2024年中国资产管理行业发展研究报告：规模突破132万亿，科技赋能成转型关键驱动力

中国资产管理行业在经历资管新规的深度调整后，正迎来全新的发展阶段。截至2023年末，我国资产管理行业总体规模达到132.77万亿元，较上年末提升4.48%，呈现出稳健发展的态势。这一数字背后，是银行理财、公募基金、保险资管、信托、私募基金和券商资管六大子行业在规范化、净值化转型道路上的共同努力。本报告将全面剖析中国资产管理行业的最新发展现状，深入解读各资管子行业的竞争格局与业务特点，并前瞻性地分析科技赋能对行业未来发展的深远影响。在全球经济不确定性增加、国内金融市场改革深化的背景下，中国资管机构如何把握"资产荒"挑战下的机遇，构建差异化竞争优势，将成为决定未来行业格局的关键因素。

一、行业整体规模稳健增长，子行业发展分化明显

2023年是中国资产管理行业全面实现净值化、规范化转型的关键一年。从整体规模来看，行业总规模达到132.77万亿元，同比增长4.48%，保持了稳健的发展态势。这一增长是在全球经济复苏不均衡、地缘政治风险上升的复杂环境下实现的，充分展现了中国资产管理行业的韧性和活力。值得注意的是，这是资管新规正式实施后的第二年，行业已经基本完成了从规模扩张向质量提升的转变，逐步回归资产管理本源。

从子行业格局来看，保险资管与公募基金规模首次超越银行理财，标志着行业结构发生了显著变化。具体而言，保险资金运用余额27.67万亿元，市占率20.84%，成为第一大资管子行业；公募基金净值27.6万亿元，市占率20.79%，排名第二；银行理财产品规模26.8万亿元，市占率20.19%，退居第三。这种变化反映出在低利率环境下，以增额终身寿险为代表的储蓄型保险产品锁定长期利率的比较优势凸显，带动了保险资管规模的快速增长。同时，公募基金凭借其规范透明的运作机制和丰富的产品线，持续吸引资金流入。

各子行业的发展轨迹呈现出明显差异。银行理财在经历了2018年"非标转标"产品整改和2022年过渡期结束两轮破净潮后，自2023年第二季度起逐步收复失地，到2024年第二季度重拾规模正增长，截至2024年6月末存续规模回升至28.52万亿元，较上年末提升6.42%。这一复苏主要得益于债市行情推动下固定收益类产品的扩容，显示出银行理财在稳健投资领域的持续吸引力。

公募基金的发展则呈现出较强的波动性。受股市行情震荡低迷拖累，2022年公募基金规模增速一度降至1.84%，而2023年依托中长期债券型基金、被动指数基金规模拉动以及短债型基金的"存款替代"效应，规模增速回升至6.03%。截至2024年上半年，公募基金规模较2023年末再次提升12.61%至31.08万亿元，展现出较强的适应能力和创新活力。

保险资管行业则延续了稳步增长态势，2023年资金运用余额较上年末增长了10.46%，2024年上半年再度提升11.56%。这一增长主要得益于人身险公司的快速发展，截至2023年末，人身险公司总资产规模达25.83万亿元，较上年末提升10.53%，为保险资管提供了稳定的资金来源。

信托行业在资管新规后经历了深度调整，但自2022年第二季度以来，信托资产规模开始稳定回升，同比增速逆转为正。截至2023年第四季度，信托资产规模较上年末增加2.97万亿元，增幅从2.87%提升至13.15%，增速呈现加快趋势。这一复苏主要得益于集合信托的扩容与标品信托的发展，显示出行业转型初见成效。

券商资管和私募基金则面临较大的转型压力。券商资管自新规以来市占率下降近10个百分点，从第三位下跌至第六位，截至2023年末规模为5.93万亿元。私募基金方面，2023年《私募投资基金监督管理条例》及配套办法的颁布实施标志着行业进入从严监管、扶优限劣阶段，截至2023年末产品存续规模为20.58万亿元，增速明显放缓。

从资金端来看，中国资产管理行业的投资者结构正在发生深刻变化。银行理财投资者数量持续增长至1.22亿个，其中个人投资者占比98.74%，但机构投资者数量与占比呈现上升趋势。值得注意的是，风险偏好为一级（保守型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比分别提升2.66和0.65个百分点，反映出投资者在面对产品净值波动时的风险偏好再平衡趋势。公募基金方面，截至2022年末有效账户为15.22亿户，个人账户占绝大多数，机构账户仅65.93万户，但机构投资者在债券型基金中持有份额占比高达86.81%，显示出明显的投资偏好分化。

产品结构的变化也反映出行业的转型方向。银行理财产品净值化率达到97.61%，资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、现金及银行存款分别占总投资资产的55.56%、5.82%和26.7%。公募基金中，货币型基金保持最大市占率（42.48%），但QDII基金在规模、份额、数量维度均贡献最大涨幅，分别为27.6%、40.64%和26.58%，反映出投资者全球资产配置需求的上升。

二、竞争格局重构：头部效应强化与差异化发展并存

中国资产管理行业的竞争格局正在经历深刻重构，呈现出头部机构集中度提升与差异化发展并存的特点。这一趋势在各子行业中均有明显体现，但表现形式和驱动因素各不相同，反映出行业在规范化发展过程中逐渐形成的多层次竞争生态。

在银行理财领域，伴随理财公司获批筹建放缓，银行机构持续退出市场，理财市场逐步进入存量竞争阶段。截至2024年上半年，管理存续理财产品的银行机构为238家，较2023年末减少20家，较2022年末减少40家。与此同时，已开业的31家理财公司市场集中度保持稳定，截至2023年末，CR3、CR5、CR10理财产品规模市占率分别为21%、32%和60%，显示出明显的头部集聚效应。从母行背景来看，股份行理财子公司市占率自2022年起已超越国有行理财子公司，稳居市场第一大主体地位，这一现象或与股份行零售客户服务能力沉淀、零售客户基数与活跃度、代销渠道开发积极性等方面优势相关。

公募基金行业的集中度变化呈现出差异化特征。2018年至2023年间，行业CR3从20.6%下降至15%，CR5从29.7%降至22.8%，CR10从46.8%降至38.8%，显示出行业集中度普遍呈现下降趋势。这一现象与银行理财行业形成鲜明对比，反映出公募基金行业竞争更加充分，中小基金公司通过特色化发展获得生存空间。然而，在细分产品领域，集中度情况有所不同。ETF市场仍维持相对较高集中度，而主动权益类、固收+等产品集中度下降幅度更为显著，反映出不同产品类型的竞争格局差异。

信托行业的竞争格局呈现出"强者恒强"的特点。2023年，行业营业收入排名靠前的公司对行业有较强的带动作用，且头部效应在持续加剧。数据显示，营业收入超过50亿元的信托公司仅上海信托1家，超过30亿元的信托公司5家，而营业收入不足1亿元的信托公司达6家。这种分化趋势反映出信托行业在转型过程中，只有那些能够快速适应监管变化、主动调整业务结构的机构才能保持竞争优势。从注册资本变化来看，2023年共有12家信托公司实现了注册资本增加，累计增资额达202.26亿元，其中建元信托以43.75亿元的增资额位居年度增资榜首，显示出实力机构正通过资本加持增强市场竞争力。

保险资管行业的头部格局保持高度稳定。2023年度，资产管理规模最大的3家公司国寿资产、平安资管、泰康资产仍为营收和盈利前三，净利润均达到20亿元以上。在CR3格局中，国寿资产首次位列第一，显示出国有大型保险资管机构的持续优势。值得注意的是，保险资管行业的集中度远高于其他资管子行业，头部机构凭借其强大的资产配置能力和风险管理体系，在市场竞争中占据明显优势。

私募基金行业则呈现出典型的"长尾"特征。根据证券投资基金业协会数据，截至2024年6月末，私募证券投资基金管理人8469家，私募股权创业投资基金管理人12893家，但管理规模差异巨大。在证券私募领域，量化策略机构表现突出，管理规模增长迅速；而在股权私募领域，那些具有产业背景、专业投资能力的机构在募资和投资方面更具优势。随着《私募投资基金监督管理条例》的实施，行业正加速分化，资源向合规运营、业绩稳定的头部机构集中。

券商资管行业在"一参一控一牌"政策指导下，正加速公募化布局。截至2023年末，证券公司及其资管子公司私募资管月均规模排名中，中信资管、国泰君安资管和中银证券位居前三，但其规模同比变动分别为-31.49%、15.97%和-35.03%，显示出各机构转型进度和成效差异明显。在公募业务领域，东证资管、中银证券和财通资管规模领先，其中东证资管管理规模达1834亿元，展现出券商系公募基金的发展潜力。

从全球视角看，中国资产管理机构的国际竞争力仍有提升空间。根据AdvRatings数据，2024年第一季度全球前十大资产管理机构中，贝莱德以10.473万亿美元规模位居榜首，先锋领航、富达投资分列二三位，规模分别为9.3万亿美元和5.303万亿美元。相比之下，中国最大的资产管理机构管理规模仅约2万亿元人民币左右，与国际巨头差距明显。不过，中国资管机构正通过QDII等形式积极拓展海外市场，如私募基金中的高毅资产、淡水泉、保银投资等已在香港、美国、新加坡等地设立办公室，逐步提升国际影响力。

行业竞争格局的变化也反映在人才流动方面。资管行业对专业人才的争夺日趋激烈，特别是复合型金融科技人才成为各机构争相招募的对象。公募基金、银行理财等机构通过市场化导向的绩效考核和激励机制吸引人才；而私募基金则通过股权、分红权等中长期激励手段保持团队稳定性。人才竞争的背后，实质上是投资管理能力、风险控制能力和科技创新能力的竞争，这将持续影响未来行业格局的演变。

三、科技赋能资管业务：从辅助工具到核心驱动力

金融科技的迅猛发展正在深刻重塑资产管理行业的生态格局，科技赋能已从业务辅助工具逐渐演变为行业转型的核心驱动力。这一转变不仅体现在投资决策、风险管理等核心业务流程的重构上，更在根本上改变了资管机构的服务模式、产品形态和竞争逻辑。2023年以来，领先资管机构在科技投入上持续加码，如贝莱德年科技投入高达6亿美元，占其收入的3%，高盛在通信和技术上的开销达18亿美元，占总收入的4%，显示出行业对科技赋能的高度重视。

智能投研平台的构建成为资管机构科技赋能的首要突破口。传统投研模式高度依赖分析师个人能力，存在效率瓶颈和信息不对称问题。而智能投研平台通过大数据、云计算等技术，能够迅速处理和分析海量的市场数据、公司财报、新闻资讯等信息，极大提升了研究效率。以贝莱德的Aladdin平台为例，这一高度集成的金融操作系统提供投资、风险管理、运营和交易服务，通过统一的数据源简化投资全流程。目前Aladdin管理的资产总额估计高达20万亿美元，在全球资管平台市场中占据近乎垄断的地位，拥有49%的买方IT市场份额。平台化运作的优势在于能够实现数据联通共享，提升透明度与敏捷度，将技术平台与业务管理模式捆绑销售，有效推动客户商业模式的"贝莱德化"。

风险管理领域的科技应用同样取得了显著进展。金融科技通过大数据、人工智能等技术，帮助资管公司实现风险管理的自动化和智能化，显著提升了风险识别、预警和处置能力。高盛利用其自营交易引擎证券数据库(SecDB)构建了Marquee平台，该平台允许接入多种投资应用，覆盖交易生命周期的全流程赋能，帮助高盛在市场极端情况下避免重大损失。与传统风控手段相比，科技赋能使风险识别更快，合规流程更自动化，问题处置更及时。德勤在其《全球合规科技创新洞察》中提到，合规科技和监管科技的发展为金融机构提供了创新技术解决方案，帮助其更好地满足监管合规要求。

投资决策过程的智能化转型是另一重要趋势。AI技术，特别是大型语言模型的应用，正在改变传统的投资决策方式。摩根士丹利使用OpenAI驱动的聊天机器人协助财务顾问，作为利用公司内部研究和数据存储库的知识资源。AI模型可以分析新闻报道、社交媒体帖子和财务报表等，识别模式并预测股价，大幅提高了业务效率和决策的精准度。在量化投资领域，AI通过对信息的高效收集、整合、加工，全面提升投研及投资"搜、读、算、写、用"五大环节的效率，部分机构甚至将量化基金的交易及风险管理主导权交给人工智能机器。

客户服务与营销的数字化转型成效显著。传统财富和资管机构在向客户推介产品组合时面临数据维度有限、分析能力不足、信息传递效率低等挑战。金融科技的应用有效缓解了这些痛点：AI技术能够通过对话形式取代传统的问卷调查，鼓励用户提供更全面的信息；强大的分析能力既可以作为智能投顾直接为客户提供精准的产品匹配服务，也可以作为投资顾问的辅助工具；实时互动功能则确保了投资顾问能迅速捕捉到用户需求的变化。德邦基金通过构建销售"一体化"平台，实现对销售三大核心要素"人、场、货"的全面系统化管理能力和数据洞察能力；兴业银行"财富云"则为合作机构提供"财富产品接入、销售系统开发、资金聚合结算、智能运营保障"等一站式服务，体现了渠道建设的科技赋能趋势。

运营管理的数字化重构提升了行业整体效率。资管业务涉及资金与资产两端，传统运营模式存在系统割裂、流程冗长等弊端。领先机构通过数字化手段实现全流程闭环管控，建信保险资管完成的上清所直连接口投产，成为全行业首家通过上清所二代直连验收的机构，形成了集"行情服务、交易服务、风险管控、成交回报、结算管理、电子划付"于一体的全业务流程闭环管控体系。中信证券通过梳理产品要素、制定数据字典、统一数据标准等举措，加强数据的系统性监控与管理，有效提升数据质量，同时推进产品数据的多元化分析，为公司战略规划与业务决策提供支撑。

金融科技的应用也面临诸多挑战。数字化转型需要高层的统筹规划和持续投入，但部分机构战略视野不足，资源分配受限；数据治理问题突出，系统分散导致数据互联互通困难；复合型金融科技人才短缺，难以匹配创新需求；新技术应用带来的安全隐患不容忽视。麦肯锡研究表明，在数字化上领先的资管机构对数据领域的投入比例较行业平均水平高出9%，可实现更高的运营效率、更出色的业务增长及利润水平。数字化领先机构的运营表现相较于行业平均水平，其运营与技术支出营收占比低7%，资产管理规模增长率高3%，利润率高21%，显示出科技投入的显著回报。

未来，科技赋能资管业务将呈现五大趋势：一是智能投研平台将更加普及，AI技术在宏观研判、行业分析、个股选择等环节的应用将不断深化；二是区块链技术在资产确权、交易结算等场景的应用有望突破，提升透明度和效率；三是云计算将成为行业基础设施，支持业务弹性扩展和成本优化；四是数字员工将在客服、运营等环节广泛应用，提升服务质量和效率；五是合规科技(RegTech)将快速发展，帮助机构应对日益复杂的监管要求。随着这些技术的成熟应用，资管行业将进入智能化、数字化、专业化的新发展阶段，机构间的竞争将更多围绕科技能力和数据资产展开。

四、产品创新与业务转型：应对"资产荒"的破局之道

"资产荒"已成为当前中国资产管理行业面临的最严峻挑战之一，这一现象在2023年表现得尤为突出。实体经济融资需求的转变与下降客观上造成了金融资产供给的不足，而市场资金在利率中枢长期下行与宽信用传导不畅的情况下拥堵在金融机构负债端，叠加居民风险偏好处于下行通道，资管机构普遍缺乏能提供符合投资者预期收益的优质资产。在这一背景下，各资管子行业纷纷通过产品创新和业务转型寻求突破，形成了多元化的发展路径。

银行理财行业的产品创新主要体现在三个方面：一是固收类产品持续优化，通过信用下沉、期限错配等策略在控制风险的前提下提升收益；二是"固收+"策略产品不断丰富，通过增加权益、可转债、衍生品等资产增厚收益；三是主题产品布局加速，ESG、养老、科技创新等主题产品层出不穷。以浦银理财为例，该机构推出的ESG主题精选产品"悦丰利增盈48号"，优选配置绿色主题资产，综合多种投资策略工具，在追求稳健运营的基础上增厚收益弹性。截至2024年6月，浦银理财持有绿色债券余额超过170亿元，持有绿色、ESG主题权益基金余额超7000万元，通过非标方式支持多家企业绿色发展，规模余额近21.8亿元，体现了银行理财在绿色金融领域的积极探索。

公募基金行业的产品创新呈现出"两极化"特征：一方面，被动型产品持续扩容，特别是ETF产品种类不断丰富，覆盖行业、主题、策略等多个维度；另一方面，主动管理型产品更加注重差异化定位，通过深耕特定领域获取超额收益。2023年，在股票型产品中，TMT、红利低波、煤炭等行业/策略主题基金涨幅居前，被动指数基金凭借更高的锐度、更低的费率以及无风格漂移风险等优势获得投资者青睐。指数编制也向纵深发展，东证红利低波、中证红利低波100、中证央企红利等指数相继推出，为投资者提供更多元化的配置工具。在QDII产品方面，港股&中概股市场数量最多（103只），美股市场和全球市场分别为58只和48只，反映出投资者全球配置需求的上升。

信托行业的业务转型最为深刻。根据"业务三分类"新规，信托公司正从传统非标融资业务向资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托转型。标品投资信托成为转型的重要抓手，截至2023年末，投向证券市场（含股票、基金、债券）规模合计为6.6万亿元，占资金信托总规模38%，与2022年末相比规模增长2.25万亿元，同比增速高达51.52%。百瑞信托的"百瑞绿享5号单一资金信托"通过与国家电投集团合作，投资风电、光伏、综合智慧能源等项目，探索绿色信托发展路径，体现了行业在业务创新方面的努力。家族信托经过十年发展，已获得高净值客群认可，而家庭服务信托则能够为数量更多的中产家庭提供综合服务，成为信托公司拓展服务边界的重要方向。

保险资管行业的产品创新主要集中在三个方面：一是组合类产品持续优化，特别是固收类产品（非货币市场类）占绝对主力，存续规模占比超94%；二是资产支持计划快速发展，2023年登记数量93只，同比增长43.08%，规模4595.74亿元，增长50.93%；三是保险私募基金稳步推进，尽管2023年登记数量和规模有所下降，但长期仍具发展潜力。建信保险资管的"漳州九龙江医院绿色债权投资计划"是保险资管产品在绿色金融领域的具体实践，经专业机构评估给予绿色等级G-1，投资项目预计每年可实现减少二氧化碳排放量744吨，体现了保险资金服务实体经济的社会责任。

私募基金行业的策略创新最为活跃。股票策略作为市场占比最大的私募策略，包含主观多头、量化多头和股票多空三种子策略。2023年国内量化多头策略、量化多空策略整体表现较佳，得益于中小市值个股的结构性机会和量化模型持仓分散的优势。管理期货策略中，主观CTA基于宏观环境、产业数据和供需关系进行判断，而量化CTA则可分为量化趋势和量化套利两类，2023年量化套利类策略脱颖而出成为收益相对最高的策略。私募股权基金在"投早投小投科技"的政策引导下，更加聚焦战略性新兴产业，电子信息、能源及矿业、医疗健康、汽车交通和先进制造行业成为最热门的五大投资赛道，合计占全部投资额的70.43%。

券商资管行业的产品创新呈现出"公募化、工具化、特色化"三大特点。在"一参一控一牌"政策指导下，券商资管加速公募化布局，截至2023年末，11家持牌机构管理公募基金规模7100亿元，较2022年末增加204亿元。产品工具化趋势明显，国联证券资管通过系统化筛选投资标的构建红利因子库，在低利率环境下为投资者提供高股息策略选择；中信证券资管则布局高质量主题权益产品，主打战略新兴及专精特新赛道，包括新能源、新材料、高端装备、半导体等具有高壁垒的先进制造行业。ABS业务成为券商资管的重要增长点，截至2023年末管理规模1.81万亿元，逆势上涨0.9%，市占率达到94%。

跨行业的合作创新也成为应对"资产荒"的重要途径。理财公司与私募基金合作，通过发行封闭式私募理财产品投资私募基金，如信银理财发行多款私募股权理财产品，并尝试对S基金的直接投资；理财公司与公募基金合作，通过FOF和MOM等形式弥补权益投资能力短板；保险资管与信托合作，将保险给付金、赔偿金通过信托转付养老社区服务费用。这些跨行业合作充分发挥了各机构的比较优势，形成了良性互动的发展生态。

在产品创新过程中，ESG投资理念的融入成为行业共识。随着"双碳"战略的深化推进，绿色发展理念深入人心，资管机构纷纷将ESG因素纳入投资决策。公募ESG基金数量与规模双增，截至2023年末总数达586只，规模累计至5437.86亿元，其中直接以ESG、可持续发展、双碳等为主题的强相关基金增至101只。新能源、绿色低碳产业的发展为资管机构提供了新的投资机遇，实现了经济效益与环境效益的双赢。

以上就是关于2024年中国资产管理行业的全面分析。从规模来看，行业总资产达到132.77万亿元，保险资管、公募基金和银行理财构成三大支柱，呈现出稳健发展态势。竞争格局方面，头部效应与差异化发展并存，各子行业根据自身禀赋探索特色发展路径。科技赋能已成为行业转型的核心驱动力，智能投研、风险管理、客户服务等领域的数字化取得显著进展。产品创新成为应对"资产荒"的主要手段，ESG投资、绿色金融等新兴领域蓬勃发展。

展望未来，中国资产管理行业将面临更加复杂多变的环境，但也孕育着新的发展机遇。资金端多样化趋势将延续，养老金、企业年金等长期资金入市为行业提供稳定支持；资产端全球化布局和另类投资探索将成为突破"资产荒"的重要途径；运营管理数字化转型将深入每个业务环节，提升效率和服务质量。在监管引导和市场竞争的双重作用下，行业将加速向规范化、专业化、差异化方向发展，更好地服务实体经济需求和居民财富管理需要。

编辑：666知识控