2025年家用电器行业三季报业绩前瞻：内销维持增长，外销下滑

一、2025 年三季报业绩前瞻

（一）主要公司 25Q3 情况

美的集团：据产业在线数据，2025年7月美的空调内外销分别同比+1.7%、-22.2%， 8月内外销分别同比-17.3%、+8.3%。内销表现好于外销。预计公司Q2收入同比+10%， 内销快于外销，利润增速8%，略慢于收入。 格力电器：据产业在线数据，2025年7月格力空调内外销分别同比0%、-15.0%，8月 内外销分别同比0%、-10.5%，外销出现下滑。预计以旧换新进一步带动内销。预计 公司Q2收入、利润同比持平。 海尔智家：据产业在线数据，2025年7月海尔空调内外销分别同比+57.9%、-30.0%， 8月海尔空调内外销分别同比+27.1%、-16.7%。据奥维云网数据，2025年7月冰箱行 业线上、线下销售额分别同比+9.3%、+15.7%，8月线上线下销售额分别同比-8.3%、 +16.1%；洗衣机行业线上、线下销售额分别同比+21.6%、+15.7%，8月线上线下销 售额分别同比+9.1%、+20.4%。预计公司数字化改革成效继续显现，净利润增速10%。 海信家电：据产业在线数据，2025年7月海信空调内外销分别同比+62.5%、-11.9%， 8月海信系空调内外销分别同比+50.0%、-22.9%。预计公司25Q3 收入增速环比放 缓实现小个位数增长，约为+1%，受以旧换新额外补贴等因素影响，预计利润增速 略快于收入，预计 Q2利润同比增速为3%。

苏泊尔：小家电海外需求趋弱，预计外销持平或下滑；内销小家电市场均价提升需 求改善，整体处于持续改善过程中，预计整体收入略有增长，给予同比增长1%的收 入增长预期，预计利润增速与收入相符。 新宝股份：基于海关总署以及社零数据，外销受美国关税以及高基数下需求趋弱的 影响，7-8月外销持续下滑，内销处于底部回升趋势中，基于此，预计整体收入出现 下滑，内销表现优于外销，故内销占比提升，业务结构导致盈利能力提升。 小熊电器：内销小家电市场均价提升需求改善，Q3行业持续改善，预计收入有所增 长，净利率2024Q4-2025Q2连续三个季度修复，而2024Q3净利率基数很低，预计 2025Q2净利率同比仍将大幅改善，按照8%的净利率估算，给予350%的利润预判。 石头科技：据奥维云网数据，石头2025年7-9月扫地机全渠道累计销售额同比+66.1%。 预计三季度收入增长80%，利润同比50%。 科沃斯：据奥维云网数据，科沃斯品牌2025年7-9月扫地机全渠道累计销售额同比 +109.8%、添可品牌7-9月洗地机全渠道累计销售额同比+36.4%。考虑到海外增速较 好，预计公司二季度收入增长40%，按照10%的净利率估算，给予7400%的利润预 判。 公牛集团：受地产低迷的影响，预计收入、利润延续Q2下滑趋势，预期收入同比下 滑-5%，利润同比下滑-15%。 欧普照明：受地产影响，行业需求较弱，考虑到行业小公司出清，龙头份额提升，预 计公司收入、利润同比微增。

海信视像：内销方面，国补带动公司产品结构改善，均价或有所提升，预计内销有所 增长；外销方面，市场份额有望保持提升趋势；预计25Q3收入增长5%。利润端：考 虑到公司产品结构的改善以及均价提升，预计25Q2公司利润同比增长15%。 九号公司：公司两轮车渠道保持快速扩张；割草机器人、全地形车等新业务继续快 速拓展海外市场，收入有望保持高增长，预计25Q3整体收入同比增长40%。利润端： 收入快速增长的规模效应带来毛利率提升与费用摊薄，盈利能力有望同比提升，预 计25Q3公司利润同比增长50%。 爱玛科技：国补带动行业需求增长与集中度提升，考虑到Q3基数相对较高，预计 25Q3收入同比增长10%。利润端：产品结构持续优化，有望带动单价与毛利率提升， 预计25Q3利润增速10%。

二、2025Q3 家电基本面情况

（一）白电：25Q3 维持较好增长，外销增速放缓

空调行业内销保持增长，外销下滑。根据产业在线数据，从内销量来看，7-8月累计 同比+9.1%；从外销量来看，7-8月累计同比-10.5%，回落较为明显。 冰箱行业内外销均保持增长，内销快于外销。根据产业在线数据，从内销量来看， 7-8月累计同比+6.7%；从外销量来看，7-8月累计同比+1.0%。 洗衣机行业内销均保持增长，外销保持较快增长。根据产业在线数据，从内销量来 看，7-8月累计同比+1.3%；从外销量来看，7-8月累计同比+14.5%。 零售端：线下好于线上，空调表现最优。根据奥维云网数据，25W27-25W39 （2024.7.1-2025.9.28）线上渠道空调、冰箱和洗衣机累计销量分别同比37.5%、 -12.4%、-1.8%，零售线上空调表现较好；线下渠道空调、冰箱和洗衣机累计销量分 别同比+8.8%、-40.3%、-6.2%，空调表现优于冰洗。 价格端：价格竞争激烈，出现下滑。根据奥维云网数据，从价格来看，25W27-25W39 （2024.7.1-2025.9.28），线上空调、冰箱、洗衣机均价分别同比-12.4%、-8.2%、 -4.1%；线下空调、冰箱、洗衣机均价分别同比-2.4%、-4.6%、+0.3%。

（二）小家电：25Q3 均价提升显著，外销下滑

内销方面，厨房小家电品类均价提升显著，部分品类销量表现良好。根据奥维云网 数据，2025W1-2025W39（2024.12.30-2025.09.28），厨房小家电销量表现相对一 般，但是均价提升显著，电蒸锅、养生壶、电饭煲、电压力锅、电水壶线上累计均价 同比分别为20%、16%、15%、14%、13%，我们认为在补贴政策推动下，行业竞争 环境趋于良性，整体均价上行有望带动厨房小家电龙头企业盈利水平改善。

扫地机销额自年初以来一直保持良好增长。根据奥维云网数据，2025年9月扫地机 销售额线上、线下分别同比+26.1%、+35.2%，国内扫地机市场维持快速增长。

洗地机行业自年初以来同样保持较快增长。根据奥维云网数据，2025年1-9月洗地机 累计销量线上、线下分别同比+41.9%、+43.0%。从均价角度来看，洗地机线上、线 下价格均略有抬升。

外销方面，小家电出口下滑。根据海关总署数据，7-8月家电出口下滑，主要原因： 一方面，美国关税政策多变，另一方面，高基数之下，外销需求逐步趋弱，具体来 看，2025年7-8月，厨房小家电中，咖啡机、饮水机、榨汁机、电烤箱、面包机、多 士炉、电磁炉出口金额累计同比分别为-1%、-2%、-4%、-12%、-23%、-20%、-4%， 环比Q2为-6.6pct、+3.9pct、-4.8pct、+2.5pct、-6.4pct、-6.1pct、+2.9pct；个护与 家居小家电中，吸尘器、电吹风、电熨斗7-8月出口累计金额同比为+10%、-7%、- 16%，环比Q2电熨斗出口加快6pct，吸尘器、电吹风放缓4pct、2pct。基本维持25Q2 外销下滑趋势。

（三）黑电：25Q3 量价增速放缓

黑电零售端量价增速放缓，均价保持提升趋势。根据奥维云网数据，2025W1- 2025W39（2024.12.30-2025.09.28）国内彩电线下零售量同比+1.5%，零售额同比 +3.2%，线上销售量累计同比-0.4%，销售额累计同比+9.7%。随着国补政策的逐步 退出，黑电市场量价齐升的态势不再，行业整体承压。

（四）厨电：行业需求回暖

油烟机：线上、线下渠道销量实现增长，线下渠道增速更快。据奥维云网数据，油烟 机销量方面，2025W1-2025W39（2024.12.30-2025.09.28）线上、线下油烟机累计 销量同比分别为+9.8%、+17.5%；价格端，2025W1-2025W39（2024.12.30-2025. 09.28）线上、线下累计均价分别同比+4.6%、+3.0%。

三、汇率情况： 2025Q3 人民币兑美元汇率相对平稳

2025Q3，人民币兑美元环比略有升值。

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