 2019 年至 2023 年，规模生猪出栏均重较散养生猪出栏均重高出 3-5 公斤左 右。

一般来说，规模养殖方式较散养方式更能节约人工成本，仔畜费、饲料相关费用、 水电等其他直接费用均略高，间接成本中固定资产折旧、保险费也会偏高。以 2023 年数 据为例，规模生猪成本较散养生猪成本低 1.83 元/公斤，规模生猪人工成本较散养生猪低2.89 元/公斤，而饲料相关费用、仔畜费、水电等其他直接费用分别高出 0.56、0.15、0.11 元/公斤，固定资产折旧、保险费分别高出 0.07、0.10 元/公斤，以上高出费用合计 0.99 元/公斤。 我国生猪养殖以规模养殖为主，据中国三农发布微信公众号，2024 年畜禽养殖规模 化率达到 73%。成本结构来看，我们以 2023 年规模养殖为例，2023 年规模生猪成本为 16.35 元/公斤，主要成本为饲料等相关费用、仔畜费、人工成本三类费用，分别为 9.98 元/公斤、4.09 元/公斤、1.40 元/公斤，分别占总成本比重 61.1%、25.0%、8.6%，合计占 比 94.7%，对饲养成本的控制与优化具有重要意义。

从规模养殖的成本变动的影响因子来看，主要影响因素是仔畜费、饲料费影响较大。 如 2020 年前期非瘟疫情下母猪、仔猪大面积死亡，2020 年生猪成本同比提升了 6.67 元/ 公斤，主要是仔畜费、饲料相关费用增加所致，费用分别增加 5.94、0.69 元/公斤，贡献 率分别为 89.1%、10.4%。2021、2022 年生猪成本分别下降 2.23、2.66 元/公斤，仔畜费 贡献率分别为-147.4%、-135.3%。2021-2023 年，饲料相关费用有所抬升，分别同比增加 1.10、0.87、0.06 元/公斤，估计主要与饲料价格抬升有关，据 Wind 数据，2021-2023 年 育肥猪配合饲料价格分别同比增长 12.4%、7.7%、0.4%。此外，二育下生猪体重超过标 猪后饲料转化率降低也有一定关系，三年间规模养殖下生猪头均体重分别为 131.7、131.8、 133.6 公斤，较 2020 年分别增加 3.9、4.0、5.7 公斤。规模生猪和散养生猪平均饲养天数 均呈上行趋势，或与二育或压栏相关。规模养猪养殖效率高于散养生猪，2014 年以来， 规模生猪平均饲养天数一直较散养生猪要少，2019 年来规模生猪平均饲养天数较散养生 猪少 6-8 天。

上市猪企养殖成本差异化明显。2024 年全年成本来看，头部企业牧原股份、温氏股 份生猪养殖业务平均成本分别为 14 元/公斤、14.4 元/公斤（综合成本），巨星农牧 2024 年 1-9 月平均成本为 14.56 元/公斤，京基智农 2024 年全年平均成本为 14.4 元/公斤（不 含总部摊销费用）。据 Wind 与农业农村部数据测算，2024 年全年行业平均养殖成本为 14.87 元/公斤，以上猪企养殖成本估计均优于规模养殖企业的平均成本， 2025 年，行业整体仍在持续降本。头部企业牧原股份 2025 年 7 月成本为 11.8 元/公 斤，温氏股份 2025 年 7 月成本为 12.2 元/公斤，神农集团 2025 年上半年完全成本为 12.4 元/公斤，巨星农牧 2025 年一季度养殖成本进一步降低至 12.14 元/公斤，成本控制能力 位于行业领先水平。其他企业如正邦科技 2025 年 3 月成本为 13.3 元/公斤，华统股份 2025 年 3 月成本为 13.9 元/公斤，天康生物 2025 年 4 月成本为 13 元/公斤，京基智农 2025 年 8 月成本为 13.3 元/公斤。

2.2 养殖成本拆解与测算

根据繁养分段，我们将成本分为两段，即断奶仔猪成本与育肥成本。第一阶段为繁 育阶段，可以采取自繁方式或外购仔猪方式。第二阶段为育肥阶段，可以采取自养方式 或代养方式（即“公司+农户”模式）。生猪养殖从猪场建设开始，到引种母猪进行繁育， 其中产生母猪场的固定资产折旧及母猪的生物性资产折旧，两折旧均计入断奶仔猪成本， 即母猪繁育及养育仔猪的过程中产生的一系列成本费用与折旧成本均计入断奶仔猪成本。 而仔猪育肥至商品代阶段产生的现金成本及折旧成本合并计入生猪养殖完全成本。 规模化养殖企业主要可分为两种养殖方式，分别是自繁自养模式与“公司+农户”模 式。自繁自养模式囊括种猪育种与商品猪饲养环节，不仅包括母猪场建设，还包括育肥 场建设，有较多的固定资产投入。 而“公司+农户/家庭农场”模式通过公司与养殖专业户签订代养合同的方式，公司 负责提供养殖关键环节一整套技术支持和服务，最终根据合同约定及养殖成绩向养殖专 业户支付一定的代养费，实现代养，降低公司育肥猪场的固定资产投资建设。 两套模式下饲料成本相似，主要区分点在于自繁自养的折旧摊销、人工费、水电煤 气及其他费用与“公司+农户/家庭农场”模式下的代养费。

2.2.1 仔猪繁育阶段

种猪场的固定资产折旧及母猪的生物性资产折旧，母猪动保以及饲料部分将摊销计 入仔猪成本，母猪繁育及养育仔猪的过程中产生的一系列成本与折旧成本一并记为断奶仔猪成本。 饲料成本测算：根据《猪营养需要量》中提供的瘦肉型母猪不同阶段的最低营养需 要量，假设后备母猪阶段、妊娠阶段、哺乳阶段及非生产期间的采食量分别为 2.162kg/d （d 表示天，下同）、2.5kg/d、5.66kg/d、2.5kg/d，对应阶段时长分别为 120d、114d、24.5d、 43.47d，我们测算得到后备母猪至配种阶段总采食量为 259.44kg，妊娠及哺乳期间总采食 量为 423.67kg，非生产期间总采食量为 108.68kg。假设种猪折旧年限为 3 年，一头母猪 年采食量达到 1178.71kg，参考 2024 年饲料均价 3.53 元/kg，测算得到每头母猪年饲料成 本为 4164 元。 根据微猪科技微信公众号，2024 年我国 PSY 为 24.03 头，窝均断奶数为 10.95 头， 测算得到摊到每头仔猪的饲料成本为 173.28 元/头。

折旧测算：核心种猪场以繁育种猪为主要任务，是企业搭建育种体系的重要组成部 分，也是猪企建立自繁自养体系的重要组成部分。在核心种猪场的建设中，除了必需的 固定资产建设，还存在引种环节，各猪企从种源引种，产生了引种开支。固定资产投资 建设方面投资包括建筑工程投资、设备投资及其他工程建设投资，参考巨星农牧夹江巨 星甘江种猪场、莲都华统种猪场资本开支，这类投资占比 80%左右，引种投资占比 20% 左右。因夹江巨星甘江种猪场为引种规模 1 万头的建设，我们参考夹江巨星甘江种猪场 的资本开支。根据其披露的固定资产折旧年限，假设建筑工程及附属设施投资、工程建 设其他资本支出折旧年限均为 20 年，设备投资折旧年限 10 年，引种投资折旧年限 3 年， 测算固定资产投资摊销到种猪头均年折旧为 1051 元，测算引种投资摊销到种猪头均为 1189 元。假设 PSY 为 24.03 头，测算摊销到每头仔猪的母猪折旧为 49.49 元，测算摊销 到每头仔猪的固定资产折旧为 43.74 元。

参考养猪科学微信公众号，母猪人工成本胎均 50 元，母猪兽药成本胎均 200 元，仔 猪兽药成本为 40 元/头，摊销到仔猪的人工成本 20 元/头，摊销到仔猪的水电费 4 元/头， 摊销到仔猪的其他费用为 8 元/头。结合此前测算的摊销到仔猪的母猪饲料成本 173.28 元 /头、母猪折旧成本 49.49 元/头、固定资产折旧费用 43.74 元/头，我们测算得到断奶仔猪 成本为 382.67 元/头。 将相关相同费用合并后，我们测算得到仔猪成本结构中，饲料成本、人工成本、动 保成本、固定资产折旧、母猪折旧成本分别占比 45.28%、11.72%、15.50%、11.43%、12.93%， 其中饲料成本为占比最大的成本，两项折旧占比达 24.36%。

2.2.2 育肥阶段

育肥阶段根据饲养模式的不同，分为自养模式和代养模式。 自养模式：在育肥阶段，饲料同样是占比最大的支出部分，还包括折旧成本、人工 成本、动保成本、水电煤气及其他费用。商品猪育肥场的固定资本开支相较种猪场与一 体化养殖场，只有固定资产投资而无母猪相关固定资产投资。 代养模式：相较自繁自养养殖方式，“公司+农户”的成本差异区分主要在于人工成本、 折旧成本、水电煤气等相关费用的减少以及额外增加的代养费用。 饲料成本测算：根据《猪营养需要量》中提供的瘦肉型仔猪和生长育肥猪最低营养 需要量，从断奶仔猪生长到 120kg 育肥猪，假设饲养天数合计 147d，日均采食量 1.965kg， 期间采食量合计为 288.36kg，参考 2024 年饲料均价 3.53 元/kg，测算得到育肥阶段饲料 成本为 1019.66 元/头。

人工成本、固定资产折旧、水电、煤气等费用及其他费用和成本我们参考 2023 年规 模养殖生猪的成本。据 Wind 及全国农产品成本收益资料汇编数据，2023 年规模养殖生 猪人工费为 176 元/头，固定资产折旧费用为 20.89 元/头，水电、煤气等费用头均费用为 11.17 元/头，自养、代养情况下其他费用及成本分别为 59.91 元/头、55.87 元/头。参考微 猪科技微信公众号提供的2024年育肥猪药品成本数据，假设育肥猪动保成本为25元/头。 参考温氏股份 2024 年 6 月份的代养费，假设代养费为 215 元/头。我们测算，得到自养情况下育肥阶段的饲养成本为 1312.63 元/头，代养情况下育肥阶段饲养成本为 1315.53 元/ 头，差别不会太大。换算为公斤成本，自养、代养情况下分别为 10.94 元/公斤、10.96 元 /公斤。

2.3 我国生猪养殖成本测算及与先进国家养殖成本对比

2.3.1 生猪养殖完全成本拆解与测算

根据以上两阶段成本拆分，我们测算自繁自养情况下育肥猪头均完全成本为 1695.30 元，其中断奶仔猪成本占比 23%。将相同类别费用合并后，我们测算得到饲料成本、人 工费、药品及疫苗成本分别为 1192.94 元/头、220.83 元/头、84.32 元/头，占比分别为 70%、 13%、5%，合计占比 88%。换算为公斤成本来看，育肥猪完全成本为 14.13 元/公斤。

2.3.2 与先进国家养殖成本对比

根据 InterPIG 数据，InterPIG 成员国生猪养殖完全成本来看，巴西、美国、丹麦、荷 兰成本控制能力位列行业前列。其中，巴西马托格罗索州、圣卡塔琳娜州 2023 年生猪生 产成本分别为 1.24、1.54 欧元/kg，美国、丹麦、荷兰 2023 年生猪生产成本分别为 1.75 欧元/kg、1.94 欧元/kg、1.93 欧元/kg。 从成本构成来看，根据以上国际成本优势前列国家数据，饲料成本、折旧和利息费 用、人工成本、其他可变成本分别占比 66.9%、14.9%、5.7%、12.5%。我国生猪成本结 构与国际先进国家对比来看，饲料成本、人工成本占比分别高出 3.5pp、7.3pp。巴西、美 国、丹麦、荷兰之间的成本来看，巴西的人工成本相较于其他国家有优势，巴西马托格 罗索州饲料成本显著低于其他国家。丹麦成本高于美国，其中人工成本、折旧和利息费 用、其他可变成本均较高。

2.4 生猪养殖平均成本仍具备下降空间

总结以上成本拆解，从养殖阶段来看，仔畜费占完全成本比重较大，2023 年我国规 模养殖仔畜费占比约 25%，而我们拆解成本情况来看，仔畜费（断奶仔猪）占比 23%。 从 2021、2022 年养殖成本下降的贡献来看，仔畜费贡献率分别达到-147.4%、-135.3%。 所以，降低仔畜费是降低养殖成本的关键手段。

一般来说，外购仔猪价格比自繁仔猪要高，通过种猪育种及仔猪自繁等能节约仔畜 费。自繁仔猪成本来看，仔畜费与养殖技术水平相关性较大。从对仔畜费的拆解来看， 母猪所花的费用及固定资产折旧摊销到所产仔猪上，从计算公式来看，固定资产折旧、 母猪引种折旧、母猪年均饲料成本、母猪动保成本及人工成本摊销费用分别占比 11.43%、 12.93%、45.28%、5.05%、1.26%，合计占比 75.96%。作为摊销计算的分母项，PSY 提升 对以上成本降低具有直接的作用。假设仔猪自身费用（仔猪动保、人工、水电及其他费 用）为 92 元/头，我们做了 PSY、母猪费用对断奶仔猪成本的敏感性分析。从分析结果 来看，假设母猪年费用（含固定资产折旧、母猪引种折旧、母猪年均饲料成本、母猪年 动保成本及人工成本）为 7000 元/头/年，若 PSY 从 24 头提升至 26 头，仔畜费将降低 20 元/头左右。此外，母猪年费用的降低将有利于降低仔猪成本。如 PSY 为 24 头情况下， 母猪年费用从 7000 元降低到 6500 元，则仔畜费将降低 20 元/头左右。 育肥阶段发生成本来看，饲料成本和人工费用为主要发生成本，饲料成本来看，除 了与饲料市场价格、配方有关，还可通过育种技术提升减少料肉比、提高生长速度、缩 短育肥时长，从而改善成本。一般来说，饲料加工与生猪养殖全产业链模式下，一方面， 能够降低仔猪对外采购成本，另一方面，能降低饲料等原材料对外采购成本，从源头上 保证原料的品质和稳定供应，并能够通过前端定制化饲料生产满足对育肥环节不同种群、 不同生长阶段生猪的差异化饲料需求，通过饲料科学配比，提高饲料转化率、提升育肥 效率、降低饲料投入。同时，优质源种猪的引进以及先进育种技术的应用不仅能够实现 繁殖能力强（高 PSY 值）、病毒抗性强，而且在生长速度、饲料转化率方面也具备优势。

自养情况下，假设自养育肥阶段发生的人工费、药品疫苗成本、固定资产折旧、水 电、煤气等费用及其他费用合计 292 元，我们做了料肉比、育肥猪饲料价格变化对育肥 阶段成本的敏感性分析。从分析结果来看，在饲料价格保持 3.5 元/kg 的水平上，料肉比 从 2.8 降低到 2.7，育肥阶段成本降低了约 40 元/头。另一方面，育肥猪饲料价格从 3.5 元/kg 降低到 3 元/kg，在料肉比维持 2.8 的情况下，育肥阶段成本降低了约 157 元/头， 折算到公斤成本约降低了 1.31 元/kg。 从各类别费用来看，饲料成本、人工费占比大，是降低养殖成本的关键类别。且对 比先进国家成本构成来看，饲料成本和人工费用是我国生猪养殖与先进国家的差异所在。 饲料成本与当地玉米、大豆等原料价格相关性较大，可通过配方调整优化相关成本。对 于人工费用，与当地用工成本水平有关，此外，通过规模化及提高智能化水平可大幅减 少人工费用。

未来，预计在规模化与智能化深化、精准营养技术不断优化、生产效率提升等趋势 下，我国生猪养殖平均成本还有下降空间。

2.4.1 生产效率仍有提升空间

生产效率指标方面，我们重点关注 PSY 及料肉比两个重点指标的改善，分别对应仔 猪阶段、育肥阶段的成本。分阶段来看，通过持续推动种猪繁育和基因改良，通过疫病 防控和健康保障不断提升种猪的健康度和生产水平，从而降低仔畜费。提升育肥猪场的 软件硬件设施，通过选育优良品种、精准饲喂等措施，有效降低料肉比，有利于降低育 肥阶段中的饲料成本。结合我们此前的分析，提升育种效率、精准营养体系以及疾病防 控是提升生产效率的重要手段。 对比国际养殖技术先进的国家，未来我国生猪生产效率还有较大提升空间。据微猪 科技微信公众号数据，2023 年、2024 年我国 PSY 分别为 22.67 头、24.03 头。与 InterPIG 成员国比较来看，我国 PSY 水平还亟待提升，InterPIG 17 个成员国中 7 个国家 2023 年PSY 在 30 头以上。生猪生产技术领先的国家丹麦、捷克、比利时、荷兰 2023 年 PSY 分 别达 34.8 头、33.6 头、32.6 头、32.1 头。从丹麦经验来看，2013 年至 2023 年丹麦 PSY 持续提升，从 2013 年的 30.3 头提升至 2023 年的 34.8 头。而料肉比来看，丹麦料肉比指 标从 2013 年的 2.82 降低至 2023 年的 2.64。

2.4.2 规模化与智能化助降养殖成本

规模化不仅是成本分摊的基石，将固定资产、设备折旧、人工费用等大额支出拆解 到较大数量生猪群体，同时，也为智能化落地奠定数据与场景基础。借助智能化系统实 现对饲料喂养、健康预警、环境调控的精准控制，让每一克料、每一度电都产生最大边 际效益。规模化与智能化的叠加，有助于持续压缩头均成本，同时，成为当前生猪养殖 行业的重要发展趋势。 智能猪场具备的功能配置一般包括 AI 巡检预警系统、精准饲喂系统、全景环控系统、 智能能耗系统、自动盘估系统和生产管理系统，覆盖范围一般包括基础设施、猪场生产、 猪场物资、仓储管理、采购管理、销售管理、猪场绩效、成本管理等。根据农业农村部 公布的生猪智慧养殖模式典型案例，牧原股份已实现智能环控、智能饲喂、智能巡检、 智能清洗等养殖全过程智能化应用。

1、智能环控降低成本：智能环控指通过配置猪舍自动化通风、温湿度控制、灯光控 制和环境监测与智能控制软硬件系统等设施设备，实现猪舍各环境因子的自动监测、数 据采集和智能控制，并对生猪疫病、发情和生长情况进行综合分析。通过环境调控，可 有效提升生长速度、降低疫病和死亡发生率，从而提高生产效率，降低头均成本。目前， 智能环控系统已在牧原股份旗下全部养殖场应用。 2、数字化精准饲喂管理系统助降成本：配置全封闭管链运输系统，结合猪群品种、 性别、年龄、生理状态数据与生长数据，制定精准的饲料投喂方案，通过自动饲喂系统， 记录不同配方饲喂量与特定群体的对应关系，结合投喂数据与生长指标，不断优化猪营 养方案，形成饲喂—生长—改进饲喂—提高生长的正反馈，提高饲料利用率，减少饲料 浪费。 3、智能巡检系统降低成本：智能巡检系统包括声音监控和轨道巡检。声音监控器实 时采集单元内猪群声音，实现猪群咳嗽及早预警、辅助分析、精准治疗，低成本防控疫 病。 轨道巡检机器集成有可见光、红外、声音、气体检测等各类传感器，可同时监测猪 舍环境和猪只体征等 10 余项指标，实现对猪群健康趋势的预知、分析和处理，提升猪群 健康管理水平，降低人工成本。 智能化养殖技术的应用，将大大提高整体生产效率。据生猪智慧养殖模式典型案例， 牧原股份通过智能化的应用提升生猪养殖生产效率 35%以上。其中，巡检预警准确率超 过 95%，猪只成活率提升 3%；1 名饲养员年出栏商品猪达 10000 头，远高于行业平均水 平；育肥猪达 115 kg 平均出栏日龄不超过 160 天，头均药费降低 42 元，母猪年提供断奶 仔猪提高 1.2 头。此外，据农业农村部公布的生猪智慧养殖社会化服务模式典型案例，全 程使用农信数智生猪产业数智生态服务平台的生猪养殖企业，人工成本降 30-40%，饲料 节约 8-10%，成活率提高 3-5%，提前出栏 10-15 天。母猪 PSY 可达 25 头，提高 2-5 头， 断奶前成活率可达到 94.75%，为企业带来 3-5%的效益提升。

2.4.3 精准营养技术促饲料成本下降

精准营养技术通过动态日粮配方和个性化饲喂实现降本增效。根据农业农村部公布 的饲料中豆粕减量替代典型案例，2021 年以来，我国在饲料养殖行业实施豆粕减量替代 行动，大力推广低蛋白多元化饲料精准配方技术，取得了明显成效。

1、需求精准匹配：由于生猪遗传因素、生长阶段、生理状态、所处生长环境等因素 都会对生猪营养需求形成较大影响，不同养殖企业猪舍基础设施的差异以及对肉品质差 异化追求也会使得生猪营养需求有所差异，且由环境温湿度、养殖密度、空气质量、疾 病等产生的不同应激状态会使营养需求发生改变。为生猪提供精准动态的营养供给行业 内在饲料精准配方已达成共识，有利于减少饲料浪费、提升料肉比。结合物联网传感器 采集的个体猪只的体重、背膘厚、采食行为等数据，结合云端算法生成定制日粮，经由 智能系统为母猪提供成长所需的饲喂技术及日粮数量。据扬翔集团官方微信公众号，扬 翔新型节粮技术“精喂坊”试点数据显示，精准饲喂使试点猪场母猪繁殖效率提升 6-8%， 肉猪饲料转化率优化 5%。

2、低蛋白氨基酸平衡技术：低蛋白日粮技术的目的是挖掘猪群真实营养需求，减少 日粮中多余蛋白供给，底层技术是使用合成氨基酸替代豆粕，持续降低豆粕使用比例。 通过添加合成氨基酸（如赖氨酸、蛋氨酸），在保证必需氨基酸供给的前提下，将豆粕用 量减少，将使得饲料成本降低。行业内关于豆粕减量替代相关经典案例（《饲料中豆粕减 量替代典型案例》）来看，通过应用近红外化学成分分析、体外仿生消化评价、动物消化 代谢试验、体内氨基酸消化率精准评价等技术手段，评价饲料原料的常规化学成分、氨 基酸消化率和净能值等重要营养价值参数，通过相关性分析与拟合回归方程建立原料精 准营养价值数据库。基于不同原料的净能值和氨基酸组成及其消化率等参数，适当补充 赖氨酸、蛋氨酸等合成氨基酸和维生素、矿物元素，精准制定饲料配方。2021 年，牧原 股份生猪养殖配合饲料豆粕平均用量占比仅为 6.9%，比养殖业消耗饲料中豆粕平均含量 低 8.4 个百分点，有效地降低了饲料成本。

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