2025年“十五五”规划前瞻：产业政策的投资映射

一、“十五五”规划的线索：中央&重点部委

1.1 中央及重点部委战略部署

“五年规划”是中国产业政策的风向标，中国的产业政策沿着党中央（定方向）→国务院（政策、 研究制定）→地方政府(落地、执行)传导。“五年规划”明确未来五年政策的重点方向，对于地方政 府、相关上市企业具有明确指导意义，是地方政府中长期产业政策布局的锚点。当前“十五五”规 划处于起草阶段，根据历史经验，规划审议稿预计将在今年 10 月中央全会上审议，正式纲要有望于 明年 3 月全国“两会”通过后对外发布。 考虑到经济结构和人民生活的基础标准的要求，我们能够从远景的目标中去推算出经济增长的隐含 目标。当下最接近“十五五”规划期间的长期经济目标主要是“2035”远景目标，长期生态目标则 是“2030”碳达峰目标。为了实现 2035 年经济总量或人均国内生产总值比 2020 年翻一番，“十五 五”阶段所隐含的我国经济总量或需至少保持年均 4.78%左右的增长水平，以 2020 年的经济体量为 基数，这一经济增长的整体要求并不低。另外，在全球碳排放规则调整的情况下，中国对于碳达峰 碳中和的目标并未放松，碳达峰要求到 2030 年，中国非化石能源消费比重达到 25%左右，单位国内 生产总值二氧化碳排放比 2005 年下降 65%以上。与之相对应的，我们预计设立各产业的增长目标和 碳排放目标，是下一阶段规划中需要落实的重点。同时也会统筹新形势、新变化，经济、科技、改 革、民生有望成为 4 条主线，此外，2025 年 7 月以来备受关注的综合整治“内卷式”竞争政策，大 概率会进一步部署。

1.1.1“十五五”规划的总体目标与重点领域预测

“十五五”规划将大体确定我国中长期目标和阶段性任务，同时也是各类规划的统领。按照惯例， 中央全会大概率将在今年 10 月确定“十五五”规划的全文框架和政策重心。结合近期会议精神及部 委课题方向研判，“十五五”规划预计将在延续既有战略任务的基础上，统筹应对新形势与新挑战， 继续围绕经济、科技、改革、民生四条主线展开。值得关注的是，2035 年 GDP 翻番目标仍具有约 束力；同时，7 月以来备受重视的“反内卷”议题，也大概率将在此次规划中得到进一步部署。 从定位看，五年规划是国家发展总蓝图，统领我国“三级四类”统一规划体系，是地方和行业规划 的重要依据。从推进节奏看，“五年规划”编制通常包括九大环节，当前“十五五”规划正处于框架搭 建阶段，下半年预计将召开中央全会审议建议稿，全文纲要将在 2026年全国“两会”通过后正式发布。 从政策信号看，近期围绕“十五五”的政策讨论显著升温，各界密切关注规划中的目标设定、思路 举措、重点任务及政策导向。

前瞻来看，“十五五”规划的主线逻辑已初步显现，整体将围绕经济、改革、科技、民生四条主线 展开：一是经济主线，聚焦高质量发展与合理增长目标，力争为 2035 年基本实现社会主义现代化夯 实基础，届时我国 GDP 总量和人均收入将显著提升，经济结构更趋优化；二是改革主线，承接二十 届三中全会部署的 300 多项重点改革举措，成为改革深化的关键阶段；三是科技主线，围绕“新质 生产力”强化战略部署，力求在核心技术领域实现关键突破，显著增强科技创新能力，提升产业链 供应链安全稳定水平，重点发展新一代信息技术、生物医药、高端装备制造、绿色能源、现代服务 业、低空经济等方向；四是民生主线，继续聚焦就业、收入、教育、住房等基本保障，可能进一步 加力推进共同富裕目标。同时，绿色发展将深入推进，碳达峰后碳排放有望稳中有降，生态环境质 量持续改善。在总体上，“十五五”规划将作为承上启下的制度锚点和政策图谱，引领未来五年中 国迈向高质量、可持续和包容性发展阶段。

1.1.2 主要政策文件与重要讲话精神解读

2025 年 3 月《2025 年政府工作报告》报告明确指出 2025 年是“十四五”规划收官与“十五五”规 划编制的关键衔接期，并传递出清晰而明确的信号，指出重点方向和领域。

这一系列重要文件和讲话逐步构建起了“十五五”规划的政策体系，形成了全面建设社会主义现代 化国家的行动纲领。在创新发展方面，规划有望重点突破人工智能、量子科技、6G 通信和生物制造 等关键核心技术，坚持创新驱动发展战略；产业升级领域或将着力培育数字经济、新能源和高端装 备制造产业集群，同步支持专精特新企业发展，加速构建现代化产业体系。民生保障工程通过完善 教育、医疗、养老等公共服务体系，扎实推进共同富裕；同时明确选择 100 个具有典型代表性的城 市和园区开展碳达峰试点建设，系统推进绿色低碳转型。为强化发展协同性，规划还重点部署京津 冀、长三角、粤港澳大湾区等区域协调发展，配套实施自贸试验区升级和跨境电商试点等高水平开 放举措，既保持了与“十四五”政策的连续性，又针对新发展阶段特征作出了系统性创新部署。

1.2 重点部委产业政策导向

1.2.1 工业和信息化部的产业扶持重点

“十五五”期间是工业和信息化领域实现高质量发展的重要战略机遇期，工业和信息化部或将紧扣 制造强国、网络强国建设核心目标，以推进新型工业化为战略主线，系统性构建产业扶持体系。通 过对工业和信息化部近期的会议以及课题研究方向进行分析，可推测出其战略任务层面的或将聚焦 五大方向协同发力。

工业运行是国民经济发展的重要基础，“十五五”时期我国工业发展将面临更为复杂的国内外环境 和更高的发展质量要求。根据“十四五”规划纲要的延续性思路，“十五五”期间或将坚持自主可 控、安全高效的原则，推进产业基础高级化和产业链现代化，保持制造业比重基本稳定，增强制造 业竞争优势，推动制造业高质量发展。这一总体思路体现了对工业运行规模与质量、速度与效益的 辩证把握，反映了新型工业化道路的内在要求。结构优化是“十五五”工业运行的另一个关键着力 点。规划将推动三类产业协同发展：一是巩固提升优势产业，如高铁、电力装备、新能源、船舶等 领域；二是改造升级传统产业，推动石化、钢铁、有色、建材等原材料产业布局优化和结构调整； 三是培育壮大新兴产业，如集成电路、航空航天、机器人、先进轨道交通装备等。这种分类指导、 精准施策的产业发展思路，有助于形成优势产业引领、传统产业支撑、新兴产业驱动的工业发展新 格局。 在绿色转型方面，“十五五”工业运行将更加注重资源节约和环境保护。规划明确提出要“完善绿 色制造体系”，推动产业结构低碳化、生产过程清洁化、资源利用高效化。具体措施可能包括：实 施工业领域碳达峰行动，推动重点行业节能降碳；推进绿色工厂、绿色园区建设，构建绿色制造体 系；发展循环经济，提高资源利用效率；严格环保标准，强化工业污染治理。这些绿色低碳发展举 措，体现了工业运行与生态文明建设的协同推进，是新型工业化道路的重要内涵。

1.2.2 科技部的创新驱动规划

科技部将继续围绕国家重点研发计划和科技创新 2030 重大项目，聚焦人工智能、生物医药、集成电路 等战略性新兴产业，构建以技术突破和产业化应用为核心的创新体系。量子科技方面，我们预计将有望 推动量子计算、量子通信和量子精密测量技术实现重大突破，深化与国际领先科研机构的合作，构建全 球领先的量子技术创新链和产业链，提升我国在量子产业公共服务和应用场景中的竞争优势。 创新药、医疗设备等前沿生物技术领域，科技部将强化癌症、心脑血管病、呼吸代谢疾病等重大疾 病防治技术的研发，推动诊疗装备和生物医用材料的创新发展，促进个性化精准医疗的发展，提升 公共健康保障能力，推动生物医药产业链的升级与国际影响力的提升。智能制造与数字经济的深度 融合同样是重点方向，将加快智能网联汽车、交通载运装备及智能电网等关键技术的研发，推动制 造业与信息技术深度融合，促进工业互联网和大数据技术的广泛应用，助力制造业实现高质量发展 和数字经济转型升级。

绿色能源与环境技术方面，将重点支持清洁氢的制取、储存和利用技术，推广新型储能技术和绿色 低碳能源体系，推动能源结构的优化升级，为实现碳达峰和碳中和战略目标提供技术保障，推动能 源产业的绿色转型。同时，基础科学与数学创新也将得到加强，通过推动数学基础理论及其应用研 究，促进科学计算和智能算法创新，为跨学科技术攻关提供坚实的理论基础，提升我国整体科技创 新水平。

空间技术与航天制造能力的提升也是未来五年的重要任务，科技部将开展空间飞行器在轨服务与维 护系统等关键技术的攻关，推动航天制造能力的现代化，促进空间技术的产业化发展，提升我国在 全球航天领域的战略地位。为了确保科研工作高效推进，科技部将进一步完善项目联合审查机制， 优化重点研发计划的布局，避免重复立项，保障科研人员有充足的时间投入研发。

1.2.3 国家能源局的绿色转型战略

2024 年 8 月《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》发布，对加快经济社会发展全面绿色转 型作出系统谋划和总体部署，明确了 2030 年和 2035 年两个阶段性目标。其中，到 2030 年，重点领 域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能力显著增强，主要 资源利用效率进一步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更加完善，经济社会发展全面绿色转型 取得显著成效。另外，“十五五”时期也是我国实现 2030 年前碳达峰目标的关键时期，“碳达峰十 大行动”将全面深入实施。“十五五”时期，有望将以重大应用场景为牵引，以技术突破为内核， 以体制机制创新为保障，重点围绕产业结构、能源、交通运输、城乡建设、循环经济等领域进一步 推动绿色低碳转型。 “十五五”时期，我国预计将全面加速推进绿色低碳转型，以产业结构、能源体系和交通领域为核 心推动高质量发展。在产业结构方面，重点推动钢铁、有色、石化等高耗能行业绿色改造，发展清 洁能源、新能源汽车等绿色产业，促进数字化与绿色化协同发展。能源领域将优化结构，力争 2030 年非化石能源占比达 25%左右，推进“光伏+”多场景应用，开发氢能全产业链，构建新型电力系统。 交通领域将发展多式联运，推广新能源车辆，目标 2030 年营运交通工具碳排放强度较 2020 年下降 9.5%。 同时，我国有望推动新能源融合创新，实现油气田与风光发电协同开发，建设智能微电网提升新能 源消纳能力；加快公共领域全面电动化，发展车网融合技术；重点突破储能与氢能技术，推动新型 储能在油气开采中的应用，发展绿氢制备及其在炼化、交通等领域的应用，构建完整产业链，为深 度脱碳提供技术支撑。

1.2.4 发改委重点方向

根据国家发展改革委两批次课题征集内容预测，“十五五”规划将重点聚焦多个关键板块。首先， 宏观政策环境和国际影响方面，全球主要国家的财政、货币及产业政策将持续调整，我国需深入研 判这些政策的外溢效应，推动开放型经济新体制建设，强化国际合作与竞争能力。其次，经济增长 目标将注重质量与效率并重，设定合理的 GDP 增速目标，推进产业结构优化升级，重点发展新兴产 业和现代服务业，同时加强区域协调发展和城乡融合。 在创新驱动和科技发展方面，人工智能、生物医药、集成电路及量子科技等战略领域将成为重点， 依托国家重点研发计划和重大科技专项，深化产学研融合，促进科技成果转化和产业化。宏观调控 政策将趋向灵活精准，通过强化逆周期调节机制及财政货币政策协调联动，配合财税体制改革，保 障经济平稳健康运行。投资结构将持续优化，着重扩大新型基础设施、绿色能源及数字经济等领域 的有效投资，深化资本市场改革，改善融资环境。 城乡融合与公共服务均等化方面，将推动县域城乡一体化发展，缩小基本公共服务差距，提升普惠 养老服务和社会保障水平。最后，绿色发展将成为重点方向，通过构建碳排放双控制度体系，优化 能源结构，推广节能减碳技术，强化绿色金融支持和生态环境治理，推动实现碳达峰目标，助力建 设美丽中国。这些内容共同构成了“十五五”规划的核心框架和重点任务。

通过对发改委战略规划司 2024-2025 年课题变化的对比分析，可以发现发改委战略规划司的课题研 究变化，清晰展现了“十五五”规划产业政策的新动向。从 2024 年到 2025 年，课题设置呈现出从 宏观战略向微观实施的重要转变，体现了政策制定更加注重精准施策和落地见效的特点。 在产业层面，产业研究趋向精准化与实施导向。技术领域从宏观概念转向具体应用场景，突出人工 智能产业化、数字经济转型和独角兽企业培育；服务业分化出生产性服务业配套升级和生活性服务 业消费创新两条主线；农业领域新增“新质生产力”概念。 在政策实施呈现方面，主要呈现出专业化、体系深度化和方向细分化大特征。具体来看：1）产业支 持更趋专业化：各领域均建立从宏观战略到微观实施的完整政策链条，如金融领域同步推进投资端 改革（科创指数）和融资端创新（第五套上市标准）；2）安全保障体系深化：能源资源保障独立成 题，生产性服务业强化产业链安全；3）消费驱动转向细分突破：生活性服务业通过精准捕捉用户需 求培育新增长点，限制性行业在规范明晰后有望松绑。

二、“十四五”规划产业政策的落地及 A 股回报

2.1“十四五”重点产业政策回顾

“十四五”时期是我国战略性新兴产业由政策培育向集群突破、由技术跟跑向自主引领的关键阶段。 国家围绕提升产业创新能力、构建安全可控的产业体系，出台多项政策推动战略性新兴产业高质量 发展，形成系统性推进路径。

2.1.1 聚焦“卡脖子”问题，推进关键核心技术攻关

“十四五”时期，党中央将解决“卡脖子”关键核心技术问题作为国家战略任务，强调集中优势力 量打赢关键领域技术攻坚战，以科技自立自强为核心支撑，保障国家安全和发展主动权。在产业和 科技体系的薄弱环节，聚焦事关国家安全和经济社会发展全局的基础零部件、基础材料、基础软件、 重大装备等领域补短板、强链固链，形成可持续、可迭代的自主创新能力。 在具体领域布局上，集成电路方面重点突破芯片设计工具、关键制造装备和高纯靶材等关键材料瓶 颈，攻克先进工艺节点制造技术和特色工艺，推动先进存储器和宽禁带半导体产业化；人工智能方 面构建深度学习框架等开源算法平台，推进专用 AI 芯片研发，在图像识别、语音识别、自然语言处 理、智能推理决策等方向形成原创成果；生物医药方面聚焦基因组学、合成生物学、创新疫苗和抗 体药物研发，推进生物育种和重大新品种创制，提高生物安全保障能力；新能源与前沿方面瞄准氢 能与储能、高效光伏、先进核能等清洁能源技术，以及深空、深地、深海、极地探测等战略方向开 展技术储备与装备研发。 在体制机制方面，国家建立以重大科技项目为牵引的攻关体系，强化企业创新主体作用，推动产学 研用深度融合，通过建设和重组国家实验室、优化国家重点实验室布局、发展综合性国家科学中心 和产业创新中心，构建共性技术研发与成果转化平台，鼓励新型研发机构和研究型大学建设，推动 科研院所、高校与头部企业组建联合攻关团队。同时，坚持基础研究与前沿颠覆性技术并重，实施 基础研究十年行动方案，“十四五”时期财政投入占研发总投入比重提高到 8%左右，前瞻布局量子 信息、类脑智能、未来网络、脑科学和生物技术等领域，建立多路径探索机制，鼓励交叉融合创新， 并在传染病防控、重大慢性病治疗、油气勘探和新材料等领域建立应急攻关与长期研发相结合的工 作体系。 通过补齐短板、锻造长板，提升产业链供应链的安全性和自主可控能力，逐步提高关键环节的国产 化替代率，降低对单一国外供应的依赖，加强国际产业安全合作，推动供应链多元化布局，并建立 关键产品生产能力储备机制以应对重大风险冲击。到“十四五”末，力争在一批制约产业发展的核 心技术上实现重大突破，形成自主可控、可持续迭代的技术体系，在若干前沿颠覆性技术领域具备 国际领先水平，为 2035 年基本实现社会主义现代化奠定坚实科技基础。

2.1.2 构建世界级产业集群，提升全球价值链地位

“十四五”时期，围绕制造强国和科技强国建设目标，国家着力培育一批具有全球影响力的战略性 产业集群。在区域布局上，将粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝等作为核心承载区，引导战略 性新兴产业和先进制造业向优势区域集中，促进生产要素的高效流动与集约利用，推动区域间的功 能互补与联动发展。 通过实施国家战略性新兴产业集群发展工程，推动产业链上下游在同一地区深度配套，形成技术、 资金、人才和市场的多向联动效应。依托骨干企业带动作用，支持“链主”型企业在研发创新、标 准制定、供应链整合等环节发挥核心引领作用，带动上下游企业共同提升竞争力。通过建设高水平 产业园区、重大创新平台和综合性产业服务体系，完善检测认证、金融服务、人才培训、物流配送 等配套功能，为中小企业提供全链条支持，营造开放共享、协同创新的产业生态。 在国际化发展方面，鼓励有条件的企业积极开拓海外市场，深度参与“一带一路”建设、境外经贸 合作区开发及全球产业链、价值链分工。通过跨国并购、技术合作、境外设立研发与营销网络等方 式，吸收国际先进技术、管理模式与商业经验，实现优势互补和资源优化配置。推动本土优势产业、 品牌和标准走出去，参与国际标准制定与规则塑造，提升在全球市场的话语权和产业链关键环节的 控制力。 到“十四五”末，力争在若干战略性新兴产业领域形成一批具备全球竞争力和辐射带动能力的世界 级产业集群，使中国在高端制造、绿色低碳、数字经济等领域的全球价值链地位显著提升，成为国 际产业分工体系中的重要枢纽和价值创造高地。

2.1.3 明确六大方向，推进产业体系系统化布局

“十四五”期间，国家重点推动六大战略性新兴产业方向协同发展：新一代信息技术、生物、高端 装备制造、新材料、绿色低碳、数字创意。政策支持从“十四五”中期起迈向 2035 年远景目标，推 动关键领域形成核心技术突破，建立多层次产业发展梯队。信息技术领域瞄准云计算、AI、工业互 联网；生物领域聚焦基因治疗、新药创制；绿色低碳强调新能源汽车和节能环保技术体系；数字创 意则推进超高清、VR/AR 等沉浸式体验技术落地。政策整体上呈现出“底层技术支撑+高端产品突 破+生态系统重构”的系统推进特征。 第一、新一代信息技术。着力在云计算、AI、大数据、智能联网汽车、工业互联网等核心环节取得 实质性突破，构建自主可控、安全高效的信息技术体系。加快芯片设计工具、关键制造装备、核心 器件的研发攻关，推动操作系统、数据库、中间件等基础软件发展。面向 2035 年的重点发展方向为： 新一代移动通信、下一代网络技术、信息安全、半导体、新型显示、电子元器件、云计算、边缘计 算、操作系统与软件、AI、大数据。 第二、生物。重点发展疾病预防、早期诊断、治疗技术与药物、康复及再造、中医药，能源生物炼 制、化工与材料生物制造、生物反应器及装备技术。，建立原创新药发现体系;加强基因治疗、细胞 治疗、免疫治疗、代谢调控等技术的深度研发与通用化应用。到 2035 年，力争成为世界生物科学技 术中心和生物产业创新高地，多个领域涌现出重大原创性的科学成果、国际顶尖的科学大师，成为 生物技术高端人才创新创业的重要聚集地。 第三、高端装备制造。聚焦航空航天装备、海洋装备、智能制造装备以及民生高端装备等重点领域， 推动大型运输机、大型客机、军用无人机等制式装备、卫星遥感、通信广播、新型舰船及深海探测 等海工关键制造工艺装备、新能源汽车变速箱关键零部件等高端装备的自主研制与产业化。推进新 一代智能农业装备科技创新，加快推进农机化和农机装备产业转型升级；聚焦纺织工业未来智能制 造与绿色制造。 第四、新材料。加快先进无机非金属材料、先进金属材料、高分子及复合材料、高性能稀土材料、 新能源与节能环保材料、信息功能材料、高端生物医用材料、前沿新材料与材料基因工程等方向研 发应用，突破碳纤维、稀土功能材料等关键技术。 第五、绿色低碳。以碳达峰、碳中和为引领，发展新能源汽车、可再生能源和节能环保产业。提升 动力电池、燃料电池、氢能与储能等技术水平，推动风能、光伏、生物质能、海洋能规模化应用。 加快工业节能改造、建筑绿色化和污染治理技术升级，形成绿色生产生活方式。 第六、数字创意。推动数字内容与硬件创新，发展超高清、虚拟现实（VR）、增强现实（AR）、 混合现实（MR）等沉浸式体验技术，促进与影视、游戏、教育、文旅等领域的深度融合。支持数字 艺术创作与国际传播，打造具有全球影响力的数字文化品牌和创意产品出口体系。

这些方向与“未来产业”布局形成联动，在类脑智能、量子信息、氢能与储能、深海空天开发等前 沿领域提前部署，构建从底层技术支撑、高端产品突破到生态系统重构的系统推进格局。这些举措 不仅服务于“十四五”期间产业体系的系统化布局，也为更长远的发展目标奠定基础。到 2035 年，或 将在若干核心领域实现国际领先，形成全球有影响力的战略性新兴产业集群，实现从阶段性突破到 长远引领的战略转型。

2.2 政策推动下的行业表现

政策持续聚焦关键领域，推动创新链、产业链、区域链和资金链协同发力，多项产业实现突破性进 展。以战略新兴产业为代表的新动能逐步成长为高质量发展的核心引擎。根据 2025 年 7 月 9 日，国 务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会的首场发布会所公布的数据 来看，这五年取得了新的开创性的进展、突破性的变革、历史性的成就，中国已成为世界发展最稳 定、最可靠、最积极的力量。

2.2.1 十八届与十九届五中全会释放的“五五规划”信息

回顾十八届与十九届五中全会可以发现，产业发展始终是规划建议的核心议题，但重点方向随时代 演进不断深化与升级。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》突出建 设制造强国，推进《中国制造 2025》，推动信息化与工业化融合，重点发展高端装备、新能源汽车、 新材料和生物医药等关键产业，同时支持节能环保、生物技术、信息技术和智能制造等战略性新兴 产业，并提出实施“互联网+”行动，推动大数据与网络强国战略，带动服务业专业化与品质化升级， 农业现代化与绿色发展也被提升至战略高度，强调通过“一带一路”建设推动优势产业走出去。

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》则进一 步将产业发展提升至国家战略高度，明确人工智能、集成电路、量子信息、生命健康等前沿领域的 突破方向，加快数字化发展，推进数字产业化和产业数字化，健全要素市场运行机制，完善要素交 易规则和服务体系；同时以绿色低碳为“双碳”目标的重要抓手；并系统布局工业互联网、川藏铁 路、北斗产业化等重大基础设施，推动现代服务业、先进制造业与现代农业深度融合，全面拓展健 康、养老、文旅、体育等生活性服务业，文化、教育与国防安全产业亦被同步强化，彰显出向高端 化、智能化、绿色化和融合化迈进的战略导向。

2.2.2 公报发布前后的市场运行规律

将五中全会公报发布时间视为市场开启新一轮五年规划政策线索定价的起点。复盘历史经验，可以发现 A 股在五中全会期间往往呈现出较强的政策预期交易特征，整体走势具有一定共性，五年规划的酝酿与 落地均对 A 股形成支撑。从市场表现来看，10 月底公报前后通常成为行情的重要催化窗口，自公报前 120 个交易日至公报后 250 个交易日，指数整体呈现稳步上行趋势。临近公报发布前，市场往往已开始 对潜在政策方向进行预期交易并出现资金提前布局；而公报落地后，政策主线进一步明确，为后续行情 提供持续动力。随后，次年 3 月《纲要》正式出台，再度强化市场政策预期，对情绪面形成次级提振。 整体节奏上，公报阶段更容易成为资金定价政策预期的关键窗口，市场情绪在此期间先行升温；相比之 下，《纲要》发布更多起到确认与强化作用，对市场的边际推动相对有限。

结构上，复盘 2015 年十八届五中全会与 2020 年十九届五中全会发布公报前后的申万一级行业和 二级行业表现，可以看到市场普遍在会前就已提前布局政策主线行业，公报发布后热点板块进一 步领涨，体现出资金对政策方向的敏锐把握。十八届五中全会公报提出“十三五”时期要全面建 成小康社会，强调创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念，突出“大众创业、万众创新” “互联网+”“中国制造 2025”等战略，为市场定下了“科技创新+产业升级”的基调。对应来 看，公报发布前虽有板块深度调整，但资金已提前布局新兴产业，TMT、清洁能源和高端装备 方向率先反弹。十八届五中全会公告发布后一周，市场情绪集中释放，金融板块率先反应，表现 突出。发布后一个月，市场进入政策预期兑现期，科技成长板块迎来主升行情，大幅领涨。发布 后两个月，市场热点向实体经济板块扩散，消费与地产产业链接棒成为新的市场主线。市场热点 完成了从“金融-科技”向“地产-消费”的典型切换，恰好对应了政策主线从“创新创业”到 “棚改+供给侧改革”的演进路径。 十九届五中全会公报提出到 2035 年基本实现社会主义现代化的远景目标，并对“十四五”时期发展 作出系统部署，强调科技自立自强、数字中国、绿色低碳、能源革命和国防现代化等方向。这一政 策导向在市场层面得到快速反映：会前汽车、新能源等板块率先启动，显示资金已提前押注政策主 线。公报发布后一周，周期行业集中上涨，带动市场情绪进一步释放；随后一个月，前期强势的新 能源与成长方向短期调整，但周期品接力走强。至发布后两个月，市场迎来“二次修复”，新能源 与军工方向再度领涨，行业表现与“科技自强”的政策主线高度一致，形成了“新能源-高端制造军工”的强势格局。

五中全会既是政策风向的重要释放期，也是市场资金运行的关键节点。十八届和十九届五中全会公 报分别释放了“十三五规划”和“十四五规划”的明确信号，为市场提供了清晰的政策预期与产业 方向指引，使得资金行为与指数波动呈现出较强规律性。整体来看，市场大体遵循“会前资金提前 布局—公报发布情绪冲高—短期消化回调—年底政策预期再度修复—次年三月发布规划强化确认” 的节奏：会前一个月，资金通常会提前布局政策受益方向，相关行业率先走强；公报发布后一周， 市场情绪集中释放，相关板块出现加速上涨，是阶段性的兑现窗口；发布后一周至一个月，市场热 度消化，指数与板块大多出现调整，交易难度上升；发布后一个月至两个月，随着年底政治局会议 和中央经济工作会议临近，政策预期再度升温，市场迎来“二次修复”，此前政策重点行业往往再 度成为主线；至次年三月正式规划发布则起到确认与强化作用。 由此可见，投资节奏宜把握“提前布局—阶段兑现—耐心等待—年底修复—三月确认”，重点关注 政策与产业周期共振的方向，以在波动中实现更优收益。

2.3 典型政策驱动的 A 股表现

2.3.1 行业指数表现

在“十四五”期间，A 股行业指数表现出明显的结构性分化。以 2021 年 1 月 4 日为基点计算至 2025 年 8 月 8 日，124 个申万三级行业中，正收益行业占比约一半，中位数约为-0.59%，呈现出政策主线 驱动显著、赛道内部轮动加快的特征。其中，受“人工智能+”、算力基础设施建设等政策催化，通 信设备、元件等行业沿着“应用—设备—材料”链条实现快速上涨；在“双碳”战略与能源安全并 重的背景下，电机Ⅱ、煤炭开采、小金属、贵金属和工业金属等板块表现亮眼；金融供给侧改革与中 长期资金入市预期共振，推动国有大型银行Ⅱ指数呈现上行趋势。

从阶段性来看，2021 年是新能源与资源品的高景气期，电机Ⅱ、光伏设备和煤炭开采等板块表现领 先；2022 年资源与稳增长主线延续，而成长板块普遍回调；2023 年内需复苏不及预期，叠加地产链 条拖累效应显现，大消费与医药板块大幅回撤，资源板块继续保持相对优势；2024 年至 2025 年， “人工智能+”成为核心主线，带动通信设备等板块显著上涨，金融板块在经济修复与资金面改善的 背景下同步走强，贵金属受全球再通胀与资产配置需求支撑上行，而光伏设备、地产及部分消费板 块仍处于出清与重构阶段。

在行业结构方面，高景气成长板块仍集中于新能源、半导体算力链及高端装备军工。新能源产业链 中，光伏设备自 2021 年“双碳”战略全面启动后迅速走牛，但在 2023 年起随着产能集中释放与竞 争加剧，其中光伏设备从 2021 年开始至 2023 年 12 月 20 日累计跌幅为 29.15%。半导体与算力链方 面，半导体指数累计正收益，在 2024 年受“人工智能+”行动计划及国产化替代预期推动，多次快 速拉升，叠加大模型应用与 AI 算力芯片主题催化，阶段性跑赢上证指数，整体表现出主题驱动、高 弹性但波动较大的特征。

“十四五”期间 A 股行业走势在宏观政策、产业趋势与市场周期的共同作用下，形成了“新质生产 力、资源安全、金融修复”三大结构性主线。高景气成长板块依托科技创新与绿色转型实现跨周期 扩张，资源与周期板块凭借供需格局与价格中枢支撑保持盈利韧性，金融与部分防御型资产在稳增 长政策与资本市场改革下稳步修复。尽管期间伴随估值切换、行业出清及外部环境波动，但产业升 级、能源转型和资本市场制度完善的长期逻辑仍在延续。

2.3.2 相关企业业绩及股价表现

“十四五”期间，在政策驱动、产业周期波动及全球经济环境变化的共同作用下，各行业代表性企 业的业绩与股价表现显著分化。其中，“人工智能+”相关领域成为亮点，传统能源与资源品表现稳 健，而部分新能源中下游与高估值成长股则经历了深度调整。 在“人工智能+”应用与平台领域，通信设备代表性企业中兴通讯依托 5G 基站与通信网络建设，在 2021-2023 年保持稳定盈利，2024 年盈利能力回升。截至 2025 年 8 月 8 日，根据同花顺 iFinD 一致 性预测 2025 年 PE 为 19.20 倍、PB 为 2.12 倍，股价累计涨幅 0.39%。算力中心与云计算板块走势分 化：宝信软件虽保持高盈利水平，但 2023–2024 年估值明显回落；奥飞数据则在 IDC 布局积极，但 自高点回调 42.92%。 高景气制造领域，工业互联网与自动化板块个股表现分化。工业富联受 AI 服务器需求驱动，股价累 计上涨 167.28%，市值突破 7200 亿元。 新能源板块整体承压，但相关个股分化明显。光伏领域，隆基绿能因供需失衡与硅料价格波动，股 价大跌 82.84%；阳光电源凭借逆变器与储能业务保持盈利韧性，股价上涨 12.89%。风电领域，明阳 智能与金风科技分别下跌 40.89%、28.77%，估值已处低位。锂电板块上游的宁德时代、亿纬锂能股 价分别下跌 24.96%、46.16%，估值低于前期高点；稀有金属板块中，北方稀土累计上涨 195.57%， 表现突出。 传统能源与资源品板块则延续稳健上涨。煤炭相关企业中国神华、陕西煤业分别上涨 108.55%、 135.44%，盈利稳定且估值偏低；贵金属代表性企业紫金矿业上涨 121.10%。 大金融板块整体稳健。国有大型银行（工商银行、建设银行）分别上涨 56.11%、52.87%，PB 均不 足 0.7 倍，具备长期配置价值；保险与券商表现分化，中国人寿上涨 6.20%，平安下跌 32.70%。

总体来看，“十四五”阶段代表性企业企业整体呈现出结构性分化格局：一方面，“人工智能+”及 高景气制造领域在政策加码、技术迭代和下游需求扩张的多重驱动下，成为资本市场的关注焦点； 另一方面，传统能源与战略资源品在能源安全战略、全球供需格局变化的支撑下，盈利保持稳健， 股价表现具韧性，在当前宏观环境下具配置吸引力。相比之下，新能源中下游及部分前期估值高企 的成长股，在行业竞争加剧、价格下行和需求波动的压力下，进入估值消化与盈利修复阶段，股价 普遍承压。整体而言，这一时期的市场特征表现为高景气赛道与周期稳健板块形成“双核心”，行 业内部强者恒强、弱者出清的分化趋势显著，投资机会更多集中于基本面支撑明确、估值与业绩匹 配度高的细分代表性企业，同时也为中长期布局处于周期底部的优质资产提供了窗口期。

三、“十五五”规划产业政策的多个猜想方向及其投资映射

“十五五”规划尚未正式发布，但根据发改委两批次课题征集、以及工信部、科技部、能源局等部 委的课题及政策动向，可初步勾勒出未来五年国家战略性产业的发展趋势与投资主线。在“新质生 产力”战略驱动下，科技创新、绿色转型、高端制造、数字融合与制度供给等领域或将构成“十五 五”期间的政策核心，进而引导 A 股市场的结构性机会。

新质生产力重中之重，细分行业包括四大类：战略性新兴产业、未来产业、数字经济、传统产业转 型升级。2024 年 3 月《政府工作报告》将新质生产 力分为战略性新兴产业、未来产业、数字经济三大类。我们认为更多传统产业未来也将纳入新质生 产力范畴。

3.1 深化“人工智能+”行动与数字经济融合发展

2024 年 3 月 5 日，“人工智能+”首次写入政府工作报告，战略地位正式确立。此后一年间，相关 引导政策密集出台，政策表述不断升级，从“开展”到“加速推进”再到“深入实施”，方向愈发 明确。2025 年 7 月 31 日，国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明 确大力推进人工智能规模化、商业化应用，充分发挥我国市场规模大、产业体系完备、应用场景丰 富等优势，推动人工智能在经济社会各领域加快普及、深度融合，形成“以创新带应用、以应用促 创新”的良性循环。同时，《意见》要求优化人工智能创新生态，夯实算力、算法、数据、开源、 人才、安全等基础，加大政策支持和人才队伍建设，构建开源开放体系，提升安全治理能力，形成 动态敏捷、多元协同的治理格局。

当前，我国已形成覆盖基础层、框架层、模型层和应用层的完整人工智能产业体系。截至到 2025 年 7 月 26 日，我国大模型备案数量达 474 个，注册用户超 30 亿。深入实施“人工智能+”行动，有望 带动智算中心、GPU 芯片、数据加工等底层产业创新，促进传统产业降本增效、提高全要素生产率， 并在工业制造、消费、商贸流通、医疗、教育、农业、减贫等领域深化赋能，推动自动驾驶、智慧 城市等新兴场景落地，构建健康向善的人工智能应用生态。

围绕科技部“科技 2030”重大项目、工信部“人工智能+”专项部署，我国正系统推进人工智能、 量子信息、6G 通信、生物制造、商业航天等未来导向型产业的原始创新与落地转化。政策驱动持续 增强，创新链、产业链、资金链和人才链加速融合构建。

3.1.1 国家战略深化与政策密集落地

自 2024 年 3 月 5 日“人工智能+”首次写入政府工作报告以来，其战略地位不断提升，相关政策表 述从“开展”到“加速推进”再到“深入实施”持续演进。2025 年 7 月 31 日，国务院常务会议审 议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要在经济社会各领域推动人工智能规模化、 商业化应用，形成“以创新带应用、以应用促创新”的良性循环。 中华信通院华东分院（以下简称“华东分院”）在 2025 年 7 月 28 日发布的《2025 年“人工智能+” 行业标杆案例荟萃》（以下简称“《案例集》”）来看，多维度呈现出“人工智能+”在全国范围 内的推进成果与落地全景。《案例集》显示，在政策驱动下，人工智能已在数据安全、工业制造、 智慧医疗、能源管理、交通运输等领域形成一批具有代表性的落地项目。具体来看，在数据安全领 域，上海观安信息技术股份有限公司推出的基于大模型的数据分类分级引擎，已在电信行业实现 90% 字段的自动化识别，显著降低了人工运维成本，并在满足《数据安全法》《个人信息保护法》等法 规要求的同时，推动数据要素的高效流通，为数字经济发展提供坚实保障。在工业互联网方向，中 国石油天然气股份有限公司长庆油田页岩油开发分公司依托昆仑大模型，构建井下作业智能体集群， 覆盖地质研究、工程设计、生产运行全流程，实现数据驱动的精准决策与主动优化，显著提升作业 效率并降低成本。通过大数据建模与智能分析，显著提升油藏评价精度与开发效率，故障处理效率 提高 51%、决策响应速度提升 63%、跨部门协同效率提高 45%，单井年均维护成本下降 25%，有效 保障庆城油田 200 万吨页岩油示范基地的稳产高效运行。在医疗健康领域，上海联影医疗依托医学 影像人工智能重建增强平台，将 AI 技术深度应用于 CT、MRI、PET、SPECT 等成像过程，实现高 质量、低剂量、低成本的精准影像重建与增强，显著提升临床诊断效率与影像质量，平台产品已在 全国多家医疗机构落地应用。在智慧能源方面，上海勘测设计研究院推出了基于大小模型融合的清 洁能源场站安全隐患排查系统，融合急险影像感知与多模型数据分析，实现对新能源施工现场的全 天候监测与风险预警，提升了巡检效率与隐患识别准确率，保障了清洁能源建设的安全与稳定。

政策落地范围不仅涵盖了“人工智能+制造业”“人工智能+医疗健康”“人工智能+能源”“人工 智能+交通运输”等重点领域，还延伸至政务服务、应急管理、智慧农业、文化旅游等新兴方向。 数据治理技术与国产化算力平台、隐私计算框架的结合，正成为人工智能与数字经济深度融合的重 要底座，并将在未来的投资布局中提供广阔空间。

3.1.2 技术底座升级与多场景融合

在“十五五”时期，“人工智能+”有望成为推动我国新质生产力发展的重要引擎。在“科技 2030” 重大项目与地方试点工程的双轮驱动下，我国正形成“中央统筹、地方推动”的协同模式，聚焦人 工智能、量子信息、集成电路、生物医药、新能源、新材料等战略性前瞻领域，集中力量实施一批 国家重大科技项目，攻克“卡脖子”关键核心技术。2025 年 7 月 31 日，国务院常务会议审议通过 《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出要加快“人工智能+”的规模化、商业化应 用，推动其在经济社会各领域普及与深度融合，优化创新生态、强化政策与人才保障、构建开源开 放体系，并提升安全治理能力，形成“以创新带应用、以应用促创新”的良性循环。2025 年 7 月 28 日，中华信通院华东分院发表的《2025 年“人工智能+”行业标杆案例荟萃》显示，我国“人工智 能+”正加速由“技术供给”向“场景驱动”转型，以产业需求为牵引，将 AI 能力与具体业务深度 结合，构建涵盖基础层（算力、数据、芯片）、框架层（开发与部署支撑）、模型层（大模型与多 模态技术迭代）与应用层（跨行业落地）的完整产业体系，并在制造、能源、医疗、教育、金融、 农业、交通及数字经济等领域广泛渗透，显著提升产业链效率与创新能力，同时持续助力传统行业 数字化、智能化转型。 在制造业，微亿智造构建的 AI 工业质检方案与延锋国际汽车技术的汽车 AI 视觉质检系统，实现了 缺陷检测与生产工艺优化的闭环；在能源领域，人工智能气象大模型示范项目通过精准预测与优化 调度，显著提升新能源消纳率；在教育场景，智学魔方平台利用大模型实现个性化学习支持，推动 教育数字化升级。

在多场景持续拓展的同时，“人工智能+”的落地深度与广度正反过来推动技术底座的迭代升级。 一方面，跨行业应用不断催生更高性能、更低能耗、更安全可控的算力架构与数据体系，促使芯片、 算法、模型与安全治理等关键环节形成协同演进；另一方面，场景驱动的反哺效应加快了 AI 与物联 网、大数据、云计算、区块链等技术的融合创新，构建起从数据采集、传输、处理到决策执行的全 链条闭环能力。这种“技术—场景”双向驱动机制，不仅加快了新质生产力的生成和释放，也为我 国在全球数字经济竞争中塑造差异化优势奠定了坚实基础。

3.1.3 市场表现与前瞻布局方向

中商产业研究院发布的《2025-2030 全球与中国高效率人工智能解决方案市场现状及未来发展趋势》 显示，2024 年中国 AI 产业规模为 2697 亿元，增速 26.2%，略低于预期。主要原因为大模型在实际 业务场景的表现未完全满足客户需求，且建设成本较高，较多项目仍处于探索阶段。中商产业研究 院分析师预测，2025 年中国人工智能产业规模将增长至 2940 亿元。

分结构来看，2024 年 3 月-2025 年 8 月期间，硬件端表现亮眼，海外算力相关的元件（PCB）与通 信设备（光模块）涨幅居前，国产算力相关的半导体紧随其后，受益于 DeepSeek 等 AI 应用带动及 国内产业扶持政策落地。硬件板块普遍受益于低估值与高业绩增速的“双轮驱动”，呈现明显的“戴 维斯双击”效应。 资金配置偏好同样集中于硬件端。根据基金 2024 年年报公布数据，从其持仓结构看，半导体、电池、 消费电子、通信设备等板块权重居前，其中半导体持仓比例超过 10%，远高于 TMT 其他细分领域， 反映出机构投资者在算力和核心硬件产业链上的长期布局意愿。相比之下，应用端整体涨幅不及硬 件，但在大模型赋能产业链、数字经济深度渗透的背景下，估值修复空间依然较大，特别是在金融 信息、医疗科研、跨境电商等细分领域已有落地案例。

从估值视角来看，自“人工智能+”写入政府工作报告至 2025 年 8 月 6 日，A 股 TMT 板块整体表现 领先，通信板块、电子板块的等涨势较好，其中硬件端（PCB、光模块、国产算力芯片）受益于低 估值与业绩高增长，呈现明显的“戴维斯双击”效应；应用端虽整体滞后，但在大模型赋能产业链、 数字经济深度渗透的背景下，估值修复潜力较大。

人工智能与数字经济有望共同构成未来产业的核心驱动力，并带动量子信息、6G 通信、未来显示、 元宇宙等新兴赛道提前布局。结合政策指引与案例落地，前瞻布局方向可聚焦四个方面：一是硬件 基础设施，包括高带宽光模块、国产 PCB、国产 GPU/ASIC 等核心算力与连接设备；二是软件与平 台，涵盖大模型底座与行业应用平台，如 AI 办公智能体、行业专用大模型等；三是数字经济应用， 面向金融、医疗、跨境电商等领域提供 AI 解决方案与数据平台；四是安全与合规体系，涉及数据安 全引擎、大模型安全防护等基础设施。在政策红利、技术迭代与市场需求三重驱动下，这些领域有 望延续高景气度，并在“人工智能+”与数字经济融合背景下，形成中长期可持续的投资价值。

3.2 高端制造与机器人产业链

3.2.1 战略定位、发展目标与推进方向

高端制造是以高技术含量、高附加值和高性能为核心特征，融合先进制造工艺、优质材料、精密设 计与智能化生产方式，生产具有国际竞争力和较高产业链地位的产品与装备。它不仅体现制造业在 产品与技术层面的先进性，更是推动产业向价值链高端迈进的重要路径，也是建设制造强国的核心 支撑。根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司高端制造业发展报告（2024）》数据显示，我 国高端制造业上市公司收入规模持续增长，由 2019 年的 8.24 万亿元增长至 2023 年的 14.66 万亿元， 复合增长率为 15.50%，高端制造业收入增速显著高于 GDP 增速，表现出强劲的发展韧性。 机器人产业作为高端制造的重要组成部分，是高端装备的关键品类，也是推动高端制造体系升级的 重要工具与平台。其中，人形机器人被视为智能制造与具身智能的重要方向，兼具制造、感知、交 互等多重功能，未来将在工业生产、物流搬运、公共服务、医疗康养等领域深度应用。根据赛迪顾 问发布的《智启未来，“机”舞新篇—“十五五”机器人产业发展趋势及落地策略》，2023 年中国 人形机器人产业规模为 39.1 亿元。“十五五”时期，中国人形机器人将力争强化作业能力、开启规 模生产、打通商业逻辑，预计到 2025 年中国人形器人产业规模将增长至 166.3 亿元，到 2030 年中 国人形机器人产业规模将增长至 861.0 亿元。根据中国联合网络通信有限公司研究院和金砖国家未 来网络研究院(中国·深圳)发布的《人形机器人应用与发展前瞻》报告显示，中国高工机器人产业研 究所（GGII）预测，2025 年全球人形机器人市场销量有望达到 1.24 万台，市场规模 63.39 亿元。到 2030 年，全球人形机器人市场销量将接近 34 万台，市场规模将超过 640 亿元；到 2035 年，全球人 形机器人市场销量将超过 500 万台，市场规模将超过 4000 亿元。而高盛预测，到 2035 年全球范围 内人形机器人市场规模有望达到 1540 亿美元。

“十五五”时期，我国高端制造或将以“技术攻关—产业升级”两步走为主线：第一阶段（至 2027 年）聚焦突破制约高端制造发展的核心技术和关键零部件，显著提升高端装备国产化率；第二阶段 （2028—2030 年）在航空航天、先进轨道交通、海洋工程装备、高端数控机床以及智能机器人（含 人形机器人）等领域形成全球竞争优势，推动制造业整体迈入世界第一梯队。围绕这一目标，有望 重点推进四个方向：一是实施高端装备提升工程，推动航空发动机、重型燃气轮机、大型船舶、深 海装备等领域的产品迭代与产业化；二是加快核心零部件与材料自主化，突破高精密轴承、高端伺 服电机、碳纤维复合材料、特种合金等“卡脖子”环节，夯实高端制造基础；三是构建智能化精密 制造体系，推动高端制造与人工智能、工业互联网、数字孪生等技术深度融合，实现设计—生产— 运维的全生命周期精密化管理；四是建设创新与服务体系，依托国家制造业创新中心、重点实验室 和产业集群，培育一批具备国际竞争力的高端制造与机器人龙头企业，形成“十万亿级”高端制造 支撑产业。

3.2.2 高端制造发展的产业链全景

高端制造业以高技术含量、高附加值和高性能为核心特征，是推动制造业转型升级和产业链现代化 的关键力量。其发展不仅关乎产业基础能力的提升，也是中国制造向全球价值链高端迈进的重要路 径。当前，高端制造涵盖多个关键板块，各环节均围绕“产业链升级—核心技术突破—国际竞争力 提升”展开协同推进。

在高端装备制造领域，根据中投产业研究院发布的《中国高端装备行业“十四五”发展趋势与投资 机会研究报告》数据显示，2024 年中国高端装备市场规模已达到 38.4 万亿元，预计到 2030 年将进 一步增长到 60 万亿元。

高端数控与智能化装备则以高端机床、精密加工中心和自动化生产线为核心，是高端制造的基础支 撑。目前国产机床在精度与稳定性方面仍与国际一流水平存在差距，核心控制系统和高精度主轴依 赖进口。据中研普华产业院研究报告预测，到 2025 年，中国高端装备制造业总产值将达到 8.5 万亿 元，年均复合增长率达到 8%左右。特别是在智能制造、新能源装备、高端数控机床等领域,市场规 模有望实现倍增。未来发展方向将聚焦纳米级加工精度、五轴联动加工、智能诊断与自适应控制。 核心零部件与先进材料方面，高精密轴承、高端伺服电机、特种合金、碳纤维复合材料等是产业链 的技术根基，但部分高端零部件仍依赖进口。未来将着力于超精密加工、长寿命与高可靠性设计、 绿色制造等方向，推动在航空、轨交、新能源装备等领域实现全面国产化。与此同时，智能制造体 系正加速融合工业互联网、数字孪生和人工智能，实现设计—生产—运维全生命周期的精密管理。 未来通过统一工业数据标准、建设行业级数字孪生平台、引入自适应调度算法，可实现跨行业、跨 区域的协同制造。

2024 年高端制造业上市公司分红总额为 5651.26 亿元，具体来看，高端制造业分红最高的细分行业 为能源行业，分红总额为 1898.71 亿元，机械制造、电力设备及电子行业分红总额也均超过了 600 亿元。2019 年以来我国高端制造业上市公司研发投入快速增加，2024 年高端制造业上市公司研发支 出达到 10326.35 亿元，研发投入持续快速增加，表明我国高端制造业重视技术迭代及产业升级，持 续加大攻关力度。高端制造业上市公司高度重视自主研发能力建设，研发投入强度持续提升。

3.2.3 机器人发展的产业链全景

机器人产业是实体经济和数字经济深度融合的典型代表，是培育发展新质生产力的重要方向，与多 类新兴技术深度融合，已成为推动国民经济高质量发展，提升国家综合竞争力的重要抓手。当前， 全球机器人产业呈现智能化加速演进、应用加速拓展、生态加速开放的新形势，各国加速布局以期 抢占发展先机，近年来中国机器人产业从小到大，已经成为全球机器人产业的一支重要力量，始终 稳居全球机器人生产和消费国龙头地位，产业链全面性、系统性、完整性全球领先。根据赛迪顾问 发布的《智启未来，“机”舞新篇—“十五五”机器人产业发展趋势及落地策略》，我们预计“十五 五”时期，随着创新能力、产业基础、应用广度、生态支撑和载体建设的全面提升，中国机器人产业 规模有望增长至约 4000 亿元，市场份额继续位居全球首位，发展重点将从数量扩张转向质量提升， 实现“从有到优”的跨越、向世界第一梯队迈进。

从细分领域看，工业机器人作为产业基础，将在技术突破、标准优化与应用拓展的推动下，继续保 持核心地位，渗透率有望显著提升。服务机器人正由单一的辅助功能向多功能智能终端转型，应用 范围不断拓展，并将面向更深层次的用户需求进行精准开发与生态集成。特种机器人在应急救援、 极端环境作业和危险品处理等领域的适用性不断增强，随着模块化和智能化水平的提升，将由试点 示范迈向规模化应用。人形机器人在政策、资本与产业协同作用下发展势头迅猛，重点将放在作业 能力提升、规模化生产与商业模式完善，市场驱动力也将由资源投入逐步转向需求拉动。

技术演进是支撑机器人产业升级的核心因素。当前，中国机器人技术创新活跃，专利申请量位居全 球首位并持续增长，技术正由单一感知向全域感知、由感知智能向认知智能、由单机智能向集群智 能、由围栏操作向人机协作转变。“十五五”时期，机器人将与人工智能、新材料、新型传感、生 物仿生、元宇宙、脑机接口等前沿技术深度融合，关键零部件性能持续提升。多机器人自主协同技 术已在仓储物流、无人机集群等领域应用，并正由集中控制向去中心化、自组织的群体智能演进， 可适应应急救援、野外勘探等复杂场景。仿生机器人虽起步较晚，但在研发投入和技术积累推动下 具备环境适应性强、任务通用性高等优势，有望在应急救援、抢险救灾、资源勘探、航空航天等领 域规模化应用；其中人形机器人有望进入工厂与家庭，承担更多生产和生活类任务。末端执行环节 中，灵巧手因通用性强，有望在“十五五”时期替代部分传统执行器，拓展至工业装配、家庭服务 及极端环境作业等多类场景。此外，机器人大模型的兴起正重塑研发模式，不仅显著提升环境感知、 行为控制和人机交互能力，还能缩短产品开发周期，并推动机器人在家庭服务、医疗康养、智能制 造和特种任务等非结构化环境中实现更大规模的商业化落地。

3.2.4 投资映射

在全球制造业迈向智能化与高端化的背景下，中国正处于产业升级与技术迭代的关键窗口期。高端 制造与机器人产业作为新质生产力的重要承载平台，不仅承接了政策扶持与资本加码的双重利好， 也在需求端持续受益于制造业自动化改造、产业链韧性提升及新兴应用场景的快速拓展。未来的投 资机会将围绕产业链的核心环节展开，从底层的数字化基础设施，到赋能生产的智能化系统，再到 支撑制造精度与效率的高端装备与新材料，以及终端多元化落地的机器人本体与细分应用，形成全 链条、多层次的配置逻辑。 第一，数字化转型板块。聚焦工业软件、数据中台、云边协同等方向，通过工业流程建模、实时监 控与数据驱动决策，实现生产过程的全面数字化升级。这一环节既是智能制造的底座，也是多行业 跨域融合的前提，相关标的主要分布于工业软件和自动化控制系统领域。该板块不仅提高生产效率 和资源利用率，还能为后续智能化升级与机器人部署奠定基础。 第二，智能化与工业互联网板块。以机器视觉、三维感知、AI 算法嵌入为核心，推动生产设备具备 更高水平的自主感知与决策能力；同时依托工业互联网平台、边缘计算节点和高性能算力中心，构 建数据互联、模型迭代和远程控制的产业网络体系。这不仅为工业场景提供实时计算和数据安全保 障，也支持柔性制造与人机协作，加快工业设备和机器人在多行业场景的落地。该板块兼具技术迭 代快、应用扩展性强的特点，是实现制造业整体智能化转型的关键驱动力。

第三，高端装备与新材料板块。涵盖数控机床、增材制造（3D 打印）、高精密加工设备，以及高性 能合金、复合材料、新型功能材料等领域。这些装备与材料直接决定制造业的加工精度、效率与产 品性能，在航空航天、轨道交通、能源装备等战略产业中具有基础性地位。同时，它们也是机器人 核心部件（如减速器、关节模组、传感器）的性能提升关键支撑，推动机器人在重量控制、耐高温、 耐腐蚀等方面实现突破。 第四，机器人本体与细分应用板块。包括工业机器人、协作机器人、特种机器人和人形机器人等不 同类型。其中，工业机器人持续受益于制造业自动化改造；协作机器人因易部署、灵活性强，成为 工业机器人领域最亮眼的增长点，实现了 12% 的双位数年增长率。这表明人机协作的生产模式正得 到越来越多企业的认可，尤其在中小企业中普及迅速；特种机器人在应急救援、矿山作业等极端环 境下拓展应用边界；人形机器人则在政策与资本双轮驱动下进入加速期，有望在大规模生产和商业 模式探索上取得突破。该板块覆盖了从成熟应用到前沿探索的全谱系产品，是未来高端制造与智能 产业融合的核心增长引擎。

3.3 绿色低碳与传统产业高质量转型

我国正系统推进绿色低碳发展与传统产业改造提升，绿色转型不再仅限于终端应用，而是重塑能源 结构、重构产业生态。国家能源局推动“风光氢储”一体化发展，科技部聚焦绿氢制备、新型储能、 智能电网、CCUS 等关键技术，加快建设清洁、安全、高效的现代能源体系。同时，在实现“双碳” 目标的战略背景下，传统高耗能产业数字化、智能化、绿色化改造加速推进。钢铁、有色、化工等 行业涌现一批转型升级示范项目和园区，绿色制造体系逐步建立。资源循环利用与生态环境修复亦 成为产业政策的重要支撑维度。资本市场层面，新能源整链条持续活跃，光伏、氢能、电网设备、 储能系统等板块估值体系稳固。

3.3.1 可控核聚变：未来终极能源布局

我国核聚变理论研究已经进入复杂运行优化、涉氚运行优化等深入阶段：2017 年国家发改委、中科 院、工程院等 9 部门联合印发《国家重大科技基础设施建设“十三五”规划》，将“聚变堆主机关 键系统综合研究设施”（CRAFT 项目）列为“十三五”优先项目之一，2022 年聚变堆主机关键系 统综合研究设施园区交付启用，CRAFT 项目将于 2025 年底建成。2008 年以来，我国科技部针对“国 家磁约束核聚变能发展研究专项”持续投入，2017-2024 年科技部多次开展“国家磁约束核聚变能发 展研究专项”申报，持续推动我国核聚变物理知识储备、材料研发、装备制造能力同步提升。其中， 2024 年科技部拨付经费 7.75 亿元，较以往 2~4 亿元经费规模显著提升。根据科技部印发的 2024 年 “国家磁约束核聚变能发展研究专项”指南项目，以及比较以前年度申报项目，我们认为我国核聚 变技术已经攻克基本物理原理、并且已攻克部分核心部件制备，已经进入 AI+聚变复杂运行优化的 深入研究阶段。

我国核聚变实际项目验证结果优秀：2009 年我国 HL-2A 装置实现稳定的高约束运行模式，使我国 成为继欧、美、日后,国际上第 4 个在磁约束核聚变装置上实现高约束模式运行的国家。李建刚院士 曾在 2015 年提出，未来 10 年（2015-2025 年）我国核聚变的主要目标是在 EAST、HL-2A 上开展高 水平的实验研究，实现磁场稳定运行在 3.5T，等离子体电流 1.0MA，获得 400s 稳定、可重复的高参 数近堆芯等离子体。2021 年，科技部目标在 5 年内实现托卡马克千秒量级实验研究，EAST 项目已 在 2025 年实现该目标，我国核聚变实际项目验证结果优秀。

实验项目加速部署+“十五五”期间示范项目落地，聚变未来可期。2030 年是我国聚变实验项目取 得突破的关键节点，2-3 年内实验项目加速落地可能性提升：我国可见的大型核聚变实验堆项目主 要包括 BEST、星火一号、先觉聚能、环流三号改造等项目，上述项目基本目标在 2030 年前建成点 火，且目标 Q 值基本大于 1，2030 年前我国核聚变技术有望实现 Q>1 的关键突破。为了支撑该目标， 重点项目的投资规模、投资速度均存在加速落地可能性。

聚变产业发展具备超预期空间：核聚变装置产业化路径分为“实验堆、工程堆、商业堆”三步，我 国聚变产业正加速从实验堆到工程堆迈进。BEST 装置已于 2025 年 5 月开启总装，较原计划提前 2 个月，虽然 BEST（紧凑型聚变能实验装置）冠名“实验装置”，但其将首次演示聚变能发电，已 经具备一定工程堆属性。根据人民网报道，我国将在 2035 年建成中国聚变工程试验堆，并有望在 2050 年前实现聚变商业发电。我们认为，随着 2025 年 CRAFT 项目建成投产，我国超导磁体、偏滤 器等聚变核心零部件研发、制造能力将进一步增强，我国核聚变产业化进度具备超预期空间。 核聚变电源市场空间广阔，具备持续迭代订单空间。核聚变投资规模扩大、项目数量提升，核聚变 电源具备广阔市场：聚变新能 BEST 装置投资规模由 85 亿元提升至 140 亿元以上，若按照电源价值 量占比 10%测算，BEST 装置中电源系统整体价值量已超过 14 亿元。短期看，我国核聚变重点项目 呈现“大项目、小项目齐头并进”态势，大型重点项目包括 BEST、星火一号、环流三号改造、先 觉聚能项目等；小型项目包括洪荒 170、CTRFR-1 等。根据我们统计，仅考虑 2030 年计划建成的核 聚变装置投资额约 500 亿元人民币，假设电源价值量占比 10%，电源需求超过 50 亿元。假如后续更 多项目落地，或现有规划项目投资规模提升，核聚变装置以及核聚变电源的市场空间更为广阔。

电源存在持续迭代空间，核心供应商有望持续获得订单：核聚变电源系统通过控制电流最终起到控 制磁场的作用，通过优化核聚变电源设计可强化磁场控制能力，并提升核聚变主机不同工况下稳定 性。在聚变堆性能提升的过程中，电源输出电压、输出电流能力需要同步优化。我国科研工作者已 经针对磁体电源实现了全控型脉冲功率调制对晶闸管相控整流的迭代；在加热电源领域，则通过更 新核心零部件、使用全新高频 PSM 模块等方案优化电源运行表现。综上所述，电源存在持续的技术 提升空间，电源厂商可配合现有核聚变项目持续迭代，领先电源厂商具备卡位优势。 可控核聚变俗称“人造太阳”，是解决人类能源和碳排放问题的一个“终极方案”，已成为全球竞 相布局的前沿科技领域。“十五五”时期，我国将在高温超导磁体、等离子体约束与控制、激光惯 性约束、低杂质壁材料等方向加速攻关，推动聚变装置由实验验证向工程化示范迈进。重点突破领 域包括聚变堆核心装备（超导磁体系统、真空容器、加热系统）、等离子体稳定与约束控制技术， 以及低活化钢、高温结构材料、抗辐照涂层等核聚变材料。一旦商业化落地，可控核聚变有望替代 部分化石能源和核裂变发电，成为稳定负荷的主力电源，为实现“双碳”目标提供跨越式能源解决 方案。

3.3.2 氢能制备、转化与储运体系升级

2025 年，是“十五五”规划谋篇布局之年，是推动中国氢能产业迈过经济性拐点、转向规模化发展 的关键一年。面对国际氢能产业发展不确定性因素影响，以及国内提升氢能应用经济性、提高关键 技术装备水平、完善政策支撑体系等挑战，中国将进一步强化政策顶层设计和整体统筹，推进核心 技术突破，加强基础设施建设，完善公共服务体系，拓展国际合作领域，初步建立较为完整的供应 链和产业体系，为构建清洁低碳、安全高效的能源体系提供有力支撑。 中国高度重视氢能产业发展，通过加强顶层设计，研究制定产业政策，积极推动关键技术创新。建 立氢能产业发展部际协调机制，协同推进落实规划重点任务。2022 年 3 月，印发《氢能产业发展中 长期规划（2021—2035 年）》，系统谋划和整体推进氢能产业高质量发展，努力打造多元主体、协 同创新、集群发展的氢能产业生态。2024 年，中央与地方持续加强政策顶层设计、推动专项政策出 台，加强跨部门协调，多维施策引导产业高质量发展。

根据中国氢能发展报告（2025）数据显示，截至 2024 年底，全国氢气产能超 5000 万吨/年，同比增 长约 1.6%；2024 年全年氢气产量超 3650 万吨，同比增长约 3.5%。化石能源制氢仍占氢气供应主导 地位，煤制氢产能约 2800 万吨/年，同比增长约 0.7%；产量约 2070 万吨，同比增长约 6.7%，新增 产量主要应用于煤制油气；天然气制氢产能约 1080 万吨/年，与上年基本持平；产量约 760 万吨， 同比下降约 4.4%。工业副产氢产能约 1070 万吨/年，同比增长约 5.3%；产量约 770 万吨，同比增长 约 4.0%。电解水制氢产能约 50 万吨/年，同比增长约 9.7%；产量约 32 万吨，同比增长约 3.6%。氢 气的生产和消费主要分布在山东、内蒙古、陕西、宁夏、山西等传统重工业所在地区，合成甲醇、 合成氨氢气消费量占细分氢气消费领域前两位，分别约 995 万吨和 950 万吨，占比 27%和 26%；炼 化和煤化工氢气消费量分别约 600 万吨、405 万吨，占全国氢气消费量 16%和 11%。其他氢气消费 分布在交通、供热、冶金等多个不同领域。

氢能作为绿色低碳的重要能源载体，覆盖制备、储运、转化、终端应用等全链条环节。在制氢环节， 绿氢（可再生能源电解水）、蓝氢（化石能源+CCUS）、粉氢（核能制氢）多路线并行推进。在储 氢与运氢方面，高压气态储氢（350bar/700bar）、液态储氢、固态储氢（金属氢化物、化学储氢） 等技术逐步商业化，氢气长距离输送管网、液氢运输船和罐车装备制造产业化加快。在氢能转化方 面，燃料电池系统效率持续提升，质子交换膜（PEM）、固体氧化物燃料电池（SOFC）等多技术路 径并进，为交通运输、分布式能源和工业领域提供稳定的清洁能源方案。 随着多国氢能产业政策的出台和可再生能源制氢成本的不断优化，全球绿氢产能建设步入快车道。 尽管 2024 年全球低碳氢产量还不足 100 万吨，根据德勤研究发布的《“十五五”时期中国能源行业 关键议题》数据，预计到 2030 年绿氢产能规模可能达到每年 4900 万吨。然而，氢能产业是否能在 未来几年中实现前所未有的增长速度，下游绿氢应用技术准备度将成为决定性因素。未来几年中绿 氢消纳的主要潜在场景包括：交通领域——氢燃料电池：通过氢能与电能的转换为重卡、公交和船 舶等提供动力。随着功率密度和寿命等性能指标持续优化，氢燃料电池已步入商业化起步阶段，2024 年国内氢燃料电池车销量突破 5000 辆。但未来仍面临加氢站建设以及与电动汽车的市场竞争等考验。 化工领域——绿色合成氨/甲醇：使用由绿色氢和二氧化碳合成的绿色氨或绿色甲醇替代传统化石燃 料，被视为远洋运输等“难减排”行业脱碳的核心路径。在市场需求驱动下，风光制氢-合成氨/甲醇 一体化项目建设加速落地，但应用成本、技术标准、配套设施等问题仍需产业链上下游合力突破。 工业领域——氢冶金：以氢气代替碳还原铁矿石是钢铁行业脱碳的关键路径，面对不断收紧的碳监 管政策以及下游客户价值链减排目标的传导，全球多家钢铁企业布局了氢冶金示范项目。而规模化 应用仍受制于绿氢成本。 面向未来，绿氢应用技术需兼顾经济性、安全性与现有基础设施的兼容性，例如航空及航运业推广 绿色燃料还需进行船舶改造，涉及投资大、周期长，可能影响燃料替代节奏。同时，中国将拓展国 际合作，利用多边机制和双边平台推动政策、技术与项目协作，参与全球氢能供应链建设和国际贸 易标准互认。依托中欧能源技术创新合作平台、中国—国际可再生能源署合作机制，以及与东盟、 阿盟、非盟、中东欧等区域合作，打造新型国际创新协作支撑平台，推动开展可再生能源制氢等项 目合作。

3.3.3 新能源与储能产业高质量发展

近年来，在国家能源局发展规划司统筹推动下，“十四五”能源规划实施稳步推进，我国新型能源 体系建设加快发展，产业基础不断夯实，初步成效体现在三个方面。一是能源供给保障能力显著提 升。原油产量连续 6 年回升，天然气产量连续 8 年年增产超 100 亿立方米，能源自给率保持在 80% 以上，能源供需总体平衡和价格稳定得到有力保障；同时，充分利用国内国际两个市场和资源，成 功举办第三届“一带一路”能源部长会议，开放条件下能源安全保障能力进一步增强。二是绿色低 碳转型取得新进展。新型电力系统建设 9 项行动加快实施，可再生能源发电装机占比达 56.4%；风 电光伏装机提前 6 年多完成我国在气候雄心峰会作出的承诺。核电在运在建规模超过 1.1 亿千瓦， 居世界首位；“十四五”前 4 年，能源消费增量中近 40%来自非化石能源。能源消费清洁化、低碳 化、高效化、智能化水平持续提升，新能源汽车、虚拟电厂等新业态快速发展，累计建成新型储能 规模超过 7300 万千瓦，充电基础设施保有量超 1300 万台。三是改革创新取得新突破。新质生产力 加快培育，智能电网、煤炭、油气等国家科技重大专项启动实施，26 兆瓦海上风电机组、300 兆瓦 F 级重型燃气轮机首台机组下线；《中华人民共和国能源法》正式出台实施，区域电力市场和现货 市场建设取得重要进展，全国市场化交易电量首次突破 6 万亿千瓦时，煤电容量电价等政策落地， 绿证核发实现基本全覆盖。 当前，新能源产业正从逐步从补充能源变成主体能源。在风光一体化方面，“大基地+外送通道”模 式不断优化；海上风电向深远海布局，浮式风电与海洋牧场融合的创新模式逐渐成型。储能技术多 路线并行发展，电化学储能（锂离子、钠离子、液流、固态电池）快速迭代，新型储能（飞轮、压 缩空气、超导储能）加快调频调峰应用落地。智能电网建设持续推进，柔性直流输电、特高压输电、 源网荷储一体化项目加快实施，为新能源消纳和能源结构优化提供了坚实支撑。

面向“十五五”，国家能源局将强化规划引领，完善成本疏导与价格机制，推动核心技术攻关与高 效利用，健全供应链与产业体系，明确新型储能在新型电力系统中的定位，统筹源网荷发展关系， 完善国家与地方规划衔接及标准体系建设。通过中长期、现货、辅助服务市场及容量补偿机制体现 储能价值，引导合理投资，推广电网替代型储能；加大锂电、液流、压缩空气、构网型储能等关键 技术联合研发与成果转化；提升并网与运维管理水平，健全调用评价体系，增强新能源消纳和系统 调节能力；同时推动产学研用融合与国际合作，促进标准衔接与技术协同，支持企业全球化布局。 在能源发展外部环境深刻复杂变化的背景下，“十五五”时期将以能源安全与低碳转型为双重任务， 优化区域能源布局与跨省区协同，推动高载能产业向可再生能源富集区转移；供给侧加快水电、核 电与新能源开发，构建灵活调节的新型电力系统；消费侧扩大可再生能源在工业、交通、建筑等领 域的替代应用，促进就地消纳；保持煤炭合理产能与油气稳产，建设调节性电源与能源储备体系， 强化风险预警与国际合作；完善能源科技创新体系，推动新型储能、新型燃料等产业化发展；健全 全国统一电力市场与绿证市场，推进能源价格市场化，形成长效机制，引导资源优化配置。

3.3.4 投资映射：绿色低碳与未来能源赛道

在能源结构深度重塑与“双碳”战略持续推进的背景下，绿色低碳与未来能源投资主要聚焦三大方 向。首先，可控核聚变是解决人类能源和碳排放问题的一个“终极方案”，已成为全球竞相布局的 前沿科技领域，在“十五五”期间有望从实验堆加速迈向工程化示范。随着政策定调与国际竞争格 局推动，产业化进程存在超预期空间，投资重点在高温超导磁体系统、等离子体约束与控制、低活 化钢及高温结构材料、抗辐照涂层、真空容器和高性能加热系统等核心装备与材料领域，相关高端 装备制造和特种材料企业在技术突破时将迎来估值重估。 其次是氢能全产业链，当前已进入政策密集落地与经济性拐点阶段，“制—储—运—用”全链条协 同发展的格局逐步形成。上游侧重点在电解槽、制氢设备（绿氢、蓝氢、粉氢）及 CCUS 配套系统； 中游聚焦高压储氢装置、液氢储运和氢气长距离管网；下游则包括燃料电池系统（PEM、SOFC 等）、 氢能发电站以及氢冶金与绿色化工一体化装置。具备规模化制造能力、技术成熟度高且具备国际合 作潜力的企业，将在行业扩张期获得显著发展机遇。 第三是新能源与储能，光伏、风电正由补充型能源加速向主力能源转型，储能渗透率提升叠加电网 调节需求，将为设备制造和系统集成带来长期增量。投资重点包括发电端的高效光伏组件、N 型 TOPCon/HJT 电池、海上风机（含浮式）及风光储一体化解决方案；储能端的液流电池、钠离子电 池、固态电池、压缩空气储能与飞轮储能；以及电网端的柔性直流输电、构网型储能、特高压输电 及其配套设备。具备核心技术与工程落地能力的设备商及系统解决方案提供商，将在产业规模化扩 张中显著受益。 “十五五”时期绿色低碳与未来能源板块或将呈现“政策驱动+技术突破”双曲线增长特征，短期 内政策催化与重点项目落地或将提供估值重估机会，中长期技术成熟与商业化拓展有望推动业绩持 续释放。资本配置应在成长性与确定性之间保持均衡，既关注具备前沿技术突破潜力的创新型企业， 也配置在现有产业链中占据核心地位、受益于规模扩张的代表性标的。

3.4 军工产业传统装备升级与新域新质作战力量并进

“十五五”期间，国防和军队现代化将进入从“能力形成”到“体系成型”的关键阶段，国防科技 工业实现跨越式发展的重要窗口期，围绕 2035 年基本实现国防和军队现代化目标，政策重心将从传 统“军工硬装备”扩展至“智能化、信息化、体系化”的复合式战斗力塑造。军工企业是国家安全 的重要支柱，需紧密围绕“十四五”规划收官与 2035 年远景目标衔接要求，主动融入国家“双循环” 新发展格局。一方面，持续推动机械化—信息化—智能化深度融合，发展新型战斗平台（如无人系 统、定向能武器、空天一体作战平台等）；另一方面，加快实现新质生产力在国防科技工业的战略 落地，从材料、芯片、算法、数据到平台武器，全面推进自主可控与技术代际发展。 当前全球地缘政治形势复杂多变，俄乌冲突、巴以冲突等地缘热点持续发酵，大国战略博弈加剧， 世界进入新的动荡变革期。在此背景下，我国面临的外部安全挑战日益严峻，建设巩固国防和强大 军队的战略意义愈发凸显。党的二十大报告明确提出“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民 军队建成世界一流军队”，为国防和军队现代化建设锚定了目标。2027 年作为建军百年关键节点， “十五五”期间（2026-2030 年）军队装备建设将围绕实现该目标进行统筹规划，新型装备列装与老 旧装备更新换代需求迫切，军工行业将迎来新的发展机遇。

3.4.1 商业航天进入建设落地期

“十四五”和“十五五”是我国航空装备加速升级换代的关键阶段。目前，我国已同时装备两型新 一代隐身战斗机，这类新装备在高性能指标上的要求，一方面对产业链的技术水平与生产制造能力 构成严苛考验，另一方面也将反向推动产业链的转型与升级。在此背景下，“十五五”期间商业航 天有望从技术验证、试点阶段全面迈入基础设施建设与应用落地期，成为“大军工”体系和新域新 质作战能力的重要组成部分。商业航天覆盖运载火箭、卫星制造与运营、地面设备制造与服务等环 节，既具备传统航天高技术、高投入、高风险、高收益、长周期的特征，又拥有市场化运营、经济 性和产业带动性。过去十年，从民营火箭企业的密集成立，到全球首枚液氧/甲烷火箭“朱雀二号” 成功入轨，再到低轨卫星互联网“千帆星座”首批卫星的发射，我国商业航天产业已步入加速发展 通道，为“十五五”期间的规模化应用奠定了坚实基础。

中央层面于 2025 年 5 月 19 日对“十五五”规划编制作出重要指示，启动起草建议，明确顶层方向。 随后，集团层面迅速跟进、加快落地动作，航发、航空、兵器、中核、中船、中电子、中电科、航 天科工、航天科技等相继召开会议，将战略研判、规划编制、机制建设与责任落实贯通成一条链： 成立专班、明确时间表与任务书、对标国家规划、形成“一盘棋”推进格局。展望“十五五”时期， 政策机制有望进一步强化军民融合、战略科技力量整合和产业协同研发等制度供给，推动国企改革 迈入深水区，构建“通用技术+军用需求”的双链协同模型，并带动商业航天、低空经济、量子通信 等领域由试点探索加快向产业化成型过渡。

结合政策演进脉络判断，“十五五”时期商业航天的产业政策方向将由“基础建设+试点应用”全面 转向“体系化运营+规模化应用”，低轨、中轨、高轨多轨道资源将实现组合利用，构建全球覆盖的 天地一体化通信、导航、遥感体系，并与 6G、低空经济、物联网等深度融合，形成多域融合的空间 信息基础设施。政策重点将放在可复用液体火箭、大推力固体火箭、批量化卫星制造、高精度终端、 星间激光通信等核心技术突破，以及高性能芯片、耐辐照器件等关键零部件的自主可控，配套方面 延续全生命周期质量管理与终身追责制度，扩大科创板、北交所等资本市场支持力度，鼓励多元资 本参与航天基础设施投资运营。同时，商业航天将深度嵌入“大军工”体系，服务应急通信、战场 侦察、精确导航、空间态势感知等军用场景，并通过“一带一路”空间信息合作项目参与国际市场 与规则制定，形成技术、产业、市场的全面发展。

3.4.2 国家统一与实战化演练驱动的军工装备升级

“十五五”期间，国家安全战略对维护领土完整和海洋权益提出了更高要求。国务院新闻办公室 2025 年 5 月 12 日发布的《新时代的中国国家安全》白皮书明确，必须坚持陆海统筹，维护国家主 权、安全、发展利益相统一，坚定推进国家完全统一，坚决反对任何形式的分裂和外部干涉。在这 一背景下，围绕国家统一、边海防稳固以及应对多元化安全威胁，实战化、常态化的军事演习与应 急部署将持续加密，并呈现出区域覆盖更广、体系协同更强、技术要求更高的趋势。这不仅要求部 队具备全天候、全域、快速反应能力，也将推动陆、海、空、天、电、网等多维度装备体系的升级 换代。 在东南沿海及周边海域，未来演训活动或将在规模、频率、强度和复杂度上全面提升。演练科目将 覆盖远海联合巡航、海空一体化两栖投送、精确远程打击、防空反导体系构建、电子对抗与信息压 制、远程后勤保障与综合补给等全作战链路，形成多军兵种跨域联动、全时段高强度的实战化训练 格局。同时，边境及近海防御方向将继续推进远海巡航、岛礁驻防、海上综合保障与情报监视网络 建设，强化战略支点与周边态势感知能力，确保对关键海域与边境要冲的实时掌控。 从装备与体系建设看，未来的实战化演练和任务执行将对高机动性、强信息化、可持续作战提出更 高标准。海空一体化作战平台（驱逐舰、两栖攻击舰、新一代战斗机、反潜巡逻机等）、体系化指 挥控制系统（卫星通信、加密数据链、战场信息融合平台）、无人化作战集群（无人机群、无人艇、 无人潜航器）将成为重点建设方向。同时，精确制导武器、智能化弹药、电子战系统、防空反导网 络等高技术装备有望加速列装。

3.4.3 深海科技与海洋战略支撑

“十五五”时期，深海工业有望被提升至国家海洋战略的重要支柱，既服务于经济发展，又支撑国 家安全和远洋权益维护。2025 年 3 月 12 日，“深海科技”首次纳入 2025 年政府工作报告，具体表 述为：开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴 产业安全健康发展。作为国家战略性新兴产业的核心领域，深海科技正从科研探索向产业化加速迈 进，叠加 2024 年海洋经济突破 10 万亿元的产业基础，深海资源开发、装备制造新能源及信息技术 等多个产业迎来系统性发展新机遇。随着我国加快建设海洋强国，深海资源勘探、能源开发、战略 运输通道防卫、远洋作战与应急保障等任务不断拓展，深海科技产业链正进入加速成型阶段。 经过多年布局，我国在以海洋装备为代表的深海技术领域取得了一系列具有里程碑意义的突破，实 现了从“跟跑”向部分领域“并跑”乃至“领跑”的跨越。载人深潜方面，2020 年研制的“奋斗者 号”全海深载人潜水器成功下潜 10909 米，创造了同期世界深潜纪录，技术达到国际领先水平；深 海资源开发方面，我国2021年投产“深海一号”超深水大气田，海洋油气勘探开发迈向“超深水”； 国产替代方面，“奋斗者”号国产化率已超过 96%，带动了精密加工、传感器、控制系统等数十个 相关领域技术升级。 中国市场在政策驱动与技术突破下实现增长，2024 年中国海洋经济规模首次超过 10 万亿元，三大 产业分别占海洋生产总值的 4.6%、35.8%和 59.6%，海洋电力、海洋船舶工业增速双双超过 14%。 2025 年预计我国深海产业规模达 3.25 万亿元，约占海洋经济总量的 25%，年增长率超 20%。政策方 面，《“十四五”海洋经济发展规划》将深海科技纳入新质生产力范畴，多地出台专项政策支持技 术研发与产业化落地。技术方面，我国在装备制造、海底信息、国防军工等诸多领域实现技术突破 与国产替代。 进入“十五五”，深海科技有望全面迈入体系化部署与规模化应用阶段，产业定位将由“新兴领域” 上升为海洋强国建设的战略支柱。政策端，我们预计中央或将推出深海科技专项规划，强化深海装 备、资源开发、防御体系等在国家安全与新质生产力中的布局；地方则会结合资源禀赋，形成沿海 省份梯度化发展格局。技术端，大深度无人潜航器、智能化采矿船、半潜式钻井平台、深海观测网 等将加快产业化，深海通信与感知系统将与卫星互联网、低空经济实现多域信息互联。产业链方面， 将在上游材料与零部件、中游平台装备、下游作业与运维服务等环节构建完整国产化体系，培育具 有国际竞争力的深海科技代表性企业。在应用拓展上，深海科技将与国防军工深度融合，构建全域、 全天候、隐蔽化的水下作战体系，同时深度参与海洋油气、深海矿产、海洋新能源、深远海养殖等 新兴产业，有望成为继商业航天、低空经济之后的新战略增长极。

3.4.5 投资映射

“十五五”期间，军工产业的投资方向或将围绕“传统主力装备升级+新域新质力量崛起”双主线全 面展开。一方面，传统主力装备将在型号换代、老旧装备替换、体系作战能力提升等多重因素驱动 下迎来持续放量，重点涵盖航空、航天、船舶、地面兵装等领域，并带动发动机、航电、雷达、特 种材料等核心配套环节同步升级；另一方面，新域新质力量将顺应信息化、智能化、体系化作战的 趋势，在无人化平台、太空与深海作战、高超声速、网电攻防等方向实现快速突破，形成长期增长 的新动能。两条主线相辅相成，将在政策支持、技术迭代和产业链成熟的共同作用下，为军工板块 提供“事件驱动+长期建设”的双轮驱动力。具体方向如下： 地面兵装与航空装备方面，在型号更迭与老旧装备替换的推动下，新一代隐身战机、主战坦克、装 甲车辆、运输机、直升机等需求有望持续释放，配套的航空发动机、航电系统、机载雷达及先进材 料工艺亦将受益。 军工电子与信息化装备将加速向体系化和自主可控迈进，卫星通信、加密数据链、电子对抗、战场 信息融合平台等装备，以及智能化弹药、精确制导系统、高性能芯片和传感器国产化将是重点。 无人智能与新域作战力量方面，无人机群、无人艇、无人潜航器等无人化平台将进入常态化列装， 高超声速武器、网电攻防系统及 AI 赋能的战场感知与决策支持系统有望快速发展。 商业航天将从试点走向规模化应用，重点关注可复用液体火箭、大推力固体火箭、低轨卫星互联网、 星间激光通信等领域，以及卫星制造、高精度终端、耐辐照电子器件和自主可控芯片的配套机会。 深海科技与海洋装备在政策与技术突破驱动下，将加快深海采矿装备、无人潜航器、深海观测网与 通信系统、海洋油气装备、海上风电平台等产业化进程，带动海洋新能源与新材料发展。 军民融合与国企改革有望持续深化，航空、航天、船舶、兵器等核心军工集团及其优质资产，以及 深度参与军工配套的民营企业，都有望在产业升级与体制改革中获得显著成长空间。

四、“十五五”规划产业政策的 A 股投资映射

历史复盘显示，五中全会往往是市场运行的关键窗口，资金节奏大体遵循“会前提前布局—公报后 一周情绪冲高-一月内阶段性消化-年底政策再度修复”，而次年 3 月的正式规划发布更多起到确认与 强化作用。规律表明政策信号既决定中长期产业方向，也塑造阶段性的资金配置机会。展望“十五 五”，A 股投资的重点预计将落在政策导向与产业趋势高度契合的领域，包括人工智能与数字经济、 高端装备与智能制造、绿色低碳能源与储能以及国防军工。在具体配置上，更宜采取“战略性持有+ 事件驱动”的组合思路：会前阶段提前布局政策敏感度高的方向，公报后一周适度兑现强势环节， 回调期保持耐心，而在年底政策密集期再度提升对政策与业绩共振赛道的配置。 将于 2025 年 10 月召开的中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，有望成为市场挖掘“十 五五”规划政策主线的核心窗口，有望再次验证这一历史规律，为资金运行和行业轮动提供重要参 照。通过这种“战略+战术”结合的方式，既能把握政策主线的长期红利，又能顺应市场节奏提升阶 段性收益。

4.1 人工智能核心资产与数字经济应用布局

4.1.1“人工智能+”落地加速下的算力板块投资价值

算力是“人工智能+”规模化落地的核心生产要素，其投资价值有望在“十五五”期间由需求驱动向 政策+产业双驱动升级。随着大模型应用向工业制造、医疗健康、能源交通等领域纵深渗透，智算中 心扩容与算力国产化进程同步提速。 从资本市场表现看，硬件端在本轮“人工智能+”行情中估值修复与盈利增长同步兑现，具备较 强的趋势延续性。当前，国产 GPU/ASIC 在算力自给率提升和安全可控要求下，市场渗透率有 望加速提升；高速光模块和高端 PCB 则作为 AI 服务器、数据中心的关键互连与承载环节，直接 受益于算力架构升级。 在“科技 2030”重大项目及新型数字基础设施建设的持续投入下，算力 板块不仅具备中长期成长逻辑，还具备短期业绩兑现能力，适合作为“十五五”期间科技主线配 置的核心板块之一。 算力板块的投资方向主要集中在算力产业链的相关环节：上游的算力芯片作为核心算力来源，受益 于人工智能和大模型应用的快速扩张；中游的 PCB、电路基材等环节，在服务器及数据中心建设中 需求旺盛，是实现高性能互联和散热管理的关键；配套的设备与材料环节，包括高端石英、光学材 料及曝光检测设备，为算力硬件提供工艺支撑，行业集中度有望提升；下游的整机制造与系统集成 环节，则在算力大规模应用落地过程中扮演承载者角色，受益于云计算、AI 训练和推理等需求增长。 整体来看，算力产业链上下游形成联动，具备政策支持和需求扩张的双轮驱动，相关环节值得重点 跟踪。

4.1.2“人工智能+”应用与平台赋能投资映射

“人工智能+”已进入政策密集落地与产业加速渗透期，应用与平台环节有望成为“十五五”期间释 放业绩弹性与驱动估值修复的核心板块。中央政策持续强调人工智能与产业的深度融合，重点聚焦 智慧城市、自动驾驶、工业质检、智慧医疗等高景气场景，以及行业大模型底座、AI 行业应用平台 （金融、医疗、教育等垂直领域）的建设与商业化落地。 从投资逻辑看，该领域具备三重驱动：一是政策导向强，“人工智能+”被写入政府工作报告并形成 专项行动方案，细分场景覆盖政务、医疗、教育、交通、金融等国计民生核心领域；二是技术迭代 快，大模型与 AIAgent 持续升级，驱动应用端渗透率提升；三是落地案例多，智慧能源、医疗影像 重建、AI 工业质检等项目已进入规模化应用阶段，带动上下游生态加速成熟。 “人工智能+”应用于平台的投资方向方向可主要围绕“人工智能+”的多元化应用展开：在上游， 云计算和一体机及端侧设备为AI提供算力与载体支撑，是人工智能大规模落地的基础设施；在中游， 工业软件、企业服务、财税、经管、教育、医疗、农业、交通、政务、能源、金融等行业加速引入 AI 技术，推动传统业务数字化转型，具备广阔的市场拓展空间；在下游应用与服务层，AI Agent、 垂直行业解决方案以及与零售、港口、保险、建筑、烟草等领域的结合不断深化，形成面向具体场 景的应用生态，商业模式清晰、成长确定性较强。整体来看，“人工智能+”产业链已经形成自上而 下的多层次布局，既包含底层算力和硬件端的支撑，也覆盖中游行业软件的深化渗透，还延伸至下 游多元化应用场景，政策红利与需求释放共振下，相关环节均值得重点关注。

4.2 高端装备升级与智能制造全产业链机会

4.2.1 高端制造景气赛道机会

当前高端制造与机器人产业链正处于技术突破与市场扩张的交汇期，政策驱动、产业升级与全球需 求共振形成了强劲的增长合力。相关标的多为各细分领域的技术与市场代表性企业，具备产业链核 心地位与较强盈利能力，有望在国产替代加速、下游需求扩容的背景下持续受益。建议关注的企业 虽当前估值与业绩弹性未完全释放，但在技术储备、市场开拓和产业趋势契合度方面具备潜在爆发 力，适合中长期跟踪。“十五五”规划或将明确高端装备、核心零部件、自主材料、智能制造与创 新体系建设，有望推动更多细分赛道打开景气周期，形成以头部企业带动、链条协同、技术迭代为 特征的高端制造投资主线。 高端制造的投资机会主要集中在新兴制造与能源装备全产业链：在上游，半导体设备与材料环节持 续受益于国产替代加速，高端光刻、刻蚀、检测设备及核心材料国产化率提升空间广阔；同时，重 型装备、特种装备及高端液压系统作为工业基础的重要支撑，需求稳健增长。中游环节方面，工业 自动化与工控系统、工业软件及智能制造解决方案加速渗透，为制造业数字化升级提供关键驱动力； 激光加工与控制系统、精密导航与检测设备等亦在高端制造工艺中发挥核心作用。下游应用端，新 能源赛道仍是重点，包括动力电池及相关生产设备、新能源整车产业链，以及光伏逆变器在高端化 与出海需求的带动下快速扩张，带动整条链条的投资机会。整体来看，从半导体装备材料到工业自 动化，再到新能源整车、电池与光伏逆变器，产业链各环节均呈现出国产化、智能化与绿色化的共 振趋势，具备长期成长逻辑，值得重点跟踪。

4.2.2 机器人相关标的 包括机器人以及其相关零部件企业

当前全球机器人产业正处于智能化加速演进与应用场景快速拓展的双重驱动期，中国机器人产业稳 居全球第一梯队。“十五五”时期，在政策扶持、资本加码、技术迭代和下游需求扩张的推动下， 机器人产业正从数量扩张迈向质量提升与商业模式成熟。人形机器人、协作机器人、特种机器人及 工业机器人等细分赛道有望加速渗透，带动本体制造、系统集成以及行业化解决方案快速落地。 核心零部件厂商在这一轮产业升级中居于关键环节，包括精密减速器、传动系统、传感器、驱控系 统等领域的国产化替代与性能迭代，有望直接决定整机性能和成本竞争力。具备自主化能力、智能 控制技术积累及规模化制造能力的企业，或将在产业链价值重构中率先受益。同时，AI 芯片、机器 视觉及感知系统的持续创新，为机器人赋予更高的运算能力与环境感知能力，推动其在工业制造、 物流仓储、医疗康复、特种作业等多场景加速落地，形成穿越周期的成长动能。 关注方向可主要围绕机器人产业链：上游核心零部件环节，包括减速器、伺服系统、传感器、轴承 及散热系统等关键部件，是支撑机器人性能和稳定性的基础，具备国产化替代与高端化升级的空间； 中游机器人本体制造方面，人形机器人、工业机器人、协作机器人以及特种机器人正加快产业化与 应用落地，其中本体厂商在结构设计、集成控制和产线柔性化等方面具备突破潜力；下游应用层， 工业机器人广泛布局于电子、汽车、家电、金属加工等场景，协作机器人在轻量化与柔性作业中快 速渗透，特种机器人则依托安防、军工、能源和灾害救援等高壁垒场景持续增长。与此同时，智能 电动车与生态链推动机器人在智能制造与智能驾驶的融合发展，或将带动算力、AI 芯片与感知系统 需求快速提升。整体来看，从核心零部件到机器人本体，再到应用端与智能化延伸，产业链正处于 多维扩张阶段，具备技术升级与需求共振的长期逻辑。

4.3 绿色低碳能源与储能技术成长赛道

4.3.1 核聚变工程化示范与材料设备国产化

可控核聚变作为未来人类能源的主力，具备燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等 显著优势，并且全球核聚变研究已进入工程可行性验证阶段。中国在核聚变领域的 EAST 装置不断 刷新托卡马克装置高约束模运行世界纪录；中国环流三号（HL-3）于 2023 年 8 月 25 日宣布，首次 实现 100 万安培等离子体电流下的高约束模式运行。 在核聚变工程加速推进的背景下，具备托卡马克装置核心零部件制造能力、已切入国际国内聚变工 程项目并获得订单的企业有望获得市场资金关注。上游环节，高性能金属材料、高端合金及特种金 属是聚变装置耐高温、高辐照的关键保障，市场需求旺盛，国产化替代空间广阔；中游环节，聚变 装置装备、电源系统及配套的真空设备、激光加工与精密检测设备等构成聚变工程建设的核心基础， 技术壁垒高、产业链延伸潜力大；下游环节，聚变电源与电子装备、高端制造和工程总包企业则直 接参与聚变反应堆建设与运营，承担系统集成和落地实施角色。整体来看，从高性能材料到聚变装 置装备，再到电源系统与工程总包，核聚变产业链环节正迎来多点突破，政策推动与技术迭代共振 下，具备长期成长逻辑，值得重点关注。

4.3.2 氢能全链条龙头崛起

2025 年正式施行的《中华人民共和国能源法》明确规定“积极有序推进氢能开发利用，促进氢能产 业高质量发展”。中共中央、国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》提出要推进氢能 “制储输用”全链条发展，建立健全氢能“制储输用”标准。 双碳目标与可再生能源快速发展，为绿氢产业创造了历史性机遇。风光发电成本下降、输氢管道建 设推进，将进一步降低氢能制备成本；全球脱碳进程加快、碳排成本落地，有望解决氢能消纳困境， 推动绿色甲醇、绿氨的产业化进程。综合来看，在电价下行、碳价上升、政策支持及绿色燃料订单 增长等多重利好下，绿氢项目开工率有望持续提升，上游电解槽行业有望走出“内卷”格局。 氢能产业正迎来关键发展阶段，2025 年作为中长期规划的结算时点，绿氢制取与燃料电池应用有望 进入放量冲刺期，相关环节具备显著投资价值。上游环节，可再生能源供给与电解槽制造是绿氢制 取的核心，受益于风光资源开发与制氢成本下降，产业化进程持续提速。中游环节，氢能装备制造 企业在储运、加氢站及配套设施建设中发挥关键作用，需求随绿氢与燃料电池项目落地快速释放。 下游环节，燃料电池及系统集成商聚焦于燃料电池汽车、分布式能源等应用场景，随着政策支持与 商业化突破，渗透率有望加速提升。整体来看，氢能和燃料电池制造或将构成当前两条核心主线， 产业链上下游协同发展，有望在政策与市场共振下进入快速增长通道。

4.3.3 新能源主力化与储能渗透提升

新能源主力化与储能板块正处于由政策驱动向市场化驱动的加速过渡阶段，“十五五”规划将进一步 明确新能源在能源结构中的战略主力地位，推动形成以可再生能源为主体的新型电力系统。在”双碳” 目标、能源结构转型和电网灵活性建设等多重因素作用下，清洁能源发展实现新跨越。截至 2023 年 底，风电、光伏发电装机规模较 10 年前增长了 10 倍，清洁能源发电装机占总装机的 58.2%，新增 清洁能源发电量占全社会用电增量一半以上，中国能源含“绿”量不断提升。储能作为保障新能源 大规模并网的核心支撑，技术路线正从锂电扩展至液流电池、钠离子电池、固态电池等多元化发展， 并在电化学储能、抽水蓄能、压缩空气储能等领域加快形成全产业链突破。 “十五五”期间，大型储能系统的安全性、经济性与寿命提升将成为政策与市场共同发力的重点方向， 工商业储能与户用储能的渗透率有望显著提升。未来可重点关注在高效发电组件、系统集成、储能 电池制造及智能化运维等环节具备技术优势和成本控制能力的企业。 新能源产业链的投资机会主要集中在风电、光伏与储能三大主线。风电环节，海上风电及深海科技 产业链受益于装机规模扩张和漂浮式风电的商业化突破，零部件（铸锻件、叶片、电缆等）需求同 步提升，整机厂商在盈利修复与订单充足的背景下具备量价改善逻辑。光伏环节，硅料、硅片与玻 璃环节在产能出清后迎来供需改善，组件、电池片及逆变器、跟踪支架等环节在全球装机需求持续 增长中受益，辅材环节则因价格回升而具备弹性，同时激光加工与结构性机会（如 BC 电池趋势） 值得关注。储能环节，储能集成商与运营商在工商业与户用储能高增速推动下空间广阔，储能电芯 环节由头部企业主导，BMS、温控、消防等配套环节需求快速释放，形成系统化投资机会。整体来 看，风光储三链条或将在政策支持与需求释放共振下呈现出高景气延续态势，产业链自上而下均具 备值得重点跟踪的细分环节。

4.4 军工板块的双驱动投资格局

4.4.1 商业航天成体系化运营投资新风口

“十五五”期间，商业航天有望从技术验证与试点应用全面迈入基础设施建设与体系化运营阶段， 成为“大军工”体系与新域新质作战能力的重要支撑。政策层面，中央及多家军工集团已将商业航 天纳入战略规划，形成“一盘棋”推进格局；产业链涵盖运载火箭、卫星制造与运营、地面设备、 应用终端等环节，将受益于低轨、中轨、高轨多轨道协同，构建全球覆盖的天地一体化通信、导航、 遥感体系，并与 6G、低空经济、物联网等深度融合。 重点技术方向包括可复用液体火箭、大推力固体火箭、批量化卫星制造、星间激光通信、高性能芯 片与耐辐照器件等核心环节，配套制度强化全生命周期质量管理与终身追责，同时扩大资本市场支 持力度，鼓励多元资本参与基础设施投资运营。在此背景下，卫星端、火箭端、卫星运营、地面设 备、卫星应用及核心零部件板块公司有望率先受益，迎来估值与业绩双重提升空间。

卫星产业链整体呈现出“卫星制造—火箭发射—地面运营—应用服务”的完整闭环。上游环节，卫 星端与火箭端是核心，涵盖高性能材料、动力系统、机电设备与整机制造，受益于卫星组网和火箭 发射频次提升，需求持续扩大。中游环节，卫星运营与地面设备/运维提供轨道管理、信号传输和数 据处理，是卫星网络商业化的关键基础设施。下游环节，卫星应用在通信导航、遥感监测、金融安 防、车联网及消费电子等领域加速落地，驱动产业链价值延伸。整体来看，卫星产业链从上游制造 到中游运营，再到下游应用，已形成多层次发展格局，受政策推动与商业模式成熟共振，有望具备 长期成长逻辑，值得重点关注。

4.4.2 实战化演练带动全域装备升级

“十五五”期间，国家安全战略或将强化陆海统筹与国家统一目标，实战化、常态化军事演练或将 成为长期主线。东南沿海、周边海域及边境地区的演训活动有望在规模、频率、强度和复杂度方面 全面提升，覆盖远海联合巡航、海空一体化两栖投送、精确远程打击、防空反导、电子对抗、综合 补给等全作战链路。这一趋势有望直接带动海空一体化作战平台、体系化指挥控制系统、无人化作 战集群、精确制导武器、电子战与防空反导网络等重点装备需求。 政策与任务导向叠加装备的迭代升级，有望使海军主战舰艇、主力战机、特种装备及信息化系统的 相关制造商以及相关零部件生产商在中长期发展中受益，尤其是具备整机研制、核心部件、自主可 控技术和体系化配套能力的代表性企业，有望在实战化训练带动下迎来业绩与估值双重提升。 军工产业链当前可以从多个细分方向进行布局：航空链以高性能合金与复合材料为核心，上游材料 厂商与整机制造企业均受益于国产化与装备升级；制导链覆盖制导控制系统、电子元器件与光电探 测等环节，技术壁垒高，是精确打击体系的关键支撑。无人智能方向聚焦无人机、智能探测与信息 处理设备，应用场景不断拓展，在信息化作战体系中地位提升。水下作战环节强调新型钛合金、特 种材料及潜航装备，受益于海洋战略与深海防御需求。网电攻防领域涵盖通信、导航与网络安全装 备，随着电磁对抗与信息安全战略升级，产业景气度持续提升。高超声速方向聚焦高频高速传感与 通信部件，技术难度大、战略价值高。与此同时，新材料与关键部件作为基础支撑环节，提供耐高 温、耐腐蚀的先进材料与零部件，是全产业链升级的底层保障。整体来看，航空、制导、无人、水 下、网电、高超声速及新材料多线并进，有望构成国防现代化与新域新质力量建设的核心投资方向。

4.4.3 深海科技与海洋装备国产化突破

中央和地方政策正形成联动布局，从装备制造、资源开发到防御体系建设全链条推进，构建覆盖上 游材料与零部件、中游平台装备、下游作业与运维服务的完整国产化体系。 技术方面，大深度无人潜航器、智能化采矿船、半潜式钻井平台、深海观测网等高端装备产业化提 速，深海通信与感知系统将与卫星互联网、低空经济实现多域信息互联。在产业应用上，深海科技 将与国防军工深度融合，支撑战略运输通道防卫、远洋作战与应急保障等任务，同时赋能海洋油气、 深海矿产、海上风电、深远海养殖等新兴产业。 在政策驱动+技术突破+产业化落地三重催化下，深海科技有望形成万亿级规模的“深海经济”生态， 带动产业链各环节代表性公司业绩与估值双升。 深海经济产业链正逐步形成多元化格局，涵盖电力输送、基础建设、资源开发及新型应用等方向。 在上游环节，深海电力输送依赖高性能海缆与输电设备，是海上风电、深海油气及未来水下数据中 心运行的关键保障；同时，深海基础建设环节包括风机塔架、锚链、重型结构件等，支撑海上风电 与平台工程的装机和固定，需求保持高景气。在中游环节，深海资源开发和深海能源开采对海工平 台、钻采装备、特种船舶提出更高要求，配套的工程装备、机械制造和工程总包企业受益于油气勘 探及深海矿产开发的加速推进。在下游环节，深海养殖、水下数据中心等新兴应用场景逐渐打开想 象空间，既拓展了海洋经济的新边界，也带动了船舶制造、智能装备与通信光纤的延伸需求。整体 来看，深海产业链从电力输送、基础建设，到资源开发与新兴应用，有望迎来政策支持与技术突破 共振下的系统性机遇。

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